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企業(yè)財務(wù)風(fēng)險表現形式及原因探析
摘 要 財務(wù)風(fēng)險是一種客觀(guān)存在的經(jīng)濟現象，是各種風(fēng)險在財務(wù)上的集中體現，貫串于財務(wù)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節。中國加進(jìn)WTO后，市場(chǎng)竟爭的日趨激烈使得企業(yè)財務(wù)風(fēng)險不斷加劇，表現形式也日趨復雜，主要有獲利能力低、資金不足、債務(wù)結構不公道、不良資產(chǎn)比例大、成長(cháng)能力弱等。對企業(yè)而言，規模擴張、多元化、內部控制是誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險的第一層面，是企業(yè)財務(wù)危機深層次的原因，其他原因如資本結構不公道、預算治理不當等是這三方面原因的具體表現。 關(guān)鍵詞 財務(wù)風(fēng)險；表現形式；原因；探析財務(wù)風(fēng)險是一種客觀(guān)存在的經(jīng)濟現象，是各種風(fēng)險在財務(wù)上的集中體現，財務(wù)風(fēng)險的積累和加劇會(huì )嚴重影響到企業(yè)的生存和健康發(fā)展。在盈利機制與風(fēng)險機制并存的市場(chǎng)經(jīng)濟下，如何使企業(yè)財務(wù)活動(dòng)在風(fēng)險中獲得較高的報酬，進(jìn)而實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化的財務(wù)目標，已成為現代財務(wù)治理的首要題目。為此，深進(jìn)了解財務(wù)風(fēng)險的內涵，研究財務(wù)風(fēng)險的表現形式，分析財務(wù)風(fēng)險形成的深層次原因,進(jìn)而采取有效的方法識別、監控和防范財務(wù)風(fēng)險成為企業(yè)發(fā)展的迫切要求。
一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的界定
財務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義之分。
1．狹義財務(wù)風(fēng)險是由企業(yè)負債引起的，指企業(yè)因借進(jìn)資金而增加的喪失償債能力或減少企業(yè)利潤的可能性，通常稱(chēng)為籌資風(fēng)險。此觀(guān)點(diǎn)以為，財務(wù)風(fēng)險只與負債經(jīng)營(yíng)有關(guān)，在極端情況下，假如企業(yè)的資產(chǎn)全部來(lái)源于所有者投進(jìn)，沒(méi)有債務(wù)資金，企業(yè)則不存在財務(wù)風(fēng)險。
2．廣義財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)一切風(fēng)險的財務(wù)表現，是企業(yè)在各項經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，因內外部環(huán)境及各種難以預計或無(wú)法控制的因素影響，導致財務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)蒙受損失的可能性，主要包括償債風(fēng)險、投資風(fēng)險和利潤分配風(fēng)險。該觀(guān)點(diǎn)以為，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)所面臨的全部風(fēng)險的貨幣化表現形態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的集中體現，是企業(yè)風(fēng)險的核心，它涉及到企業(yè)資金運動(dòng)的各個(gè)環(huán)節、企業(yè)內部的各個(gè)方面以及企業(yè)環(huán)境中的各個(gè)因素。
本文以為，狹義的財務(wù)風(fēng)險所涵蓋的只是財務(wù)活動(dòng)本質(zhì)中的一部分內容，廣義的財務(wù)風(fēng)險所運用的財務(wù)概念內涵更科學(xué)，更符合市場(chǎng)經(jīng)濟條件下對財務(wù)概念的熟悉，便于風(fēng)險治理站在更全面、更寬廣的角度來(lái)研究財務(wù)風(fēng)險。而且在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，企業(yè)面臨的競爭日趨激烈，企業(yè)治理者只有全面、系統地對企業(yè)所有的財務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監控和治理，在更廣闊的視野上研究財務(wù)運作中的風(fēng)險題目，從多方面地考察財務(wù)風(fēng)險，才能真正做到運籌帷握。
鑒于以上分析，本文對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的論述基于廣義的財務(wù)風(fēng)險的概念。同時(shí)以為，財務(wù)風(fēng)險是財務(wù)危機的誘因，財務(wù)危機是財務(wù)風(fēng)險的顯性化；但并不是所有的財務(wù)風(fēng)險都能引發(fā)財務(wù)危機，只有當財務(wù)風(fēng)險開(kāi)釋所造成的危害達到一定程度、對組織的基本目標構成威脅時(shí)，財務(wù)風(fēng)險就會(huì )演化成為財務(wù)危機。
二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險表現形式分析
財務(wù)風(fēng)險的表現形式多種多樣，我國企業(yè)中較典型的表現主要有:
1．獲利能力低，經(jīng)濟效益差
具體表現為產(chǎn)品本錢(qián)用度高，毛利率低；資產(chǎn)收益水平差，投資回報率低。從長(cháng)期而言，獲利能力是企業(yè)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生現金的能力，是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況最重要也是最可靠的指標之一。實(shí)際上，企業(yè)償還債務(wù)的資金來(lái)源于投資以后所獲得的現金流進(jìn)量，假如投資以后不能獲得大于或即是現金流出量的現金流進(jìn)，就無(wú)力清償到期債務(wù)，也就意味著(zhù)較高的財務(wù)風(fēng)險。
2．資金不足，缺乏償債能力
具體表現為資金匾乏，負債過(guò)度；信用等級低，融資能力差。企業(yè)適度負債，可以獲取財務(wù)杠桿利益，但過(guò)度負債一方面會(huì )導致企業(yè)信用等級降低，再籌資本錢(qián)進(jìn)步，另一方面會(huì )弱化企業(yè)的支付能力，一旦信用鏈條上某一環(huán)節出現題目，或者實(shí)際現金凈流量比預期減少，就會(huì )影響到期債務(wù)償付，甚至發(fā)生財務(wù)危機。
3．債務(wù)結構不公道
一般來(lái)講，企業(yè)的短期債務(wù)資金應當用于活動(dòng)資產(chǎn)，更確切地說(shuō)，應當與速動(dòng)資產(chǎn)保持一致。當企業(yè)償還到期債務(wù)沒(méi)有足夠的現款時(shí)，可將變現能力強的活動(dòng)資產(chǎn)變現后償還債務(wù)。假如企業(yè)短期債務(wù)比例過(guò)高，或者把短期借款資金投資于變現能力差的固定資產(chǎn)或其他長(cháng)期資產(chǎn)，就會(huì )降低企業(yè)資產(chǎn)的活動(dòng)性，影響短期償債能力。
4．經(jīng)營(yíng)能力不佳，不良資產(chǎn)比例大
具體表現為資產(chǎn)質(zhì)量差，沉淀下來(lái)大量不良債權和“殘次冷背”存貨，資產(chǎn)周轉率低。資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制的能夠預期產(chǎn)生經(jīng)濟利益的資源，其周轉率體現了企業(yè)對資產(chǎn)的運用效率。企業(yè)對資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)治理能力差，不僅關(guān)系到能否達成預期目標，而且會(huì )影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，預示著(zhù)日后發(fā)生財務(wù)危機的可能性。
5．成長(cháng)能力弱，企業(yè)發(fā)展停滯不前
具體表現為企業(yè)的資本積累率和銷(xiāo)售增長(cháng)率下降，業(yè)務(wù)不斷萎縮，市場(chǎng)占有率下降。成長(cháng)能力反映了企業(yè)的發(fā)展趨勢，暫時(shí)的成長(cháng)性下降，也許并不意味企業(yè)的財務(wù)危機的來(lái)臨，但長(cháng)期的成長(cháng)性下降，或是企業(yè)進(jìn)進(jìn)了衰退期，或是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現了題目，都是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險加劇的體現。 三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成原因分析
風(fēng)險產(chǎn)生于不確定性，造成這種不確定性的因素很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)內部治理的原因，且不同的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同。
事實(shí)上，引發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的原因是多方面的，既有宏觀(guān)的因素，也有微觀(guān)的因素；既有體制方面的題目，也有企業(yè)治理方面的題目。本文以為，研究財務(wù)風(fēng)險誘因的目的是為了實(shí)施預控措施，而對于企業(yè)而言，從可操縱性角度出發(fā)，誘因的確定條件是企業(yè)通過(guò)對其進(jìn)行分析和剖析，能夠采取有效措施使企業(yè)財務(wù)狀況有所改善。因此，本文對宏觀(guān)影響因素、體制方面因素等不予以考慮。對企業(yè)而言，規模擴張、多元化、內部控制是誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險的第一層面，是企業(yè)財務(wù)危機深層次的原因，其他原因如資本結構不公道、預算治理不當等是這三方面原因的具體表現。
1．規模擴張引致的風(fēng)險
從理論上講，企業(yè)規模變化所引起的報酬變化分為三種：一是報酬增加的幅度超過(guò)規模擴大的幅度，它是規模經(jīng)濟的結果。比如規模擴大后生產(chǎn)能力進(jìn)一步進(jìn)步、生產(chǎn)產(chǎn)量增加、購銷(xiāo)用度減少、專(zhuān)業(yè)化的協(xié)作發(fā)展、降低了廠(chǎng)商的生產(chǎn)本錢(qián)；二是規模增加的幅度與報酬增加的幅度相等。 即當整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模增加時(shí)，每一要素的邊際產(chǎn)量和均勻產(chǎn)量都維持不變；三是報酬增加的百分數小于生產(chǎn)要素投進(jìn)增加的百分數，它是規模不經(jīng)濟的結果。 比如由于規模過(guò)大引起治理效率下降、各項用度增加等。一般以為，隨著(zhù)企業(yè)規模的擴大，往往先是規模報酬遞增，然后是規模報酬不變的階段 ，假如再繼續擴大生產(chǎn)規模的話(huà) ，廠(chǎng)商將進(jìn)進(jìn)規模報酬遞減階段。因此，無(wú)論是企業(yè)、行業(yè)或地區都有一個(gè)資源公道配置的題目，在做出擴張企業(yè)規模的決策時(shí) ，要充分考慮生產(chǎn)規模是否適度，是否構建了與企業(yè)規模擴張相配套的有效的內部治理制度等。否則，無(wú)窮度擴大企業(yè)規模、盲目走企業(yè)擴張的道路，終將導致企業(yè)的失敗。
2．多元化經(jīng)營(yíng)引致的風(fēng)險
由于企業(yè)規模的擴大往往是與多元化經(jīng)營(yíng)共生的，跨地區、跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)幾乎是我國大型企業(yè)普遍采用的經(jīng)營(yíng)模式。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐分析可知，多元化經(jīng)營(yíng)是有條件限制的，假如不考慮這些限制條件，盲目進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)終極將以經(jīng)營(yíng)失敗而告終。
巨人團體的教訓告誡我們 ，只有走“相關(guān)多元化”的道路才是分散投資風(fēng)險的關(guān)鍵。企業(yè)將精力和資金投進(jìn)到自己不熟悉的領(lǐng)域 ，新進(jìn)進(jìn)的領(lǐng)域沒(méi)有形成核心競爭力，使得有限的資金被牢牢套死。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的多元化反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的分散化，它可以進(jìn)步企業(yè)的市場(chǎng)適應能力和市場(chǎng)彈性，使企業(yè)形成協(xié)同效應，降低治理與組織用度等。但是，過(guò)度的多元化易造成企業(yè)因信息溝通不暢、業(yè)務(wù)過(guò)多而難以協(xié)調和控制，特別是通過(guò)吞并增加的新業(yè)務(wù)，在文化上與現有企業(yè)存在較大沖突，易導致企業(yè)效率降低；此外，過(guò)度多元化會(huì )分散企業(yè)的資源和精力，削弱主營(yíng)業(yè)務(wù)能力和競爭上風(fēng)，也會(huì )使企業(yè)因進(jìn)進(jìn)其不熟悉的行業(yè)而加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。因此，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)必須充分關(guān)注相關(guān)多元化。對企業(yè)而言，其核心競爭力往往是與專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)同時(shí)出現的，產(chǎn)品之間或業(yè)務(wù)活動(dòng)之間具有的關(guān)聯(lián)性，使得公司可以享有并充分利用各產(chǎn)品間和各業(yè)務(wù)間的相關(guān)性，實(shí)現本錢(qián)上風(fēng)。
3．內控不力引致的風(fēng)險
引發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的原因有內因與外因之分，外由于表，內由于本。隨著(zhù)社會(huì )法制化的推進(jìn)及企業(yè)競爭的加劇,內部控制制度是現代企業(yè)治理最重要、最關(guān)鍵、最基本的內部治理因素之一。只有建立、健全并執行行之有效的內部控制體系，才能夠獲得持續穩定的發(fā)展，做到基業(yè)長(cháng)青,而假如缺乏健全而有效的內部控制機制，就會(huì )進(jìn)一步暴露企業(yè)治理體制的欠缺和導致治理者的失誤，成為釀成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的警源。
事實(shí)上，諸多上市公司違規操縱案例都與公司治理不健全有關(guān)。首先，公司內部治理結構的完善有利于內部控制制度的建立和實(shí)施。假如一個(gè)公司的內部治理結構完善，股東大會(huì )、董事會(huì )、經(jīng)理層和監事會(huì )各司其職，協(xié)調運轉，相互制衡，這就在最高層次上保證了內部控制制度的建立和實(shí)施。其次，公司內部治理結構是內部控制的組織保障。它具有權力配置、激勵約束和協(xié)調功能，可以解決委托人與代理人之間的道德風(fēng)險和逆向選擇題目，可以規范和約束代理人的行為，克服代理人的機會(huì )主義傾向，可以激勵和約束董事會(huì )和高級治理層的行為，從而影響內部控制的效率。
研究表明，從委托代理關(guān)系角度看，企業(yè)內部控制弱化主要表現在：
�。�1）法人治理弱化。良好的法人治理結構在財務(wù)上的表現很大程度上是健康的，而弱化的法人治理結構其財務(wù)表現是趨于惡化的。目前，我國法人治理結構弱化具體表現為：股東大會(huì )成為“橡皮圖章”，并沒(méi)有發(fā)揮應有的功能，多半流于形式；董事會(huì )內部治理不健全，沒(méi)有形成科學(xué)的決策機制，董事不“懂事”的現象時(shí)有發(fā)生；治理層缺乏有效的激勵與約束機制；監事會(huì )形同虛設。
�。�2）沒(méi)有建立多層次的內部控制與監視體系,包括股東對經(jīng)營(yíng)者的約束和控制、經(jīng)營(yíng)者對治理者的約束和控制、治理者對員工的約束和控制。
�。�3）沒(méi)有建立企業(yè)內部激勵約束機制�，F代企業(yè)治理需要設計一套完整的激勵機制，建立將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及員工的努力程度與他們個(gè)人相連系的機制，充分調動(dòng)員工的積極性，實(shí)現企業(yè)財富的最大化目標。實(shí)踐證實(shí)，單純依靠企業(yè)的規章制度進(jìn)行控制是不夠的，必須還要和激勵方式結合起來(lái)，產(chǎn)生凝聚力，才能形成高效率的內部控制系統。
參考文獻
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