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期貨交易指令的識別與責任確認
在期貨交易中，經(jīng)常會(huì )有經(jīng)紀人向客戶(hù)介紹市場(chǎng)情況，問(wèn)客戶(hù)要不要操作？客戶(hù)一般會(huì )說(shuō)：“你看著(zhù)辦吧！”經(jīng)紀人就按自己的理解操作了。這就是典型的在指令不明確的情況下的操作。也有的是鑒于行情迅猛，客戶(hù)說(shuō)下單、下單，經(jīng)紀人按自己的理解為客戶(hù)下了單，平時(shí)每次買(mǎi)100手，他也買(mǎi)了已持倉品種100手，或將炒得火熱的品種買(mǎi)入100手。如果行情朝向不利于客戶(hù)持倉的方向發(fā)展，則期貨公司要承擔客戶(hù)的虧損責任；如果行情、收益不錯，客戶(hù)予以認可，則另當別論。期貨法規、規章、交易規則要求交易所、期貨公司必須嚴格按照期貨公司、客戶(hù)的指令下單，不但嚴禁越權下單、在客戶(hù)沒(méi)有指令的情況下下單、在客戶(hù)指令不明確的情況下下單，還規定合約約定要具體明確，以免引起歧義。具體地講，當客戶(hù)的交易指令沒(méi)有具體的品種、數量、買(mǎi)賣(mài)方向的，等于該指令無(wú)法操作，雖然目前期貨市場(chǎng)上只有7個(gè)交易品種，但在下達交易指令時(shí)，需要明確所交易的是什么、合約月份、買(mǎi)賣(mài)方向（包括作多還是作空，實(shí)際就是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出）、買(mǎi)賣(mài)數量、客戶(hù)應當謹慎操作，量力而行，不可盲目炒作，因為畢竟期貨市場(chǎng)上的風(fēng)險太大，期貨公司及其經(jīng)紀人亦應為客戶(hù)著(zhù)想，不可一味地為賺取交易手續費而放任甚至慫恿客戶(hù)下單。一、交易指令方式必須明確、具體。期貨公司往往出具的是格式合約，雖然中國證監會(huì )為期貨合約發(fā)布了指導性的意見(jiàn)，頒布了規范性的樣本，但具體合約文本的內容卻是需要期貨公司與客戶(hù)具體約定的，不能完全依賴(lài)于規范樣本。很可能不同的期貨公司與客戶(hù)所作的約定是不同的，尤其是關(guān)鍵環(huán)節的內容。就交易指令方式來(lái)說(shuō)，就要求既為雙方容易理解、掌握，又要對保護客戶(hù)利益是有利的，不能僅從期貨公司利益的角度考慮問(wèn)題。如果發(fā)現有的關(guān)鍵問(wèn)題（在這里主要指的是交易指令方式）未作約定或者約定不明確，即可推定就是期貨公司的過(guò)錯所致，而不能認為是客戶(hù)的過(guò)錯。除非合約注明，所作某項、某內容約定系客戶(hù)堅持所為，期貨公司方可免責，否則，期貨公司就應當承擔締約過(guò)失責任，推定期貨公司對客戶(hù)的交易結果負有過(guò)錯，并應承擔民事賠償責任。
二、期貨公司應當嚴格接受客戶(hù)交易指令從事交易，不應當接受其他人的交易指令。但在期貨交易中，常常是客戶(hù)沒(méi)有時(shí)間盯盤(pán)，而是委托自己的親朋好友作指令下達人，也就是本司法解釋中所講的受托人，期貨公司應當在審核清楚客戶(hù)出具的委托書(shū)后，接受指令下達人的操作指令，否則亦應認定期貨公司負有過(guò)錯。司法實(shí)踐中常出現的問(wèn)題和案件是，期貨公司接受了非指令下達人的操作指令怎么辦？嚴格講，過(guò)錯就在于期貨公司。但事實(shí)應當調查清楚。有時(shí)是指令下達人又委托他人代為下達交易指令，這種情況的交易不會(huì )是僅僅一次。常見(jiàn)的情況是當交易結果是贏(yíng)利的時(shí)候，客戶(hù)予以認可，不會(huì )提出任何異議；當交易結果出現虧損時(shí)，客戶(hù)則會(huì )提出異議，表示不予認可。這說(shuō)明，客戶(hù)對非指令下達人的交易是知道的，然而，期貨公司卻無(wú)法以書(shū)面授權或者合約補充約定來(lái)予以抗辯，當提起訴訟后，法院就只能作出對客戶(hù)有利的裁判結果，不會(huì )去考慮指令交易中的具體情節。為此，期貨公司吃了不少苦頭，如果不通過(guò)書(shū)面約定來(lái)確定改變下單指令的事實(shí)，就避免不了吃虧的局面。因此，正確確定指令下達人，正確對待合約約定，才可能避免釀成糾紛。
三、當客戶(hù)下單指令不明確時(shí)，期貨公司有義務(wù)予以核實(shí)，不得將錯就錯隨意作出理解和解釋?zhuān)仨毜玫娇蛻?hù)明確無(wú)誤的指令時(shí)方可即時(shí)下單。期貨公司對于交易指令不論理解錯誤，還是有意錯誤下單，不考慮其主觀(guān)意圖為何，不管是為了客戶(hù)利益，還是其他用意，只要是行情向客戶(hù)持倉不利的方向發(fā)展，導致客戶(hù)持倉損失的，客戶(hù)均有權提出索賠，即對其保證金虧損部分、傭金、利息等提出賠償要求，期貨公司無(wú)權以任何理由抗辯。而當錯誤執行客戶(hù)交易指令后，客戶(hù)發(fā)現行情非常有利于其持倉時(shí)，或者交易后并沒(méi)有發(fā)生虧損時(shí)，客戶(hù)有權認可該交易結果，這里特別要強調的是交易結果沒(méi)有損害客戶(hù)利益，并不是客戶(hù)必須認可交易結果，其只是可以、有權而已，主動(dòng)權在于客戶(hù)，其不是必須認可該交易結果。
四、交易指令有瑕疵的處理結果。通常情況下，有瑕疵的交易指令如果能夠彌補的應當進(jìn)行彌補，不能夠進(jìn)行彌補的，原則上不能進(jìn)行操作；所說(shuō)的彌補是指的兩層含義，一層是經(jīng)紀人能夠識別客戶(hù)或者指令下達人的真實(shí)意思表示的，按照該意思表示下達交易指令；另一層意思是經(jīng)紀人應當即時(shí)向客戶(hù)進(jìn)行核實(shí)，以免出現交易的錯誤。而我們還不能漏掉的是，在交易指令的瑕疵沒(méi)有辦法即時(shí)修正，或者經(jīng)紀人的疏忽而未能修正時(shí)，如何理解該有瑕疵的交易指令。首先，按照期貨交易的規則，交易指令只能當日有效，不可能連續數天有效，如果那樣，就肯定構成全權委托，為法規、規章、規則所禁止，我們通常也不會(huì )作這樣的理解。所以任何的交易指令，只能在當日的交易時(shí)間內有效，過(guò)期作廢，這對于期貨公司、客戶(hù)來(lái)說(shuō)，都是十分清楚的，沒(méi)有什么可爭議的內容。其次，期貨交易必須有交易價(jià)格，交易指令應當明確買(mǎi)入或者賣(mài)出的具體價(jià)位，不能任意由期貨公司理解炒作。為保護客戶(hù)利益不被損害，應當明確凡是沒(méi)有下達交易價(jià)位的，應當理解為當時(shí)的市場(chǎng)交易價(jià)位，不能過(guò)高或者過(guò)低，當然買(mǎi)入價(jià)位越低越好，賣(mài)出價(jià)位越高越好，也不可一概而論。再次，期貨交易應當明確交易方向。期貨交易不像股票交易，股票交易因為我國沒(méi)有開(kāi)辦股票指數期貨交易，所以，對于股票來(lái)說(shuō)就只有同方向的作多交易，而作空交易只是相對的和短時(shí)期內的，不能成主流。期貨交易則完全不同，既然有作多的交易方向，就有作空的交易方向。例如普通投資者進(jìn)行交易時(shí)，肯定是要搏取交易差價(jià)，通常手中沒(méi)有現貨，也不可能經(jīng)營(yíng)現貨，例如大豆、小麥、銅、橡膠等，有區區幾噸貨物根本成不了氣候，也不會(huì )被期貨市場(chǎng)所接受。故一般客戶(hù)就是作多者，先買(mǎi)后賣(mài)。而生產(chǎn)商、現貨商則不同，他們往往手中存有大量現貨，例如橡膠種植園，每年都產(chǎn)若干噸橡膠，銅、鋁生產(chǎn)企業(yè)，每年生產(chǎn)大量產(chǎn)成品，他們貨物的規模足以讓他們成為期貨交易中的空頭�？疹^往往是在高價(jià)位將手中貨物賣(mài)出，或者認為賣(mài)出貨物有利可圖，不會(huì )虧本，就可以毫不猶豫地將貨物賣(mài)出；但如果貨物的價(jià)值被嚴重低估，他們亦可反手作多，在低位買(mǎi)入，等待價(jià)位升高后再賣(mài)出。當行情進(jìn)展到一定程度時(shí)，特別是接近交割期時(shí)，買(mǎi)賣(mài)應當十分慎重，因為此時(shí)可能價(jià)位變化很大、很快，容易將中小散戶(hù)套進(jìn)去，影響交易收益。故而，對于交易指令應當明確其買(mǎi)賣(mài)方向，如果沒(méi)有加以明確，我們就將其認定為買(mǎi)入持倉，不會(huì )將其理解為賣(mài)出或者買(mǎi)入平倉，當然，如果發(fā)現某個(gè)交易品種已經(jīng)進(jìn)入高位或者陷入低位，振蕩劇烈，客戶(hù)已經(jīng)持倉且有贏(yíng)利，此時(shí)的交易指令理解為賣(mài)出平倉或者買(mǎi)入平倉更妥當一些，總比將客戶(hù)的贏(yíng)利毀于一旦要好得多。
五、錯誤執行客戶(hù)交易指令的處理方式。根據法規、規章、規則等規定，期貨公司應當嚴格按照客戶(hù)交易指令進(jìn)行交易，如有違反，就應當承擔其過(guò)錯給客戶(hù)造成的經(jīng)濟損失。（客戶(hù)認可的除外，客戶(hù)也不會(huì )予以認可）。但在具體認定及處理方式上，本司法解釋作出了明確的規定。一是關(guān)于交易數量發(fā)生錯誤的如何處理。不外乎兩種情況：一種是給客戶(hù)買(mǎi)多了、賣(mài)少了，沒(méi)有按照指令的數量買(mǎi)入、賣(mài)出，這時(shí)，期貨公司應當按照指令的數量予以彌補，即多的部分歸期貨公司，亦可予以
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