次貸危機對中國經(jīng)濟的影響研究

　　 在經(jīng)濟全球化的大背景下，隨著(zhù)美國次貸危機進(jìn)一步惡化，對實(shí)體經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的影響不斷加深，次貸危機效應的國際傳導速度也開(kāi)始加快， 2008 年全球經(jīng)濟下行風(fēng)險增大，國際經(jīng)濟環(huán)境更趨復雜。次貸危機對中國經(jīng)濟發(fā)展影響需引起關(guān)注。由于我國金融機構在美國次貸領(lǐng)域介入有限，資本項目尚未完全開(kāi)放，次貸危機對我國金融體系的直接影響有限。但次貸危機對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響和國家宏觀(guān)政策調控取向影響不可低估。 
一、次貸危機對我國經(jīng)濟的影響 
1 、外部需求減少，中國經(jīng)濟增長(cháng)將放緩。 
在我國拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的“三駕馬車(chē)”中，凈出口對 GDP 的貢獻超過(guò) 1/3 ，成為我國經(jīng)濟增長(cháng)的重要動(dòng)力。由于次貸危機影響導致全球經(jīng)濟下行風(fēng)險增大，我國經(jīng)濟增長(cháng)的外部需求拉力將減弱，直接影響我國出口；同時(shí)外需減弱會(huì )間接影響我國投資，加上較長(cháng)時(shí)間以來(lái)國家加強了對投資信貸增長(cháng)的控制，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的另一架馬車(chē)——投資也會(huì )受到影響。自去年以來(lái)，我國經(jīng)濟增速連續三季回落，今年一季度國內生產(chǎn)總值 (GDP) 同比增長(cháng) 10.6% ，為 2006 年 10 月以來(lái)最低，外貿順差同比下降 10.2% 。另一方面，人民幣相對于歐元貶值，短期內有利于我國擴大歐洲市場(chǎng)出口，但由于在我國出口總額中，對美出口比重一直保持在 20% 以上， 2005-2007 年我國對美國貿易順差占全部貿易順差的比重分別為 112% 、 81% 和 62% 。 2007 年凈出口拉動(dòng)中國經(jīng)濟 2.7 個(gè)百分點(diǎn)，其中對美貿易順差拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng) 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。在以美國為主導的世界經(jīng)濟體系中，美國經(jīng)濟衰退必將從整體上抑制我國外貿出口增長(cháng)。從就業(yè)方面看，目前外貿領(lǐng)域企業(yè)的就業(yè)人數超過(guò) 8000 萬(wàn)人，其中，加工貿易領(lǐng)域就業(yè)近 4000 萬(wàn)人。據人民銀行測算，美國經(jīng)濟每降低 1 個(gè)百分點(diǎn)中國出口的增長(cháng)將會(huì )下降約 6 個(gè)百分點(diǎn)。在外貿依存度較高，經(jīng)濟增長(cháng)的需求結構尚未根本轉變的情況下，外需放緩雖然有利于我國經(jīng)濟降溫，但也可能引起經(jīng)濟較大波動(dòng)和失業(yè)增加，不利于經(jīng)濟平穩運行。 
2 、通脹的國際傳導壓力增加，物價(jià)調控難度加大。 
隨著(zhù)次貸危機不斷加深和危機效應的不斷擴大，為了解決次級債帶來(lái)的銀行流動(dòng)性匱乏問(wèn)題，穩定金融市場(chǎng)，刺激經(jīng)濟增長(cháng)，美聯(lián)儲進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策， 2008 年已連續 3 次降息，這一方面使得美元匯率出現持續貶值，導致以美元計價(jià)的國際商品價(jià)格不斷上升。另一方面隨著(zhù)歐盟、日本等國貨幣政策的松動(dòng)，必將進(jìn)一步強化全球資金流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。在全球能源短缺、糧食危機嚴重的背景下，國際資金大量涌入糧食、石油等大宗商品期貨市場(chǎng)后，推動(dòng)有關(guān)商品價(jià)格大幅度上漲。隨著(zhù)我國對外開(kāi)放程度的不斷提高，與世界經(jīng)濟的聯(lián)系更為緊密，國際物價(jià)的上漲必將進(jìn)一步加大國內通脹壓力。特別是我國是資源產(chǎn)品進(jìn)口大國，尤其是石油價(jià)格上漲，將會(huì )增加制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的原料、動(dòng)力生產(chǎn)成本與運輸成本，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)總水平上漲。據國家信息中心預測，國際能源價(jià)格每提高 1 個(gè)百分點(diǎn)，將導致中國的 CPI 上漲 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度我國居民消費價(jià)格指數（ CPI ）和工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數（ PPI ）分別同比增長(cháng) 8% 和 6.9% ，國際輸入型通脹壓力依然較大，進(jìn)一步增加了我國物價(jià)調控的難度。 3 、人民幣升值壓力進(jìn)一步加大，我國產(chǎn)品國際競爭力減弱。
受次貸危機影響，各主要經(jīng)濟體出于刺激自身經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)保護，將加大對從中國進(jìn)口產(chǎn)品的控制，貿易磨擦不斷增加，特別是由于人民幣對歐元的持續貶值，歐元區要求人民幣升值呼聲越來(lái)越高，進(jìn)一步助推了人民幣升值的國際壓力。同時(shí)，由于我國受次貸危機影響相對較小，正成為世界上最安全的投資市場(chǎng)之一，國際資本出于尋求市場(chǎng)安全性的動(dòng)機，熱錢(qián)流入中國的傾向進(jìn)一步加大。另外，隨著(zhù)美國持續降息政策的實(shí)施，中美利率倒掛和利差的不斷拉大，再加上人民幣升值的預期，資本的逐利性必然加劇熱錢(qián)的流入，在我國現行的有管理的彈性匯率制度下，最終造成事實(shí)上的人民幣升值，從而削弱我國產(chǎn)品的國際競爭力。

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