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淺析互聯(lián)網(wǎng)在經(jīng)濟轉型中的角色論文
經(jīng)濟轉型根本上是由需求結構變化所決定的。隨著(zhù)人均收入進(jìn)入中高等收入區間，鋼筋、水泥、機器、可選工業(yè)品漸成舊愛(ài)，中高端、體驗性產(chǎn)品和服務(wù)需求晉級新寵。
專(zhuān)業(yè)一點(diǎn)的描述是:報酬在要素(資本和勞動(dòng)力)間的分配發(fā)生變化，資本邊際報酬貢獻快速向下，而勞動(dòng)力(人力資本和知識資本)邊際報酬貢獻持續上升，這就是結構轉型動(dòng)態(tài)變化過(guò)程。
互聯(lián)網(wǎng)無(wú)疑在經(jīng)濟轉型的過(guò)程中扮演了一個(gè)加速器的角色。它從微觀(guān)層而引致最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值構成的變化，資本要素投入成本所占比重的顯著(zhù)下降，對人體驗性和個(gè)性化需求滿(mǎn)足的價(jià)值比重迅速上升，所謂互聯(lián)網(wǎng)思維和技術(shù)突破使得對產(chǎn)品體驗和用戶(hù)口碑的極致追求成為可能。
梁建章先生說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的最根本變化是:人力資本和金融(實(shí)物)資本的力量對比發(fā)生改變。從這個(gè)意義上理解互聯(lián)網(wǎng)是非常到位的。馬克思的理論闡述了人和資本的關(guān)系的變化，但互聯(lián)網(wǎng)可能使這種變化比以往任何一次技術(shù)革命來(lái)得更加深刻和快速。
還有人說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)改變了收入在企業(yè)和消費者之間的分配，提高了消費者剩余的份額，降低了企業(yè)剩余的份額，這也是有道理的。金融(實(shí)物)資本的回報率會(huì )下降，另外，人力資本和知識資本的回報率會(huì )顯著(zhù)上升。
這些變化反映到宏觀(guān)上，就是整體經(jīng)濟增長(cháng)速度的中樞會(huì )顯著(zhù)下移，因為生產(chǎn)函數的參數發(fā)生了改變，工業(yè)品生產(chǎn)和消耗下降。分解后，傳統要素投入對增長(cháng)貢獻會(huì )顯著(zhù)下降，而投入以外的東西對增長(cháng)的貢獻大幅上升，增長(cháng)理論上叫全要素生產(chǎn)率。
個(gè)人認為，所謂經(jīng)濟轉型最本質(zhì)的變化，就是要素報酬結構的變化。那么，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的這種趨勢會(huì )對股票估值帶來(lái)什么樣的影響呢?筆者認為，因為傳統金融(實(shí)物)資本的回報率逐漸失去了成長(cháng)的預期，所以傳統重資本行業(yè)股票的定價(jià)越來(lái)越呈現債券化傾向，更多決定于長(cháng)期利率中樞水平的變化。有人甚至認為，這是一種“票息遞減的債券”。而更多富含人力資本和知識資本的新興轉型行業(yè)的股票應該如何估值，可能更多要取決于市場(chǎng)對于人力和知識資本回報增長(cháng)空間的探軼。
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