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現代金融機構的風(fēng)險管理體系及其運作發(fā)展趨勢
在傳統的活動(dòng)中，金融機構被視為是進(jìn)行資金融通的組織和機構；但是，隨著(zhù)金融市場(chǎng)的，現代金融則強調，金融機構就是生產(chǎn)金融產(chǎn)品、提供金融服務(wù)、幫助客戶(hù)分擔風(fēng)險同時(shí)能夠有效管理自身風(fēng)險以獲利的機構，金融機構盈利的來(lái)源就是承擔風(fēng)險的風(fēng)險溢價(jià)。因此，在新的金融環(huán)境下，金融機構不能因為金融風(fēng)險的存在而簡(jiǎn)單消極地回避風(fēng)險，也不可能完全地消除風(fēng)險，因為金融風(fēng)險是可以被管理的，但是不是可以完全消除的。因此，在現代金融市場(chǎng)中決定一家金融機構競爭力高低、決定其經(jīng)營(yíng)能力高低的關(guān)鍵和核心，就是其能否有效地對風(fēng)險進(jìn)行全面有效的管理，能否積極主動(dòng)地承擔風(fēng)險、管理風(fēng)險、建立良好的風(fēng)險管理架構和體系，以良好的風(fēng)險定價(jià)策略獲得利潤。在風(fēng)險管理方面，西方一些大型的金融機構（在此我們主要搜集的是一些投資銀行的資料）在長(cháng)期的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中積累了比較豐富的經(jīng)驗，值得我們予以、比較和借鑒。現代金融機構所面臨的風(fēng)險主要有：市場(chǎng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和其它風(fēng)險，其中最主要的是市場(chǎng)風(fēng)險和信用風(fēng)險。對這些風(fēng)險的控制主要是通過(guò)以下三大基本因素實(shí)現的：(1)董事會(huì )確定總體的風(fēng)險管理原則和基本的控制戰略；（2）確定風(fēng)險管理的組織構架和體系; (3)指定風(fēng)險管理的一整套政策和程序;(4)運用風(fēng)險管理的技術(shù)監測工具。因為風(fēng)險管理技術(shù)的專(zhuān)門(mén)性，我們將不在此進(jìn)行討論。
在具體的運作過(guò)程中，現代金融機構控制風(fēng)險的基本措施是：分散化、交易限額、信貸限額，即通過(guò)對其產(chǎn)品、交易伙伴、業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域的分散化降低風(fēng)險;通過(guò)為每種產(chǎn)品、每一交易單位設置交易限額，為每一交易伙伴制定信貸限額以規避各種風(fēng)險。金融機構根據各項業(yè)務(wù)的獲利能力、市場(chǎng)機會(huì )、公司的長(cháng)期戰略定期調整各業(yè)務(wù)、各部門(mén)間的資本配置，力圖使獲取給定收益的風(fēng)險最小化。
一 董事會(huì )對總體風(fēng)險管理理念和基本風(fēng)險管戰略的確定
總體上說(shuō)，董事會(huì )對金融機構承受的風(fēng)險承擔最終責任和義務(wù)，因此應負起監控職能。公司整體的風(fēng)險管理及控制政策應由董事會(huì )審批，為保證戰略和政策得到遵守并保持適應性，決策機構應通過(guò)獨立的風(fēng)險管理部門(mén)和獨立的內部審計部門(mén)進(jìn)行實(shí)施和評估。
（一）風(fēng)險管理基本原則的確定
一般來(lái)說(shuō)，金融機構的董事會(huì )首先要根據自身的市場(chǎng)定位確定風(fēng)險管理的基本理念和原則，并要求風(fēng)險管理委員會(huì )和相應的風(fēng)險管理部門(mén)積極予以落實(shí)。
我們可以簡(jiǎn)要地比較美林和摩根等公司的風(fēng)險管理原則。
1 美林公司的風(fēng)險管理原則
在美林公司，盡管風(fēng)險管理的和策略一變再變，但以下述6個(gè)原則為基礎的基本理念卻幾乎沒(méi)變。這主要包括：任何風(fēng)險規避方案中，最重要的工具是經(jīng)驗、判斷和不斷的溝通；必須不斷地在整個(gè)公司內部強化紀律和風(fēng)險意識；管理人員必須以清晰和簡(jiǎn)潔的語(yǔ)句告誡下屬：在資本運營(yíng)中哪些可以做，哪些不可以做；風(fēng)險管理必須考慮非預期的事件，探索潛在的，檢測不足之處，協(xié)助識別可能的損失；風(fēng)險管理策略必須具備靈活性，以適應不斷變化的環(huán)境；風(fēng)險管理的主要目標必須是減少難以承受的損失的可能性。這樣的損失通常源自無(wú)法預計的事件，大部分的統計和模型式的風(fēng)險管理方法無(wú)法預計。
在過(guò)去幾年，用數學(xué)模型來(lái)測量市場(chǎng)風(fēng)險已成為世界范圍內眾多風(fēng)險管理的要點(diǎn)，風(fēng)險管理幾乎成了風(fēng)險測量的同義詞。美林公司認為，數學(xué)風(fēng)險模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保證，因此，對這些數學(xué)模型的依賴(lài)是有限的。
事實(shí)上，由于數學(xué)風(fēng)險模型不能精確地量化重大的金融事件，所以，美林公司只將其作為其他風(fēng)險管理工作的補充。
總的來(lái)講，美林公司認為，一個(gè)產(chǎn)品的主要風(fēng)險不是產(chǎn)品本身，而是產(chǎn)品管理的方式。違反紀律或在監管上的失誤可導致?lián)p失，而不論產(chǎn)品為何或使用何種數學(xué)模型。
2 摩根公司的風(fēng)險管理原則
摩根斯坦利則認為，風(fēng)險是金融機構業(yè)務(wù)固有特性，與金融機構相伴而生。金融機構在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì )涉及各種各樣的風(fēng)險，如何恰當而有效地識別、評價(jià)、檢測和控制每一種風(fēng)險，對其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和長(cháng)期發(fā)展關(guān)系重大。公司的風(fēng)險管理是一個(gè)多方面的問(wèn)題，是一個(gè)與有關(guān)的專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品和市場(chǎng)不斷地進(jìn)行信息交流，并作出評價(jià)的獨立監管過(guò)程。
應當說(shuō)，這些基本的風(fēng)險管理原則既是其長(cháng)期進(jìn)行風(fēng)險管理的經(jīng)驗的總結，也是其實(shí)施風(fēng)險管理的基本知指導原則，在整個(gè)風(fēng)險管理體系中占有十分重要的地位。
（二）確定風(fēng)險管理的基本程序
董事會(huì )制定風(fēng)險管理及控制戰略的第一步是，根據預定的風(fēng)險管理原則，并根據風(fēng)險對資本比例情況，對公司業(yè)務(wù)活動(dòng)及其帶來(lái)的風(fēng)險進(jìn)行。在上述分析的基礎上，要規定每一種主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的風(fēng)險數量限額，批準業(yè)務(wù)的具體范圍，并應有充足的資本加以支持。此后，應對業(yè)務(wù)和風(fēng)險不斷進(jìn)行常規檢查，并根據業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的變化對戰略進(jìn)行定期重新評估，并將結論應直接報告決策層。
在識別風(fēng)險和確定了抵御風(fēng)險的總體戰略后，公司就可以制定用于日常和長(cháng)期業(yè)務(wù)操作的詳細而具體的指引。為此，風(fēng)險管理的政策和程序中應包括，風(fēng)險管理及控制過(guò)程中的權力及遵守風(fēng)險政策的責任，有效的內部控制，內部和外部審計等。如果公司較大較復雜，則需要建立集中、自主的風(fēng)險管理部門(mén)。就風(fēng)險管理和控制部門(mén)而言，最重要的是配備適當的專(zhuān)業(yè)人員、并獨立于產(chǎn)生風(fēng)險的部門(mén)。
因為控制結構的有效性取決于運用它的人，因此，有效控制的前提是機構內所有員工都具有高度的責任。在確定風(fēng)險管理及控制過(guò)程的權力和責任時(shí)，一個(gè)重要的因素應是將風(fēng)險的衡量、監督和控制與產(chǎn)生風(fēng)險的交易部門(mén)分開(kāi)。高級管理層應保證職責適當分開(kāi)，員工的責任不應互相沖突。
二 機構風(fēng)險管理架構的比較
(一)金融機構風(fēng)險管理的基本架構
金融機構因其業(yè)務(wù)的偏重點(diǎn)不同而具有不同的風(fēng)險管理體系，但其基本構架都大同小異。一般來(lái)說(shuō)，金融機構設有"風(fēng)險管理委員會(huì )"集中統一管理和控制公司的總體風(fēng)險及其結構。"風(fēng)險管理委員會(huì )"直接隸屬于公司董事會(huì )，其成員包括：執行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區高級經(jīng)理、財務(wù)總監、信貸部主任、全球風(fēng)險經(jīng)理以及一些熟悉、精通風(fēng)險管理的專(zhuān)家等，下面直屬不同形式的風(fēng)險管理部門(mén)來(lái)實(shí)施風(fēng)險管理委員會(huì )的戰略和要求。
同時(shí)，金融機構應具備風(fēng)險管理及控制的報告和評估程序，包括檢查現行政策和程序執行報告和發(fā)現例外情況的制度。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險暴露以及盈虧情況應每日向負責監控風(fēng)險的管理層報告，后者應簡(jiǎn)要向負責公司日常業(yè)務(wù)的高級管理層匯報。另外，金融機構要對風(fēng)險戰略、政策和程序的評估應該定期開(kāi)展，評估應考慮到現行政策的結果、業(yè)務(wù)以及市場(chǎng)的變化。風(fēng)險管理及控制政策的、模型和假設的變更應由決策層審核。政策和程序應要求風(fēng)險管理及控制部門(mén)參與對新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的考察。
"風(fēng)險管理委員會(huì )"的主要職責是：設計或修正公司的風(fēng)險管理政策和程序，簽發(fā)風(fēng)險管理準則;規劃各部門(mén)的風(fēng)險限額，審批限額豁免;評估并監控各種風(fēng)險暴露，使總體風(fēng)險水平、結構與公司總體方針相一致;在必要時(shí)調整公司的總體風(fēng)險管理目標。"風(fēng)險管理委員會(huì )"直接向董事會(huì )報告，它每周開(kāi)一次例會(huì )(需要時(shí)可隨時(shí)召集)討論主要市場(chǎng)的風(fēng)險暴露、信貸暴露與其它各種頭寸，潛在的新交易、新頭寸以及風(fēng)險豁免等。
"風(fēng)險管理委員會(huì )"下設不同形式的、分離或者整合的風(fēng)險管理部門(mén)（如分別設立市場(chǎng)風(fēng)險管理部門(mén)、信用風(fēng)險管理部門(mén)等，或者整合為一個(gè)完整的風(fēng)險管理部），他們均獨立于公司的其它業(yè)務(wù)部門(mén)。市場(chǎng)風(fēng)險管理部門(mén)負責監管公司在全球范圍內的市場(chǎng)風(fēng)險結構(包括各地區、各部門(mén)、各產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險);信用風(fēng)險管理部門(mén)負責監管公司在全球范圍內的各業(yè)務(wù)伙伴的暴露額度;審計部通過(guò)定期檢查公司有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，評估公司的經(jīng)營(yíng)和控制環(huán)境。
金融機構的風(fēng)險管理采用多層制，除了"風(fēng)險管理委員會(huì )"及其市場(chǎng)風(fēng)險管理部門(mén)、信用風(fēng)險管理部門(mén)、審計部外，其它如融資部、財務(wù)部、信息技術(shù)部以及各業(yè)務(wù)部的部門(mén)風(fēng)險經(jīng)理均參與風(fēng)險的確認、評估和控制，并接受風(fēng)險管理部的監督和評估、考核。這些部門(mén)的經(jīng)理及代表每隔一周開(kāi)一次例會(huì )(需要時(shí)可隨時(shí)召集)以求溝通信息、交流經(jīng)驗、正確評估風(fēng)險、調整風(fēng)險管理政策。
以下是對美林等幾家公司的比較。
（一）美林公司的風(fēng)險管理架構
為了在基層交易部門(mén)強化風(fēng)險管理機制，美林公司制定了公司風(fēng)險控制策略和操作規程，要求相關(guān)的區域機構和單位在識別、評價(jià)和控制風(fēng)險時(shí)予以遵循。
這些策略和操作規程的實(shí)施涉及許多部門(mén)，包括全球風(fēng)險管理部、公司信貸部和其他的控制部門(mén)（比如財務(wù)、審計、經(jīng)營(yíng)以及和協(xié)調部門(mén)）。為了協(xié)調上述風(fēng)險管理部門(mén)的工作，公司還成立了由風(fēng)險管理部、公司信貸部和控制部門(mén)高級管理人員組成的風(fēng)險控制和儲備委員會(huì )，該委員會(huì )在風(fēng)險管理過(guò)程中發(fā)揮著(zhù)重要的監督作用。
風(fēng)險控制委員會(huì )和風(fēng)險管理部對所有的機構交易活動(dòng)進(jìn)行總的風(fēng)險監督。風(fēng)險控制委員會(huì )獨立于美林的交易部門(mén)，定期向公司董事會(huì )下屬的審計和財務(wù)委員會(huì )匯報風(fēng)險管理的狀況。
儲備委員會(huì )監測與資產(chǎn)和負債有關(guān)的價(jià)值和風(fēng)險。美林公司針對那些可能導致現存資產(chǎn)價(jià)值損失或帶來(lái)新的負債的事件，確定在形勢下使公司資產(chǎn)和負債保持平衡的儲備水平。儲備委員會(huì )通常由主要的財務(wù)官員任主席，主要負責考察和批準整個(gè)公司的儲備水平和儲備的變化。儲備委員會(huì )每月開(kāi)會(huì )一次，考察當時(shí)的市場(chǎng)狀況，并對某些采取行動(dòng)。美林公司在決定儲備水平時(shí)會(huì )考慮管理層在下述方面的意見(jiàn)（Ⅰ）風(fēng)險和暴露的識別；（Ⅱ）風(fēng)險管理原則；（Ⅲ）時(shí)效、集中度和流動(dòng)性。
（二）摩根斯坦利的風(fēng)險管理架構
摩根公司的高級管理人員在風(fēng)險管理過(guò)程中發(fā)揮重要的作用，并通過(guò)制定相應的風(fēng)險管理策略和規程予以保障，以便在對各種各樣的風(fēng)險進(jìn)行識別、評估和控制過(guò)程中，提供管理和業(yè)務(wù)方面的支持。隨著(zhù)對不斷變化的和復雜化的全球服務(wù)業(yè)務(wù)認識的提高，公司不斷地檢討風(fēng)險管理策略和操作規程，以使其不斷完善。
公司的風(fēng)險管理委員會(huì )，由公司大部分高級管理人員組成，負責制定整個(gè)公司風(fēng)險管理的策略及考察與這些策略相關(guān)的公司業(yè)績(jì)。風(fēng)險管理委員會(huì )下設幾個(gè)專(zhuān)門(mén)風(fēng)險管理委員會(huì )，以幫助其實(shí)施對公司風(fēng)險活動(dòng)的檢測和考察。除此之外，這些風(fēng)險管理委員會(huì )還考察與公司的市場(chǎng)和信用風(fēng)險狀況、總的銷(xiāo)售策略、消費貸款定價(jià)、儲備充足度和合法實(shí)施能力以及經(jīng)營(yíng)和系統風(fēng)險有關(guān)的總體框架、層次和檢測規程。主任、司庫、、協(xié)調和政府事務(wù)部門(mén)及市場(chǎng)風(fēng)險部門(mén)，都獨立于公司業(yè)務(wù)部門(mén)，協(xié)助高級管理人員和風(fēng)險管理委員會(huì )對公司風(fēng)險狀況進(jìn)行檢測和控制。另外，公司的內部審計部門(mén)也向高級管理人員匯報，并通過(guò)對業(yè)務(wù)運營(yíng)領(lǐng)域的考察，對公司的經(jīng)營(yíng)和控制環(huán)境進(jìn)行評價(jià)。公司經(jīng)常在每一個(gè)管理和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聘用具有適當經(jīng)驗的專(zhuān)家，以有效地實(shí)施公司的風(fēng)險管理監測系統和操作規程。
三 對主要類(lèi)型的風(fēng)險的管理戰略
金融機構風(fēng)險管理主要涉及市場(chǎng)風(fēng)險、信用風(fēng)險和其他風(fēng)險的管理，同時(shí)針對不同的風(fēng)險的特點(diǎn)，確定不同的實(shí)施方案和管理戰略。
（一）主要的風(fēng)險類(lèi)型
1 市場(chǎng)風(fēng)險
市場(chǎng)風(fēng)險是指因市場(chǎng)波動(dòng)而使得投資者不能獲得預期收益的風(fēng)險，包括價(jià)格或利率、匯率因原因而產(chǎn)生的不利波動(dòng)。除股票、利率、匯率和商品價(jià)格的波動(dòng)帶來(lái)的不利外，市場(chǎng)風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險。
美國奧蘭治縣（ORANGE COUNTRY）的破產(chǎn)突出說(shuō)明了市場(chǎng)風(fēng)險的危害。該縣司庫將"奧蘭治縣投資組合"大量投資于所謂"結構性債券"和"逆浮動(dòng)利率產(chǎn)品"等衍生性證券，在利率上升時(shí)，衍生產(chǎn)品的收益和這些證券的市場(chǎng)價(jià)值隨之下降，從而導致奧蘭治縣投資組合出現17億美元的虧損。GIBSON公司由于預計利率下降，購買(mǎi)了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類(lèi)似的市場(chǎng)風(fēng)險。當利率上浮時(shí)，該公司因此損失了2000萬(wàn)美元。同樣，寶潔公司（Procter
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