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企業(yè)短期償債能力指標體系重新審閱及科學(xué)構建
[摘要]：隨著(zhù)全球一體化的，間的聯(lián)系日益密切，始終處于一個(gè)變化的動(dòng)態(tài)過(guò)程�，F有的短期償債能力指標體系已不能正確地反映出企業(yè)的風(fēng)險水平。本文在熟悉到現有指標體系存在不足的基礎上，從實(shí)際企業(yè)環(huán)境的角度出發(fā)，提出了重新構建企業(yè)短期償債能力指標體系的必要性及可行性，以達到企業(yè)與評價(jià)指標協(xié)調發(fā)展的一致性。[關(guān)鍵詞]：償債能力 活動(dòng)比率 速動(dòng)比率
隨著(zhù)新技術(shù)革命的到來(lái)，全球經(jīng)濟呈現一體化格式，推動(dòng)市場(chǎng)國際化、商務(wù)快速發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式和生產(chǎn)治理組織形式調整變革。這種更加廣闊而復雜的空間背景下，是企業(yè)所面臨的更大范圍和更深層次的風(fēng)險。據美國《財富》雜志統計，大約62%的美國企業(yè)壽命不超過(guò)5歲，而團體公司均勻壽命為7-8歲，中小企業(yè)均勻2.9歲。面對全球同一大市場(chǎng)的各種不確定性和風(fēng)險，財務(wù)治理風(fēng)險評估和控制情況更復雜，更豐富。如何有效地實(shí)施并控制風(fēng)險成為企業(yè)戰略發(fā)展得以長(cháng)久生存的重要保障條件，而如何正確地猜測及丈量企業(yè)風(fēng)險成為企業(yè)控制風(fēng)險的條件條件。
理財環(huán)境和理財方式包含了更多的隱性風(fēng)險，改變著(zhù)財務(wù)這一評價(jià)企業(yè)過(guò)往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、診斷企業(yè)現在財務(wù)狀況、猜測企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢的內涵與手段。作為財務(wù)分析中重要的一個(gè)方面，企業(yè)的短期償債能力反映了企業(yè)支付其短期債務(wù)的能力，揭示了企業(yè)現時(shí)財務(wù)風(fēng)險的大小。根據一項調查顯示，銀行在進(jìn)行信貸決策時(shí)所關(guān)注的各項企業(yè)財務(wù)指標中，資產(chǎn)負債率、活動(dòng)比率、速動(dòng)比率三個(gè)指標排在前三位，銀行給予特別關(guān)注，均值分別高達4.94、4.87、4.86（滿(mǎn)分為5分）[3]。一套公道即時(shí)的、貼近于企業(yè)實(shí)際的短期償債能力指標體系對于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和投資者能夠充分意識到企業(yè)的風(fēng)險是十分有用的。然而，面對著(zhù)這樣一個(gè)瞬息萬(wàn)變的、動(dòng)態(tài)的企業(yè)大環(huán)境以及企業(yè)的多樣化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)之間的高度相互依存，單純的靜態(tài)指標已不能使企業(yè)充分體現其本身的風(fēng)險。因此，有必要對企業(yè)現有的短期償債能力指標進(jìn)行重新審閱及科學(xué)的構建，使之趨于完善以增強企業(yè)的決策有用性。
一、對現有短期償債能力指標的重新審閱
可以說(shuō)，現有的短期償債能力指標體系主要包括活動(dòng)比率和速動(dòng)比率�；顒�(dòng)比率是指活動(dòng)資產(chǎn)與活動(dòng)負債進(jìn)行對比所確定的比率，速動(dòng)比率是由速動(dòng)資產(chǎn)（速動(dòng)資產(chǎn)=活動(dòng)資-存貨）和活動(dòng)負債對比所確定的比率。它們對企業(yè)的風(fēng)險預警及控制具有一定的指導作用，但這還遠遠不夠。實(shí)踐中一大批運用現有短期償債能力指標測試良好的企業(yè)卻倒閉破產(chǎn)的事件頻頻出現，說(shuō)明該指標體系本身存在著(zhù)固有的缺陷和不足，主要有以下幾點(diǎn)：
1、靜態(tài)指標用于衡量動(dòng)態(tài)的企業(yè)償債能力是有所欠缺的，具有時(shí)滯性。在現有的指標體系中，不管是活動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，都是一種固化的靜態(tài)存量觀(guān)念，而資產(chǎn)的變現和債務(wù)的清償則是一個(gè)動(dòng)態(tài)的流量觀(guān)念，始終處于一個(gè)不斷變化發(fā)展的過(guò)程中。運用純粹的靜態(tài)指標來(lái)評價(jià)動(dòng)態(tài)的償債能力，將不可避免地出現偏差甚至錯誤，同時(shí)也會(huì )產(chǎn)生分析結果的滯后性。比如，我國《證券法》規定：上市公司應于一個(gè)年度結束后的4個(gè)月內向公眾公然表露自己的財務(wù)報告。那么基于幾個(gè)月前的財務(wù)數據分析出來(lái)的結果是否還能真實(shí)反映企業(yè)現時(shí)的償債能力以及能否為投資者進(jìn)行投資行為提供正確有用的判定依據，有待于進(jìn)一步驗證，即產(chǎn)生了結果的滯后性。
2、現有的償債能力指標體系所建立的基礎發(fā)生了根本性的錯位，即基于清算基礎而非持續經(jīng)營(yíng)基礎。所謂清算基礎是指現有償債能力指標以為應把全部活動(dòng)負債及全部活動(dòng)資產(chǎn)納進(jìn)指標設計的內容當中。但在具體實(shí)踐中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運作以及所采用的會(huì )計政策是基于持續經(jīng)營(yíng)假設的，即企業(yè)是為了生存及發(fā)展而存在的，而不是為了清算而存在的。資產(chǎn)不可能全部用于清償債務(wù)，必須留予一部分資金來(lái)維持企業(yè)的正常運轉；同時(shí)負債也沒(méi)有必要全部?jì)斶�，比如關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的“兄弟債”就不急于償還，其債權人一方幾乎就不會(huì )行使債權的追索權。而且還可以通過(guò)一些信用工具如票據使得債務(wù)的償還期續短為長(cháng)，達到“以債養債”的效果，更好地發(fā)揮財務(wù)杠桿的效果。另外，資產(chǎn)除了具有清償的功能，更為重要的是其增值功能，若短期償債能力指標體系基于清算基礎，則資產(chǎn)的功能主次顛倒，資產(chǎn)的增值功能將不能充分地予以體現。這就比如一個(gè)國家公布進(jìn)進(jìn)戰爭狀態(tài)，人人自危，哪有心思進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)濟建設呢？所以，現有短期償債能力指標有關(guān)資產(chǎn)和負債的內容界定與實(shí)際相脫節。應該剔除掉維持企業(yè)生產(chǎn)的必須資金以及那些現時(shí)不需要償還的債務(wù)，使得指標的設計更加公道，貼近實(shí)際。
3、現有的償債能力指標未能充分體現實(shí)質(zhì)重于形式的原則。所謂實(shí)質(zhì)重于形式，就是指企業(yè)在進(jìn)行會(huì )計核算時(shí)應注重經(jīng)濟業(yè)務(wù)交易或事項的實(shí)質(zhì)，而不僅僅以其存在的形式作為會(huì )計核算的依據。而這一點(diǎn)在現有的償債能力指標體系中并未充分體現�，F有體系中，活動(dòng)資產(chǎn)與活動(dòng)負債的內容僅僅是對會(huì )計報表中相關(guān)項目的照搬及固化，并沒(méi)有考慮到企業(yè)中各項資產(chǎn)和負債背后所隱躲的實(shí)質(zhì)性關(guān)系。在實(shí)踐中，企業(yè)里的某些反映在活動(dòng)負債科目中的債務(wù)對企業(yè)而言是不會(huì )因無(wú)支付能力而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的，比如關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來(lái)款、暫借款等；而企業(yè)里的某些反映在活動(dòng)資產(chǎn)項目中的資產(chǎn)會(huì )因其變現能力差，無(wú)法支付短期債務(wù)而產(chǎn)生支付危機，比如長(cháng)期掛帳而實(shí)際收回可能性極小的應收賬款、已抵押的短期有價(jià)證券等。因此該指標體系應格外關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)和負債的實(shí)質(zhì)，結合企業(yè)的實(shí)際情況對資產(chǎn)和負債進(jìn)行重新分級，兼顧資產(chǎn)的良好程度。
二、企業(yè)短期償債能力指標的科學(xué)構建
可以看出，隨著(zhù)世界經(jīng)濟整體架構的變化和企業(yè)行為的拓寬，現有的企業(yè)短期償債能力指標在很多方面存在不足，即指標是死的，企業(yè)卻是活的，以靜態(tài)的指標往評價(jià)一個(gè)活生生的、不斷變化的企業(yè)短期償債能力，這顯然是不恰當的，根本無(wú)法有效正確地評價(jià)企業(yè)的現有償債能力狀況。因此，有必要對原有的夸大穩定、靜態(tài)和守舊的一些內容體系進(jìn)行深進(jìn)分析，科學(xué)構建新的企業(yè)短期償債能力評價(jià)體系。
1、動(dòng)態(tài)熟悉存貨及應收賬款變現能力�，F有評價(jià)指標中的速動(dòng)比率，硬性地視應收賬款變現能力強于存貨的設計是不的和不符合實(shí)際情況的：（1）針對各個(gè)的實(shí)際情況，存貨的變現能力并不一定比應收賬款的變現能力差，比如供不應求處于賣(mài)方市場(chǎng)的存貨，基于增值而存儲的存貨等，其變現能力是非常強的并且價(jià)值相對穩定，甚至有增值的潛力。（2）而對于應收賬款，其變現能力有待于進(jìn)一步。比如賬齡較長(cháng)，收回可能性很小的應收賬款、對破產(chǎn)企業(yè)的應收賬款等，其變現能力是很差的，在報表中體現僅僅是一個(gè)象征符號而已。因此，應該給予存貨和應收賬款的動(dòng)態(tài)熟悉，結合各個(gè)企業(yè)實(shí)際情況，根據企業(yè)存貨和應收賬款的具體特點(diǎn)，來(lái)對其變現能力進(jìn)行比較評價(jià)。具體做法是：結合市場(chǎng)需求，對存貨資產(chǎn)進(jìn)行細分，逐一考慮其變現能力及價(jià)值；而對應收賬款采用賬齡分析法，逐一分級考慮其變現能力及凈值。此外，隨著(zhù)企業(yè)所處的宏觀(guān)及微觀(guān)環(huán)境的變化，存貨及應收賬款的變現能力也是始終處于一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，必須隨時(shí)加以追蹤、評價(jià)及調整，以便該指標更能正確地反映企業(yè)的償債能力情況。
2、重新界定有關(guān)資產(chǎn)及負債�，F有短期償債能力指標體系中相關(guān)活動(dòng)資產(chǎn)和活動(dòng)負債內容的界定與實(shí)際情況有一定的脫節，運用現有體系對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預警反應不靈敏、實(shí)踐的指導性不強，應該對其內容重新界定，使之更貼近實(shí)際，更加適應動(dòng)態(tài)的企業(yè)環(huán)境。在現有指標體系下，企業(yè)的實(shí)際短期債務(wù)并未全部反映在報表的活動(dòng)負債項目中。比如一次還本、分期付息的長(cháng)期借款中的利息用度，固定資產(chǎn)建設期中予以資本化的長(cháng)期借款利息均屬于企業(yè)的短期債務(wù)，應回集到活動(dòng)負債中。同時(shí)，企業(yè)可用于快速變現償還的資產(chǎn)也并未全部反映在會(huì )計報表的活動(dòng)資產(chǎn)中，未用的銀行授信額度，可快速變現的長(cháng)期資產(chǎn)，以及或有負債和擔保抵押等事項，都會(huì )到企業(yè)的短期償債能力。所以，在重新構建活動(dòng)資產(chǎn)和活動(dòng)負債的內容時(shí)需要把以上因素考慮進(jìn)往。同樣，相關(guān)資產(chǎn)和負債的內容也是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，必須不斷地即時(shí)加以調整、修正。因此，基于科學(xué)的觀(guān)，從企業(yè)全面發(fā)展、可持續發(fā)展的角度出發(fā)，新的短期償債能力指標體系中的活動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)以及活動(dòng)負債的內容應該重新界定如下：
活動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金 短期投資 剔除掉應收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應收賬款凈額 1年內到期的長(cháng)期投資 應收票據 存貨凈值 其他可用于償還短期債務(wù)的項目
速動(dòng)資產(chǎn)=剔除專(zhuān)項資金后的貨幣資金 短期投資 1年內可收回的、剔除掉應收關(guān)聯(lián)企業(yè)后的應收賬款凈額 1年內到期的長(cháng)期投資 剔除掉應收關(guān)聯(lián)企業(yè)后的應收票據 變現能力強的存貨凈值 其他快速變現償還短期債務(wù)的項目
活動(dòng)負債=短期借款 剔除應付給關(guān)聯(lián)企業(yè)后的應付票據 剔除掉應付給關(guān)聯(lián)企業(yè)后的應付賬款 1年內到期的長(cháng)期借款 1年內到期的其他款項 其他需在短期內支付的款項
下面我們根據G寶鋼（600019）表露的2004年年度報告，運用原有的和重新構建的兩套指標體系對其短期償債能力進(jìn)行分析，結果如下：
原有指標體系 調整后的指標體系
活動(dòng)比率 1.41 2.96
速動(dòng)比率 0.84 1.24
通過(guò)上述結果可以看出，按照調整后的指標體系，寶鋼股份的短期償債能力非常強，企業(yè)的短期風(fēng)險比較小，企業(yè)采取了穩健的控制及措施。需要說(shuō)明的是，在具體過(guò)程中，我們剔除了其關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來(lái)款項，包括應收脹款、其他應收款、應收票據以及應付款項；再者，我們結合整體的形勢及鋼材市場(chǎng)的強勁需求，以為寶鋼股份的產(chǎn)成品變現能力是非常強的，供不應求。所以在速動(dòng)資產(chǎn)中把產(chǎn)成品體現出來(lái)。
在綜合考慮企業(yè)各類(lèi)因素的基礎上，在科學(xué)運用重新構建的短期償債能力指標體系來(lái)具體評價(jià)企業(yè)短期償債能力時(shí)，還必須重視行業(yè)差距和行業(yè)本身的特點(diǎn)，以客觀(guān)的、可持續發(fā)展的眼光來(lái)看待其結果。根據一般經(jīng)驗，我國重強于輕產(chǎn)業(yè)，私營(yíng)、外企強于國有和集體企業(yè)[4]。比如同樣速動(dòng)比率為0.8的一個(gè)鋼鐵企業(yè)與一個(gè)紡織企業(yè)所折射的內涵可能是不一樣的，即它們所面臨的企業(yè)風(fēng)險是不一樣的。因此，必須注重企業(yè)差異的橫向對比和企業(yè)自身的縱向比較相結合。只有這樣，運用該指標體系所測算出來(lái)的結果才更加具有針對性和富有實(shí)際指導意義。 總的來(lái)說(shuō)，對企業(yè)短期償債能力形成透徹了解和正確把握，形成對企業(yè)整體價(jià)值的影響方向與程度的正確判定，為企業(yè)進(jìn)行財務(wù)決策提供依據，從這個(gè)原則出發(fā)，新的科學(xué)的企業(yè)短期償債能力指標，應該是一個(gè)不斷變化的、發(fā)展的動(dòng)態(tài)指標，其內容不應該固定化、唯一化和盡對化。只有始終夸大指標的可持續發(fā)展性，以及其動(dòng)態(tài)的協(xié)調性，才能使得該指標更好地充分體現企業(yè)的現時(shí)情況，充分體現財務(wù)分析的實(shí)時(shí)化和快速反應及其趨勢分析功用。
[1]、銀行信貸中會(huì )計信息的使用情況調查與分析， 饒艷超、胡奕明， 會(huì )計，2005 .04
[2]、財務(wù)報表分析中企業(yè)償債能力的綜合評價(jià)，李爽， 揚州學(xué)院學(xué)報， 2004. 12 [3]、企業(yè)短期償債能力評價(jià)指標的缺陷及構建，仇俊林、肖芳林， 湖南經(jīng)濟，2002
[4]、企業(yè)短期償債能力分析， 萬(wàn)希寧、蘇秋根， 貿易研究， 2003.09
[5]、淺談企業(yè)短期償債能力分析中的幾個(gè)結合點(diǎn)， 池海文，廣東財經(jīng)職業(yè)學(xué)院學(xué)報，2004.04
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[1] 林芳強，男，南京航空航天大學(xué)經(jīng)濟與管院碩士研究生。
[2] 耿成軒，女，南京航空航天大學(xué)經(jīng)濟與治理學(xué)院副教授，博士，主要研究方向：財務(wù)治理與會(huì )計實(shí)務(wù)。
[3] 銀行信貸中會(huì )計信息的使用情況調查與分析， 饒艷超、胡奕明， 會(huì )計研究，2005 .04
[4] 財務(wù)報表分析中企業(yè)償債能力的綜合評價(jià)，李爽， 揚州教育學(xué)院學(xué)報， 2004. 12。
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