探析上市公司風(fēng)險管理制度
近年來(lái)，上市公司雖然整體實(shí)力明顯增強，重大風(fēng)險事件經(jīng)常發(fā)生，如何分析上市公司風(fēng)險管理制度?
【摘要】風(fēng)險管理水平和效率對公司內部控制、公司績(jì)效和公司價(jià)值有著(zhù)積極影響。然而，我國多數企業(yè)風(fēng)險管理尚處于風(fēng)險管理工作初級階段，缺乏對各種風(fēng)險的整合、統一、全面管理。為提高上市公司風(fēng)險管理的有效性，針對2007—2013年間上市公司制定并對外披露的《風(fēng)險管理制度》進(jìn)行解析，研究其存在的不足，提出完善上市公司全面風(fēng)險管理制度建設的對策建議。
【關(guān)鍵詞】風(fēng)險管理;上市公司;公司價(jià)值
一、引言
企業(yè)風(fēng)險管理是我國近年來(lái)較為熱門(mén)的話(huà)題，尤其在現階段國內經(jīng)濟下行壓力加大、外部環(huán)境存在較大不確定性等諸多困難下，加強全面風(fēng)險管理工作顯得尤為迫切。研究成果表明，風(fēng)險管理可以通過(guò)降低盈利和股價(jià)的波動(dòng)性、減少額外的資本支出、增加資本效率和發(fā)揮風(fēng)險管理策略的協(xié)同效應等方式來(lái)增加公司價(jià)值[1]。作為中國企業(yè)的佼佼者，上市公司集中了我國的優(yōu)勢企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是我國經(jīng)濟建設的主力軍，在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著(zhù)中流砥柱的作用。風(fēng)險貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的全過(guò)程之中，如果上市公司風(fēng)險大量積聚、顯化及蔓延，不但會(huì )導致公司價(jià)值毀損，影響資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，甚至還會(huì )危害到整個(gè)國民經(jīng)濟的穩定發(fā)展。盡管目前不少上市公司已經(jīng)啟動(dòng)風(fēng)險管理工作，然而，現有風(fēng)險管理多是基于內控規范基礎上的合規化的風(fēng)險管理，還沒(méi)有達到以企業(yè)價(jià)值最大化為目標的風(fēng)險管控。由此，本文針對2007—2013年上市公司披露的《風(fēng)險管理制度》中存在的不足進(jìn)行分析，探討如何完善上市公司全面風(fēng)險管理制度建設，從而提高風(fēng)險管理的有效性。
二、已披露上市公司《風(fēng)險管理制度》概況
國務(wù)院國資委2006年開(kāi)始在央企試點(diǎn)全面風(fēng)險管理，2010年全面推行。自2007年以來(lái)，上市公司也開(kāi)始關(guān)注和重視風(fēng)險管理工作，制定了諸如《全面風(fēng)險管理制度(辦法)》《內部控制及全面風(fēng)險管理辦法》《風(fēng)險評估管理制度(方法)》等規章制度(以下統一簡(jiǎn)稱(chēng)“風(fēng)險管理制度”)。截至2013底，有74家上市公司自發(fā)對外披露了《風(fēng)險管理制度》，其中有19家上市公司披露了《全面風(fēng)險管理辦法》，年份分布情況見(jiàn)表1。鑒于現階段上市公司公布風(fēng)險管理相關(guān)信息仍屬于企業(yè)自發(fā)行為，目前披露風(fēng)險管理制度的上市公司數量很少，但可喜的是呈逐年遞增趨勢，說(shuō)明上市公司已從制度層面入手提高企業(yè)整體風(fēng)險管理水平和效率。但從近四年披露的總家數占總樣本的比例(87.8%)，可以看出，我國當前上市公司風(fēng)險管理制度的建立時(shí)間比較短，加上建立全面風(fēng)險管理體系的企業(yè)只約占樣本的25.6%，說(shuō)明我國上市公司整體上處于風(fēng)險管理的初級階段。在風(fēng)險管理制度制定權上，為體現公司風(fēng)險管理的戰略性、整合性和全局性，一般是由董事會(huì )來(lái)制定風(fēng)險管理制度并向股東大會(huì )負責。從樣本可以發(fā)現，在披露了風(fēng)險管理制度的74家上市公司中，有48家公司(占65%)是由董事會(huì )制定的，有15家公司(占20%)注明是由董事會(huì )下屬的審計委員會(huì )制定的，說(shuō)明董事會(huì )在風(fēng)險管理中的.重要地位，是企業(yè)風(fēng)險管理管理的決策領(lǐng)導機構。鑒于金融行業(yè)的特殊性，樣本中的6家金融企業(yè)將予以剔除。
三、已披露上市公司《風(fēng)險管理制度》重點(diǎn)內容解析
(一)風(fēng)險管理組織架構體系
有效進(jìn)行風(fēng)險管理的前提是擁有一個(gè)職責清晰的風(fēng)險管理組織架構體系[2]。風(fēng)險管理是一個(gè)系統工程，需由主體內的一個(gè)有機的組織來(lái)實(shí)施并執行各自的職責，才能實(shí)現風(fēng)險管理的目標。風(fēng)險管理組織架構體系主要是明確風(fēng)險管理相關(guān)部門(mén)、崗位及其相應的職責。從68家樣本公司中，發(fā)現有33家上市公司采用的“三層級”的風(fēng)險管理組織架構：各職能部門(mén)和業(yè)務(wù)為單位風(fēng)險管理第一道防線(xiàn);內部審計部門(mén)和董事會(huì )下設的審計委員會(huì )為風(fēng)險管理第二道防線(xiàn);董事會(huì )及股東大會(huì )為風(fēng)險管理第三道防線(xiàn)。只有云煤能源一家公司設立“五層級”的風(fēng)險管理體系：董事會(huì )為第一層級，全面風(fēng)險管理委員會(huì )為第二層級，風(fēng)險管理部門(mén)為第三層級，各職能部門(mén)為第四層級，各子、分公司為第五層級。風(fēng)險管理體系設置的層級越多，職責劃分越明確，越有利于風(fēng)險管理工作的細化，但也可能會(huì )使得風(fēng)險信息傳遞及風(fēng)險處理的效率降低等等。進(jìn)一步分析發(fā)現，樣本公司中有24家只說(shuō)明公司各部門(mén)的風(fēng)險管理職責，忽略了風(fēng)險管理決策機構和核心管理機構的職責，7家公司沒(méi)有涉及風(fēng)險管理各層級的職責，這顯然不利于企業(yè)對風(fēng)險管理的具體實(shí)施和風(fēng)險績(jì)效考核。
(二)風(fēng)險管理流程
風(fēng)險管理流程是確保風(fēng)險管理制度行之有效的重要基礎。從風(fēng)險管理流程與方式來(lái)看，68家樣本公司存在一定的差異。其中，大多數公司借鑒了《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》)中風(fēng)險管理流程的五個(gè)環(huán)節：收集風(fēng)險管理初始信息;進(jìn)行風(fēng)險評估;制定風(fēng)險管理策略;提出和實(shí)施風(fēng)險管理解決方案;風(fēng)險管理的監督與改進(jìn)。有的公司設置了四個(gè)流程環(huán)節，是將風(fēng)險管理策略納入風(fēng)險評估環(huán)節，如德賽電池、江南高纖、久立特材等;長(cháng)春一東只設立了風(fēng)險評估與應對兩個(gè)流程。而出版傳媒在其風(fēng)險管理制度中介紹了籌資、采購等六項風(fēng)險控制的重點(diǎn)，沒(méi)有從整體上設立風(fēng)險管理流程。整體來(lái)看，風(fēng)險管理流程在形式上已初具雛形，但仔細研讀每份風(fēng)險制度后發(fā)現，很多公司對風(fēng)險管理流程的內容是直接引用《指引》中相關(guān)指導，并沒(méi)有根據公司自身特征對流程進(jìn)一步強化和細化，在風(fēng)險管理應對措施方面缺乏針對性，往往達不到事前控制的目標。
(三)危機與重大風(fēng)險事件的應對
近年來(lái)，上市公司雖然整體實(shí)力明顯增強，但重大風(fēng)險事件時(shí)有發(fā)生，如投融資風(fēng)險、生產(chǎn)安全風(fēng)險等，給企業(yè)和股東帶來(lái)巨大損失。重大風(fēng)險的信息反饋、溝通機制有利于董事會(huì )有效及時(shí)地獲取風(fēng)險管理信息，從而提高企業(yè)風(fēng)險預警能力。然而，在68家樣本公司風(fēng)險管理制度中，單獨制定危機及重大突發(fā)風(fēng)險事件應對處理程序的公司只有7家，通常由公司審計(法務(wù)或監察)部在接到公司其他部門(mén)或分、子公司的突發(fā)風(fēng)險報告后，組織評價(jià)突發(fā)事件的影響，制定風(fēng)險應對方案。重大風(fēng)險應對措施都是常規性的管理改善，并沒(méi)有很好地針對風(fēng)險的特點(diǎn)，制定相應解決方案。
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