金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險及管理
金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)取得了巨大的發(fā)展，主要聚集在某些發(fā)達國家：如美國、英國。金融衍生產(chǎn)品也給一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)新的資金運轉途徑。
摘要：隨著(zhù)時(shí)代的高速發(fā)展，我國的金融市場(chǎng)已經(jīng)慢慢的步上了正軌，正因如此，金融的衍生產(chǎn)品隨之而起。我們可以利用金融衍生產(chǎn)品來(lái)規避風(fēng)險，但同時(shí)金融衍生產(chǎn)品又會(huì )產(chǎn)生更大的風(fēng)險[1]。本文將圍繞著(zhù)金融衍生產(chǎn)品主題，講述金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險及其管理。
關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品;信用風(fēng)險;風(fēng)險管理
一、金融衍生產(chǎn)品的概述
金融衍生產(chǎn)品其實(shí)是一種金融協(xié)議，亦可稱(chēng)之為金融合約。金融衍生產(chǎn)品是一種或者多種特征的混合金融工具，包含著(zhù)遠期、期貨、期權和掉期這四種基本種類(lèi)，這種合約有著(zhù)非常強大的準確性、時(shí)效性以及靈活性，市場(chǎng)流動(dòng)性強。雖然能夠利用金融衍生產(chǎn)品來(lái)規避風(fēng)險，但如果運用不當，同樣會(huì )給我們造成不可預估的損失，甚至引起連鎖反應，給整個(gè)金融體系帶來(lái)災難性的毀滅。
二、金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)
金融衍生產(chǎn)品具有以下特點(diǎn)：
1.在使用標準化合約交易的時(shí)候，幾乎不能確定是否出現這種狀況，但是使用金融衍生產(chǎn)品達成的合約交易，致使無(wú)盈無(wú)虧，凈損益為零時(shí)，即稱(chēng)之為零和博弈。
2.金融市場(chǎng)的利率、匯率以及股價(jià)都會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移而發(fā)生變化，起伏不定。交易的雙方需要根據以上條件來(lái)預測及判斷未來(lái)的趨勢，因為這直接決定了未來(lái)約定時(shí)間的交易盈虧。稱(chēng)之為跨期性。
3.交易的盈虧并不能說(shuō)是完全準確的，因為基礎工具的價(jià)格的極不穩定，需要交易者具有準確地預測及判斷，這就是金融衍生產(chǎn)品有著(zhù)高風(fēng)險的重要決定因素。也是金融衍生產(chǎn)品的一種特點(diǎn)：不確定性或高風(fēng)險性。
4.金融衍生產(chǎn)品的交易都采用了保證金制度，繳納的保證金需要滿(mǎn)足基礎資產(chǎn)的某個(gè)百分比即可形成交易，但是保證金越少，其風(fēng)險就越大。金融衍生產(chǎn)品交易也同時(shí)具備了高風(fēng)險及高收益的特點(diǎn)，稱(chēng)之為高杠桿性。
5.金融衍生產(chǎn)品其實(shí)就是一種金融協(xié)議，從法律的角度上來(lái)講就是合同。同時(shí)具有制約性以及執行性，是達成交易的交易者的一種權利以及義務(wù)。亦是金融衍生產(chǎn)品的契約性的特點(diǎn)。
6.金融衍生產(chǎn)品的交易不止只有金融工具，其所謂的產(chǎn)品還包括了期權的買(mǎi)賣(mài)權、掉期的債務(wù)交換等等，具有虛擬性的特點(diǎn)。金融衍生產(chǎn)品除了以上特點(diǎn)之外還具有交易目的的多重性、表外性、未來(lái)性、聯(lián)動(dòng)性以及射幸性等多種多樣的特點(diǎn)，在使用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行交易時(shí)，如何正確規避風(fēng)險獲取最大收益取決于交易者對未來(lái)金融市場(chǎng)的走向及趨勢。
三、產(chǎn)生金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險的原因
1.金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)隨機金融衍生產(chǎn)品之所以會(huì )產(chǎn)生信用風(fēng)險，主要還是因為其大多數的交易契約還處于尚未履行的階段，那么就有可能出現履約的不確定性，從而產(chǎn)生某些難以避免的信用風(fēng)險。根據金融衍生產(chǎn)品的跨期性特性，履行的合約時(shí)間越長(cháng)，那么將發(fā)生信用風(fēng)險的可能性就越大[2]。因為交易者的雙方只要任意其中一方違約，那么都會(huì )給另一方直接帶來(lái)資金上的損失。
2.交易者的履約能力及意愿產(chǎn)生金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險主要還是因為金融市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)隨機以及其相關(guān)信息難以把握其對稱(chēng)性。金融市場(chǎng)上的利率、匯率等每天都在發(fā)生變化，無(wú)法找尋其波動(dòng)的規律，從而造成隨機性，那么即將產(chǎn)生的信用風(fēng)險也會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移而增大。同時(shí)，如果掌控的信息不對稱(chēng)也會(huì )加大信用風(fēng)險的發(fā)生。在簽訂合約時(shí)，交易的雙方都會(huì )調查清楚對方的各種狀況，如生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資信狀況以及盈利能力等，但交易的雙方只能從以上信息來(lái)判斷對方是否有履行合約的能力，極難掌控對方所披露的信息是否對稱(chēng)。如果某一方所披露的信息不對稱(chēng)，就極有可能造成道德風(fēng)險與信用風(fēng)險。而且，交易對方發(fā)生違約情況，那么另一個(gè)交易方就只能強迫性的發(fā)生違約，從而讓違約風(fēng)險發(fā)生連鎖反應造成金融危機。如今的金融衍生產(chǎn)品越來(lái)越多樣化，同時(shí)也越復雜，越難以掌控。給投資者帶來(lái)重大損失的概率也越高，那么違約風(fēng)險的造成也就越大。而且交易者的履約意愿也屬于不可控范圍內，交易雙方評估對方的履約意愿也只能根據對方的歷史記錄，再依靠經(jīng)驗進(jìn)行評價(jià)，又再進(jìn)一步發(fā)生不確定性。
3.交易機構金融衍生產(chǎn)品的交易場(chǎng)所往往決定著(zhù)信用風(fēng)險的高低，交易所場(chǎng)內通常都具備著(zhù)一套完整的預防信用風(fēng)險的制度，能觸發(fā)信用風(fēng)險的可能性極低。但是場(chǎng)外交易，并沒(méi)有這種預防制度。只能依靠交易雙方根據對方的信用狀況以及履約能力來(lái)進(jìn)行評估信用風(fēng)險，所以金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險大部分集中在場(chǎng)外交易市場(chǎng)。況且現在的金融衍生產(chǎn)品都極具技術(shù)性，其交易程序也相當繁瑣，定價(jià)方面的難度也相當大。所以只有那些實(shí)力較為雄厚的，資信較為優(yōu)良的大型金融機構才有足夠的能力對金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng )新設計、發(fā)行銷(xiāo)售。所以金融衍生產(chǎn)品交易的信用風(fēng)險，就大部分集中在這些為數不多的金融機構里。萬(wàn)一這些金融機構出現了難以避免的問(wèn)題，那么整個(gè)衍生品市場(chǎng)將發(fā)生動(dòng)蕩，引發(fā)連鎖反應，危及整個(gè)金融體系。
4.監管環(huán)節金融衍生產(chǎn)品的技術(shù)性及復雜性大大增加了監管的工作難度，能否根據金融衍生產(chǎn)品的特殊性質(zhì)來(lái)完成一系列的設計、定價(jià)以及交易的流程，取決于相關(guān)的負責人員的素質(zhì)以及其電腦交易和分析系統的安全。這就對監管的要求非常高。舉個(gè)例子，2008年美國金融危機的發(fā)生，究其原因就是因為缺乏對金融衍生產(chǎn)品的交易擁有強有力的風(fēng)險監管機制。所以，缺少對金融衍生產(chǎn)品的基本監管制度也存在著(zhù)一定的市場(chǎng)風(fēng)險，也是整個(gè)金融界的持久隱患。
四、金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險的管理與防范
分析了金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險及其產(chǎn)生的原因，我們應該對癥下藥，做好以下幾點(diǎn)用以防范及管理信用風(fēng)險。
1.加強金融衍生產(chǎn)品交易的監管市場(chǎng)的準入門(mén)檻無(wú)論是提高還是降低都有各自的好處，當市場(chǎng)發(fā)育度低時(shí)，可將門(mén)檻設置低一點(diǎn)，以刺激市場(chǎng)的需求以及供給;當市場(chǎng)發(fā)育度高時(shí)，可將門(mén)檻設置高一點(diǎn)，能夠起到規范以及專(zhuān)業(yè)的作用。所以，作為進(jìn)入市場(chǎng)的首道屏障，如何設置的恰當則需要根據一個(gè)匹配和適應的關(guān)鍵。并且加強對準入的監管，嚴格把控市場(chǎng)的準入關(guān)。必須為金融衍生產(chǎn)品制定一套具體化以及可操作化的市場(chǎng)準入條件，如有必要，應暫緩實(shí)行注冊制，實(shí)際施行核準制、審批制。加強市場(chǎng)準入監管，除日常審批材料外，還須到場(chǎng)檢查。監管機構必須對違反市場(chǎng)規則的交易商進(jìn)行妥善地處置，后果嚴重者應及時(shí)終止其交易資格，預防信用風(fēng)險的產(chǎn)生[3]。
2.強化市場(chǎng)參與者的風(fēng)險意識在交易的過(guò)程中，如某一方所披露的信息不對稱(chēng)，那么其就掌握著(zhù)相對的優(yōu)勢。從而造成金融衍生產(chǎn)品交易時(shí)所產(chǎn)生的逆向選擇，無(wú)法自行將資源有效支配的市
場(chǎng)價(jià)格機制，將面臨著(zhù)信用風(fēng)險的產(chǎn)生。所以，必須提高市場(chǎng)參與者對衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險的認識，以及強化參與者的風(fēng)險意識。
3.強化參與者的自律性雖然外部的監管很重要，但如果缺少內部的自律性，那么也很難有效的防范衍生產(chǎn)品交易的信用風(fēng)險。完善各機構的內控制度，健全內部制約，強化風(fēng)險監測等等。而且對于信息披露不對稱(chēng)的市場(chǎng)參與者，更要加強其自律性。
4.建立并加強信用機制由于金融衍生產(chǎn)品的高杠桿性，越低的保證金將會(huì )造成越高的信用風(fēng)險。所以，需要交易雙方使用擔保的方法來(lái)提高履約信用。提供等值資金的擔保以及保證金來(lái)保證合約的進(jìn)行，后續可根據市場(chǎng)價(jià)格的隨機性來(lái)調整抵押品的內容，不但靈活而且也能保證合約的進(jìn)行。另外，還需建立信用限額機制，根據交易雙方的信用程度來(lái)評定信用額度。根據交易對方的凈資產(chǎn)以及信用等級，以確定交易對方的基準比率和信用限額。最后再加上附條件合同，就是在進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易時(shí)附加上一條保障條例。比如：交易對手的信用等級降低到一定程度時(shí)將提前終止金融衍生產(chǎn)品的交易。
5.建立雙邊或多邊的凈額支付結算協(xié)議因為金融市場(chǎng)價(jià)格的不確定性，往往會(huì )造成盈利及虧損。當市場(chǎng)的行情不能按照常規的方向走，極容易出現盈虧相反變化。因此，需市場(chǎng)參與者簽訂凈額結算協(xié)議。將能以最大化降低信用風(fēng)險的產(chǎn)生。
五、結論
現如今，金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)取得了巨大的發(fā)展，主要聚集在某些發(fā)達國家：如美國、英國。金融衍生產(chǎn)品也給一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)新的資金運轉途徑。隨著(zhù)時(shí)代的發(fā)展，經(jīng)濟一體化已經(jīng)比以往更加快了它的步伐，我國企業(yè)的管理活動(dòng)必將在后續會(huì )更多的接觸到國際金融市場(chǎng)，學(xué)習及掌握金融衍生產(chǎn)品能讓我們快速地適應國際金融市場(chǎng)的變化。監管部門(mén)必須加強監控，市場(chǎng)參與者必須正確、強化對金融衍生產(chǎn)品的認知[4]。企業(yè)要合理及妥善的運用金融衍生產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行避險與獲利，不要進(jìn)行投機性的金融衍生產(chǎn)品的交易來(lái)獲取更高收益，必須將風(fēng)險防控放在第一位。善用金融衍生產(chǎn)品則受益，濫用金融衍生產(chǎn)品則受損。
參考文獻：
[1]尹灼.信用衍生工具與風(fēng)險管理[M].社會(huì )科學(xué)文獻出版社,2005.
[2]王良.金融衍生產(chǎn)品交易商與最終用戶(hù)關(guān)系研究[J].上海對外貿易學(xué)院法學(xué)院.
[3]譚春枝.金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險及其管理[N].證券市場(chǎng)導報,2005.
[4]付巍.信息缺乏條件下的信用風(fēng)險度量問(wèn)題研究[J].金融論壇,2005(9).
【金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險及管理】相關(guān)文章：
我國金融衍生市場(chǎng)創(chuàng )建若干法律問(wèn)題初探12-05
關(guān)于衍生金融工具會(huì )計問(wèn)題研究12-05
衍生金融工具會(huì )計監管問(wèn)題討究11-21
金融管理與實(shí)務(wù)論文01-01
金融管理畢業(yè)論文提綱03-28
金融管理成本控制論文03-29
民營(yíng)上市公司信用風(fēng)險度量研究提綱12-02
- 相關(guān)推薦