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中小企業(yè)最佳融資策略
激進(jìn)型融資的原則是，企業(yè)用長(cháng)期資金來(lái)滿(mǎn)足部分永久性資產(chǎn)對資金的需求，余下的永久性資產(chǎn)和全部波動(dòng)性資產(chǎn)，都靠短期資金來(lái)融通。激進(jìn)型融資的缺點(diǎn)是具有較大的風(fēng)險性，這個(gè)風(fēng)險既有舊債到期難以?xún)斶�和可能借不到新債，還有利率上升、再融資成本要升高的風(fēng)險。當然，高風(fēng)險也可能獲得高收益，如果企業(yè)的融資環(huán)境比較寬松，或者企業(yè)正趕上利率下調的好時(shí)機，則具有更多短期融資的企業(yè)會(huì )獲得較多利率成本降低的收益。
穩健型融資的原則是，企業(yè)不但用長(cháng)期資金融通永久性資產(chǎn)，還融通一部分甚至全部波動(dòng)性資產(chǎn)。當企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)淡季時(shí)，一部分長(cháng)期資金用來(lái)滿(mǎn)足波動(dòng)性資產(chǎn)的需要；在經(jīng)營(yíng)旺季時(shí)，波動(dòng)性資產(chǎn)的另一部分資金需求可以用短期資金來(lái)解決。
盡可能保持企業(yè)的控制權
企業(yè)在籌措資金時(shí)，經(jīng)常會(huì )發(fā)生企業(yè)控制權和所有權的部分喪失，這不僅直接影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的自主性、獨立性，而且還會(huì )引起企業(yè)利潤分流，使得原有膽東的利益遭受巨大損失，甚至可能會(huì )影響到企業(yè)的近期效益與長(cháng)遠發(fā)展。比如，發(fā)行債券和股票兩種融資方式相比較，增發(fā)新股將會(huì )削弱原有股東對企業(yè)的控制權，除非原股東也按相應比例購進(jìn)新發(fā)股票；而債券融資則只增加企業(yè)的債務(wù)，并不影響原有股東對企業(yè)的控制權。因此，在考慮融資的代價(jià)時(shí)，只考慮成本是不夠的。當然，在某些特殊情況下，也不能味固守控制權不放。比如，對于一個(gè)急需資金的小型高科技企業(yè)，當它在面臨某一風(fēng)險投資公司較低成本的巨額投入，但要求較大比例控股權，而此時(shí)企業(yè)又面臨破產(chǎn)的兩難選擇時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)還是應該從長(cháng)計議，在股權方面適當做些讓步。
選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式
企業(yè)融資通常會(huì )給企業(yè)帶來(lái)以下直接影響：首先，通過(guò)融資，壯大了企業(yè)資本實(shí)力，增強了企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁，從而減少了企業(yè)的競爭對手；其次，通過(guò)融資，提高了企業(yè)信譽(yù)，擴大了企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；再次，通過(guò)融資，增加了企業(yè)規模和獲利能力，充分利用規模經(jīng)濟優(yōu)勢，從而提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競爭力，加快了企業(yè)的發(fā)展。但是，企業(yè)競爭力的提高程度，根據企業(yè)融資方式、融資收益的不同而有很大差異。比如，股票融資，通常初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會(huì )給企業(yè)帶來(lái)巨大的資金融通，還會(huì )大大提高企業(yè)的知名度和商譽(yù)，使企業(yè)的競爭力獲得極大提高。因此，進(jìn)行融資決策時(shí)，企業(yè)要選擇最有利于提高競予力的融資方式。
尋求最佳資本結構
中小企業(yè)融資時(shí)，必須要高度重視融資風(fēng)險的控制，盡可能選擇風(fēng)險較小的融資方式。企業(yè)高額負債，必然要承受償還的高風(fēng)險。在企業(yè)融資過(guò)程中，選擇不同的融資方式和融資條件，企業(yè)所承受的風(fēng)險大不一樣。比如，企業(yè)采用變動(dòng)利率計息的方式貸款融資時(shí)，如果市場(chǎng)利率上升，則企業(yè)需要支付的利息額增大，這時(shí)企業(yè)需要承受市場(chǎng)利率風(fēng)險。因此，企業(yè)融資時(shí)應認真分析市場(chǎng)利率的變化，如果目前市場(chǎng)利率較高，而預測市場(chǎng)利率將呈下降走勢，這時(shí)企業(yè)貸款適宜按浮動(dòng)利率計息；如果預測市場(chǎng)利率將呈上升趨勢，則適宜按固定利率計息，這樣既可減少融資風(fēng)險，又可降低融資成本。對各種不同的融資方式，企業(yè)承擔的還本付息風(fēng)險從小到大的順序一般為：股票融資、財政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。
企業(yè)為了減少融資風(fēng)險，通�？梢圆扇「鞣N融資方式的合理組合，即制定一個(gè)相對更能規避風(fēng)險的融資組合策略，同時(shí)還要注意不同融資方式之間的轉換能力。比如，對于短期融資來(lái)說(shuō)，其期限短、風(fēng)險大，但其轉換能力強；而對于長(cháng)期融資來(lái)說(shuō)，其風(fēng)險較小，但與其它融資方式間的轉換能力卻較弱。
企業(yè)在籌措資金時(shí)，常常會(huì )面臨財務(wù)上的提高收益與降低風(fēng)險之間的兩難選擇。那么，通常該如何進(jìn)行選擇呢？財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在籌措資金時(shí)通常要考慮的兩個(gè)重要問(wèn)題，而且企業(yè)常常會(huì )在利用財務(wù)杠桿作用與避免財務(wù)風(fēng)險之間處于一種兩難處境；企業(yè)既要盡力加大債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中的比重，以充分享受財務(wù)杠桿利益，又要避免由于債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中所占比重過(guò)大而給企業(yè)帶來(lái)相應的財務(wù)風(fēng)險。在進(jìn)行融資決策與資本結構決策時(shí)，一般要遵循的原則是：只有當預期普通股利潤增加的幅度將超過(guò)財務(wù)風(fēng)險增加的幅度時(shí)，借債才是有利的。財務(wù)風(fēng)險不僅會(huì )影響普通股的利潤，還會(huì )影響到普通股的價(jià)格，一般來(lái)說(shuō)，股票的財務(wù)風(fēng)險越大、它在公開(kāi)市場(chǎng)上的吸引力就越小，其市場(chǎng)價(jià)格就越低。
因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，應當在控制融資風(fēng)險與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結構。
尋求最佳資本結構的具體決策程序是：首先，當一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時(shí)，企業(yè)可以分別計算出各個(gè)融資方案的加權平均資本成本率，然后選擇其中加權平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著(zhù)它已經(jīng)形成了最佳資本結構，這時(shí)，企業(yè)要觀(guān)察投資者對貸出款項的要求、股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)等情況，根據財務(wù)判斷分析資本結構的合理性，同時(shí)企業(yè)財務(wù)人員可利用一些財務(wù)分析方法對資本結構通行更詳盡的分析。最后，根據分析結果，在企業(yè)進(jìn)一步的融資決策中改進(jìn)其資本結構。
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