項目融資案例

　　西安地鐵項目

　　西安市的地鐵項目是國內北京、上海、 廣州、深圳等發(fā)達城市的地鐵項目實(shí)施或運 行之后的立項項目，他們的融資模式為西安 地鐵的項目融資提供了可借鑒的經(jīng)驗，更提 供了融資模式創(chuàng )新的空間。西安市作為中國 西部的中心城市之一，是中國政府確定的西 部大開(kāi)發(fā)的西北中心，國家政策的傾斜性和 西安無(wú)可替代的科技和旅游資源為商家的投 資提供了很高的預期，為地鐵項目的融資提 供了市場(chǎng)。

　　一、該項目融資模式和投資結構分析與設計： 西安地鐵項目融資的首選模式是BOT方 式。鑒于西安市的實(shí)際情況，具體方案設 計如下：

　　1 項目可行性分析，立項

　　通過(guò)立項之后，成立由政府高層和各方面專(zhuān)家組成的 項目咨詢(xún)委員會(huì )，由西安市政府進(jìn)行招標。綜合考慮項 目成本和風(fēng)險，通過(guò)公開(kāi)競標，選擇一些信譽(yù)比較高、 融資能力較強、基礎設施建設經(jīng)驗豐富的國際財團和銀 團組成西安地鐵項目公司，作為獨立法人進(jìn)行項目建設 和經(jīng)營(yíng)，西安市政府委托西安市建設局進(jìn)行項目的質(zhì)量 和進(jìn)度控制。

　　2確定項目設計施工路線(xiàn)

　　項目設計施工路線(xiàn)為蓮湖路——五路口——長(cháng)樂(lè ) 路，全長(cháng)為20公里的單項直線(xiàn)鐵路，建設工期為3 年，計劃總投資為25億元人民幣，投資公司經(jīng)營(yíng) 時(shí)間為20年，之后交由西安市政府經(jīng)營(yíng)和管理。

　　3投資方式

　　西安地鐵項目公司有個(gè)組建方，以資金入股形式確定股 份，由于基礎設施項目具有穩健的收益，可以采取負債 經(jīng)營(yíng)，既可以避免經(jīng)營(yíng)的過(guò)度分散，又可以獲得稅收等 政策上的優(yōu)惠，根據慣例，確定負債比率可以為80%， 由于融資規模較大，可以采用銀團貸款等方式進(jìn)行項目 公司內部的融資。

　　4項目的建設與經(jīng)營(yíng)

　　項目建設由西安地鐵項目公司全 權負責，建設完成之后，建設完 成之后，由西安地鐵公司根據合 同約定進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理20年，其收 入所得歸西安地鐵項目公司，用 以?xún)斶�項目投資并作為項目公司 的利潤收入。

　　5項目的移交

　　項目公司經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，收回利潤，并將地鐵轉交西安 市政府進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理，項目公司退出。 項目的大部分資金由項目公司來(lái)籌集，融資的方案報 西安市政府審批。通過(guò)后由政府擔保進(jìn)行貸款。

　　二、融資成本的估算

　　BOT模式融資的融資成本主要包括銀團的貸款利息成本、 自有資金要求的收益率和項目融資時(shí)的各種咨詢(xún)、談判、 擔保等手續費。 銀團貸款融資的成本為利息費用和其他費用(估算總費 用為貸款總額的5.6%)，20年期的25*0.8= RMB 20 億 元 年等額償還本息為 20*(A/P，5.6%，20)=20*0.083= RMB1.66 億元 所以銀團貸款的融資成本為： 1.66*20-20= RMB 13.2 億元 自有資金20年后一次償還本金，每年付息的融資成本 為： 25*0.2*2.48%*20= RMB 2.48億元 綜上可得融資總成本為13.2+2.48= RMB 15.68億元。

　　三、項目風(fēng)險和規避措施

　　項目風(fēng)險 規避措施

　　(一)完工風(fēng)險

　　1.利率風(fēng)險

　　(二)金融 風(fēng)險

　　2.匯率風(fēng)險

　　(三)政治法律風(fēng)險 (四)通脹風(fēng)險

　　選擇有實(shí)力、信譽(yù)好的承包商， 合理規劃工期，加強進(jìn)度控制 合理預期，通過(guò)利率互換等金融 衍生工具進(jìn)行風(fēng)險規避 與政府協(xié)商，建立外匯儲備賬戶(hù)， 合理預期，通過(guò)掉頭、匯率互換 等手段進(jìn)行風(fēng)險規避 與政府建立良好的溝通，及時(shí)了解 政策動(dòng)向，并適時(shí)調整經(jīng)營(yíng)策略 根據經(jīng)濟態(tài)勢，認真分析經(jīng)濟形 勢，作出正確的判斷

　　三、項目風(fēng)險和規避措施

　　項目風(fēng)險 (五)工程技術(shù)風(fēng)險 規避措施

　　采用精良的設備和技術(shù)，認真調 研，進(jìn)行嚴格的質(zhì)量控制，并 積極投保 盡可能考慮周全，準確預算，盡 量取得股東的支持，進(jìn)行嚴格 的成本控制

　　合理估算運營(yíng)成本 通過(guò)溝通，取得環(huán)保部門(mén)的支持 充分考慮風(fēng)險因素，積極投保

　　(六)成本預 1.成本超支 算風(fēng)險 2.資金籌措

　　(七)運行維護風(fēng)險 (八)其他風(fēng) 1.環(huán)境因素 險 2.不可抗力 3.其他

　　預計、投保的方法進(jìn)行解決

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