項目融資
項目融資是指貸款人向特定的工程項目提供貸款協(xié)議融資，對于該項目所產(chǎn)生的現金流量享有償債請求權，并以該項目資產(chǎn)作為附屬擔保的融資類(lèi)型。它是一種以項目的未來(lái)收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來(lái)源和安全保障的融資方式。
種類(lèi)
一、無(wú)追索權的項目融資
無(wú)追索權(No-recourse)的項目融資
無(wú)追索的項目融資也稱(chēng)為純粹的項目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項目的經(jīng)營(yíng)效益。同時(shí)，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權擔保。如果該項目由于種種原因未能建成或經(jīng)營(yíng)失敗，其資產(chǎn)或收益不足以清償全部的貸款時(shí)，貸款銀行無(wú)權向該項目的主辦人追索。
無(wú)追索權項目融資在操作規則上具有以下特點(diǎn)：
1、項目貸款人對項目發(fā)起人的其他項目資產(chǎn)沒(méi)有任何要求權，只能依靠該項目的現金流量?jì)斶�;
2、項目發(fā)起人利用該項目產(chǎn)生的現金流量的能力是項目融資的信用基礎;
3、當項目風(fēng)險的分配不被項目貸款人所接受時(shí)，由第三方當事人提供信用擔保將是十分必要的;
4、該項目融資一般建立在可預見(jiàn)的政治與法律環(huán)境和穩定的市場(chǎng)環(huán)境基礎之上。
二、有限追索權項目的融資
有限追索權(Limited-recourse)項目的融資
除了以貸款項目的經(jīng)營(yíng)收益作為還款來(lái)源和取得物權擔保外，貸款銀行還要求有項目實(shí)體以外的第三方提供擔保。貸款行有權向第三方擔保人追索。但擔保人承擔債務(wù)的責任，以他們各自提供的擔保金額為限，所以稱(chēng)為有限追索權的項目融資。[1]
項目融資的有限追索性表現在三個(gè)方面：
1、時(shí)間的有限性。
即一般在項目的建設開(kāi)發(fā)階段，貸款人有權對項目發(fā)起人進(jìn)行完全追索，而通過(guò)“商業(yè)完工”標準測試后，項目進(jìn)入正常運營(yíng)階段時(shí)，貸款可能就變成無(wú)追索性的了。
2、金額的有限性。
如果項目在經(jīng)營(yíng)階段不能產(chǎn)生足額的現金流量，其差額部分可以向項目發(fā)起人進(jìn)行追索。
3、對象的有限性
貸款人一般只能追索到項目實(shí)體。
特點(diǎn)
項目融資和傳統融資方式相比，具有以下特點(diǎn)：
1.融資主體的排他性。
項目融資主要依賴(lài)項目自身未來(lái)現金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴(lài)項目的投資者或發(fā)起人的資信及項目自身以外的資產(chǎn)來(lái)安排融資。融資主體的排他性決定了債權人關(guān)注的是項目未來(lái)現金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結構等都與項目未來(lái)現金流量和資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)。
2. 追索權的有限性。
傳統融資方式，如貸款，債權人在關(guān)注項目投資前景的同時(shí)，更關(guān)注項目借款人的資信及現實(shí)資產(chǎn)，追索權具有完全性;而項目融資方式如前所述，是就項目論項目，債權人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說(shuō)項目融資完全依賴(lài)項目未來(lái)的經(jīng)濟強度。
3.項目風(fēng)險的分散性。
因融資主體的排他性、追索權的有限性，決定著(zhù)作為項目簽約各方對各種風(fēng)險因素和收益的充分論證。確定各方參與者所能承受的最大風(fēng)險及合作的可能性，利用一切優(yōu)勢條件，設計出最有利的融資方案。
4. 項目信用的多樣性。
將多樣化的信用支持分配到項目未來(lái)的各個(gè)風(fēng)險點(diǎn)，從而規避和化解不確定項目風(fēng)險。如要求項目“產(chǎn)品”的購買(mǎi)者簽訂長(cháng)期購買(mǎi)合同(協(xié)議)，原材料供應商以合理的價(jià)格供貨等，以確保強有力的信用支持。
5.項目融資程序的復雜性。
項目融資數額大、時(shí)限長(cháng)、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設計及運作的各個(gè)環(huán)節，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統融資復雜。且前期費用占融資總額的比例與項目規模成反比，其融資利息也高于公司貸款。
項目融資雖比傳統融資方式復雜，但可以達到傳統融資方式實(shí)現不了的目標。
一是有限追索的條款保證了項目投資者在項目失敗時(shí)，不至于危機投資方其他的財產(chǎn);
二是在國家和政府建設項目中，對于“看好”的大型建設項目，政府可以通過(guò)靈活多樣的融資方式來(lái)處理債務(wù)可能對政府預算的負面影響;
三是對于跨國公司進(jìn)行海外合資投資項目，特別是對沒(méi)有經(jīng)營(yíng)控制權的企業(yè)或投資于風(fēng)險較大的國家或地區，可以有效地將公司其他業(yè)務(wù)與項目風(fēng)險實(shí)施分離，從而限制項目風(fēng)險或國家風(fēng)險。
可見(jiàn)，項目融資作為新的融資方式，對于大型建設項目，特別是基礎設施和能源、交通運輸等資金密集型的項目具有更大的吸引力和運作空間。
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