創(chuàng )業(yè)融資必讀手冊

　　我們一般說(shuō)的天使投資者，指的是風(fēng)險投資這個(gè)領(lǐng)域里面，第一輪，或者說(shuō)比較小的第一輪投資的提供者(通常是了解信任創(chuàng )業(yè)者的親戚朋友)。以下是小編J.L分享的創(chuàng )業(yè)融資必讀手冊，更多熱門(mén)創(chuàng )業(yè)項目請您繼續訪(fǎng)問(wèn)(www.oh100.com/chuangye)。

　　不是什么投資都叫風(fēng)險投資，雖然所有的投資都是有風(fēng)險的。風(fēng)險投資是一種投資方式，表現形式為天使、A輪、B輪、C輪、IPO這樣的一種形式，其風(fēng)險是傳統投資的10-100倍，收益率也是10-100倍。

　　一家成功的公司在它上市前，可能需要經(jīng)歷四到五輪甚至更多輪的融資。通常，第一輪融資即天使輪，主要由天使投資者出資，融資規模通常從200萬(wàn)到2000萬(wàn)人民幣不等(種子期最少也有幾十萬(wàn)的)，公司則給出10%左右的股權。如果創(chuàng )業(yè)公司在天使融資后發(fā)展不錯，接下來(lái)會(huì )有VC跟進(jìn)，早期風(fēng)投通常會(huì )投資2000萬(wàn)人民幣以上(幾百萬(wàn)也比較常見(jiàn))，公司則給出20%到30%的股權。然后是后續擴張，規模從5000萬(wàn)到數億人民幣不等，每輪讓出10%左右，直到公司上市。

　　這里要給剛開(kāi)始起步的創(chuàng )業(yè)者一個(gè)特別提醒：天使輪不要讓出過(guò)多股權，例如20%。盡管股權比例與投資方對項目的估值和投資額有關(guān)，但一般情況下，在天使階段公司讓出的股權比例保持在10%左右，否則創(chuàng )始人會(huì )發(fā)現自己的股權稀釋得很快，A輪后就失去了絕對控制權。

　　下表為天使輪投資人拿到20%股權的情況下，股權稀釋演化歷程：

　　需要指出的是，以上還沒(méi)有考慮員工激勵期權池和后續加盟股東股權的需求，如果計入5%—20%的員工激勵期權池，以及加盟股東5%—15%的股權，創(chuàng )業(yè)者就能夠明白，創(chuàng )業(yè)初期讓出太多股權，會(huì )產(chǎn)生更嚴重的稀釋效果。

　　案例：天使灣創(chuàng )投的操作標準和依據

　　1、創(chuàng )業(yè)者要少拿錢(qián)少出讓股份

　　在天使灣看來(lái)，天使投資的股份宜少不宜多，公司越小，越要珍惜自己的股份，因為一開(kāi)始想要更多錢(qián)從而不得不出讓更多股份，這對后續融資及管理團隊的長(cháng)遠發(fā)展極為不利。所以，一般我們都建議初創(chuàng )公司少拿錢(qián)少出讓股份。其中，隱形的一則是，對于多數初創(chuàng )公司來(lái)說(shuō)，錢(qián)拿的多反而不知該如何真正有效的利用資本的杠桿力量，資本有時(shí)是毒藥，如果利用不到位反受其害，少拿錢(qián)不僅避免這種隱形危害還可以循序漸進(jìn)的使用資本價(jià)值，讓資本跟著(zhù)人走，而不是人被資本牽著(zhù)走。

　　2、天使投資占有的股份比例

　　天使投資一般占多少股份，這種業(yè)內不同的天使投資人和天使投資機構有比較大的差異。天使灣只投互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的天使投資，我們的上限是25%，超過(guò)這個(gè)比例，寧可不投或者調整金額和比例。最低的股份不低于8%，子項目是統一標準為8%。所以，區間在8%-25%。

　　3、互聯(lián)網(wǎng)早期項目估值

　　互聯(lián)網(wǎng)早期項目或種子項目怎么算股份，就涉及到了估值問(wèn)題。估值總體來(lái)說(shuō)專(zhuān)業(yè)性是較強的，越接近IPO越要專(zhuān)業(yè)的評估模型和數據分析以供參考。但是，一般來(lái)說(shuō)，早期項目，尤其是種子項目是非常難以具體估值的，更多是愿打愿挨的局面。

　　為何是“愿打愿挨”，又有兩點(diǎn)原因：

　　1、越早期的項目，比如一個(gè)剛上線(xiàn)或者剛運營(yíng)不久的產(chǎn)品，是沒(méi)法準確評估它的價(jià)值，沒(méi)有用戶(hù)數，沒(méi)有流量，更沒(méi)有收入，硬性指標沒(méi)有，那么就不得不依賴(lài)天使投資人自身對該項目/產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)性判斷，他認為有多少價(jià)值，而如果創(chuàng )業(yè)者碰到完全不懂互聯(lián)網(wǎng)的天使投資人，那么憑感覺(jué)估值的可能性就非常大。而作為天使灣來(lái)說(shuō)，對產(chǎn)品的評估價(jià)值往往又跟產(chǎn)品的成熟度，包括產(chǎn)品的架構合理性、UI專(zhuān)業(yè)性、UE交互易用性、用戶(hù)需求的滿(mǎn)足性等等相聯(lián)系，而這每一個(gè)部分，天使灣與創(chuàng )業(yè)者之間又都會(huì )有自己的看法與判斷;

　　2、越早期的項目，項目/產(chǎn)品的成功更多依賴(lài)于創(chuàng )始團隊，所以大多數投資者談投資，言必稱(chēng)團隊比產(chǎn)品重要。這點(diǎn)基本上是一致的，所有好項目都是人做出來(lái)的，不更重視人是不可能的。那么，怎么評估一個(gè)團隊的價(jià)值，甚至有些時(shí)候只有一個(gè)人還沒(méi)有團隊，那么天使投資人/機構怎么來(lái)評估?在這方面，不同的天使投資人與天使投資機構差異也很大，因為對人的判斷是最考究專(zhuān)業(yè)性的，很多天使投資人，完全憑個(gè)人能否被創(chuàng )業(yè)者說(shuō)動(dòng)所感染，甚至腦袋一熱就投了，所以也很難來(lái)估值。對于天使灣來(lái)說(shuō)，對團隊的評估價(jià)值也會(huì )有自己的一些維度標準，比如團隊的履歷背景(包括家庭成長(cháng)背景)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗、團隊成員之間的關(guān)系成分(同學(xué)，同事，朋友?認識多久?)、團隊成員的各項素質(zhì)測評尤其是leader考核等等，然則，這些評估價(jià)值也只是參考，無(wú)法用經(jīng)濟角度來(lái)予以量化。

　　4、最終的估值

　　綜上所述，天使項目的估值是很難的，多數情況下是愿打愿挨的局面。然而，再難總要一個(gè)基本的估值依據。所以一般來(lái)說(shuō)，天使灣會(huì )要求所有意向項目的創(chuàng )始人去做一個(gè)財務(wù)規劃，這個(gè)財務(wù)規劃，我們會(huì )要求是12個(gè)月左右的財務(wù)預算，就是未來(lái)1年內你大概需要多少錢(qián)。為什么是12個(gè)月(最多可以延長(cháng)到18個(gè)月)?因為互聯(lián)網(wǎng)項目，1年時(shí)間(18個(gè)月則是可行項目的最后調整穩定或爆發(fā)期)，在產(chǎn)品上是足夠可以看出有沒(méi)有成長(cháng)的空間，用戶(hù)需不需要這樣的產(chǎn)品，事實(shí)上很多我們的項目做了幾個(gè)月就有調整方向的，為什么?偽需求，偽方向，或時(shí)機不對，或對手太強等等。

　　最簡(jiǎn)單的估值方法：為了保證你的公司未來(lái)12~18個(gè)月正常運轉，你需要融多少錢(qián)，你愿意出讓多少股份，融資額÷出讓股份比例=融資前估值。

　　創(chuàng )始團隊大概估摸出未來(lái)1年的財務(wù)預算后，基本上再綜合上線(xiàn)產(chǎn)品的成熟度、團隊的成熟度來(lái)做一個(gè)估值反饋，其實(shí)無(wú)非是1個(gè)投資金額，1個(gè)占股比例。創(chuàng )業(yè)者是要協(xié)商的，再簡(jiǎn)單、坦誠、高效的彼此溝通，最終達成意向。

　　另外還有要提的一點(diǎn)是，有些項目其實(shí)是可以標準化掉的，比如有些完全還只是個(gè)idea，但是有了相對成熟的團隊，這種種子項目的估值怎么評估?這種是最最最沒(méi)法評估的，你說(shuō)誰(shuí)能評估一個(gè)團隊，事實(shí)上更多是最早fouder腦子里的idea價(jià)值呢?我們的做法是，統一標準，20萬(wàn)(按12個(gè)月財務(wù)預算，18個(gè)月最少應該30萬(wàn))8%，投資前估值230萬(wàn)。是的，在你一行代碼未寫(xiě)的情況下，一個(gè)團隊一個(gè)idea，估值230萬(wàn)，標準化了。

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