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融資融券三大主要模式對比
融資是借錢(qián)買(mǎi)證券，證券公司借款給客戶(hù)購買(mǎi)證券，客戶(hù)到期償還本息，客戶(hù)向證券公司融資買(mǎi)進(jìn)證券稱(chēng)為“買(mǎi)空”;融券是借證券來(lái)賣(mài)，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶(hù)出售，客戶(hù)到期返還相同種類(lèi)和數量的證券并支付利息，客戶(hù)向證券公司融券賣(mài)出稱(chēng)為“賣(mài)空”。
融資融券交易是海外證券市場(chǎng)普遍實(shí)施的一項成熟交易制度，是證券市場(chǎng)基本職能發(fā)揮作用的重要基礎。各個(gè)開(kāi)展融資融券的資本市場(chǎng)都根據自身金融體系和信用環(huán)境的完善程度，采用了適合自身實(shí)際情況的融資融券業(yè)務(wù)模式，概括地歸結為三大類(lèi)：以美國為代表的市場(chǎng)化模式、以日本為代表的集中授信模式和以中國臺灣為代表的雙軌制模式。
美國：分散信用模式
在美國的市場(chǎng)化模式中，證券交易經(jīng)紀公司處于核心地位。美國信用交易高度市場(chǎng)化，投資者進(jìn)行信用交易時(shí)，向證券公司申請融資融券，證券公司直接對投資者提供信用。而當證券公司自身資金或者證券不足時(shí)，證券公司則向銀行申請貸款或者回購融資，向非銀行金融機構借入短缺的證券。這種市場(chǎng)化模式建立在信用體系完備和貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)聯(lián)通的前提下，證券公司能夠根據客戶(hù)需求，順利、方便地從銀行、非銀行金融機構調劑資金和證券頭寸，并迅速地將融入資金或借入的證券配置給需要的投資者。美國的市場(chǎng)化模式效率高，成本低。
日本：?jiǎn)诬壷萍行庞媚Ｊ?/strong>
從日本的集中授信模式看，專(zhuān)業(yè)化的證券金融公司處于整個(gè)融資融券業(yè)務(wù)的核心和壟斷地位，嚴格控制者資金和證券通過(guò)信用交易的倍增效應。日本的證券金融公司主要為銀行出資設立，為證券經(jīng)紀商等中介機構提供服務(wù)。證券公司如果資金和證券不足，并不直接向銀行、貨幣市場(chǎng)進(jìn)行借貸或回購融資，也不直接向非銀行金融機構融券，而是向證券金融公司申請進(jìn)行資金和證券的轉融通。在日本的集中授信模式下，證券金融公司而不是證券公司自身，聯(lián)通貨幣市場(chǎng)和其他非銀行金融機構，作為融資融券的中介，證券金融公司控制著(zhù)整個(gè)融資融券業(yè)務(wù)的規模和節奏。
中國臺灣：雙軌制信用模式
臺灣模式由于是雙軌制，運作起來(lái)相對復雜，而且有4家證券金融公司，彼此存在競爭。而對證券公司實(shí)行許可證管理，有許可證的券商可以向證券金融公司融資融券，而沒(méi)有許可證的證券公司只能從事代理服務(wù)。證券公司的地位由于投資者可以直接向證券金融公司融資融券而比較被動(dòng)，融資融券業(yè)務(wù)為券商帶來(lái)的收入有限。
融資融券的市場(chǎng)作用
1、發(fā)揮價(jià)格穩定器的作用
在完善的市場(chǎng)體系下，信用交易制度能發(fā)揮價(jià)格穩定器的作用，即當市場(chǎng)過(guò)度投機或者做莊導致某一股票價(jià)格暴漲時(shí)，投資者可通過(guò)融券賣(mài)出方式沽出股票，從而促使股價(jià)下跌;反之，當某一股票價(jià)值低估時(shí)，投資者可通過(guò)融資買(mǎi)進(jìn)方式購入股票，從而促使股價(jià)上漲。
2、有效緩解市場(chǎng)的資金壓力
對于證券公司的融資渠道現在可以有基金等多種方式，所以融資的放開(kāi)和銀行資金的入市也會(huì )分兩步走。在股市低迷時(shí)期，對于基金這類(lèi)需要資金調節的機構來(lái)說(shuō)，不僅能解燃眉之急，也會(huì )帶來(lái)相當不錯的投資收益。
3、刺激A股市場(chǎng)活躍
融資融券業(yè)務(wù)有利于市場(chǎng)交投的活躍，利用場(chǎng)內存量資金放大效應也是刺激A股市場(chǎng)活躍的一種方式。中信建投證券分析師吳春龍和陳祥生認為，融資融券業(yè)務(wù)有利于增加股票市場(chǎng)的流通性。
4、改善券商生存環(huán)境
融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來(lái)數量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng )新機會(huì )，并為自營(yíng)業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。
5、多層次證券市場(chǎng)的基礎
融資融券制度是現代多層次證券市場(chǎng)的基礎,也是解決新老劃斷之后必然出現的結構性供求失衡的'配套政策。
融資融券和做空機制、股指期貨等是配套聯(lián)在一起的，將會(huì )同時(shí)為資金規模和市場(chǎng)風(fēng)險帶來(lái)巨大的放大效應。在不完善的市場(chǎng)體系下信用交易不僅不會(huì )起到價(jià)格穩定器的作用，反而會(huì )進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。風(fēng)險表現在兩方面，其一，透支比例過(guò)大，一旦股價(jià)下跌，其損失會(huì )加倍;其二，當大盤(pán)指數走熊時(shí)，信用交易有助跌作用。
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