- 相關(guān)推薦
中國企業(yè)并購融資問(wèn)題研究
當前，并購這一方式已逐漸成為企業(yè)深化改革、調整經(jīng)濟結構和盤(pán)活資產(chǎn)存量的主要手段，企業(yè)并購成功與否，資金問(wèn)題已成為一個(gè)制約的瓶頸，那么中國企業(yè)的相關(guān)并購融資問(wèn)題，大家是否有關(guān)注呢?
一、企業(yè)并購融資概述
(一)并購的概念
并購的內涵非常廣泛，一般是指兼并和收購。兼并又稱(chēng)吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。并購指兩家或者更多家獨立企業(yè)，合并或組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者更多家公司。收購指一家企業(yè)用現金或使用有價(jià)證券來(lái)購買(mǎi)另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對該公司的所有資產(chǎn)或某項資產(chǎn)所有權，抑或是對該企業(yè)的控制權。
(二)并購融資的概念
并購融資是指企業(yè)進(jìn)行并購活動(dòng)中的資金融通。
縱觀(guān)國內外企業(yè)，任何一個(gè)成功的企業(yè)并購案例背后，都存在著(zhù)強大的資金鏈支撐。世界上沒(méi)有免費并購，公司并購需要資金，所以，并購過(guò)程中的融資問(wèn)題就成為并購是否成功的關(guān)鍵。并購融資作為企業(yè)融資部分內容，其遵循一般企業(yè)融資的相關(guān)原則，但其又區別于一般企業(yè)融資，各自有其特點(diǎn)，對于并購企業(yè)的財務(wù)狀況及權益價(jià)值產(chǎn)生一些特殊的影響。
二、中國企業(yè)并購融資存在的問(wèn)題
(一)并購融資渠道狹小
相比于西方的發(fā)達國家，中國企業(yè)并購的融資選擇十分有限。從形式上看，中國的金融市場(chǎng)的融資工具看似齊全，但實(shí)際到具體并購時(shí)，企業(yè)可用來(lái)選用的融資方式非常有限，銀行貸款和發(fā)行股票兩種融資方式仍然占主導地位，多種多樣的融資方式并不常被企業(yè)使用，融資工具不活躍，在西方發(fā)達國家被廣泛使用的混合性融資工具在中國少見(jiàn)被企業(yè)采用。由于中國的企業(yè)們很難通過(guò)各種融資渠道來(lái)優(yōu)化融資結構以降低公司融資成本，融資成本的高低直接源自于銀行的利率政策和股票的市場(chǎng)發(fā)行情況，在銀行緊縮銀根、提高利率，企業(yè)股票發(fā)行不理想情況之下，企業(yè)的融資成本剛性上漲，企業(yè)自身沒(méi)有一點(diǎn)辦法。
(二)中小企業(yè)和績(jì)差企業(yè)并購融資困難
中國的企業(yè)并購融資渠道十分狹窄，并且哪怕是這些僅有的幾個(gè)渠道，不同種類(lèi)的企業(yè)在實(shí)際并購應用時(shí)所受到的待遇大不相同。上市公司、國有大型企業(yè)因為制度、歷史及資產(chǎn)規模，在獲得并購融資方面，與廣大的中小企業(yè)、績(jì)差企業(yè)相對比，具有明顯的優(yōu)勢。而廣大中小企業(yè)和績(jì)效較差的企業(yè)則很難獲得并購資金。
(三)企業(yè)的并購不規范操作現象嚴重
因為并購融資的特殊性，其有別于一般企業(yè)融資，這將會(huì )對并購企業(yè)的財務(wù)狀況及權益價(jià)值產(chǎn)生一些特殊影響。所以，對于并購企業(yè)來(lái)講，在融資結構決策的中要當重視企業(yè)財務(wù)分析，分析不同融資方式及融資結構安排對企業(yè)財務(wù)狀況所產(chǎn)生的一些影響，以此來(lái)設計合適企業(yè)并購的融資方式。但實(shí)際情況中，中國大部分企業(yè)在并購擴張中，基本是只注重企業(yè)規模的擴張，輕視了融資方式所要選擇的財務(wù)分析，忽視了融資風(fēng)險的控制，并購不規范的現象十分嚴重。
三、完善中國企業(yè)并購融資的對策
(一)逐步放松金融管制，拓寬融資渠道
并購活動(dòng)在商業(yè)銀行參與下，極大的拓寬企業(yè)并購融資渠道。發(fā)放銀行并購貸款，可以有效降低企業(yè)融資成本，同時(shí)減少非法融資行為。再者，這也有利于銀企形成良好的關(guān)系，保證公司未來(lái)發(fā)展的資金供給。讓銀行在建立優(yōu)質(zhì)客戶(hù)群的同時(shí)，在客戶(hù)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢上更關(guān)注，并從保護銀行信貸資產(chǎn)安全的角度出發(fā)，不斷地向企業(yè)供給后續所需發(fā)展資金，使銀企之間的關(guān)系步入良心循環(huán)的道路。
(二)大力發(fā)展中介機構
由于信息因素對企業(yè)并購融資結構設計及支付方式選擇的影響程度深遠，這使專(zhuān)業(yè)性中介的多方面參與成為必然。優(yōu)秀的專(zhuān)業(yè)機構對行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展有十分清楚的了解，參與企業(yè)并購活動(dòng)中會(huì )有利于融資交易的成功進(jìn)行。對證券公司而言，不僅需要提供具備與企業(yè)共同成長(cháng)的連續性的管理顧問(wèn)和財務(wù)顧問(wèn)的能力，還需具有提供短期并購資金能力;同時(shí)，還需有專(zhuān)業(yè)的審計機構、信用評級機構、法律顧問(wèn)等各個(gè)參與其中，提高并購融資的透明性和公開(kāi)性。大力發(fā)展中介機構的途徑有大力發(fā)展投資，充分利用信用評級機構。其中，信用評級機構是聯(lián)系和溝通資金赤字方和盈余方的橋梁，是投資者判斷和衡量是否值得投資的依據。
(三)制定和完善并購融資相關(guān)法律法規及政策
企業(yè)并購的法律法規繁雜，往往由不同的部門(mén)針對不同的問(wèn)題從不同的角度制定，許多規定之間自身相互矛盾和沖突。因此，迫切需要調整和完善中國并購有關(guān)的法律法規。應當盡快制定符合市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展和適用于國內外投資者、適應當前全球并購投資趨勢、透明、可操作性強的“公司兼并收購法”和其他相關(guān)法律法規及實(shí)施細則。
相關(guān)職能部門(mén)通過(guò)以制定和完善企業(yè)并購法律法規及政策，為中國的企業(yè)融資環(huán)境創(chuàng )健康的發(fā)展環(huán)境。首先，制定專(zhuān)門(mén)有關(guān)企業(yè)并購融資的相關(guān)法律文件，如《企業(yè)并購法》、《綜合證券融資法》等，為中國需要進(jìn)行并購活動(dòng)的企業(yè)在并購活動(dòng)中提供可靠的法律依據，鼓勵并規范中國企業(yè)并購融資的行為。
近年來(lái)，隨著(zhù)中國企業(yè)并購活動(dòng)的增多，并購融資的作用也在中國資本市場(chǎng)上日益彰顯。中國政府也正在逐步地為應對企業(yè)并購融資出臺相關(guān)政策，創(chuàng )業(yè)板的建立幫助了一大批中小企業(yè)吸收了大量社會(huì )閑散資金，以用來(lái)自身的發(fā)展。企業(yè)并購融資是一個(gè)復雜的問(wèn)題，解決它需要多方面的努力，不單單只是政府或者企業(yè)單方面能夠解決。由于條件所限以及筆者的學(xué)識和水平有限，在對中國企業(yè)并購融資問(wèn)題的具體性政策指導方還存在很大的欠缺，需進(jìn)一步深入地探討和研究。
【中國企業(yè)并購融資問(wèn)題研究】相關(guān)文章：
并購重組：融資方式、并購模式11-14
企業(yè)并購的融資策略03-29
企業(yè)并購的融資策略03-04
民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究02-27
什么是并購重組中的融資02-26
并購中的融資安排詳解02-26
中國企業(yè)融資的外包策略03-28
中國企業(yè)融資渠道掃描03-26