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最新現代國際采購風(fēng)險管理
國際化采購過(guò)程的每一步都充滿(mǎn)了潛在風(fēng)險和不確定因素，如何定量分析國際采購風(fēng)險，并對風(fēng)險進(jìn)行有效控制，對于降低采購成本，增加企業(yè)利潤具有重大作用。以下是YJBYS小編帶來(lái)的詳細內容，歡迎參考查看。
一、引言
采購是企業(yè)供應鏈的源頭，是一切企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)要求實(shí)現利潤最大化，最直接的有效的方法就是降低成本，而原材料成本在企業(yè)銷(xiāo)售收入中所占的比重平均為45.3%，位居各種成本之首，特別對于一些制造企業(yè)，采購費用在總費用中所占的比重更高，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，采購活動(dòng)無(wú)疑是一項很重要的行為和活動(dòng)，采購過(guò)程中的任何一個(gè)環(huán)節出現偏差，都會(huì )影響到采購預期目標的實(shí)現，從而影響到企業(yè)利潤目標的實(shí)現。從2007年下半年由于美國次級債危機，引起了全球股市的波動(dòng)，國際上市場(chǎng)物價(jià)也頻繁波動(dòng)，隨著(zhù)國際原油價(jià)格上漲，大米、肉類(lèi)等物價(jià)也普遍上漲，人民幣面臨著(zhù)升值壓力，面對著(zhù)如此不確定的國際市場(chǎng)，使得企業(yè)對國際采購的風(fēng)險控制日益重要。當前，我國企業(yè)對于風(fēng)險管理還沒(méi)有足夠的認識，特別在面對國際市場(chǎng)時(shí)更是束手無(wú)策，只是在風(fēng)險發(fā)生以后才意識到它所導致的嚴重損失。
風(fēng)險價(jià)值是指在正常的市場(chǎng)環(huán)境中，在給定的時(shí)間段和給定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)在未來(lái)的預期最大損失值。利用風(fēng)險價(jià)值的分析，能夠把未來(lái)的風(fēng)險量化，引入期貨合同，實(shí)行套期保值，大大降低未來(lái)市場(chǎng)不確定的風(fēng)險，把采購的風(fēng)險控制在一定的范圍內，保證了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，控制企業(yè)生產(chǎn)成本，提高供應鏈整體效率。
二、采購的主要風(fēng)險
由于國際市場(chǎng)環(huán)境不確定性及一些人為的因素，采購過(guò)程中面臨著(zhù)各種各樣的風(fēng)險，主要有采購計劃的風(fēng)險，這主要是由于計劃管理不當或不科學(xué)導致了采購進(jìn)度、采購目標、采購質(zhì)量、采購運輸等受到影響，在采購過(guò)程中經(jīng)常由于信息不對稱(chēng)，也就是通常所說(shuō)的“牛鞭效應”引起了采購計劃與實(shí)際市場(chǎng)需求量的偏差。采購存量風(fēng)險，這種風(fēng)險有三種情況：存量不足、存量過(guò)剩、價(jià)格波動(dòng)都將發(fā)生存量風(fēng)險。企業(yè)“零庫存”策略可能因供應商供貨時(shí)間不及時(shí)或是采購數量出現偏差，采購量不能及時(shí)供應生產(chǎn)的需要，發(fā)生生產(chǎn)中斷造成缺貨損失而引發(fā)的風(fēng)險。物資采購過(guò)多，造成積壓，其中多數因技術(shù)進(jìn)步而導致的無(wú)形損耗，使企業(yè)大量資金沉淀于庫存中，失去了資金的機會(huì )利潤，形成存儲損耗風(fēng)險。物資采購時(shí)對市場(chǎng)行情估計不準，盲目進(jìn)貨，結果很快價(jià)格下跌，引起價(jià)格風(fēng)險。價(jià)格風(fēng)險主要是由于市場(chǎng)需求、通貨膨脹、國際匯率的變動(dòng)等引起的。本文所要研究的就是市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)下，如何有效地控制采購原材料成本的風(fēng)險。
三、VaR分析模型
1、VaR定義。VaR是國際上新近發(fā)展起來(lái)的一種卓有成效的風(fēng)險量化技術(shù)，是當今西方金融機構和工商企業(yè)廣泛采用的風(fēng)險管理模型，然而我國運用的并不多。VaR模型是指在正常的市場(chǎng)條件和一定的置信水平上，某一金融機構或投資資產(chǎn)組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內可能發(fā)生的最大損失。與傳統風(fēng)險規避的手段不同，它完全是基于統計分析基礎上的風(fēng)險規避技術(shù)。它的一種較為通俗易懂的定義是：在未來(lái)一定時(shí)間內，在給定的條件下，任何一種金融工具和品種的市場(chǎng)價(jià)格的潛在最大損失。而對于采購中的VaR則是在一定的概率條件下，采購價(jià)格的變動(dòng)對于利潤的最大損失。其中，概率條件是VaR模型的一個(gè)基本條件，也是最普遍使用的條件。如“時(shí)間為40天，置信水平為95%(概率)，所持存貨的VaR為-2，000元”。其含義就是：40天后該企業(yè)持有特定存貨有95%的把握其最大損失不會(huì )超過(guò)2，000元。隨著(zhù)概率的增加，最大損失額度會(huì )隨即增加。
2、VaR計算。目前，計算VaR值是根據歷史數據推算出投資組合中所有金融工具的收益分布以及整個(gè)組合的收益分布，從而得到作為該分布的一個(gè)百分位數的VaR值。對于采購來(lái)說(shuō)，即是根據原材料價(jià)格變動(dòng)而引起利潤變動(dòng)的，從而得到VaR值。計算VaR有三種方法：(1)歷史模擬法。這是一個(gè)完全估值模型，以歷史可以在未來(lái)重復自身為假設前提、用給定時(shí)期所觀(guān)察到的風(fēng)險因子的變化來(lái)表示風(fēng)險因子影響收益的市場(chǎng)因素。在此基礎上，再得到整個(gè)組合收益的概率分布，最終求解出VaR值。(2)方差-協(xié)方差法，它假定風(fēng)險因子的變化服從特定的分布通常是正態(tài)分布，通過(guò)歷史數據分析和估計該風(fēng)險因子收益分布的參數值，如方差，從而得出整個(gè)收益組合的特征值。(3)蒙特卡羅模擬法，也稱(chēng)隨機模擬法。即先建立一個(gè)概率模型或隨機過(guò)程，然后以隨機產(chǎn)生的風(fēng)險因子回報值來(lái)組合的收益分布。通過(guò)比較，本文采用最簡(jiǎn)單、快捷的方差-協(xié)方差方法進(jìn)行分析。
假設國際市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)服從正態(tài)分布：
VaR=P×Q×A×σ
其中，P表示當前原材料的價(jià)格;Q代表購買(mǎi)的數量;A表示置信水平的置信區間;σ表示標準差;X為收益的期望值。
例如，國際市場(chǎng)上大米的價(jià)格為每噸3，750元，采購100，000噸并在6個(gè)月后交貨。假設國際大米價(jià)格在6個(gè)月內的價(jià)格波動(dòng)的概率分布為標準差σ=12%的正態(tài)分布，則在置信度為95%情況下的風(fēng)險值為：
VaR=3，750元×100，000×1.645×12%=74，025，000元
其中，1.645是置信度為95%對應的單側置信區間。則該企業(yè)在6個(gè)月后交貨5%的概率可能損失額為74，025，000元。
VaR的風(fēng)險值與時(shí)間期間有關(guān)系，時(shí)間期間越長(cháng)的話(huà)，風(fēng)險值必然越大，這是由于風(fēng)險累加產(chǎn)生的。上例如果是在10個(gè)月后交貨的話(huà)，則標準差σ=15%，在相同置信度情況下風(fēng)險值為：
VaR=3，750元×100，000×1.645×15%=92，531，250元
則該企業(yè)在10個(gè)月后交貨5%的概率可能損失額為92，531，250元。
VaR的風(fēng)險值還與置信水平有關(guān)系，置信度越高，風(fēng)險值越高，反之則越低，這是由于期望損失的概率越小，則可能產(chǎn)生的風(fēng)險將越大，而期望損失的概率越大，則可能產(chǎn)生的風(fēng)險將越小。如上例，置信度改為97.5%，在6個(gè)月后交貨，標準差σ=12%的正態(tài)分布，則此時(shí)的風(fēng)險值為：
VaR=3，750元×100，000×1.96×12%=88，200，000元
則該企業(yè)在6個(gè)月后交貨2.5%的概率可能損失額為88，200，000元。
可見(jiàn)在進(jìn)行VaR分析時(shí)，要充分考慮時(shí)間的期間以及期望的置信水平。進(jìn)行風(fēng)險分析，把風(fēng)險量化，能夠快速有效地識別不確定的風(fēng)險，并做出正確的決策。
四、期貨合約規避?chē)H采購風(fēng)險
1、期貨定義。“期貨合約”是由交易未來(lái)的特定時(shí)點(diǎn)，以特定價(jià)格來(lái)買(mǎi)賣(mài)特定商品的合約。當合約到期時(shí)，合約雙方必須履行交割義務(wù)：即買(mǎi)方交錢(qián)，賣(mài)方交貨，以完成合約規定事項。依標的物的種類(lèi)，期貨合約可分為商品期貨與金融期貨兩類(lèi)。而外匯期貨是金融期貨的一種，主要是以應對浮動(dòng)匯率制度的實(shí)施，能夠提供匯率風(fēng)險管理的功能，有利于國際企業(yè)進(jìn)行有效采購風(fēng)險管理和投資。
2、外匯期貨定價(jià)模型
其中，t-目前時(shí)間;T-規避到期時(shí)間;DL-本幣;DF-外幣;rL-本國無(wú)風(fēng)險利率;rF-外國無(wú)風(fēng)險利率;St-目前即期匯率;C-持有成本;Ft，T(DL/DF)-外匯期貨理論價(jià)值。
由上面公式可以看出，決定外匯期貨理論價(jià)值的因素包括目前的現貨匯率以及世界各國無(wú)風(fēng)險利率的差異。以上公式是用持有成本理論來(lái)推導的，即將投資于本國市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險報酬視為持有外匯的機會(huì )成本，而將投資外國市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險報酬視為持有成本的減項。
3、外匯期貨合約對沖策略。在國際采購過(guò)程中，由于擔心匯率的變動(dòng)引起采購成本的增加，可以在期貨市場(chǎng)建立多頭以規避匯率變動(dòng)所帶來(lái)的采購風(fēng)險。
設目前(5月份)有一個(gè)美國企業(yè)，3個(gè)月后將需要1筆3億日元的資金向日本進(jìn)口，但擔心未來(lái)日元兌美元升值，增加其采購成本，為了規避匯率方面的風(fēng)險，該公司準備在日元期貨上建立多頭頭寸，以避免日元升值造成成本增加。目前，即期匯率DL1/DF1=0.008095，3個(gè)月后遠期匯率DL2/DF2=0.008333，8月份以美金兌換3億日元，當時(shí)日元即期匯率DL3/DF3=0.008453。
損失：3億日元×(DL3/DF3-DL2/DF2)=3×(0.008453-0.008333)=$36000
面對著(zhù)利率變動(dòng)帶來(lái)的采購成本增加，企業(yè)采取5月份在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)24手9月份日元期貨，9月份日元期貨報價(jià)=0.008211，8月份賣(mài)出24手9月份日元期貨，9月份日元期貨報價(jià)=0.008311。
從期貨市場(chǎng)上帶來(lái)的利益：
24×12，500，000×(0.008311-0.008211)=$30，000
通過(guò)外匯期貨合約的對沖，企業(yè)的總損益為-$6，000，比未買(mǎi)入期貨節省了$30，000，可見(jiàn)在國際采購中，匯率期貨是一個(gè)非常重要的風(fēng)險管理工具。
五、VaR及期貨合約在國際采購中應用實(shí)例
如上例中國要向美國進(jìn)口100，000噸大米，如果匯率不變動(dòng)，大米的價(jià)格不變，則企業(yè)可獲得利潤為400，000，000-375，000，000=25，000，000元，假設企業(yè)能夠忍受的損失為25，000，000元，即無(wú)利潤，并且損失的概率只能是5%。
該決策問(wèn)題可以描述為：要在期貨市場(chǎng)上采購期限為6個(gè)月的大米，在95%概率下預期最大損失為25，000，000元，假設大米價(jià)格變動(dòng)全部是由匯率變動(dòng)引起的，那么應該買(mǎi)入多少匯率期貨?
先假設根據歷史數據分析得出國際上大米價(jià)格波動(dòng)的概率分布為σ=12%的標準正態(tài)分布。
VaR=M×1.645×12%=25，000，000元
M為在期貨市場(chǎng)上采購的資金，求得M為126，464，403元。
企業(yè)為了在規定的風(fēng)險內采購，則只能在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入126，464，403元，而其余的在現貨市場(chǎng)上買(mǎi)入。
六、總結
在當前競爭激烈的國際市場(chǎng)環(huán)境中，不乏一招失誤而破產(chǎn)的前車(chē)之鑒，因此企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，應該始終保持清醒的頭腦，加強風(fēng)險管理，否則可能會(huì )給企業(yè)造成重大損失。而采購是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的初始環(huán)節，直接關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)的成本和利潤，因此對采購環(huán)節進(jìn)行有效風(fēng)險管理相當重要。VaR風(fēng)險管理是有效地風(fēng)險管理工具，VaR用于采購中，能夠將風(fēng)險量化，為企業(yè)決策提供較好的依據，在國際采購中引入期貨合約，實(shí)現期貨與現貨的對沖，能夠大大地降低企業(yè)在國際采購中的成本風(fēng)險，使企業(yè)在國際市場(chǎng)競爭中居于有利地位。
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