如何解讀上市公司財務(wù)報表

　　引導語(yǔ)：錯誤的市場(chǎng)定價(jià)是一種普遍存在的現象。投資者往往錯誤解釋了有關(guān)企業(yè)的相關(guān)信息，過(guò)高或過(guò)低地估計了企業(yè)的價(jià)值。下面是yjbys小編為你帶來(lái)的如何解讀上市公司財務(wù)報表，希望對大家有所幫助。

　　股票市場(chǎng)有兩個(gè)針?shù)h相對的基本假設，一種是市場(chǎng)總是正確的，另外一種是市場(chǎng)不總是正確的。以巴菲特為首的價(jià)值投資者認為，市場(chǎng)不總是正確的，市場(chǎng)會(huì )對股票資產(chǎn)進(jìn)行錯誤定價(jià)，當市場(chǎng)犯錯時(shí)，也是價(jià)值投資者買(mǎi)入或者賣(mài)出之時(shí)。

　　大量的學(xué)術(shù)研究和市場(chǎng)實(shí)踐表明，錯誤的市場(chǎng)定價(jià)是一種普遍存在的現象。投資者往往錯誤解釋了有關(guān)企業(yè)的相關(guān)信息，過(guò)高或過(guò)低地估計了企業(yè)的價(jià)值。而一旦一個(gè)國家的資本市場(chǎng)錯誤定價(jià)嚴重，資本市場(chǎng)就會(huì )被高估，就會(huì )導致這個(gè)國家經(jīng)濟規模、證券市場(chǎng)規�？s小和企業(yè)價(jià)值降低，從而影響整個(gè)國家經(jīng)濟的發(fā)展。

　　財務(wù)報表基礎

　　對股民而言，財務(wù)報告分析是選股的第一步。一家公司具體從事的業(yè)務(wù)和生產(chǎn)的產(chǎn)品、銷(xiāo)售額和利潤率、營(yíng)運資金狀況和資產(chǎn)質(zhì)量都可以從財務(wù)報告披露的信息中獲得了解。在此基礎上，結合公司業(yè)務(wù)及行業(yè)成長(cháng)性前景判斷，以及公司股票當前估值與合理估值水平，才能作出適合的投資決定。如果僅重視后兩項工作，而忽視了對公司財務(wù)狀況的把握，很容易產(chǎn)生脫離公司實(shí)際能力的樂(lè )觀(guān)判斷，導致預期難以實(shí)現。所以，讀財務(wù)報告和進(jìn)行財務(wù)分析是投資者的基本功。

　　解讀財務(wù)報表要從最基礎的會(huì )計假設入手，要理清楚會(huì )計主體、持續經(jīng)營(yíng)、會(huì )計分期和貨幣計量。會(huì )計主體是指進(jìn)行會(huì )計核算、編制報表所針對的特定對象(如集團、母公司)，它規定了會(huì )計核算內容的空間范圍，但是不一定具有獨立的法律地位，只要有獨立核算要求既可，并且它獨立于其所有者而單獨存在。

　　所謂持續經(jīng)營(yíng)是指在可預見(jiàn)的未來(lái)，企業(yè)將會(huì )按照當前的規模和狀態(tài)繼續經(jīng)營(yíng)下去，不會(huì )面臨“關(guān)、停、并、轉“的境地。所以在持續經(jīng)營(yíng)假設的前提下，企業(yè)的會(huì )計核算便可以采用歷史成本原則、權責發(fā)生制原則、固定資產(chǎn)折舊等一系列財務(wù)會(huì )計確認和計量的原則和方法。

　　在持續經(jīng)營(yíng)的前提下，我們要進(jìn)行會(huì )計分期。會(huì )計分期規定了會(huì )計核算的時(shí)間范圍，以便分期結賬，定期、及時(shí)地編制和報送財務(wù)報告。會(huì )計期間通常是一年，稱(chēng)為會(huì )計年度。在年度內，再劃分為半年度、季度和月度，半年度、季度和月度均稱(chēng)為會(huì )計中期。

　　最后一個(gè)假設叫作貨幣計量，這個(gè)假設解決了“木桶+蘋(píng)果”的問(wèn)題。企業(yè)資產(chǎn)是各種各樣的，無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、股權投資，它們的形式各不相同，這個(gè)時(shí)候我們使用貨幣來(lái)計量。當然在貨幣計量的假設的前提下也存在一些問(wèn)題，比如在通貨膨脹的條件下，年度間數據的可比性有的時(shí)候也有問(wèn)題。而像固定資產(chǎn)、長(cháng)期股權投資這樣的非貨幣性資產(chǎn)如何確定?這個(gè)時(shí)候就要面臨使用“歷史成本”還是“公允價(jià)值”的兩難選擇。

　　會(huì )計信息質(zhì)量要求包括客觀(guān)性要求、相關(guān)性要求、謹慎性要求、重要性要求、可比性要求、及時(shí)性要求和權責發(fā)生制要求(應計制要求)。會(huì )計信息質(zhì)量的原則或者要求相當于一個(gè)準繩，在進(jìn)行會(huì )計處理的時(shí)候，必須要考慮到是否符合這些原則。從現在我們國家的會(huì )計準則以及國際會(huì )計準則、美國會(huì )計準則通行的做法來(lái)看，最高的兩個(gè)準則是客觀(guān)性和相關(guān)性。

　　中國的會(huì )計規范分為三個(gè)層次，首先是各項法律規范，尤其是《會(huì )計法》;其次是三套準則，即會(huì )計準則、獨立審計準則、信息披露準則;最后是各企業(yè)內部的會(huì )計制度。

　　信息披露與財務(wù)報告

　　投資者在進(jìn)行財務(wù)分析的時(shí)候要特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易主要表現為上市公司與關(guān)聯(lián)方之間資產(chǎn)轉讓、委托經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售行為、采購行為、商標使用以及資金占用等形式。投資者對關(guān)聯(lián)交易中交易量大、交易所產(chǎn)生收益大的交易行為，以及關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)依據及支付手段要予以特別關(guān)注。

　　還應關(guān)注公司與主要客戶(hù)的交易占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重。在上市公司的年報中，都會(huì )披露該公司前五位主要客戶(hù)。與主要客戶(hù)的交易占公司整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重反映了公司對大客戶(hù)的依賴(lài)程度，對大客戶(hù)的依賴(lài)，對導致公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險集中，一旦失去該客戶(hù)必然影響該公司的生存，因而投資者也必須予以關(guān)注。

　　上市公司的信息披露文件包括募集說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)、招股說(shuō)明書(shū)、臨時(shí)報告、定期報告，其中最重要最核心的是定期報告。

　　定期報告按照我們國家的做法有三種，一種是月報，一種是季報，還有一種是年報，大家關(guān)注最多的就是年報。年報的報告期是每年的1月1日到12月31日，那么它的編制期限是報告期結束的4個(gè)月，比如說(shuō)2014年的報告必須要在2015年的4月30日之前公布。年報的摘要非常的詳盡并且按照規定編制，年報必須要經(jīng)過(guò)審計，而季報是不需要審計的，半年報是規定除外的可以不經(jīng)審計。年報的披露原則上可以延期兩個(gè)月，半年報是延期30天，季報是不可延期。

　　投資者在進(jìn)行財務(wù)報表分析時(shí)，也要關(guān)注財務(wù)報表本身的局限性。畢竟資產(chǎn)負債表日、注冊會(huì )計師出具審計報告日和財務(wù)會(huì )計報表批準工作日之間有時(shí)間差，所以公開(kāi)披露的財務(wù)會(huì )計報表往往反映的是公司的歷史信息，而且也不能提供公司長(cháng)期發(fā)展潛力的信息。

　　年報是一個(gè)比較復雜的體系，一份上市公司年報分為11個(gè)部分。第一是重要提示和目錄，第二是公司簡(jiǎn)介，第三是會(huì )計數據及財務(wù)指標摘要，第四是董事會(huì )報告，第五是重要事項，第六是股份的變動(dòng)和股東情況，第七是董事、監事、高級管理人員和員工情況，第八是公司治理，第九是內部控制，第十是財務(wù)報告，第十一是備查文件目錄。而我們重點(diǎn)分析的就是財務(wù)報告。

　　財務(wù)報告和財務(wù)報表有沒(méi)有關(guān)系?這沒(méi)有一個(gè)嚴格的定義。財務(wù)報表就是表，財務(wù)報告是有文字的報告。上市公司的財務(wù)報告的構成分成三塊，第一是審計報告，第二是會(huì )計報表(包括四大報表)，最后是會(huì )計報表附注。

　　首先講的是審計報告，審計報告一共分為四類(lèi)：標準無(wú)保留意見(jiàn)審計報告、有保留意見(jiàn)審計報告、無(wú)法表示意見(jiàn)(或拒絕表示意見(jiàn))的審計報告、否定意見(jiàn)的審計報告。審計意見(jiàn)是注冊會(huì )計師對上市公司是否遵循會(huì )計準則以及上市公司是否在所有重大方面公允這個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)成果、現金流量而發(fā)表的意見(jiàn)。如果公司被出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計報告，表明公司會(huì )計信息的質(zhì)量和可信度高。如果被出具了其他三種意見(jiàn)的報告，均表明公司與注冊會(huì )計師在報表編制上出現分歧，或者是注冊會(huì )計師難以找到相關(guān)的審計證據。在這種情況下，投資者就應該慎之又慎，必須根據注冊會(huì )計師在審計報告中提供的線(xiàn)索對該公司進(jìn)行深入的分析或者選擇不投資。審計師的審計報告并不能確保公司的財務(wù)報告是否造假，只能確保審計是否按照審計程序，報表是否符合會(huì )計準則。

　　財務(wù)報告的第二塊內容是會(huì )計報表，報表分為四塊：資產(chǎn)負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動(dòng)表。

　　第三部分是報表附注。附注的內容非常豐富，報表附注占到整個(gè)上市公司年報的一半以上。附注就是對上市公司的會(huì )計政策、重大的關(guān)聯(lián)交易等重要事情的說(shuō)明，信息含量非常大，所以不僅要讀報表本身，還要讀附注。

　　分析財務(wù)報表，要特別重視資產(chǎn)負債表、利潤表、現金流量表3個(gè)表。

　　資產(chǎn)負債表

　　資產(chǎn)負債表的定義是反映企業(yè)特定時(shí)日財務(wù)狀況的靜態(tài)報表，是根據“資產(chǎn)=負債+所有者權益”這一基本等式，并按照一定的分類(lèi)標準和排列次序，將企業(yè)一定時(shí)日的資產(chǎn)、負債、所有者權益項目予以適當排列、編制而成的。資產(chǎn)負債表的要素是資產(chǎn)、負債和所有者權益。而且三者的關(guān)系就是“資產(chǎn)=負債+所有者權益”。

　　資產(chǎn)是企業(yè)因過(guò)去的交易或事項而形成的，由企業(yè)擁有或控制的，預期會(huì )給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟利益的資源。確認的條件有兩個(gè)，一個(gè)是與該資源有關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)，另外一個(gè)是該資源的成本或者價(jià)值能夠可靠計量。

　　資產(chǎn)的分類(lèi)分為兩類(lèi)，一個(gè)是流動(dòng)資產(chǎn)，還有一個(gè)是非流動(dòng)資產(chǎn)。對于資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，最關(guān)鍵的就是資產(chǎn)怎么來(lái)進(jìn)行計量。資產(chǎn)的計量有兩種做法，一個(gè)是按照歷史成本計量，歷史成本是指取得一項資產(chǎn)或完成一項活動(dòng)所實(shí)際發(fā)生的支出。歷史成本顯然是符合客觀(guān)性原則的，但是它的相關(guān)性差，不利于投資決策。與之相反的也是大家比較推崇的是按照公允價(jià)值計量，公允價(jià)值是在現行市場(chǎng)條件下，在公平交易中所采用的價(jià)格。公允價(jià)格的優(yōu)點(diǎn)是決策的相關(guān)性較強，但往往需要主觀(guān)判斷。

　　資產(chǎn)負債表的第二大要素是負債，負債是指企業(yè)過(guò)去的交易或者事項形成的，預期會(huì )導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現時(shí)義務(wù)。確認條件也有兩個(gè)，一個(gè)是與該義務(wù)有關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流出企業(yè)，另外是未來(lái)流出的經(jīng)濟利益金額能夠可靠計量。按照負債的流動(dòng)性可以分為流動(dòng)負債和非流動(dòng)負債。

　　所有者權益是指企業(yè)的資產(chǎn)扣除負債后，由所有者享有的剩余權益，是企業(yè)資產(chǎn)中扣除債權人權益后應由所有者享有的部分，既可反映所有者投入資本的保值增值情況，又體現了保護債權人權益的理念。所有者權益的來(lái)源構成分為四部分：股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。

　　對資產(chǎn)負債表進(jìn)行分析，要從重點(diǎn)資產(chǎn)質(zhì)量、企業(yè)償債能力、議價(jià)能力、企業(yè)結構質(zhì)量這四個(gè)方面進(jìn)行分析。

　　重點(diǎn)資產(chǎn)質(zhì)量分析是指對重大項目和異動(dòng)項目的識別，以及針對重大項目和異動(dòng)項目制定個(gè)性化的分析方案。對一個(gè)企業(yè)而言，流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣基金、應收賬款和存貨。非流動(dòng)資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(cháng)期股權投資。

　　應收賬款是企業(yè)在因賒銷(xiāo)商品、材料、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)時(shí)形成的商業(yè)債券。這種債券應該向購貨單位或勞務(wù)接收單位收取。

　　在分析應收賬款的時(shí)候主要要從四個(gè)方面的分析，首先是對債券的賬齡的分析，企業(yè)的應收賬款的賬齡一般是3到6個(gè)月，如果收不回來(lái)可能會(huì )延期半年，一年甚至兩年以上。賬齡越長(cháng)，問(wèn)題可能就越大。

　　第二是對應收賬款的債務(wù)人的構成進(jìn)行分析。誰(shuí)欠你錢(qián)?他是誰(shuí)?是哪個(gè)地區的?是國有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)的?有什么背景?從事什么業(yè)務(wù)?在行業(yè)當中處于什么樣的地位?這些都要進(jìn)行詳細的分析。

　　另外是對于企業(yè)的債權的周轉情況進(jìn)行分析。分析周轉情況時(shí)會(huì )用到一個(gè)公式，即應收賬款周轉率=賒銷(xiāo)金額/應收賬款的平均余額。周轉率越高越好，因為周轉率越高意味著(zhù)周轉越快。

　　最后還要對壞賬準備政策進(jìn)行分析，在資產(chǎn)負債表上反映出來(lái)的應收賬款是應收賬款的凈額，凈額是原始產(chǎn)生的應收賬款減掉相應的管理準備之后的金額。壞賬準備的制定政策非常重要，企業(yè)是按照什么壞賬準備政策提取壞賬準備的，這個(gè)會(huì )影響到企業(yè)最終的資產(chǎn)質(zhì)量。所以應收賬款的指標是許多投資者或者監管者重點(diǎn)關(guān)注的對象。如果一個(gè)企業(yè)的應收賬款增長(cháng)年年超過(guò)它的銷(xiāo)售增長(cháng)，這肯定是有問(wèn)題的，同時(shí)所給予的警示信號是多方面的。因為應收賬款直接與營(yíng)收掛鉤，應收賬款增加，營(yíng)收也會(huì )增加，這可能是虛假收入的一部分。所以如果一家公司的應收賬款高企，而業(yè)績(jì)對個(gè)別客戶(hù)過(guò)于依賴(lài)，這樣的公司就存在粉飾報表的可能。

　　我們要了解一家公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力，可以通過(guò)資產(chǎn)負債表中的幾個(gè)項目來(lái)判斷。在商業(yè)債權中，有應收票據(銷(xiāo)售環(huán)節)、應收賬款(銷(xiāo)售環(huán)節)和預付款項(采購環(huán)節)。在商業(yè)債務(wù)中，包括應付票據(采購環(huán)節)、應付賬款(采購環(huán)節)、預收賬款(銷(xiāo)售環(huán)節)。應收票據同樣是給客戶(hù)賒銷(xiāo)，但是客戶(hù)要出具商業(yè)匯票，所以對企業(yè)來(lái)講，以應收票據的形式回收顯然比以應收賬款的形式回收的保障要高很多。應收賬款一旦收不回來(lái)就無(wú)計可行，但是應收票據是可以通過(guò)銀行或者是非銀行機構兌現的，所以企業(yè)更愿意接受應收票據。預收賬款是指東西還沒(méi)有銷(xiāo)售，先把錢(qián)預收，如果一個(gè)企業(yè)的預收賬款越多，就說(shuō)明這個(gè)企業(yè)的議價(jià)能力越強。

　　利潤表

　　第二張報表是利潤表，利潤表的三個(gè)要素是收入、費用和利潤。所謂收入是指企業(yè)在日�；顒�(dòng)中形成的、會(huì )導致所有者權益增加的、與所有者投入資本無(wú)關(guān)的經(jīng)濟利益的總流入。收入有三個(gè)特征，第一是必須是在日�；顒�(dòng)中形成的、第二是會(huì )導致所有者權益增加，最后是與所有者投入資本無(wú)關(guān)。同時(shí)，收入有三個(gè)確認條件，第一是與收入相關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)，第二是經(jīng)濟利益流出企業(yè)的結果會(huì )導致資產(chǎn)的增加或者負債的減少，第三是可靠計量。

　　利潤表中費用要素和收入相匹配。費用是指企業(yè)在日�；顒�(dòng)中發(fā)生的、會(huì )導致所有者權益減少的、與向所有者分配利潤無(wú)關(guān)的經(jīng)濟利益的總流出。確認條件第一是與費用相關(guān)的經(jīng)濟利益應當很可能流出企業(yè)，第二是經(jīng)濟利益流出企業(yè)的結果會(huì )導致資產(chǎn)的較少或者負債的增加。第三仍是可靠計量。

　　不同類(lèi)型的企業(yè)，費用構成不盡相同。工業(yè)企業(yè)按照是否構成產(chǎn)品成本，分為制造費用和期間費用。制造費用包括直接材料、直接人工和間接制造費用;期間費用是與產(chǎn)品生產(chǎn)無(wú)直接關(guān)系，而與某一時(shí)期相聯(lián)系的費用，銷(xiāo)售費用、管理費用、財務(wù)費用，最后是所得稅費用。

　　利潤是企業(yè)在一定期間的經(jīng)營(yíng)成果，來(lái)源構成主要包括營(yíng)業(yè)利潤和營(yíng)業(yè)外收支凈額。其中，營(yíng)業(yè)利潤包括核心利潤和投資收益，而營(yíng)業(yè)外收支凈額是利得減去損失，反映企業(yè)非日�；顒�(dòng)的業(yè)績(jì)。

　　利潤的構成要素包括營(yíng)業(yè)利潤、核心利潤、投資收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額(利得-損失)。

　　現金流量表

　　現金流量表反映企業(yè)在一定會(huì )計期間和現金等價(jià)物流入和流出的報表�，F金指庫存現金及可隨時(shí)用于支付的存款�，F金等價(jià)物指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強、易于轉換為已知金額現金的、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險很小的投資�，F金流量指一定期間內，企業(yè)現金及現金等價(jià)物的流入及流出。

　　現金流量分為三類(lèi)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量、投資活動(dòng)現金流量、籌資活動(dòng)現金流量。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量是與生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、繳納稅金等直接相關(guān)的業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現金流量;投資活動(dòng)現金流量按投資方向分為：為正常生產(chǎn)活動(dòng)奠定基礎的長(cháng)期資產(chǎn)和對外投資形成的股權債券;籌資活動(dòng)現金流量分為股權融資和債務(wù)融資。

　　正常情況下的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量要維護企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常運轉;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量充足性分析，包括補償折舊與攤銷(xiāo)、支付利息、支付現金股權、為擴大再生產(chǎn)提供資金來(lái)源。

　　對投資活動(dòng)現金質(zhì)量進(jìn)行分析時(shí)，要注意如果投資活動(dòng)的現金流量為負數，則在整體上反映了企業(yè)利用現金資源的擴張情況;還要關(guān)注擴大再生產(chǎn)投資是否符合企業(yè)戰略、對外投資是否能自求平衡。

　　對籌資活動(dòng)現金流量進(jìn)行質(zhì)量分析時(shí)，要注意籌資活動(dòng)的現金流量應該適應企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)的需要，在整體上反映企業(yè)融資狀況及其成效�；I資活動(dòng)現金流量完全取決于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)具體情況的變化。

　　總的來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負債表描述了某一特定時(shí)點(diǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)、負債及所有者權益的關(guān)系。資產(chǎn)=負債+所有者權益。企業(yè)需要同時(shí)掌握資金的來(lái)源(負債和所有者權益)與資金的用途(如何把資金分配在各種資產(chǎn)上)。資產(chǎn)負債表是了解企業(yè)財經(jīng)結構最重要的利器，也反映了企業(yè)的實(shí)力(財力)，用貨幣反映出來(lái)的掌握資源的實(shí)力。

　　利潤表解釋了企業(yè)在某段期間內財富(股東權益)如何因各種經(jīng)濟活動(dòng)的影響而發(fā)生改變。凈利潤或者凈損失=收入-各項費用，利潤表是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jì)效最重要的依據。企業(yè)僅擁有或控制資源是不夠的，企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟組織，因此，企業(yè)的能力必須表現為盈利能力。

　　現金流量表解釋了某特定時(shí)期內，組織的現金如何因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)發(fā)生變化�，F金流量表可以彌補利潤表在衡量企業(yè)績(jì)效時(shí)面臨的盲點(diǎn)，以另一個(gè)角度檢視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果�，F金流量表是評估企業(yè)是否持續存活及競爭的最核心工具�，F金流量表既可以展示企業(yè)的盈利活動(dòng)產(chǎn)生現金流量的能力，也可以展示企業(yè)的籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)所引起的現金流轉狀況。

　　所有者權益變動(dòng)表解釋了某一特定期間內，所有者權益如何因經(jīng)營(yíng)的盈虧(凈利潤或凈虧損)、現金股利的發(fā)放等經(jīng)濟活動(dòng)而發(fā)生變化。它是說(shuō)明管理層是否公平對待股東的最重要信息。

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