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上市公司綜合財務(wù)報表分析案例研究
引導語(yǔ)：上市公司通過(guò)公開(kāi)的財務(wù)報表披露提供主要的財務(wù)信息，對這些財務(wù)數據進(jìn)行深入地綜合分析可以使信息使用者得到更有用的信息，對公司的發(fā)展做出準確評價(jià)。
一.引言
上市公司的財務(wù)報表分析，又稱(chēng)財務(wù)分析，是通過(guò)收集、整理企業(yè)財務(wù)會(huì )計報告中的有關(guān)數據，并結合其他有關(guān)補充信息，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現金流量情況進(jìn)行綜合比較和評價(jià)，為財務(wù)會(huì )計報告使用者提供管理決策和控制依據的一項管理工作。通過(guò)對上市公司財務(wù)報表的有關(guān)數據進(jìn)行匯總、計算、對比，綜合地分析和評價(jià)公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。對于股市的投資者來(lái)說(shuō)，報表分析屬于基本分析范疇，它是對企業(yè)歷史資料的動(dòng)態(tài)分析，是在研究過(guò)去的基礎上預測未來(lái)，以便做出正確的投資決定。
本文將以上海寶鋼(滬市代碼：600019)近5年(2011-2015)年報的報表分析為案例，研究探討上市公司綜合財務(wù)報表分析的方法運用，并從中體現財務(wù)分析對信息使用者研讀該公司整體狀況的作用。
二.上海寶鋼近3年年報報表分析架構說(shuō)明
本文的報表分析包含以下幾個(gè)部分：公司基本情況，財務(wù)指標分析，比較分析，綜合財務(wù)分析。資料來(lái)源是上海寶鋼2011-2015年公開(kāi)披露的財務(wù)報表數據，信息以及宏觀(guān)經(jīng)濟信息，行業(yè)信息等，運用的分析方法有：比率分析法，比較分析法，趨勢分析法以及杜邦分析法等。
三.上海寶鋼近3年年報報表分析內容
(一)公司基本情況
寶鋼集團是中國最大的鋼鐵公司，是經(jīng)國務(wù)院批準的國家授權投資機構和國家控股公司，目前是中國最具競爭力的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。寶鋼以鋼鐵為主業(yè)，生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值鋼鐵精品，形成普碳鋼、不銹鋼、特鋼三大產(chǎn)品系列。自金融危機以來(lái)，受?chē)鴥韧饨?jīng)濟因素的影響，寶鋼集團的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續低迷，整個(gè)行業(yè)都陷入困頓。雖然國際市場(chǎng)需求在上升，但增長(cháng)緩慢，而各國鋼鐵生產(chǎn)總量大幅上升，全球市場(chǎng)呈現供大于求狀態(tài)，市場(chǎng)競爭激烈。面對宏觀(guān)經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在的不確定性及鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和微利經(jīng)營(yíng)的困局，寶鋼生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍然存在諸多壓力和挑戰。上海寶鋼2015年實(shí)現利潤總額17.91億元，與上年同比減少78%
(二)財務(wù)指標分析
財務(wù)指標數據依據上海寶鋼近5年年報合并報表的財務(wù)數據計算得出，我們將用于分析的財務(wù)指標分為4類(lèi)：營(yíng)運能力指標，短期償債指標，長(cháng)期償債指標以及盈利能力指標。
1. 營(yíng)運能力指標
表1 營(yíng)運能力指標
總資產(chǎn)周轉率分析：總資產(chǎn)的周轉速度越快，反映公司銷(xiāo)售能力越強，資金的整體運營(yíng)效率越高。
寶鋼的資產(chǎn)周轉率在2011-2015年間呈下降趨勢，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉速度減慢了，資金的運營(yíng)效率有待提高。
應收賬款周轉率分析：該指標反映應收賬款收回速度快慢，如果較低，則說(shuō)明企業(yè)的資金過(guò)多的呆滯在應收賬款上，影響企業(yè)的獲利能力，寶鋼近年來(lái)的應收賬款周轉天數在持續增加，說(shuō)明應收賬款回收能力較弱，資金未能得到有效利用，影響利潤的質(zhì)量。
存貨周轉率分析:存貨的周轉率反映存貨轉化為現金或應收賬款的能力。該指標越大，說(shuō)明存貨的占用水平越低。從表1可以看出寶鋼的存貨周轉率近年來(lái)呈上升趨勢，說(shuō)明寶鋼的存貨占用經(jīng)營(yíng)資金的數量在減少，資金的使用效率在不斷提高。
2. 短期償債能力指標
表2 流動(dòng)比率表
圖1 寶鋼集團流動(dòng)比率圖(2010-2015年)
流動(dòng)比率分析：流動(dòng)比率反映了企業(yè)資產(chǎn)中比較容易變現的流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負債的保障情況，一般認為制造業(yè)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為2，從圖1可以看出，上海寶鋼近5年流動(dòng)比率總體較平穩，但均低于2，說(shuō)明短期償債能力不足。
速動(dòng)比率: 速動(dòng)比率，是指速動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現用于償還流動(dòng)負債的能力。傳統經(jīng)驗認為，速動(dòng)比率維持在1:1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負債就有1元易于變現的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償，短期償債能力有可靠的保證。2011-2015年上海寶鋼的速動(dòng)比率均低于1，總體呈波動(dòng)上升趨勢，說(shuō)明存貨對流轉資金的占用影響了短期長(cháng)期償債能力，短期債權人的安全性不高。
從這兩項財務(wù)指標顯示上海寶鋼近年來(lái)短期償債能力偏弱。
3. 長(cháng)期償債能力
表3 長(cháng)期償債能力指標
圖2寶鋼集團資產(chǎn)負債率圖(2010-2015年)
資產(chǎn)負債率分析：資產(chǎn)負債率反映債權人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人權益的保障程度。這一比率越低(50%以下)，表明企業(yè)的償債能力越強。由圖2可得，寶鋼集團2011-2015年資產(chǎn)負債率基本上維持在50%以下，且比較穩定，說(shuō)明上海寶鋼整體債務(wù)風(fēng)險處于安全范圍，長(cháng)期償債能力較強。
利息保障倍數分析：利息保障倍數較高，表明支付利息的能力有保障。上海寶鋼近年來(lái)利息支付倍數均大于1倍，尤其是2013年出現了負倍數，說(shuō)明寶鋼集團在支付利息上沒(méi)有出現財務(wù)壓力，僅以利息收入就能支付利息支出，長(cháng)期償債能力強。
4. 盈利能力指標
圖3寶鋼集團凈資產(chǎn)收益圖(2010-2015年)
表4 盈利能力指標
銷(xiāo)售凈利率分析：是指企業(yè)實(shí)現凈利潤與銷(xiāo)售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷(xiāo)售收入獲取的能力。該指標費用能夠取得多少營(yíng)業(yè)利潤。從表4可以看出，2011-2015年間，上海寶鋼的銷(xiāo)售凈利率總體呈下降趨勢，在2012年有一個(gè)大幅的上升，主要是受益于出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)收益影響,，但后來(lái)又出現了下降，2015年下降最明顯，表明企業(yè)要加強經(jīng)營(yíng)管理，提高競爭力。
凈資產(chǎn)收益率分析：它反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。從圖3可以看出，寶鋼近年來(lái)凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢，但高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明上海寶鋼應該進(jìn)一步加強管理，挖掘潛力，提高獲利能力。
(三)主要指標比較分析
1.結構百分比分析
表5 上海寶鋼近5年資產(chǎn)負債表結構百分比分析表
從資產(chǎn)負債表分析可以看到，上海寶鋼資產(chǎn)結構中，非流動(dòng)資產(chǎn)的比重比流動(dòng)資產(chǎn)高，在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占的比重較高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調度資金，風(fēng)險較大�？v向對比來(lái)看，寶鋼2011-2015年間，流動(dòng)資產(chǎn)呈下降趨勢，非流動(dòng)資產(chǎn)則不斷上升，這樣對加劇資產(chǎn)結構的不穩定性，使得風(fēng)險加大，說(shuō)明寶鋼應該適當提高流動(dòng)資產(chǎn)，控制非流動(dòng)資產(chǎn)的增加。
從資本結構來(lái)看，寶鋼的負債比重與股東權益比重相差不大，股東權益比重略大于負債比重，財務(wù)風(fēng)險小，且2011-2015年間比重變動(dòng)幅度不大，表明寶鋼資本結構還是比較穩定，財務(wù)實(shí)力較強。但在負債結構中，由于短期償債能力不足，流動(dòng)負債比重比非流動(dòng)負債比重高，對企業(yè)來(lái)說(shuō)有一定風(fēng)險。
2.定基百分比分析
表6上海寶鋼近5年利潤表定基百分比分析表
(以2011年為基年)
由表6的利潤趨勢分析看到，近5年來(lái)上海寶鋼的營(yíng)業(yè)利潤呈下降趨勢，尤其是2015年下降幅度較大，利潤總額和凈利潤在2012年出現了上升，但隨之又出現了下降趨勢，2015年跌幅最大，這與2015年鋼鐵行業(yè)供給側結構性矛盾凸顯，鋼材價(jià)格下降和匯兌損失增加有關(guān)。
3.同行業(yè)比較分析——2015年財務(wù)指標比較分析
表7 行業(yè)對比財務(wù)數據表
從行業(yè)對比分析可以看出，上海寶鋼各項財務(wù)指標基本上高于行業(yè)平均水平，在行業(yè)中的總體競爭力也比較靠前，說(shuō)明上海寶鋼在行業(yè)中的財務(wù)實(shí)力較強。
四.綜合性財務(wù)指標——上海寶鋼2015年和2014年財務(wù)指標杜邦分析
圖4上海寶鋼2015年杜邦分析圖
圖5上海寶鋼2014年杜邦分析圖
由2014年和2015年寶鋼的杜邦分析圖可以看出，上海寶鋼2015年凈資產(chǎn)收益率下跌幅度大的原因是營(yíng)業(yè)收入的減少，這直接導致了銷(xiāo)售凈利率的大幅降低，說(shuō)明企業(yè)應該增加銷(xiāo)售，提高收入。
五.財務(wù)分析綜合結論及建議
從以上財務(wù)指標比率分析，比較分析以及杜邦分析，可以看出：
2011-2015年，寶鋼的資金運營(yíng)能力呈下降趨勢，但是存貨的周轉速度有所提高，短期償債能力不足，長(cháng)期償債能力較強，盈利能力在不斷下降，尤其是2015年下跌最厲害。在同行業(yè)中。上海寶鋼的總體實(shí)力排名較前，競爭力較強。
上海寶鋼2015年實(shí)現利潤總額17.91億元，與上年同比減少78%，直接
導致了銷(xiāo)售凈利率的大幅下跌，主要是受下游行業(yè)需求持續低迷，鋼鐵產(chǎn)品購銷(xiāo)價(jià)差空間急劇收窄，年中人民幣匯率大幅貶值公司主動(dòng)切換美元短期融資，計提部分資產(chǎn)減值準備，以及非經(jīng)營(yíng)性貢獻同比減少等因素影響。就整個(gè)鋼鐵行業(yè)，總體上產(chǎn)能過(guò)剩，生產(chǎn)效率較低，加強經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現技術(shù)創(chuàng )新越來(lái)越成為傳統鋼鐵業(yè)發(fā)展的重中之重。
在財務(wù)方面，寶鋼應該壓縮應收賬款周轉天數，提高應收賬款管理效率，同時(shí)適當減少短期負債，增加流動(dòng)資產(chǎn)，完善風(fēng)險管理，還要積極開(kāi)拓市場(chǎng)，努力增加更多的銷(xiāo)售收入來(lái)增加毛利率。
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