我國上市公司財務(wù)治理

　　公司制度的內在需求是規范的財務(wù)治理結構，規范上市公司財務(wù)治理是提高上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的基本和關(guān)鍵。本文從分析財務(wù)治理結構的概念上入手，針對我國上市公司財務(wù)治理機構存在的問(wèn)題，提出相應的對策。

　　一、財務(wù)治理結構的相關(guān)理論知識

　　財務(wù)治理的定義有很多種，1986年，郭復初教授第一次系統提出財務(wù)機制這個(gè)概念。他認為，所謂的企業(yè)財務(wù)機制，主要是由資金、成本和利潤等價(jià)值范疇所構成的財務(wù)活動(dòng)的體系，是企業(yè)價(jià)值運動(dòng)的自動(dòng)調節系統。從治理結構來(lái)看，財務(wù)治理是公司治理的主要內容之一，財務(wù)治理的內容主要有主體、目標指向、操作工具等。財務(wù)治理以協(xié)調和統籌利益相關(guān)者之間的經(jīng)濟利益和責權關(guān)系為目標指向，以利益相關(guān)者為財務(wù)治理的主體，通過(guò)一定的財務(wù)治理操作工具和手段，有效配置企業(yè)的財務(wù)控制權、財務(wù)決策權和剩余索取權，在此基礎上形成一種有序、高效、相互制衡和自我約束相結合的動(dòng)態(tài)機制。從公司財務(wù)學(xué)的角度看，其屬于財務(wù)理論、財務(wù)技術(shù)之外的專(zhuān)門(mén)研究財權配置的分支。從范圍來(lái)看，財務(wù)治理通常指企業(yè)內部有關(guān)財務(wù)方面的治理制度。企業(yè)由企業(yè)出資人(股東會(huì )或股東大會(huì ))、董事會(huì )、監事會(huì )、管理層等管理權利機構。

　　基于上面的認識，財務(wù)治理可以從以下幾方面理解：

　　第一，公司治理是財務(wù)治理的基礎，財務(wù)治理是公司治理的財務(wù)方面，是公司治理的核心"在很大程度上，公司治理的規則和程序決定財務(wù)治理的管理制度，公司治理的責權劃分決定財務(wù)治理的財權劃分，公司治理的機構設置決定財務(wù)治理相關(guān)的財務(wù)機構的組建，公司治理的目標決定財務(wù)治理的目標，公司治理的監控體制影響財務(wù)治理的財務(wù)監督體制配置"。

　　第二，財務(wù)治理目標，從小處著(zhù)眼我們可以理解為合理配置財權，協(xié)調相關(guān)者之間的權責關(guān)系，從大處著(zhù)眼我們可以理解為實(shí)現相關(guān)者利益最大化。

　　第三，財務(wù)治理是一種財務(wù)權限掌管和財務(wù)監督執行的人員安排制度。在公司財務(wù)治理結構中所有者有權根據自己的意志安排公司的高層財務(wù)管理人員，有權按照自己的需要派遣有關(guān)層次的財務(wù)監督人員，公司的經(jīng)營(yíng)管理者在不違反所有者意志的前提下，有權根據財務(wù)活動(dòng)安排下屬機構的財務(wù)機構負責人，并相應配置有關(guān)的財務(wù)管理權限，財務(wù)治理結構要包括這種財務(wù)人員的管理制度。

　　二、我國上市公司財務(wù)治理現狀及存在的問(wèn)題

　　隨著(zhù)我國企業(yè)改制的逐步進(jìn)行，絕大部分國有上市公司是由原來(lái)的國有企業(yè)演變而來(lái)的。國有股和法人股在國有上市公司所占的股本比例較大，大量的股東不惜犧牲公司利益來(lái)達到自身利益的最大化，出現大股東侵占公司資金、操縱股價(jià)、操縱公司利潤的現象，導致公司在控制權市場(chǎng)上發(fā)育不健全，運作空間、運作質(zhì)量、運作效率等受到了極大的限制。近幾年通過(guò)不斷的努力，我國國有上市公司財務(wù)治理機制逐步得到完善。但仍舊存在許多問(wèn)題。

　　1.公司激勵機制不健全

　　我國國有上市公司對經(jīng)營(yíng)者激勵機構過(guò)于單一，激勵機制本身存在缺陷。國有上市公司的激勵對象以經(jīng)營(yíng)者為主，但是目前來(lái)看，其對經(jīng)營(yíng)者的激勵機制還不夠健全，不夠完善。具體表現在：其一，受長(cháng)期計劃經(jīng)濟的影響，給予經(jīng)營(yíng)層的物質(zhì)激勵在數量上存在欠缺，同時(shí)在激勵制度的設計上也有重大的欠缺，目前國有上市公司采取的物質(zhì)激勵的方式主要是工資和獎金，這些都屬于短期的激勵方式，并沒(méi)有實(shí)行長(cháng)期的激勵方式，如期權激勵和與公司長(cháng)期發(fā)展緊密聯(lián)系的激勵方式;其二，國有上市公司普遍存在著(zhù)隱性激勵的特點(diǎn)。隱性激勵實(shí)現方式有高職務(wù)、高消費、高福利，出現不規范的超額分配。由于隱性激勵與經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jì)無(wú)關(guān)，所以它不能充分的激發(fā)經(jīng)營(yíng)者的工作動(dòng)力;此外，采取隱性激勵的方式，不僅損害股東和職工的利益，還會(huì )造成國有資產(chǎn)的流失，這些都充分的表現了對經(jīng)營(yíng)者行為缺乏有效的監督和約束;其三，除了物質(zhì)激勵，國有上市公司給予的精神激勵主要是體現在政治前途上，這些對于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，短期內沒(méi)有起到很好的激勵效果，并沒(méi)有必要的聲譽(yù)激勵機制。

　　2.股權結構不合理

　　目前，我國上市公司股權結構具有兩個(gè)突出特點(diǎn)：一是流通股的比重非常低，絕大部分股份不能上市流通。二是非流通股過(guò)于集中，導致“一股獨大”，而且非流通股中絕大多數是國家股。如下表所示。

　　3.財務(wù)信息不共享

　　目前，我國國有企業(yè)集團普遍存在著(zhù)財務(wù)信息不共享與信息孤立的問(wèn)題，主要表現在：

　　(1)國有企業(yè)集團領(lǐng)導及各級管理人員的認識不足。企業(yè)建立財務(wù)管理信息系統是一項重大的管理工程，涉及到企業(yè)管理的理念、模式、資金運作方式、生產(chǎn)組織形式等諸多方面的變革"現實(shí)中，往往不少管理人員安于現狀，缺乏創(chuàng )新，企業(yè)集團領(lǐng)導只顧眼前，缺乏從參與國際競爭的戰略高度來(lái)認識自己的企業(yè)，更沒(méi)有認識到國有企業(yè)集團財務(wù)管理信息化建設的重要。

　　(2)信息分散。國有企業(yè)集團，在內部設備和業(yè)務(wù)流程方面比較復雜，為了各自利益，企業(yè)管理部門(mén)間不愿及時(shí)提供相關(guān)信息，更為嚴重的是，企業(yè)各方面都在截留信息，甚至提供虛假信息，形成企業(yè)內部信息孤島現象。

　　(3)信息重復、財務(wù)管理軟件滯后，局限于事后的信息收集和反映。在各子公司內部，業(yè)務(wù)處理系統與財務(wù)軟件之間不能無(wú)縫聯(lián)接，業(yè)務(wù)處理系統中的數據無(wú)法轉入到財務(wù)軟件中進(jìn)行核算，大量的財務(wù)工作仍在傳遞紙質(zhì)的銷(xiāo)售單據和記賬憑證，大量的數據在企業(yè)內部多個(gè)部門(mén)之間多次重復，造成資源的巨大浪費。財務(wù)核算人員需要根據大量的業(yè)務(wù)單據整理后的結果制作憑證，加重了財務(wù)人員的工作量，延緩了業(yè)務(wù)處理核算過(guò)程，也降低了數據的準確性和及時(shí)性"

　　三、完善我國上市公司財務(wù)治理的對策

　　1.優(yōu)化財務(wù)激勵治理結構提高財務(wù)治理效率

　　完善的薪酬計劃安排，主要是通過(guò)對報酬契約的設計和對剩余索取權進(jìn)行合理分配，我國上市公司經(jīng)營(yíng)管理者的內部人控制問(wèn)題嚴重，這就要求我國上市公司必須在設計報酬時(shí)加大風(fēng)險報酬的比例，減少短期激勵，增加長(cháng)期激勵，盡量使經(jīng)營(yíng)管理者的目標與股東趨于一致。完善的激勵薪酬計劃安排的治理機制就在于能夠糾正經(jīng)營(yíng)管理者的內在行動(dòng)，從而有助于形成一種內在的自動(dòng)的自我激勵機制，降低代理成本，提高財務(wù)治理效率。對于我國上市公司來(lái)說(shuō)，報酬契約具體的實(shí)施過(guò)程還有賴(lài)于合理的業(yè)績(jì)評價(jià)，只有建立了合理完善的業(yè)績(jì)評價(jià)體系，才能保證報酬契約充分發(fā)揮其財務(wù)治理機制作用，形成對經(jīng)營(yíng)管理者的有效財務(wù)激勵，提高財務(wù)治理效率。 　　2.明晰國有企業(yè)產(chǎn)權結構

　　按照產(chǎn)權經(jīng)濟學(xué)的觀(guān)點(diǎn)，產(chǎn)權關(guān)系明晰是產(chǎn)權功能發(fā)揮的基礎，明晰的產(chǎn)權有利于促進(jìn)效率的提高。“科斯第二定理”企圖證明在交易費用為正時(shí)，財產(chǎn)權、法律等制度安排影響資源配置結果。股份公司是以股東投資股份并按其股份分享剩余索取權和以其股份為限承擔公司債務(wù)的一種制度安排，在這種制度安排中，股東一旦將資金投入公司之后，便形成了企業(yè)法人財產(chǎn)，企業(yè)以其獨立的法人資產(chǎn)從事經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，股東不得隨意抽取企業(yè)法人資產(chǎn)。這種明晰的產(chǎn)權關(guān)系，一方面保證了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需資金的需要;另一方面，又因法人資產(chǎn)與股東個(gè)人財產(chǎn)相區別，使股東對公司債務(wù)只承擔有限責任，從而增強了股東對公司投資的信心。明晰的產(chǎn)權關(guān)系，除了投資者所有權與法人所有權相區別之外，它還要求實(shí)現產(chǎn)權結構的合理化。產(chǎn)權結構的合理化，包括股權結構的多元化和所有權與債權比例即資本結構的合理化。

　　3.嚴格規范信息披露制度

　　在我國，國有資產(chǎn)是屬于全體人民共有的，因此在解決國資委缺乏監督積極性的問(wèn)題上，除了加強對國有股東代理人的管理和加快法律體系的健全外，充分發(fā)揮人民群眾對國有上市公司運營(yíng)活動(dòng)的監督作用也是非常必要和必須的。產(chǎn)權關(guān)系的明晰化進(jìn)程除了在制度上加以明確，還需要社會(huì )公眾的充分監督。鑒于我國目前證券市場(chǎng)的不成熟，市場(chǎng)信息傳遞功能的缺失，公司具體經(jīng)營(yíng)者控制著(zhù)公司的絕大部分信息，使得中小股東及其他外部相關(guān)利益者很難了解公司具體情況。國有上市公司缺乏外部監督力量下關(guān)聯(lián)交易較普遍，通過(guò)明顯低于市價(jià)的內部交易侵吞公司財產(chǎn)導致國有資產(chǎn)流失嚴重。為解決因公司透明度過(guò)低而帶來(lái)的關(guān)聯(lián)企業(yè)間不正當內部交易問(wèn)題，除了更加積極的發(fā)展證券市場(chǎng)提高其信息傳遞功能外，還要嚴格規范公司的對外信息披露標準及程序，以法律規范與信息監控代替政府行政性審查，通過(guò)明確的規定、嚴厲的懲罰以及必要的外部審計來(lái)保證公司對外披露信息的真實(shí)性、可靠性，進(jìn)而提高公司的透明度。

　　四、結論

　　國有上市公司是資本的運營(yíng)主體，受政府委托管理國有資本，在規模與實(shí)力上都是其他上市公司所無(wú)法比擬的。作為眾多行業(yè)的龍頭企業(yè)，對其他上市公司甚至整個(gè)資本市場(chǎng)的影響是不可忽視的，是我國現代化建設的重要經(jīng)濟基礎。研究國有上市公司財務(wù)治理結構，有利于引導國有上市公司在完善的財務(wù)治理結構下提高資本運營(yíng)效率，提高國有資本在整個(gè)資本市場(chǎng)中的影響力、控制力，穩固國有經(jīng)濟在整個(gè)國民經(jīng)濟中的主導地位，進(jìn)而帶動(dòng)和促進(jìn)國家整體經(jīng)濟的快速發(fā)展。

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