證券從業(yè)考試基礎知識考點(diǎn)精選：其他衍生工具簡(jiǎn)介

　　其他衍生工具簡(jiǎn)介

　　一、存托憑證

　　(一)定義：存托憑證(DR)又稱(chēng)“預托憑證”，是指在一國證券市場(chǎng)流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉讓?xiě){證，由 J.P.摩根首創(chuàng )

　　(二)美國存托憑證(ADR)的有關(guān)業(yè)務(wù)機構

　　1、存券銀行：ADR 的發(fā)行人，負責 ADR 的注冊和過(guò)戶(hù)

　　2、托管銀行：

　�、俅嫒�銀行在基礎證券發(fā)行國安排的銀行，通常是其在當地的分行、附屬行、代理行

　�、谪撠煴９芑�礎證券，領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國

　　3、中央存托公司：美國的證券中央保管和清算機構，負責 ADR 的保管和清算

　　(三)美國存托憑證的種類(lèi)

　　1、無(wú)擔保的存托憑證：存券銀行發(fā)行，基礎證券發(fā)行人不參與，目前已很少應用

　　2、有擔保的存托憑證：

　　(1)基礎證券的發(fā)行人的承銷(xiāo)商選擇存券銀行發(fā)行，承銷(xiāo)商、存券銀行、托管銀行簽訂存券

　　協(xié)議

　　(2)分為一、二、三級公開(kāi)募集存托憑證、美國 144A 私募存托憑證

　�、僖患売袚�保存托憑證：外國公司無(wú)需改變現行報告制度就可上柜公開(kāi)交易，不可集資

　�、诙�級有擔保存托憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市，不可集資

　�、廴�級有擔保存托憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市集資

　�、�144A 私募存托憑證：合格機構投資者間交易(柜臺交易)，可集資

　　(四)存托憑證的優(yōu)點(diǎn)

　　1、對發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)

　�、偈袌�(chǎng)容量大，籌資能力強

　�、诒荛_(kāi)直接發(fā)行股票和債券的法律要求

　　2、對投資者的優(yōu)點(diǎn)

　�、倜涝�交易

　�、谏鲜薪灰椎� ADR 須在美國證券與交易委員會(huì )注冊，有保障

　�、酃衫�美元支付

　�、苣承�機構投資者可規避不能投資非美國上市證券的限制

　　(五)存托憑證在中國的發(fā)展

　　1、發(fā)行一級存托憑證的國內企業(yè)分 2 類(lèi)：一是含 B 股的國內上市公司，二是在香港上市的內地公司

　　2、二級存托憑證成為我國網(wǎng)絡(luò )股進(jìn)入 NASDAQ 的主要形式

　　3、發(fā)行三級存托憑證的公司均在香港交易所上市，即在香港聯(lián)交所上市同時(shí)，將部分股份轉換為存托憑證在紐交所上市

　　4、144A 私募，早期國內企業(yè)使用較多，但由于投資者數量少，柜臺交易不利于提高企業(yè)知名度，近來(lái)少用

　　5、中國企業(yè)美國上市 4 個(gè)階段

　�、�1993-1995,中國企業(yè)在美國發(fā)行存托憑證。

　　1993.7, 上海石化存托憑證在紐交所上市，中國公司首次美國上市

　�、�1996-1998, 基礎設施存托憑證漸成主流

　�、�2000-2001, 高科技公司和大型國企在美國直接上市和存托憑證上市

　�、�2002 以來(lái)，中國企業(yè)存托憑證發(fā)行出現分化現象

　　二、資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品

　　1、資產(chǎn)證券化：以特定資產(chǎn)組合或特定現金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式

　　2、資產(chǎn)證券化的種類(lèi)和范圍

　�、侔椿�礎資產(chǎn)分不動(dòng)產(chǎn)證券化、應收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來(lái)收益證券化、債券組合證券化

　�、诎促Y產(chǎn)證券化的地域分境內資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化

　�、郯醋C券化產(chǎn)品的屬性分股權型證券化、債權型證券化、混合型證券化

　�、茏C券化產(chǎn)品：CDs

　　3、資產(chǎn)證券化的當事人

　�、侔l(fā)起人：原始權益人，即融機構或大型工商企業(yè)　�、谔囟�目的機構或特定目的受托人(SPV):證券化產(chǎn)品發(fā)行人，要求滿(mǎn)足破產(chǎn)隔離條件，即發(fā)行人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響　�、圪Y金和資產(chǎn)存管機構　�、苄庞觅浖墮C構　�、菪庞迷u級機構　�、蕹袖N(xiāo)人　�、咦C券化產(chǎn)品投資人

　　4、美國次級貸款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機

　　次級貸款：住房抵押貸款，對象為信用分數較差的個(gè)人，信用評分低于 620,月供占收入比例較高或記錄欠佳，首付低于 20%

　　5、中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展

　�、�1992,三亞市開(kāi)發(fā)建設總公司首開(kāi)房地產(chǎn)證券化先河

　�、�2005,中國資產(chǎn)證券化元年

　�、�2005.12,建設銀行、國家開(kāi)發(fā)銀行分別以個(gè)人住房抵押貸款、信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

　�、馨l(fā)起人除商業(yè)銀行、企業(yè)外，資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托投資公司也成為發(fā)起主體

　�、�2006.5,證監會(huì )允許基金投資信貸資產(chǎn)支持證券、企業(yè)資產(chǎn)支持證券，鼓勵保險資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

　�、薅�級市場(chǎng)交易尚不活躍

　　三、結構化金融衍生產(chǎn)品

　　1、結構化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程機構化方法，將若干種基礎金融商品和金融衍生產(chǎn)品相結合社設計出的新型金融產(chǎn)品，主要是商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)的各類(lèi)結構化理財產(chǎn)品、在交易所上市交易的各類(lèi)結構化票據

　　2、目前我國尚無(wú)交易所交易的結構化產(chǎn)品

　　3、結構化金融衍生產(chǎn)品的類(lèi)別

　�、侔绰�(lián)結的基礎產(chǎn)品分股權聯(lián)結型產(chǎn)品、利率聯(lián)結型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結型產(chǎn)品、商品聯(lián)結型產(chǎn)品

　�、诎词找姹Ｕ闲苑质找姹ＷC型產(chǎn)品、非收益保證型產(chǎn)品，前者又分保本型產(chǎn)品、保證最低收益型產(chǎn)品

　�、郯窗l(fā)行方式分公開(kāi)募集的機構化產(chǎn)品、私募機構化產(chǎn)品

　�、馨辞度胧窖苌�產(chǎn)品分基于互換的機構化產(chǎn)品、基于期權的機構化產(chǎn)品

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