華為獨特的資本運作運作模式

　　引導語(yǔ)：作為世界500強企業(yè)中唯一沒(méi)有上市的，華為不上市的原因究竟是什么?其又有怎樣的資本運作模式?下面是yjbys小編為你帶來(lái)的華為獨特的資本運作運作模式，希望對大家有所幫助。

　　在2012年公布的《財富》世界500強企業(yè)中，華為位列第351。進(jìn)入華為官方的網(wǎng)站，我們可以看到顯赫的幾個(gè)大字“華為，不僅僅是世界500強”。在此，筆者將這句話(huà)做了一個(gè)新的解釋——華為不僅僅是世界500強，還是世界500強中唯一沒(méi)有上市的一個(gè)。眾所周知，當企業(yè)做強做大而又需要充足的資本來(lái)擴展規模的時(shí)候，大部分企業(yè)都會(huì )選擇ipo，面向資本市場(chǎng)融資。而華為不上市又能否利用其獨特的資本運作模式為其發(fā)展擴張提供足夠的資本呢?以下筆者將從華為獨特的資本運作模式、不上市的主觀(guān)及客觀(guān)原因來(lái)詳細分析。

　　1華為的資本運作模式

　　1.1將旗下資產(chǎn)“養大”再出售

　　在三種融資方式中，依靠技術(shù)將旗下產(chǎn)品“養大”再出手無(wú)疑是華為最主要的資金來(lái)源。據華為2012年年報顯示，華為研發(fā)費用支出為人民幣300.9億元，占收入的13.7%。截至2012年12月31日，華為累計申請中國專(zhuān)利41，948件，國際pct專(zhuān)利申請12，453件，外國專(zhuān)利申請14，494件。累計共獲得專(zhuān)利授權30，240件。重視研發(fā)和雄厚的技術(shù)實(shí)力為華為的這一融資方式提供了保證。

　　2001年，華為7.8億美金出售電源和機房監控業(yè)務(wù)給愛(ài)默生;2005年，華為8億美元出售h3c企業(yè)網(wǎng)和數據通信業(yè)務(wù)給3com。 這一系列的例子表明，依靠專(zhuān)利和技術(shù)換資本已經(jīng)成為華為不可或缺的融資手段。

　　1.2全民持股

　　在華為創(chuàng )辦初期融資很難。所以華為采用了內部員工持股融資的方式。上世紀90年代末，華為啟動(dòng)員工持股計劃，每股價(jià)格1元。從2001年開(kāi)始，華為實(shí)行期權改革，改革完成后，員工獲得的股票轉化為虛擬受限股，即所謂的“期權”。公司通過(guò)工會(huì )實(shí)行員工持股計劃，員工持股計劃參與人數為74，253人(截至2012年12月31日)，全部由公司員工構成。全體在職持股員工選舉產(chǎn)生持股員工代表，并通過(guò)持股員工代表行使有關(guān)權利。員工持股計劃將公司的長(cháng)遠發(fā)展和員工的個(gè)人貢獻有機地結合在一起，形成了長(cháng)遠的共同奮斗、分享機制。

　　截至2012年12月31日，任正非作為公司個(gè)人股東，在公司出資比例為1.18%;同時(shí)，任正非參與員工持股計劃出資占公司總股本的0.21%。以上累計任正非總出資占公司總股本的比例將近1.4%。 全民持股使得ceo任正非的股權被稀釋?zhuān)�一旦上市，控股局面可能�?huì )失控。在此，筆者認為這可能也是華為不上市的原因之一。

　　1.3應收賬款轉讓

　　應收賬款轉讓是指銀行為解決客戶(hù)因應收賬款增加而造成的現金流量不足，而及時(shí)向客戶(hù)提供的應收賬款轉讓的融資便利。在受讓

　　期間，銀行委托轉讓人(銷(xiāo)售商)負責向購貨商催收已轉讓的應收賬款，如在規定期限內銀行未能足額收回應收賬款，則由轉讓人無(wú)條件地回購未收回的部分。

　　據了解，近年來(lái)，華為一直在開(kāi)展應收賬款轉讓業(yè)務(wù)，將巨額應收賬款轉讓給銀行等金融機構，從而達到曲線(xiàn)融資的目的。公開(kāi)資料顯示，2004年，華為與國家開(kāi)發(fā)銀行曾簽訂過(guò)一項協(xié)議，根據這項協(xié)議，國開(kāi)行在未來(lái)5年，向華為提供合計100億美元的融資額度。將應收賬款提前轉變成企業(yè)真正的現金流，解決企業(yè)的資金問(wèn)題也是華為很重要的一項融資手段。

　　2華為不上市的主觀(guān)及客觀(guān)原因分析

　　2.1主觀(guān)原因

　　作為世界500強企業(yè)之一，相信幾乎所有專(zhuān)業(yè)人士都認為華為是有資格上市，也能夠通過(guò)審批或者注冊成功上市的。但是華為二十多年來(lái)堅持不上市卻仍能夠發(fā)展的如此迅速，這有其主觀(guān)上不愿上市的因素在里面。通過(guò)分析，筆者認為主要原因有以下幾方面： 首先，不上市也能籌集到足夠的資金來(lái)支持企業(yè)的發(fā)展和擴張。上一小節集中分析了華為三種獨特的資本運作方式，而這三種融資方式在目前看來(lái)是完全能夠保證華為的資金鏈條穩定的。

　　其次，華為不愿上市可能也考慮到了其獨特的股權結構。上一小節也介紹了華為是一個(gè)全員持股的企業(yè)，總裁任正非僅占全部股權的1.4%左右，上市必然會(huì )引起股權結構的巨大變化，任總裁的控制地位很有可能動(dòng)搖，而由任正非一手創(chuàng )辦的華為沒(méi)有他的領(lǐng)導會(huì )騰飛還是會(huì )衰落，無(wú)人知曉。

　　再者，市場(chǎng)對于上市公司財務(wù)信息的披露要求十分嚴格，一旦上市就意味著(zhù)要將企業(yè)暴露于資本市場(chǎng)之下，并且要受法規制度的限制，這對于企業(yè)的發(fā)展一定程度有著(zhù)很大的不利影響。舉例來(lái)說(shuō)，華為在巴西拓展初期，連續8年虧損直到第9年才開(kāi)始大規模盈利。試想如果華為是一家上市公司，虧損第三年說(shuō)不定就被迫撤掉了。所以不上市一定程度上也有利于企業(yè)長(cháng)遠戰略的發(fā)展和實(shí)施。 最后，有種說(shuō)法叫“綁上黃金的雄鷹還能在藍天飛翔嗎”，用在華為身上就是“如果華為上市了，那么華為大多數持股員工都會(huì )成為億萬(wàn)富翁，一定程度上會(huì )削弱他們的奮斗動(dòng)力”。華為前高管胡勇生說(shuō)：“曾經(jīng)有一個(gè)海外著(zhù)名行業(yè)分析師和我討論北電為什么衰落的這么快。他說(shuō)：一大堆億萬(wàn)美金的富翁討論公司的生死存亡，他們哪有緊迫感，所以他們錯過(guò)許多轉型的機會(huì )�！边@種說(shuō)法無(wú)異于“窮人的孩子早當家”不同的人有不同的說(shuō)法，在此不做過(guò)多討論。

　　2.2客觀(guān)原因

　　除了上述四條主觀(guān)原因，華為不上市的客觀(guān)原因也是很顯著(zhù)的。在此主要論述以下幾方面：

　　首先，我國ipo的一個(gè)重要條件就是不允許內部員工持股。而華為全員持股，并且持股比例不透明，這種獨特的股權結構使得在當前的現狀下是不符合我國上市的條件的。

　　其次，應收賬款轉讓是華為一種重要的融資手段，但它屬于表外融資，并不反映在企業(yè)的財務(wù)報表中，所以可能是很多人所不能接受的。

　　最后，消息稱(chēng)華為也曾幾次想在美國、澳大利亞上市，但都被當地政府以其為中國情報機構干預美國通訊網(wǎng)絡(luò )提供機會(huì )，考慮到可能的威脅而終止。所以其作為非上市公司財務(wù)信息的不透明而被質(zhì)疑也為其上市帶來(lái)了阻礙。

　　3結論

　　通過(guò)上文分析，華為獨特的三種資本運作模式為其發(fā)展提供了足夠的資金來(lái)源，而無(wú)論其不上市背后的。原因何在，我們仍為華為的成功所折服參考文獻：

　　[1]、吳運建，程發(fā)良. 創(chuàng )業(yè)企業(yè)融資模式探討——以深圳市華為技術(shù)有限公司為例[j]. 全國商情(經(jīng)濟理論研究)，2009，(20)：24-25，32.

　　[2]宋璨.基于財務(wù)管理視角的華為不上市原因探討[j].現代商貿工業(yè)，2011，(13)：161.

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