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談企業(yè)如何進(jìn)行資本運作
資本運作是指公司利用資本市場(chǎng)，改善資本結構，實(shí)現資本最大化增值的各種活動(dòng)，它對公司可以支配的各種資源和生產(chǎn)要素進(jìn)行運籌謀劃和優(yōu)化配置，通過(guò)資產(chǎn)重組、企業(yè)并購、風(fēng)險投資和融資等手段，改善資產(chǎn)組合結構，增加可控制的資源，提高資產(chǎn)運作效率，實(shí)現資產(chǎn)的保值增值。下面是小編幫大家整理的談企業(yè)如何進(jìn)行資本運作，歡迎閱讀與收藏。
資本運作含義
資本運作 熱火朝天很多年了，但是到底什么是資本運作?資本是企業(yè) 的“血液”，資本運作是指對企業(yè)可支配的資源和生產(chǎn)要素，進(jìn)行運籌謀劃和優(yōu)化配置，以實(shí)現最大限度的資本增值目標。資本運作是一門(mén)綜合的科學(xué)和藝術(shù)，各個(gè)門(mén)類(lèi)無(wú)其不包，它推動(dòng)著(zhù)當前經(jīng)濟成規模、成規范、合理配置資源的向前發(fā)展。成功的資本運作，可以使一個(gè)瀕臨倒閉的企業(yè)起死回生;失敗的資本運作，甚至可以導致資產(chǎn)上億的企業(yè)面臨破產(chǎn)。
企業(yè)資本運作的基本原則：圍繞企業(yè)的核心能力(核心技術(shù)、核心生產(chǎn)過(guò)程)進(jìn)行資本運作，這一原則為企業(yè)的內部資源整合和外部資本運作提供了方向。
資本運作通過(guò)兼并重組、風(fēng)險投資 和發(fā)行股票等方式從企業(yè)外部籌資，資本運作的主要戰略有：企業(yè)兼并、股市融資(國內主板市場(chǎng)上市、境外造殼海外上市)、風(fēng)險投資戰略。
如何成功的進(jìn)行企業(yè)兼并和重組
1.企業(yè)兼并重組的形式及其原則。在市場(chǎng)經(jīng)濟的條件下，企業(yè)兼并重組日益受到重視，企業(yè)兼并重組是社會(huì )化大生產(chǎn)的必然要求，是市場(chǎng)機制發(fā)揮作用的必然結果，也是深化國有經(jīng)濟體制改革的重要內容。企業(yè)收購兼并行為是指一家企業(yè)以資金、證券或其他形式購買(mǎi)取得其他企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權，以取得對該企業(yè)的控制權的一種經(jīng)濟行為。它能清晰地說(shuō)明所有資本運作活動(dòng)，包括產(chǎn)權交易、資產(chǎn)重組、聯(lián)合、合并等形式的實(shí)質(zhì)，所以企業(yè)并購是資本運作的核心內容。
企業(yè)兼并主要有以下幾種形式：
(1)承擔債務(wù)式，即在資產(chǎn)與債務(wù)等價(jià)的情況下，兼并方以承擔被兼并方債務(wù)為條件接收其資產(chǎn);
(2)購買(mǎi)式，即兼并方出資購買(mǎi)被兼并方企業(yè)的資產(chǎn);
(3)吸收股份式，即被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入兼并方，成為兼并方企業(yè)的一個(gè)股東;
(4)控股式，即一個(gè)企業(yè)通過(guò)購買(mǎi)其它企業(yè)的股權，達到控股，實(shí)現兼并。
在企業(yè)兼并重組過(guò)程中應堅持以下原則：
(1)堅持企業(yè)相互自愿協(xié)商的原則，不受地區所有制行業(yè)隸屬關(guān)系限;
(2)符合國家有關(guān)法律法規及產(chǎn)業(yè)政策，立足優(yōu)勢互補，有利于優(yōu)化結構，提高經(jīng)濟效益;
(3)兼并方有承擔被兼并企業(yè)的債務(wù)和向被兼并企業(yè)增加資金投入，盤(pán)活存量資產(chǎn)，搞活企業(yè)的能力;
(4)不得損害社會(huì )公共利益，不得損害債權人和職工的權益，不得形成壟斷和妨礙公平競爭;
(5)符合建立現代企業(yè)制度的方向，按照新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)機制運行，促進(jìn)國有企業(yè)的改革改組改造，加強企業(yè)管理。
從企業(yè)自身上講，資產(chǎn)重組或產(chǎn)權重構，將有助于企業(yè)資源的優(yōu)化配置，扭虧為盈，實(shí)現資本利潤的最大化。
2.如何成功地進(jìn)行企業(yè)兼并和重組。在企業(yè)兼并重組的過(guò)程中，企業(yè)面臨的不僅僅是戰略的制定和實(shí)施的科學(xué)性，而且在兼并重組中關(guān)注人的變化，把握兼并重組中文化，思想，動(dòng)機更加有助于企業(yè)順利的實(shí)行重組，保證公司變革的順利實(shí)施。
(1)對兼并重組動(dòng)機的審查。作為兼并方，除對被兼并方的財務(wù)報表進(jìn)行嚴格審查外，還必須對賬外的法律責任進(jìn)行審查，在對購并方的企業(yè)資格、企業(yè)實(shí)力和財務(wù)情況進(jìn)行審查時(shí)，一定要派人實(shí)地考查，審查企業(yè)的財務(wù)報表、賬簿和憑證，根據實(shí)地考查情況來(lái)選擇購并方，因為對外的報表可能與企業(yè)實(shí)際情況有較大差異。在審查購并方的管理水平時(shí)，除考察購并方的實(shí)際管理水平外，還應考察能夠向被購并的企業(yè)提供高層管理人員。
(2)妥善處理被兼并方企業(yè)職工安置問(wèn)題。勞動(dòng)力是最活躍的因素，一切效率最終來(lái)源于勞動(dòng)者積極性的發(fā)揮。因此，如何安排被兼并企業(yè)的職工，并對之行使有效的管理，是企業(yè)兼并整體處置的重要環(huán)節。
(3)正確評估被兼并方的資產(chǎn)。在資產(chǎn)評估中必須加強對賬外資產(chǎn)進(jìn)行清理并進(jìn)行評估;既要對有形資產(chǎn)進(jìn)行評估，也要對無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評估，如有的企業(yè)的商標、商譽(yù)，有的企業(yè)的技術(shù)等。
(4)企業(yè)的兼并重組，應以市場(chǎng)為導向，產(chǎn)品為核心，通過(guò)技術(shù)的重組推動(dòng)資產(chǎn)的重組。21世紀是高新科技的年代，科技進(jìn)步和創(chuàng )新是提高市場(chǎng)競爭力的決定因素，只有核心技術(shù)、核心產(chǎn)品進(jìn)行重組，才可能會(huì )產(chǎn)生“1+1>2”的效果。
產(chǎn)業(yè)結構、行業(yè)結構、企業(yè)資產(chǎn)分布結構的不合理，一直是影響我國國民經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量和效益的制約因素，通過(guò)有效兼并，對兼并企業(yè)來(lái)講是增強了實(shí)力，突出了主導產(chǎn)業(yè)，提升了核心競爭力，擴大了市場(chǎng)、提高了規模效益;對被兼并企業(yè)來(lái)講是減輕了負擔，卸掉了包袱，轉移了風(fēng)險，獲得了新生;對政府來(lái)講是減輕了財政壓力，增加了稅收，擴大了就業(yè)，促進(jìn)了經(jīng)濟發(fā)展，可謂是一箭三雕。
如何進(jìn)行有效地融資
據國務(wù)院發(fā)展研究中心對全國中小企業(yè)的調查表明，中小企業(yè)普遍存在融資困難的問(wèn)題，66.9%的企業(yè)將資金不足列為不利于企業(yè)發(fā)展的最主要問(wèn)題，融資難仍是我國中小企業(yè)制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。
從狹義上講，融資是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程。也就是公司根據自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財行為。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。融資可以分為直接融資和間接融資。直接融資是不經(jīng)金融機構的媒介，由政府、企事業(yè)單位，及個(gè)人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費。間接融資是通過(guò)金融機構的媒介，由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等。
企業(yè) 融資項目前期準備應把握的八個(gè)要點(diǎn)：
(1)真實(shí)，用實(shí)數、報實(shí)情，給投資者留下誠實(shí)可信的第一印象。
(2)規范，了解到銀行、擔保、投資機構對貸款審查的要求之后，圍繞關(guān)注點(diǎn)和規范文本，完成項目融資計劃書(shū)和輔助資料。
(3)準確，要選準融資項目。在多個(gè)項目、多個(gè)候選企業(yè)中，銀行、擔保機構審貸論證時(shí)更傾向于當前引導、支持或鼓勵上馬的項目。所以在報項目時(shí)，多關(guān)注經(jīng)濟形勢和產(chǎn)業(yè)政策。
(4)特點(diǎn)，投資者看重項目的長(cháng)處、特點(diǎn)和新意。項目報告書(shū)中，要把項目特點(diǎn)，挖深挖夠，寫(xiě)足寫(xiě)透，最好從多個(gè)角度，特點(diǎn)就是市場(chǎng)，就是競爭力，就是投資點(diǎn)。
(5)收益，對有形的、無(wú)形的、經(jīng)濟的、社會(huì )的收益都要預先計劃。
(6)風(fēng)險，對風(fēng)險認知得越到位，說(shuō)明這個(gè)項目越可行，越有把握，投資者也越信服。
(7)項目領(lǐng)導人，往往也是排在第一位的關(guān)注點(diǎn)。包括項目主持人的基本素質(zhì)、駕馭能力、應變能力、團隊協(xié)同、社會(huì )關(guān)系、合作精神等。
(8)余地，要給自己、給項目、給投資方、給合作方都留有余地。語(yǔ)多有病，言多有失，應做到恰到好處。
風(fēng)險投資戰略
風(fēng)險投資 是指為獲取高技術(shù)成功的巨大收益，而愿冒一定風(fēng)險將資本以股權形式投入到成長(cháng)中的高技術(shù)風(fēng)險企業(yè)，并參與風(fēng)險企業(yè)的創(chuàng )建與管理，待風(fēng)險企業(yè)成熟后出售股權，收回投資的一種新型投資機制。風(fēng)險投資是科技成果轉化的催化劑，也是高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的啟動(dòng)器。由于科技的研究開(kāi)發(fā)及轉化所費過(guò)高，且周期漫長(cháng)，特別是投資風(fēng)險過(guò)高，使許多企業(yè)望而卻步。風(fēng)險資本市場(chǎng)既是高科技企業(yè)的融資渠道，也是風(fēng)險投資有效退出的渠道。
風(fēng)險資本獨特的運作機制是針對新生高新技術(shù)企業(yè)高度的信息不對稱(chēng)和信息不完全形成和發(fā)展起來(lái)的，其高度組織化、理性化和程序化的運作過(guò)程及其治理結構己成為現代金融工程中一個(gè)重要的資本運作 模式。企業(yè)應該了解風(fēng)險投資投入于創(chuàng )業(yè)企業(yè)的運作過(guò)程，以便更好地做出投資決策，一般分為以下六個(gè)階段：
(1)尋找投資機會(huì )。風(fēng)險投資承擔著(zhù)投資項目的技術(shù)開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓的風(fēng)險，為了最大限度地降低這種風(fēng)險，風(fēng)險投資對項目的篩選，評審非常嚴格，并通過(guò)深度介入項目的管理來(lái)幫助企業(yè)獲得生機。
(2)籌集風(fēng)險投資。風(fēng)險資金有多種來(lái)源，包括公司退休基金、公共退休基金、捐贈基金、銀行控股公司、富有家庭和個(gè)人、保險公司、投資銀行及部分非銀行金融機構。
(3)產(chǎn)生交易流程、識別有潛力的創(chuàng )業(yè)企業(yè)。對創(chuàng )業(yè)者的素質(zhì)、產(chǎn)品市場(chǎng)預期、技術(shù)的可行性、公司管理等因素進(jìn)行認真、詳盡地考察，從大量尋求風(fēng)險投資支持的創(chuàng )業(yè)企業(yè)中挑選出真正有潛力的企業(yè)。
(4)評估、談判、達成交易。創(chuàng )業(yè)企業(yè)提出項目計劃書(shū)和前景預測，如風(fēng)險投資家對申請項目做出肯定的技術(shù)經(jīng)濟評價(jià)，則雙方就具備了談判的基礎。談判要解決的問(wèn)題主要有：出資數額和股份分配、企業(yè)組織結構和職務(wù)安排、雙方權力和義務(wù)的界定、投資者推出權力的行使。
(5)共同合作、共創(chuàng )價(jià)值。合同簽訂后，風(fēng)險投資家與創(chuàng )業(yè)企業(yè)就站在一條船上，需共同合作去解決眾多問(wèn)題，包括：制定發(fā)展戰略、建立有獲利的董事會(huì )、聘請外部專(zhuān)家、吸收其他的投資者以及監督與控制。
(6)策劃、實(shí)施退出戰略。退出是風(fēng)險投資的終極目標，是風(fēng)險投資成功與否的關(guān)鍵，只有退出風(fēng)險投資才能流動(dòng)起來(lái)，收益才能真正實(shí)現，退出方式主要有三種：公開(kāi)上市、被兼并收購、清算。
針對上述風(fēng)險資金的投入企業(yè)的過(guò)程，作為主體企業(yè)應有相應的資本運作措施。
上市公司實(shí)施資本運作的必然性
資本運作是一個(gè)強大的助推器，對企業(yè)的發(fā)展起到巨大的推進(jìn)作用�？v觀(guān)世界上眾多著(zhù)名企業(yè)的發(fā)展史，有一個(gè)明顯的規律，那就是許多企業(yè)都是從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)起家，經(jīng)過(guò)長(cháng)期的積累和發(fā)展，在行業(yè)內達到一定水平和規模時(shí)進(jìn)行資本運作，經(jīng)過(guò)公司上市、企業(yè)并購、戰略投資等一系列資本運作手段，加強產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)或者介入其他行業(yè)開(kāi)創(chuàng )新的天地，逐步把公司做強做大。
�。ㄒ唬� 資本運作是建立現代企業(yè)制度，完善公司治理結構的必然要求。不少上市公司雖然成功上市了，但在企業(yè)體制、經(jīng)營(yíng)機制和管理流程等的轉變還未真正到位。上市公司要想擺脫現有弊端，走上可持續發(fā)展之路，關(guān)鍵在于建立現代企業(yè)制度，完善公司治理結構。通過(guò)資本運作實(shí)現投資主體多元化，是實(shí)現這一轉變的有效途徑。
�。ǘ┵Y本運作是上市公司實(shí)現“做大做強”戰略目標的必要手段。許多上市公司都把“做大做強”作為發(fā)展戰略。然而，由于規模經(jīng)濟的發(fā)展需要持續不斷的市場(chǎng)投入、技術(shù)投入、人力投入等，這些都最終都體現為大量的資金投入，僅靠銀行是無(wú)法及時(shí)、長(cháng)期提供的，而資本運作卻可以使企業(yè)在較短時(shí)間內籌集大量資金，充分利用社會(huì )資本，為企業(yè)規模的快速擴張提供了可能，因此資本運作為上市公司的發(fā)展提供了一個(gè)很好的現實(shí)選擇。
�。ㄈ┵Y本運作是上市公司實(shí)現資源整合的必然途徑。市場(chǎng)經(jīng)濟要求各生產(chǎn)要素在國民經(jīng)濟各行業(yè)和企業(yè)之間進(jìn)行合理流動(dòng)，從而實(shí)現社會(huì )資源的有效配置。上市公司在進(jìn)行市場(chǎng)化的資源整合時(shí)，必須通過(guò)資本運作，采用并購、控股等方式，提高資源整合的效率和效益，實(shí)現上下游產(chǎn)業(yè)的強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，達到規模擴張。
�。ㄋ模┵Y本運作是我國對外競爭戰略的必然選擇。產(chǎn)業(yè)結構的不合理以及企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的不高，一直是導致國內公司與國外公司在競爭中處于劣勢的一個(gè)重要原因，解決這一問(wèn)題的最好途徑就是依靠資本運作。通過(guò)市場(chǎng)化的資產(chǎn)重組，把以中小公司為主的組織結構，轉變?yōu)橐源蠊緸辇堫^的組織結構，從而擴大龍頭企業(yè)的規模，提高市場(chǎng)占有份額和市場(chǎng)影響力，使以大企業(yè)為龍頭的產(chǎn)業(yè)結構有充分的實(shí)力和靈活的應變能力來(lái)面對激烈的國際市場(chǎng)競爭。
上市公司實(shí)施資本運作的原則
資本運作的主要目標就是實(shí)現資本收益的最大化。通過(guò)資本運作，在宏觀(guān)上可以實(shí)現資本的合理流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結構的調整、宏觀(guān)產(chǎn)業(yè)的整體提高，在微觀(guān)上可以提高企業(yè)的競爭力和經(jīng)營(yíng)效益，迅速擴張企業(yè)規模。成功的資本運作，可以使一個(gè)瀕臨倒閉的企業(yè)起死回生；失敗的資本運作，甚至可以導致資產(chǎn)上億的企業(yè)面臨破產(chǎn)。因此，上市公司在實(shí)施資本運作時(shí)應把握以下原則：
�。ㄒ唬┵Y本運作必須與公司內部治理結構相結合。有些公司規模擴張較快，但管理水平卻沒(méi)有同步提高，內部決策、執行、監督體系交叉錯位，不但沒(méi)有形成合力，反而產(chǎn)生“內耗”現象。因此上市公司要搞好資本運作，必須首先按照公司法的要求規范運作，明確并保證決策、執行、監督三者之間形成各自獨立、權責明確、互相制約的關(guān)系，這樣才能形成整體優(yōu)勢，否則，就很難達到資本運作的目的。
�。ǘ┵Y本運作必須與公司的產(chǎn)品運營(yíng)相結合。資本運作是以資本效率和效益為核心的，它可以相對于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而獨立存在，但是，公司在選擇資本運作時(shí)，必須以現有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所圍繞的核心競爭力為基礎，以產(chǎn)業(yè)作支撐，以公司長(cháng)遠戰略為導向，把資本運作和核心競爭力結合起來(lái)，才能實(shí)現企業(yè)規模擴大和效益提高的同步運行。
�。ㄈ┵Y本運作必須實(shí)現低成本擴張和資本收益的有機結合。如果公司盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)，極有可能加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。因此，上市公司在資本運作的過(guò)程中不可貪多求快，也不能只顧眼前不看長(cháng)遠，必須精確計算和比較投入產(chǎn)出的比例，從優(yōu)質(zhì)、低耗中，尋求效益的最大化。
上市公司實(shí)施資本運作的模式選擇
資本運作是手段，企業(yè)競爭力的提高才是目的�！氨鵁o(wú)常勢，水無(wú)常形”，每個(gè)公司都應該根據自身的實(shí)際狀況、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和發(fā)展需要，選擇合理的資本運作模式。
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并購是應用最普遍的一種資本運作模式，包括兼并與收購。兼并是企業(yè)之間的吸收合并，它是在兩個(gè)以上的企業(yè)之間，由一個(gè)企業(yè)吸收或并入其他企業(yè)。收購則是指一個(gè)公司通過(guò)一定的程序和渠道用現金、債券、股票購買(mǎi)另一公司的股票，以獲得對該公司的實(shí)際控制權。上市公司通過(guò)實(shí)施并購，能夠在較短時(shí)間內迅速擴大規模，實(shí)現資本擴張，增強競爭實(shí)力。上市公司的并購分為三類(lèi)，即橫向并購、縱向并購和混合并購。
1、橫向并購。橫向并購指的是對同行業(yè)企業(yè)的并購，即對生產(chǎn)產(chǎn)品相同或相近的企業(yè)的并購。橫向并購不僅減少了競爭者的數量，增強了企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，解決了市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴大的矛盾，有利于實(shí)現規模經(jīng)濟。青島啤酒先后兼并收購了國內多家啤酒企業(yè)提高了市場(chǎng)占有率，就是橫向型并購擴張的典型例子。
2、縱向并購�？v向并購是指上市公司對與其生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節相互銜接的企業(yè)的并購�？v向并購既擴大了公司規模，又能提高公司的專(zhuān)業(yè)化程度以及與之相關(guān)的專(zhuān)業(yè)化協(xié)作水平。另外，由于上下游生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)系企業(yè)的納入，還可減少公司的交易費用。華僑城“旅游加房地產(chǎn)”的發(fā)展模式就是對這一方式的靈活應用。
3、混合并購�；旌喜①徥侵竷蓚�(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的的并購。橫向并購和縱向并購具有專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，而混合并購適應了現代企業(yè)集團多元化經(jīng)營(yíng)戰略的要求�；旌喜①徏扔欣诮档瓦M(jìn)入新行業(yè)的成本，克服進(jìn)入新行業(yè)的障礙，能增加新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，又有利于減少長(cháng)期經(jīng)營(yíng)一個(gè)行業(yè)所帶來(lái)的風(fēng)險。美的集團是我國白色家電業(yè)的巨頭，然而，從2003年開(kāi)始先后進(jìn)入汽車(chē)業(yè)、化工業(yè)，使美的發(fā)展成為多產(chǎn)品、跨行業(yè)、擁有不同領(lǐng)域核心競爭能力和資源優(yōu)勢的大型國際性綜合制造企業(yè)。
�。ǘ┵Y產(chǎn)剝離
資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰略目標的資產(chǎn)出售給第三方。資產(chǎn)剝離主要適用于以下幾種情況:
(1)不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財務(wù)狀況；
(2)某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)的運行；
(3)行業(yè)競爭激烈,公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰線(xiàn)。
中國人壽在上市之前，就進(jìn)行了大量的資產(chǎn)剝離。2003年原中國人壽保險公司一分為三：中國人壽保險（集團）公司、中國人壽保險股份有限公司和中國人壽資產(chǎn)管理公司。通過(guò)資產(chǎn)剝離，母公司中國人壽保險(集團)公司承擔了1700多億元的利差損失，但這為中國人壽保險股份有限公司在美國和香港兩地同時(shí)上市鋪平了道路。
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分拆上市是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者某個(gè)子公司獨立出來(lái)，另行公開(kāi)招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對持股數量上沒(méi)有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。
2000年，聯(lián)想集團實(shí)施了有史以來(lái)最大規模的戰略調整，對其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團”和“神州數碼”。2001年神州數碼股票在香港上市。
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股份回購是指上市公司通過(guò)一定途徑購買(mǎi)本公司發(fā)行在外的股份,適時(shí)、合理地進(jìn)行股本收縮的內部資產(chǎn)重組行為。通過(guò)股份回購,股份有限公司達到縮小股本規�；蚋淖冑Y本結構的目的。股份回購與股份擴張一樣，都是上市公司在公司發(fā)展的不同階段和不同環(huán)境下采取的經(jīng)營(yíng)戰略。因此，股份回購取決于上市公司對自身經(jīng)營(yíng)環(huán)境的判斷。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)處于成熟期的、已超過(guò)一定的規模經(jīng)營(yíng)要求的公司，可以選擇股份回購的方式收縮經(jīng)營(yíng)戰線(xiàn)或轉移投資重點(diǎn)，開(kāi)辟新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
99年，申能股份公司以協(xié)議回購方式向國有法人股股東申能（集團）公司回購并注銷(xiāo)股份10億股國有法人股，國有法人股股東控股比例由原來(lái)的80．25％下降到68．16％，公司的法人治理結構和決策機制得到進(jìn)一步完善，每股收益明顯提高，這為申能股份的長(cháng)遠發(fā)展奠定了良好的基礎。
在全球經(jīng)濟一體化的今天，上市公司要加強資本運作的力度，構建起適應社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展要求的股權結構和管理模式，促進(jìn)內部資源的合理配置，這樣才能提高核心競爭力，推動(dòng)公司持續、健康的發(fā)展。
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