- 相關(guān)推薦
企業(yè)整體資產(chǎn)評估中折現率的確定方法
企業(yè)整體資產(chǎn)評估是將由各項單項資產(chǎn)有機構成的資產(chǎn)綜合體作為評估對象，綜合考慮其獲利能力而進(jìn)行的企業(yè)價(jià)值評估。
目前，國內對于企業(yè)整體資產(chǎn)評估多采用加合法，即把組成整體資產(chǎn)的單項資產(chǎn)評估值加總作為企業(yè)整體資產(chǎn)評估值。但這種方法在理論上存在嚴重缺陷，隨著(zhù)我國產(chǎn)權交易市場(chǎng)的日益成熟，收益法將作為評估企業(yè)價(jià)值的主要方法。
收益法是指通過(guò)估算被評估資產(chǎn)未來(lái)預期收益，并用適當的折現率折現，以其現值之和作為被評估資產(chǎn)價(jià)值的一種評估方法。用收益法進(jìn)行企業(yè)整體資產(chǎn)評估時(shí)，主要涉及到三個(gè)評估技術(shù)參數，即年純收益、折現率和收益期限。
折現率是三個(gè)參數確定過(guò)程中最復雜和最有爭議的，折現率的大小對企業(yè)價(jià)值的影響極大，其輕微的變動(dòng)就會(huì )引起評估值很大的改變，在評估實(shí)踐中折現率的確定缺乏準確性是收益法遭到批評的原因之一。因此，在理論和實(shí)踐中應重視折現卑的確定方法問(wèn)題。下面是yjbys小編為大家帶來(lái)的企業(yè)整體資產(chǎn)評估中折現率的確定方法，歡迎閱讀。
1、加權平均成本法
以加權平均成本作為折現率估計值的方法即加權平均成本法。Wi的計算方法有兩種：
一是賬面價(jià)值法，即以企業(yè)各類(lèi)投資的賬面價(jià)值為基礎計算各類(lèi)投資占總投資的比重，并作為權重;
二是市場(chǎng)價(jià)值法，即以各類(lèi)投資的市場(chǎng)價(jià)值為基礎計算各類(lèi)投資占總投資的比重，并作為權重。
Wi的計算采用市場(chǎng)價(jià)值法更為合理，原因在于資本成本衡量的是籌資時(shí)發(fā)行證券(債券和股票)的成本，不是按賬面價(jià)值發(fā)行。
2、 資金利潤率法
由于資金利潤率具有明顯的行業(yè)特征，在確定折現率時(shí)可以以行業(yè)平均資金利潤率為基礎，再根據企業(yè)條件、經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行調整，這種方法叫做資金利潤率法。
在選取折現率時(shí)，對那些產(chǎn)銷(xiāo)基本平衡，行業(yè)利潤率與社會(huì )利潤率大體一致的企業(yè)，可采用社會(huì )平均利潤串作為折現率;對于產(chǎn)品供不應求或供大于求，市場(chǎng)環(huán)境仍未完全形成或受政策限制，行業(yè)資金利潤率與社會(huì )平均利潤率有較大差異者，可采用行業(yè)平均利潤率作為折現率;對于企業(yè)在行業(yè)中具有特殊性，如規模小、管理水平低，或規模小、技術(shù)含量高等，則應考慮企業(yè)的特點(diǎn)，在行業(yè)資金平均利潤率的基礎上進(jìn)行調整。
3、 累加法
累加法的數學(xué)表達式為：
折現率=安全利率+風(fēng)險報酬率+通貨膨脹率
安全利率是不考慮風(fēng)險報酬情況的利息率，一般是指國債利率，在我國也可指銀行利率。
累加法是目前企業(yè)價(jià)值評估實(shí)踐中用來(lái)確定折現率的最常用方法。但由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險等的量化，目前主要依賴(lài)于經(jīng)驗判斷，其粗略性是明顯的。只有在充分了解和掌握宏觀(guān)經(jīng)濟的運行態(tài)勢、行業(yè)發(fā)展前景、市場(chǎng)狀況和同類(lèi)企業(yè)競爭情況基礎上，運用經(jīng)驗判斷才可能趨于合理。
4、 β系數法
折現率=無(wú)風(fēng)險報酬率+β(社會(huì )平均收益率-無(wú)風(fēng)險報酬率)
關(guān)鍵問(wèn)題是β的取值如何確定。在美國，β值的確定主要來(lái)自于證券市場(chǎng)的數據分析，各種方法和模型都依賴(lài)于歷史數據、市場(chǎng)數據、基礎數據或者它們的綜合。我國利用β系數法的條件尚不成熱，主要原因是：我國證券市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間較短，沒(méi)有較長(cháng)的時(shí)間序列資料作為β值測算的依據;證券市場(chǎng)發(fā)育尚不完善，管理政策的多變和投資者的投機動(dòng)機過(guò)強導致股票價(jià)格波動(dòng)較大，上市公司公開(kāi)的財務(wù)信息失真，使股票價(jià)格與實(shí)際收益之間的關(guān)聯(lián)度較低。
上述情況說(shuō)明，在目前的狀況下β值的測算很困難，且缺乏實(shí)際意義。
從對上述四種折現率的確定方法的分析來(lái)看，β系數法是發(fā)達國家采用的較精確的方法，由于該方法需要大量的資本市場(chǎng)的系統數據及模型，目前很難適用于我國資本市場(chǎng)的現實(shí)狀況，因此，實(shí)際應用時(shí)應特別注意該方法的適用條件。加權平均成本法、資金利潤率法和累加法有充分的理論依據，各有其優(yōu)勢，但只是提出了折現率確定的大致范圍，或是底線(xiàn)，或是上限，或是中線(xiàn)，缺乏精確的計算，都有各自的缺陷，折現率確定的結論較為主觀(guān)。
因此，在實(shí)際評估中，要想科學(xué)確定折現率，在條件允許的情況下，應謹慎地從多角度、多途徑來(lái)考慮影響折現率的因素，強調多方法、多途徑取得結果的相互檢驗和驗證，以減少誤差。對收益法取得的評估結果，也盡可能地用市場(chǎng)法、成本法和其他評估方法來(lái)驗證。同時(shí)，應創(chuàng )造條件加強證券市場(chǎng)的研究與分析。只有折現率的確定具有說(shuō)服力和經(jīng)得起實(shí)踐檢驗，收益法對于企業(yè)整體價(jià)值評估才會(huì )具有越來(lái)越強的生命力。
【企業(yè)整體資產(chǎn)評估中折現率的確定方法】相關(guān)文章：
資產(chǎn)評估的基本方法06-16
企業(yè)價(jià)值評估方法11-25
2016資產(chǎn)評估《資產(chǎn)評估》考點(diǎn)10-04
企業(yè)戰略評估方法10-03
2016年資產(chǎn)評估師考試考點(diǎn)：資產(chǎn)減值測試評估方法09-18
資產(chǎn)價(jià)值的確定10-25
資產(chǎn)評估師資產(chǎn)評估考點(diǎn)詳解：資源資產(chǎn)的特性08-27