2017年咨詢(xún)工程師考試模擬試題及答案
試題一
某企業(yè)目前年銷(xiāo)售收入為3 200萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本為2 400萬(wàn)元，財務(wù)效益較好�，F計劃從國外引進(jìn)一套設備進(jìn)行改擴建。該設備的離岸價(jià)格為l63萬(wàn)美元，海上運輸及保險費為17萬(wàn)美元，運到中國口岸后需要繳納的費用：(1)關(guān)稅41.5萬(wàn)元;(2)國內運輸費用l2.7萬(wàn)元;(3)外貿手續費(費率為3.5%);(4)增值稅及其他附加稅費87.5萬(wàn)元。通過(guò)擴大生產(chǎn)規模，該企業(yè)年銷(xiāo)售收入可增加到4 500萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本提高到3 200萬(wàn)元。設備投資假定發(fā)生在期初，當年即投產(chǎn)運營(yíng)。該企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品為市場(chǎng)競爭類(lèi)產(chǎn)品，國民經(jīng)濟評價(jià)產(chǎn)出物的影子價(jià)格與市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格一致。在經(jīng)營(yíng)成本的計算中，包含國家環(huán)保部門(mén)規定的每年收取200萬(wàn)元的排污費。該企業(yè)污染嚴重，經(jīng)濟及環(huán)境保護專(zhuān)家通過(guò)分析認為，該企業(yè)排放的污染物對國民經(jīng)濟的實(shí)際損害應為銷(xiāo)售收入的l0%才合理。經(jīng)營(yíng)成本其余部分及國內運輸費用和貿易費用的國民經(jīng)濟評價(jià)的計算結果與財務(wù)評價(jià)相同。市場(chǎng)研究表明，該產(chǎn)品還可以在市場(chǎng)上銷(xiāo)售5年，5年后停止生產(chǎn)。每5年末進(jìn)口設備殘值為50萬(wàn)元，并可以此價(jià)格在國內市場(chǎng)售出。如果決定現在實(shí)施此項目，原有生產(chǎn)線(xiàn)一部分設備可以l00萬(wàn)元的資產(chǎn)凈值在市場(chǎng)售出。設備的國民經(jīng)濟評價(jià)影子價(jià)格與市場(chǎng)出售價(jià)格相同。本企業(yè)的財務(wù)基準收益率為l0%，社會(huì )折現率為l0%，美元兌人民幣官方匯率為1：8.3，影子匯率換算系數為1.08.
問(wèn)題：
1.用財務(wù)凈現值法，從財務(wù)評價(jià)的角度分析此項目是否可行。
2.用經(jīng)濟凈現值法，從國民經(jīng)濟評價(jià)的角度分析此項目是否可行。
知識點(diǎn)：
本題涉及教材第五章現金流量分析及財務(wù)分析方法、第六章國民經(jīng)濟評價(jià)的內容，《考試大綱》的要求分別是：熟悉資金時(shí)間價(jià)值基本概念、基本公式;掌握現金流量分析及財務(wù)分析方法。了解國民經(jīng)濟評價(jià)計算價(jià)格的確定方法;熟悉國民經(jīng)濟費用、效益的種類(lèi)及識別方法;掌握國民經(jīng)濟效益費用流量分析方法。這兩章教材尤其第五章是全書(shū)的重點(diǎn)之一，因此也是考試的重點(diǎn)。財務(wù)分析方法是對咨詢(xún)工程師的最基本要求，因此必須予以高度重視。重點(diǎn)是要理解書(shū)中所講的各種方法，而不是機械地去計算數據。思路、方法比具體的數字更重要。本題還涉及到教材第四章投資估算方法中的進(jìn)口設備購置費的估算。
答案：
1.財務(wù)可行性評價(jià)
(1)初始投資：
設備購置費=(163+17)X 8.3 X(1+3.5%)+41.5+87.5+12.7=1 687.99(萬(wàn)元)
初始投資=設備買(mǎi)價(jià)一舊設備變現收入=1 687.99—100=1 587.99(萬(wàn)元)
點(diǎn)評：詳見(jiàn)教材P72.
(2)分析每年營(yíng)業(yè)現金流量增量：
收入增加：4 500一3 200=1 300(萬(wàn)元)
經(jīng)營(yíng)成本增加：3 200—2 400=800(萬(wàn)元)
則經(jīng)營(yíng)期每年現金流入增加：1 300—800=500(萬(wàn)元)
(3)考慮到第5年末殘值變現收入50萬(wàn)元，則項目的財務(wù)凈現值為
FNPV=500×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)一1587.99=338.56(萬(wàn)元)
FNPV>0從財務(wù)評價(jià)角度分析此項目可行。
點(diǎn)評：詳見(jiàn)教材Pl06.
2.國民經(jīng)濟評價(jià)
(1)初始投資：
設備買(mǎi)價(jià)=(163+17)x 8.3×1.08+(163+17)×8.3×3.5%+12.7
=1 678.51(萬(wàn)元)
凈投資=設備買(mǎi)價(jià)一舊設備變現=1 678.51—100=1 578.51(萬(wàn)元)
(2)項目投資每年國民經(jīng)濟凈效益費用流量：
收入增加：4 500—3 200=1 300(萬(wàn)元)
擴建前的國民經(jīng)濟運營(yíng)費用=2 400+3 200×10%一200=2 520(萬(wàn)元)
擴建后的國民經(jīng)濟運營(yíng)費用=3 200+4 500X 10%一200=3 450(萬(wàn)元)
國民經(jīng)濟運營(yíng)費用增加：3 450—2 520=930(萬(wàn)元)
凈效益費用流量增量：l 300—930=370(萬(wàn)元)
點(diǎn)評：詳見(jiàn)教材Pl20、Pl21.
(3)考慮到第5年末殘值變現收入50萬(wàn)元，則項目的經(jīng)濟凈現值為
ENPV=370×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)一1 578.51=一144.79(萬(wàn)元)
ENPV<0從國民經(jīng)濟評價(jià)角度分析此項目不可行。
點(diǎn)評：這是一道綜合性很強的題目，要注意的問(wèn)題包括：(1)對于改擴建項目的評價(jià)，都是在分析現金流量的增量基礎上進(jìn)行的;(2)要充分識別各個(gè)現金流量發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)，等值換算后才能相加減;(3)國民經(jīng)濟評價(jià)時(shí)，要剔除轉移支付，要同時(shí)考慮直接和間接的效益及費用。詳見(jiàn)教材Pl28、Pl29.
試題二
某企業(yè)擬投資一個(gè)項目，估算總投資ll 913萬(wàn)元。預計年銷(xiāo)售收入6 488萬(wàn)元，稅后財務(wù)內部收益率(IRR)為11.59%。該項目存在兩個(gè)主要風(fēng)險變量，即產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和關(guān)鍵原料價(jià)格可能與預期有所不同。產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格估計值為3 500元/噸，該關(guān)鍵原料價(jià)格估計值為400元，公斤，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格可能出現三種情況：有50%的可能為原估計值3 500元/噸，有30%的可能為3 000元/噸，有20%的可能為2 500元，噸;該關(guān)鍵原料的價(jià)格可能出現兩種情況：有70%的可能為原估計值400元/公斤，有30%的可能為450元/公斤。各種可能出現的情況以及對應的IRR見(jiàn)表3.
表3產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格與原材料價(jià)格不同情況下對應的IRR
|
狀態(tài) |
產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格（元／噸） |
原料價(jià)格（元／公斤） |
IRR（%） |
|
1 |
3 500 |
400 |
11.59 |
|
2 |
3 500 |
450 |
11.23 |
|
3 |
3 000 |
400 |
8.56 |
|
4 |
3 000 |
450 |
8.17 |
|
5 |
2 500 |
400 |
5.19 |
|
6 |
2 500 |
450 |
4.75 |
問(wèn)題：
運用概率樹(shù)分析方法，計算IRR的期望值。
知識點(diǎn)：
本題涉及教材第九章風(fēng)險概率分析方法的內容，《考試大綱》的基本要求是：了解蒙特卡洛法;熟悉風(fēng)險概率估計方法;掌握概率樹(shù)分析法。風(fēng)險分析對項目決策分析非常重要，這是當前項目前期工作中的薄弱環(huán)節，新的可行性研究指南中強調要加強項目風(fēng)險分析。風(fēng)險概率分析是定量風(fēng)險分析的主要方法，本章對蒙特卡洛模擬、風(fēng)險概率估計和概率樹(shù)進(jìn)行了介紹，蒙特卡洛模擬需要借助計算機手段計算，只要了解原理即可，應該重點(diǎn)掌握概率樹(shù)分析方法。
首先計算各種狀態(tài)發(fā)生的可能性，即聯(lián)合概率：
第一種狀態(tài)發(fā)生的可能性：50%×70%=35%，IRR=11.59%
第二種狀態(tài)發(fā)生的可能性：50%×30%=15%，IRR=11.23%
第三種狀態(tài)發(fā)生的可能性：30%×70%=21%，IRR=8.56%
第四種狀態(tài)發(fā)生的可能性：30%X 30%=9%，IRR=8.17%
第五種狀態(tài)發(fā)生的可能性：20%×70%=14%，IRR=5.19%
第六種狀態(tài)發(fā)生的可能性：20%×30%=6%，IRR=4.75%
然后計算IRR的期望值=35%×11.59%+15%× 11.23%+21%×8.56%+9%×8.17%+14× 5.19%+6%×4.75%=9.29%
點(diǎn)評：風(fēng)險概率分析的題目往往因計算規模大而要借助計算機運算，因此，考題中只能給出較多的條件，重點(diǎn)考核大家對于風(fēng)險分析原理的理解，概率樹(shù)分析還可以與財務(wù)分析結合在一起出題加大難度和綜合性，希望注意。詳見(jiàn)教材Pl96——P199.
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