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養老金入市難點(diǎn)盤(pán)點(diǎn)
養老金入市注定雷聲大雨點(diǎn)小，證監會(huì )的提倡、戴相龍的助力都不會(huì )產(chǎn)生多大效果。養老金牽扯的部門(mén)多、利益大，絕非短期內可以解決。
第一個(gè)難點(diǎn)是到底由誰(shuí)主管?
目前養老金由地方政府主管。如果養老金入市，必須有管理機構。據分析稱(chēng)，目前業(yè)內存在三種方案：由全國社�；鹄硎聲�(huì )來(lái)管理。過(guò)去10年，社�；鹌骄寄苋〉�9%的收益率，還代理了9個(gè)省份中央財政補貼的個(gè)人賬戶(hù)養老金。社�；鹩心芰芾�，問(wèn)題是全國社�；鹄硎聲�(huì )承擔國家養老金戰略?xún)涞娜蝿?wù)，近期內只收不支，不宜再承擔個(gè)人賬戶(hù)養老金的運營(yíng)管理任務(wù);或者，由人力資源與社會(huì )保障部以及管理的保險中心來(lái)管理投資，但政府部門(mén)下設投資機構，于法不合，于市場(chǎng)化的大方向不符合;第三，由各社保經(jīng)辦機構管理，可地方社�；鸸芾聿块T(mén)投資經(jīng)驗、人才缺乏，易受地方行政意志操控。
第二個(gè)難點(diǎn)同樣非常實(shí)際，到底有多少錢(qián)可以入市?
養老金總是捉襟見(jiàn)肘，1.9萬(wàn)億元養老金分成兩部分，單位繳納的20%進(jìn)入統籌資金，早就為目前的養老人群所用，現收現付，所剩無(wú)幾，很多地方還在拆東墻補西墻，入市只是個(gè)傳說(shuō);員工個(gè)人繳納的8%部分進(jìn)入個(gè)人賬戶(hù)，表面上可以進(jìn)入投資市場(chǎng)，但一些地方存在挪用現象以救眼前之急，所謂養老金賬戶(hù)空轉現象就是由此而來(lái)。
惡性挪用屢見(jiàn)不鮮。2008年6月，湖南平江縣因為管理失當，造成資金流失，有關(guān)部門(mén)通過(guò)投資、借款等形式，先后非法挪用養老金1300多萬(wàn)元，損害保民利益。挪用原因各種各樣，或為投資，建殯儀館要借用，建高等級公路要借用，更有甚者直接吞沒(méi)。
結果當然是入不敷出。2010年媒體報道，全國社�；鹄硎聲�(huì )理事長(cháng)戴相龍透露，養老金空賬額度已經(jīng)達到了1.3萬(wàn)億元，而全國在賬面上留存的金額只剩下1500億元。早在2000年，中國養老金“空賬”還僅僅為360多億元，5年之后“空賬”達到8000億元，如今已達到了萬(wàn)億級別。
如今養老金入市，政府急用資金少了一大塊不說(shuō)，還得清算家底，到底空賬多少�？峙陆鹑陬I(lǐng)域常見(jiàn)的“馬桶圈效應”水落石出，到時(shí)不必說(shuō)養老金入市，恐怕要算的是得填補多少虧空。除非像銀行業(yè)上市之初一樣，由政府為壞賬買(mǎi)單，否則地方政府斷然不肯。并且，各地養老金豐歉不一，統一投資之后是否會(huì )變成另類(lèi)的財政轉移支付，以豐補歉也是一大疑慮。
第三個(gè)難題是投資什么?
支持養老金投資的理由是，目前養老金收益率太低，跑不贏(yíng)通脹。去年年底公布的《2011中國養老金發(fā)展報告》顯示，近半數省份養老金收不抵支，而基金結余收益率又大大低于通脹率，中國養老金制度正面臨嚴峻挑戰。我國社�；鸬钠骄找媛什坏�2%，低于傻瓜收益率(投資到風(fēng)險最小的銀行間債券市場(chǎng)所獲得的利率，6個(gè)月回購品種平均收益率3.5%即被視為傻瓜收益率)，地方社�；鹋c養老金為什么主要投資于活期存款，資金的差價(jià)到底去了哪里?這才是一切的核心。
所謂投資帶來(lái)收益，美國401K計劃在后金融危機時(shí)代的表現已經(jīng)告訴我們，證券市場(chǎng)有起落，養老金不是神仙，不可能只漲不跌。投資債券呢?有挪用者給予警示。2004年3月至10月，時(shí)任河北省勞動(dòng)和社會(huì )保障廳農村社會(huì )保險處處長(cháng)的于瑞云、副處長(cháng)陳樹(shù)新，將本處管理的農村養老社�；�4000萬(wàn)元分6筆委托亞洲證券有限責任公司購買(mǎi)國債，并簽訂補充協(xié)議，允許該公司使用上述資金用于證券交易,導致4000萬(wàn)元無(wú)法追回。
我們津津樂(lè )道的401K計劃，相當于我們的企業(yè)年金，最根本的聯(lián)邦社會(huì )保障信托基金的OASI(老年和遺囑社會(huì )保險信托基金)的基金結余，只能購買(mǎi)聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買(mǎi)其他任何證券。反過(guò)來(lái)說(shuō)，我國的企業(yè)年金制度已被允許進(jìn)入投資市場(chǎng)。為什么市場(chǎng)化運作的企業(yè)年金無(wú)法發(fā)展壯大?2011年的虧損證明企業(yè)年金也得跟著(zhù)市場(chǎng)走。
真為民眾養老負責，最好的辦法是面向養老金或者社�；鸢l(fā)行與通脹掛鉤的保值債券，或者發(fā)行保值特別國債，最大限度地保護國民利益，并且借此提醒政府通脹所要付出的代價(jià)。如果讓養老金購買(mǎi)大藍籌股，得確保這些股票的內在也是藍籌才行。借養老金提升市場(chǎng)，或者借養老金倒逼證券市場(chǎng)的公平，屬于本末倒置。社�；饹](méi)做到的，養老金也做不到。
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