關(guān)于社�；馉I(yíng)運監督體系構想
摘 要：盡快建立規范的 社會(huì ) 保險基金營(yíng)運監督體系，是當前刻不容緩的重要任務(wù)。社會(huì )保險基金營(yíng)運監督體系應包括：營(yíng)運機構資格認定；投資決策監督；營(yíng)運監督主要指標設計；不良資產(chǎn)的清收監督等四大內容 。
關(guān)鍵詞：社�；�；資格認定；決策監督；指標設計；清收監督
在新的社會(huì ) 經(jīng)濟 環(huán)境下，如何在確保社會(huì )保險基金安全的前提下實(shí)現最佳增值，以取得更好的社會(huì )效益，已引起人們的廣泛關(guān)注和思考。政府管理的投資于政府債券的基金，由于過(guò)于強調安全性而使得實(shí)際投資收益率過(guò)低（在物價(jià)指數較高時(shí)甚至是負數）；而社會(huì )保險基金對經(jīng)濟增長(cháng)有獨特的作用，即如果投資的體制與方向能有效地利用包括資本市場(chǎng)在內的 現代 金融 手段，并適應市場(chǎng)經(jīng)濟原則，則能有效地配置資本資源，促進(jìn)有效資本形成，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。從這個(gè)意義上講，社�；鸨Ｖ翟鲋档囊笠焉仙綄医�(jīng)濟 發(fā)展 作出貢獻的較高層次，這是符合現代經(jīng)濟發(fā)展趨勢的，社會(huì )保險基金進(jìn)行多樣化投資已是大勢所趨。因此，如何規避風(fēng)險，盡快建立規范的社會(huì )保險基金營(yíng)運監督體系，是我們當前需要認真 研究 的重要 問(wèn)題 。筆者認為，社�；馉I(yíng)運監督體系應包括營(yíng)運機構資格認定、投資決策監督、營(yíng)運監督主要指標設計、不良資產(chǎn)的清收監督等四大內容。
一、對營(yíng)運機構資格的認定
我們認為，社會(huì )保險基金為了實(shí)現有效、安全增值，可以利用金融機構的行業(yè)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和管理優(yōu)勢來(lái)實(shí)現；而對營(yíng)運機構的選擇和資格認定（實(shí)行準入制度），就成了社會(huì )保險基金營(yíng)運監督的首要問(wèn)題。
�。保� 托管金融機構的資格認定。承擔社會(huì )保險基金投資營(yíng)運的機構應符合以下條件：（１）必須是法定的金融機構；（２）必須是連續三年來(lái)遵守國家制定的各項經(jīng)濟 法律 和政策，無(wú)違法、違紀等不良記錄，具有良好的社會(huì )聲譽(yù)的金融機構；（３）必須有連續三年來(lái)團結、廉潔、守法、奉公，能力強、富于開(kāi)拓進(jìn)取精神，深得群眾信賴(lài)的領(lǐng)導班子；（４）總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的規模必須連續三年來(lái)位居同類(lèi)金融機構的前五名；（５）流動(dòng)比率應連續三年來(lái)位居同類(lèi)金融機構的前五名；（６）凈資產(chǎn)收益率應連續三年來(lái)位居同類(lèi)金融機構的前五名；（７）在金融機構資信等級中為ＡＡＡ水平。
對全部符合上述條件的金融機構，確認其社會(huì )保險基金營(yíng)運資格。準入后，可以設計將一定數額的社會(huì )保險基金委托其經(jīng)營(yíng)，單獨建帳，單獨核算，并要求其盈利水平要高于該托管機構前三年平均凈資產(chǎn)盈利水平；在此基礎上允許該托管機構按盈利總額提取一定比例的管理費用（比如說(shuō)５－８％），對社�；馉I(yíng)運增值部分實(shí)行免稅優(yōu)惠政策。同時(shí)，社會(huì )保險監督機構應對營(yíng)運機構密切跟蹤，一旦發(fā)現其有違反金融法規行為，或有關(guān)準入指標下降至不合理程度，又沒(méi)有合理解釋時(shí)，應取消其營(yíng)運資格。
�。玻� 按國際慣例組建社�；鸸�。將社�；鸬谋O管和營(yíng)運分離，社會(huì )保險管理機構專(zhuān)司社�；鸬谋O管；社會(huì )保險基金公司專(zhuān)司社�；鸬臓I(yíng)運，承擔社�；鸨Ｖ翟鲋档穆毮�。社�；鸢凑諊H慣例，結合 中國 實(shí)際，進(jìn)行規范性的組建和運作，將所托管的社�；�，在國債市場(chǎng)，甚至資本市場(chǎng)上選擇風(fēng)險小且收益好的資產(chǎn)進(jìn)行投資組合。這種方式可以使社�；鸬倪\作完全適應社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的要求，進(jìn)行法制化、規范化、市場(chǎng)化的監管和運作，使社�；鸬墓芾磉\作體系更趨完善，更好地實(shí)現社�；鸬倪\作目的，更大地發(fā)揮其社會(huì )保障的職能和效應。
二、投資決策監督
營(yíng)運機構獲準營(yíng)運資格或社�；鸸窘M成后（可稱(chēng)為社會(huì )保險基金托管機構），必須運用現代投資組合 理論 ，結合實(shí)際情況，規范營(yíng)運。在投資決策監督體制上，可考慮采取社�；鹜泄軝C構內部控制監督→社保行政監管機構監督→社保監督委員會(huì )監督的三個(gè)層次的決策監督模式。
三個(gè)層次的投資決策監督既密切聯(lián)系又各自分工，從監管的角度看，一個(gè)層次高于一個(gè)層次，這樣構成確保社會(huì )保險基金投資決策 科學(xué) 、規范的有機整體。
�。ㄒ唬┥鐣�(huì )保險基金托管機構的內部控制監督。在受托的金融機構或社�；鸸緝�，應建立風(fēng)險控制決策系統：（１）建立以一級法人制為核心的授權分責制度，變分散、失控的決策系統為統一管理、集中控制、分級負責的決策系統；（２）建立與個(gè)人責任密切聯(lián)系的集體決策制度，由個(gè)人專(zhuān)斷或無(wú)人負責、推諉拖沓的決策系統，轉向集中集體智慧、明確決策人責任的決策系統；（３）建立專(zhuān)家論證制度，對重大投資項目，組織有關(guān)專(zhuān)家論證，作出可行性 分析 。
�。ǘ� 社會(huì ) 保險基金行政機構的監督。在社保行政主管機關(guān)內部，可成立基金投資決策監督管理機構，集中機構內有關(guān)專(zhuān)業(yè)的高級管理人員， 研究 制定投資決策的監督辦法和策略，按國家社�；鸸芾淼恼吆蜕绫；鸨O督委員會(huì )規定的投資方向以及審定的托管數額，協(xié)調各方因素，防范與控制各種風(fēng)險因素，確保投資營(yíng)運穩健。要注意，不同險種的保險基金應分開(kāi)運作，因為險種不同，償付準備亦不同，從而對時(shí)間的要求、操作周期以及相應的投資手段亦有所不同。
�。ㄈ┥鐣�(huì )保險基金監督委員會(huì )的監督。社�；鸨O督委員會(huì )不僅行使對基金日常收支管理的監督，而且還要行使對基金營(yíng)運投資決策的監督，因而是最高層次的投資決策的監督。概括地說(shuō)，應著(zhù)眼于從宏觀(guān) 經(jīng)濟 、產(chǎn)業(yè)調整、改革趨勢等大的方面去研究投資戰略 問(wèn)題 ，要有大思想、大預見(jiàn)、大決策；應從經(jīng)濟運行的周期和趨勢方面，從政策優(yōu)勢方面，從整體上去把握投資營(yíng)運的方向。特別是要研究我國加入ＷＴＯ之后投資環(huán)境變化的趨勢，作短、中、長(cháng)不同時(shí)期的綜合各方面要求及變化的投資 分析 �；鸨O督委員會(huì )的主要職責可以設計為：
�。保� 確定投資方向。應根據國家有關(guān)社會(huì )保險基金的政策和國際、國內宏觀(guān)經(jīng)濟趨勢以及基金的積累量等情況來(lái)決定。筆者主張投資的重點(diǎn)可以考慮以下幾個(gè)方面：
�。ǎ保┐嫒肷虡I(yè)銀行。這是最常見(jiàn)、最簡(jiǎn)單的投資手段，可以根據存期長(cháng)短、利率高低來(lái)選擇最佳的存款組合。在幣值穩定的情況下，可以做到保值增值。但隨著(zhù)銀行風(fēng)險相對集中，以及各家銀行風(fēng)險情況的'不同，可以 參考 中國 人民銀行對商業(yè)銀行的評級情況來(lái)進(jìn)行選擇。如果通貨膨脹、幣值不穩定，這個(gè)投資手段則很難使基金保值增值。
�。ǎ玻┵徺I(mǎi)債券。重點(diǎn)購買(mǎi)本國中央政府發(fā)行的債券，如公債、國庫券等。此項投資有國家信譽(yù)作保證，風(fēng)險度為零，而且收益率往往高于同期銀行存款。其次可以考慮購買(mǎi)副省級城市以上的地方政府債券，如地方重點(diǎn)建設項目債券等。此項投資有副省級以上的地方政府信譽(yù)作保證，風(fēng)險度較低，但比國債略有風(fēng)險，而且收益率一般也都與國債接近，亦高于同期銀行存款。但是，對購買(mǎi) 企業(yè) 債券則要慎之又慎，因為在轉軌時(shí)期，企業(yè)具備在市場(chǎng)經(jīng)濟中的適應能力有一個(gè)過(guò)程，經(jīng)營(yíng)的壓力較大，風(fēng)險也較大。筆者主張，近期可以不予考慮，但從長(cháng)遠來(lái)看，待條件成熟后，可慎重選擇、適當考慮、嚴格控制。
�。ǎ常┻M(jìn)入國內資本市場(chǎng)。也就是說(shuō)主要進(jìn)入深滬股票市場(chǎng)。這是風(fēng)險最大，而且回報也可能最多的投資領(lǐng)域。由于上海、深圳股票市場(chǎng)上市公司已接近１０００家，各個(gè)上市公司總資產(chǎn)規模、凈資產(chǎn)規模、資產(chǎn)負債率、資本結構、市盈率差異很大，因此，如何確定投資方向和股票市場(chǎng)的投資組合，成為對投資者的管理水平、分析判斷能力和 金融 技巧 應用 能力的考驗。受托營(yíng)運社�；鸬慕鹑跈C構能否在競爭中生存和 發(fā)展 ，較大程度上要看他們在資本市場(chǎng)中的運作情況。如果運作情況達不到良好狀態(tài)，則可能被取消受托資格，不再允許其營(yíng)運社�；�。
�。ǎ矗┩顿Y國家基礎設施項目。國家基礎設施項目風(fēng)險較小，有穩定的未來(lái)收入現金流，而且項目運行時(shí)間長(cháng)，一般情況下回報率也較高。新加坡的公積金就大量投資機場(chǎng)、港口、電力、通訊等基礎設施。日本的國民年金和厚生年金也被委托投資于高速公路、住宅和農業(yè)等基礎設施。
�。ǎ担┢渌绞降耐顿Y。除以上幾類(lèi)投資之外，如果有風(fēng)險小、且收益率高于同期銀行存款的投資方式亦可考慮。比如說(shuō)委托國有商業(yè)銀行發(fā)放安居房按揭貸款。這樣做的好處，一是安全度與銀行定期存款相同；二是有利于促進(jìn)消費信貸，擴大內需；三是有利于增加百姓的社會(huì )福利保障，加強社會(huì )穩定；四是由于安居房按揭貸款質(zhì)量很好，有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化，增加銀行的收益和派生存款。又如，在經(jīng)濟穩定時(shí)期，亦可適當考慮不動(dòng)產(chǎn)投資。由于不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險較大，周期較長(cháng)，必須對宏觀(guān)經(jīng)濟的長(cháng)期走勢作出準確判斷，在不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格遠低于其價(jià)值時(shí)，運用少部分可長(cháng)期積累的保險基金予以購入，立足長(cháng)遠投資。
�。玻� 根據社�；鹦姓O督機關(guān)調查了解的情況，審批有關(guān) 金融 機構申請托管社�；鸬臓I(yíng)運資格和托管社�；鸬目偭�。
�。常� 對受托管理社�；鸬慕鹑跈C構實(shí)行最高層次的監督，并對違規營(yíng)運的單位和個(gè)人作出處罰決定。
三、 社會(huì ) 保險基金營(yíng)運監督主要指標的設計
社�；鹁哂械奶厥庑再|(zhì)決定了我們在監督指標設計中，首先要考慮社�；饍敻兜男枰�，同時(shí)考慮基金保值增值的要求。對基金營(yíng)運監督指標的設計，沒(méi)有先例可循，可按照考核資產(chǎn)狀況的慣例，從安全性、流動(dòng)性與盈利性三個(gè)方面結合起來(lái)進(jìn)行考慮。筆者提出以下設想，供同仁探討：
�。保� 備付金指標。備付金是指存于國有商業(yè)銀行用于預備未來(lái)短期內支付需求的資金�；攫B老保險、基本醫療保險、工傷保險、失業(yè)保險等險種基金之和的備付金指標，可設計為不低于前兩個(gè)月的償付額，用公式表述為：某險種備付金大于等于前第一個(gè)月償付總額＋前第二個(gè)月償付總額。當然，銀行存款的存期要 科學(xué) 安排。
�。玻� 社會(huì )保險基金投資營(yíng)運方向的監管指標。社�；鸾Y存總額扣除各險種備付金之后，可以考慮參與投資營(yíng)運。這里提到的幾個(gè)概念可以用公式表述如下：
社會(huì )保險基金結存總額＝歷年各險種基金滾存結余額＋當年征集收入－當年償付支出＋基金當年各項收益（當前主要是國債、存款等利息收入）。
可參與投資營(yíng)運的社會(huì )保險基金數額＝社會(huì )保險基金結存總額－各險種備付金。
對可參與投資營(yíng)運的社�；�，可根據西方國家近百年的經(jīng)驗和我國 目前 經(jīng)濟 走勢、經(jīng)濟結構和金融風(fēng)險的分布，來(lái)設計監管指標。建議考慮以下因素：
�。ǎ保﹤壤�。前面論述到，國債、副省級以上的地方政府債券的風(fēng)險較小，特別是國債，風(fēng)險度為零，其流通性?xún)H次于銀行存款，并隨時(shí)可以到國債市場(chǎng)交易變現，且收益率高于同期銀行存款。筆者主張，可參與投資營(yíng)運的社�；鹳徺I(mǎi)債券的比例不應低于４０％，而且絕大部分盡可能購買(mǎi)國債；在基金購買(mǎi)力超過(guò)國債供應量的情況下，可以考慮適量購買(mǎi)副省級以上的地方政府債券。
�。ǎ玻┵Y本市場(chǎng)比例。購買(mǎi)股票有可能收益最高，如果決策準確，又趕上上漲行情，年盈利率翻番的情況也確實(shí)在 中國 股票市場(chǎng)出現過(guò)。但常言道“高風(fēng)險、高回報”，這種可能出現的高回報也隱藏著(zhù)巨大的風(fēng)險，原投資總額市值損失８０％以上的情況也同樣在中國股票市場(chǎng)發(fā)生過(guò)。因此，根據保值、增值的原則，不可不為，亦不可膽大妄為；應貫徹審慎的原則，不管托管機構的金融技巧 應用 能力有多高， 研究 判斷能力有多強，筆者主張在這方面的最高投資比例不宜超過(guò)３０％。
�。ǎ常┩顿Y國家基礎設施項目的比例。前面對此進(jìn)行了論述，但此類(lèi)投資最大的 問(wèn)題 是流通性較前類(lèi)投資相對差一些。一旦遭遇通貨膨脹、貨幣貶值，基金的保值、增值則有可能受到一定的 影響 ，建議在這方面的投資應控制在２０％以?xún)取?/p>
�。ǎ矗┢渌较虻耐顿Y比例，建議按不超過(guò)１０％的比例控制。
�。常� 社會(huì )保險基金風(fēng)險監管指標。對社會(huì )保險基金備付金選擇存放的商業(yè)銀行以及基金投資營(yíng)運的各類(lèi)投資方向的風(fēng)險監管，可以 參考 、借鑒、吸取《巴塞爾協(xié)議》中有關(guān)對世界銀行防范金融風(fēng)險經(jīng)驗的做法。因為《巴塞爾協(xié)議》是人類(lèi)對銀行誕生幾百年來(lái)風(fēng)險監管經(jīng)驗教訓劃 時(shí)代 的高度 總結 ，并從此制定了今后全球各國銀行通用的風(fēng)險監管標準；它不僅對銀行本身，也對各行各業(yè)的風(fēng)險監管極具啟發(fā)性。其重點(diǎn)之一是資產(chǎn)風(fēng)險的評級經(jīng)驗。我們可根據社會(huì )保險基金的投資組合，分類(lèi)建立風(fēng)險等級制度，具體指標分述如下：
�。ǎ保┿y行存款資產(chǎn)風(fēng)險度，建議按１０％控制。工、農、中、建四家國有商業(yè)銀行，其注冊資本金屬于全資國有，國務(wù)院授權經(jīng)營(yíng)，因此，在國有商業(yè)銀行的存款風(fēng)險，在這種意義上暫時(shí)可視同趨近于零。對其它商業(yè)銀行風(fēng)險的測評則可以參照中國人民銀行對商業(yè)銀行的評級，并結合授信權重風(fēng)險的比例來(lái) 計算 。
商業(yè)銀行存款風(fēng)險度＝
其中：權重風(fēng)險資產(chǎn)額為某類(lèi)資產(chǎn)數額與該項資產(chǎn)的權重風(fēng)險之乘積（下同）。
�。ǎ玻﹤Y產(chǎn)風(fēng)險度，建議按５％控制。其中，國債風(fēng)險度為零，副省級以上地方政府債券風(fēng)險度可以參照銀行資產(chǎn)負債管理的辦法，即按２０％來(lái)設計。
債券投資資產(chǎn)風(fēng)險度＝
�。ǎ常┵Y本市場(chǎng)中股票資產(chǎn)風(fēng)險度，這是最難 計算 準確的一項風(fēng)險度。股票市場(chǎng)情況復雜，變化迅速，不僅受上市公司自身的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)業(yè)結構、盈利水平、股票市值、市盈率等指標的 影響 ，同時(shí)亦受?chē)H、國內客觀(guān) 社會(huì ) 經(jīng)濟 環(huán)境及經(jīng)濟政策的影響。但是，經(jīng)濟運行總還是有一定 規律 可循的，只要認真探討、 科學(xué) 分析 ，就有可能科學(xué)地設計出不同上市公司的風(fēng)險權重。建議此類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險度控制在３６％以下。
股票投資資產(chǎn)風(fēng)險度＝
�。ǎ矗┗A設施投資資產(chǎn)風(fēng)險度，建議控制在２０％以下。對此類(lèi)投資的每個(gè)項目，按照收益與風(fēng)險相比較，收益大而風(fēng)險小就多投資的原則，科學(xué)計算其投資，確定每個(gè)項目的風(fēng)險權重。
基礎設施投資資產(chǎn)風(fēng)險度＝
�。ǎ担┢渌顿Y資產(chǎn)風(fēng)險度，建議控制在２５％以下。
其它投資資產(chǎn)風(fēng)險度＝
�。ǎ叮┥鐣�(huì )保險基金總資產(chǎn)風(fēng)險度。如果以上五項風(fēng)險監管指標能夠得以落實(shí)，此項總資產(chǎn)風(fēng)險度則可以控制在１６％以?xún)�，也就是控制在較低水平之內，較好地維護了社�；鸬陌踩�。計算公式為：
社會(huì )保險基金總資產(chǎn)風(fēng)險度＝
�。矗� 社會(huì )保險基金資產(chǎn)收益率。原則上，社�；鹜ㄟ^(guò)投資運作，其資產(chǎn)收益率最低要達到３年期銀行存款利率水平或者３年期國債利率水平，使社�；鹫w有效增值，以最大限度地滿(mǎn)足社會(huì )保障的需要。否則，就失去了營(yíng)運增值的最初意義。當然，國家對銀行存款利率和國債利率也會(huì )根據國內外經(jīng)濟形勢的 發(fā)展 而調整，而我們設計的這項監管指標則亦應隨之調整。
四、不良資產(chǎn)清收監督
社�；鹜顿Y營(yíng)運，必然會(huì )受到各種風(fēng)險因素的影響，在一定時(shí)期內不可避免地會(huì )形成少量不良資產(chǎn)。因此，對風(fēng)險資產(chǎn)實(shí)行清收監督，就成了社會(huì )保險基金化解風(fēng)險因素的一個(gè)必要的組成部分。
�。保� 社�；鹜泄� 金融 機構的清收工作
�。ǎ保┙⒔y一協(xié)調、相互配套的不良資產(chǎn)清收體系。該體系由風(fēng)險資產(chǎn)清收小組負責，聘請 法律 顧問(wèn)及有關(guān)職能部門(mén)組成，對不良資產(chǎn)統一管理，具體組織協(xié)調和清收。
�。ǎ玻┙栏�、完善的訴訟時(shí)效管理制度。要將所有不良資產(chǎn)在一發(fā)生逾期時(shí)，就納入訴訟管理中，建立訴訟時(shí)效管理臺帳和檔案，定期與不定期相結合上報關(guān)于不良資產(chǎn)追蹤情況的報告。在準備轉入法律程序時(shí)，要建立完整的訴訟檔案，直到依法清收完畢后，再統一歸檔存放。
�。ǎ常┙⑶迨諐徫回熑沃�。要將清收任務(wù)層層分解，落實(shí)到人，明確責權，以此為據建立相應的獎懲制度。
�。玻� 社�；鹦姓鞴懿块T(mén)的清收監督
�。� 建立對托管機構社�；鸩涣假Y產(chǎn)量化考核的清收監管指標體系。包括不良資產(chǎn)清收率、已結案訴訟執行率、資金回收率等指標。
�。ǎ玻⿲Σ涣假Y產(chǎn)居高不下，給基金安全造成一定危害的社�；鹗芡袡C構，要取消其受托資格。
�。ǎ常⿲π纬蓧膸さ牟涣假Y產(chǎn)，應按一定的審批權限和程序，及時(shí)核銷(xiāo)。
————————
參考 文獻 ：
�。编嚧笏桑� 社會(huì )保險比較論Ｍ． 北京： 中國 金融出版社，１９９２．
�。侧嚧笏桑� 美國社會(huì )保障制度 研究 Ｍ． 武漢：武漢大學(xué)出版社，１９９９．
�。忱钫洌� 社會(huì )保障制度與經(jīng)濟發(fā)展Ｍ． 武漢：武漢大學(xué)出版社，１９９８．
�。此螘晕�，孔涇源． 中國社會(huì )保障基金營(yíng)運管理Ｍ． 北京： 企業(yè) 出版社，１９９９．
�。掉斠悖� 商業(yè)銀行防范化解金融風(fēng)險案例研究Ｍ． 海天出版社，１９９７
【關(guān)于社�；馉I(yíng)運監督體系構想】相關(guān)文章：
社�；鸨O督和專(zhuān)項治理調度會(huì )講話(huà)精選07-25
關(guān)于社�；鸬挠⑽恼�07-27
社�；鸨O督和專(zhuān)項治理調度會(huì )講話(huà)稿范文07-14
法學(xué)實(shí)踐教學(xué)體系建設的構想論文12-11
中國支付結算體系缺陷及改進(jìn)構想10-18
關(guān)于社�；鹬С龅呢敹愄幚�07-17
《社�；鹑胧袝r(shí)間》范文07-27