情緒如何影響我們的投資決策

　　投資決策是生產(chǎn)環(huán)節的重要過(guò)程，是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策，那么生活中情緒是如何影響我們的投資決策的呢?以下是小編整理的情緒如何影響我們的投資決策，希望對大家有所幫助。

　　情緒會(huì )使一般人在做財政決策時(shí)變得謹慎。

　　這是從斯坦福大學(xué)一位市場(chǎng)教授的研究中得出的結論。這份研究(Shiv, 2005)發(fā)現，有特定種類(lèi)的腦部損傷的人投資時(shí)賺的錢(qián)比對照研究組賺得多。

　　這份研究 是由來(lái)自斯坦福大學(xué)，卡內基梅隆大學(xué)以及愛(ài)荷華大學(xué)的研究者組成的團隊總結出來(lái)的。這份報告分析了因為病變而不能感受到情緒的人的投資決策。這些研究對象的智商是正常的，大腦負責邏輯、認知推理那部分并沒(méi)有受到影響。

　　實(shí)驗是這樣的。

　　參與者最開(kāi)始被分得二十美金，然后開(kāi)始參與二十輪的博 彩游戲。每輪游戲開(kāi)始，參與者就被問(wèn)及是否想花一美元來(lái)賭 “擲硬幣” 。那些說(shuō)不的人可以繼續拿著(zhù)他們的錢(qián)，而那些同意參加 “擲硬幣” 的人，如果贏(yíng)了就能賺得二點(diǎn)五美元，但如果輸了就必須放棄那一美元。然后所有的人都進(jìn)入到下一輪，下一輪則重復著(zhù)同樣的步驟(直到20輪全部結束，再看輸贏(yíng)多少)。

　　盡管參與者可以完全不參與每輪的賭博比賽，但從經(jīng)濟學(xué)角度來(lái)說(shuō)，每次都投錢(qián)是最好的策略，因為收獲的潛在回報(贏(yíng)1.5美元)比潛在的失去(輸1美元)大得多。

　　“從邏輯角度來(lái)說(shuō)，正確的選擇是每輪都投�！毕７颉ぐ桶�(Baba Shiv)說(shuō)道。他是斯坦福研究所的市場(chǎng)部教授也是這份研究的合著(zhù)者�！拜斱A(yíng)的機會(huì )都是百分之五十，所以每輪玩的預期值是一點(diǎn)五美元，然而不玩的預期值只有一美元�！�

　　在這份研究的四十一個(gè)參與者中，有十五個(gè)人的大腦情緒區域是受損的，但這些人卻在比賽中獲利最多 —— 他們在84%的回合中投錢(qián)，平均賺了 $25.7 美元。相反地，一般的投資者只在 54% 的回合中投錢(qián)，平均賺 $22.8 美元。為了確保這份研究不只分析了普通人和腦部受損的人的區別，研究者還研究了對照組 —— 比如，腦部受傷但不是影響情緒區域的人。對照組在實(shí)驗中的表現和普通的參與者相似。

　　恐懼在普通參與者避免風(fēng)險的行為中起到了重要作用。

　　希夫說(shuō)，更有趣的是，所有的參與者在開(kāi)始時(shí)都一樣：選擇投資一美元而不是留著(zhù)它。但是過(guò)一段時(shí)間后，普通的參與者(和對照組)變得更謹慎了，減少玩這個(gè)游戲也減少冒險投資的意愿�！巴ㄟ^(guò)另外的分析，我們還發(fā)現，普通的參與者對于之前游戲回合的反應更情緒化�！� “如同他們丟了錢(qián)，他們就會(huì )害怕，有可能會(huì )放棄，減少玩的次數�！�

　　這份研究具有重大意義，因為“股權溢價(jià)之謎(Equity Premium Puzzle)”這個(gè)概念困擾已經(jīng)經(jīng)濟學(xué)家很久了。這個(gè)名詞指很多人寧愿投資證券而不是股票，盡管根據歷史事實(shí)，股票的回報幾率更大。

　　希夫透露，廣泛的證據顯示：當股票市場(chǎng)開(kāi)始衰退，人們便開(kāi)始轉移他們的退休儲蓄 —— 把他們長(cháng)期的，而不是短期的投資 —— 從股票轉向了證券�！叭欢�所有的研究組都說(shuō)，即使在考慮到市場(chǎng)的波動(dòng)后，長(cháng)期來(lái)說(shuō)，所有人不投資股票，生活反而會(huì )更美好。投資者并沒(méi)有最好地獲得他們的經(jīng)濟效益。一些事情是不能用邏輯來(lái)解釋的�！�

　　這份研究的合著(zhù)者之一，愛(ài)荷華大學(xué)大學(xué)的神經(jīng)學(xué)副教授，安東尼·貝查拉大膽提出了一個(gè)理論：股票市場(chǎng)的成功投資者也許可以被稱(chēng)為“功能性精神病病人”。這些人不能很好地感受他們的情緒，也許他們沒(méi)有體驗過(guò)和其他人相同的緊張感。希夫說(shuō)，“很多首席執行官和頂尖的律師可能也會(huì )有這種特性。不那么情緒化可能會(huì )在某些特定的情況中幫助你�！�

　　希夫強調，這并不是說(shuō)情緒完全是一樣壞的東西。

　　當人們被敲擊而致使腦部受損，影響了大腦控制情緒的那部分時(shí)，它能通過(guò)很多方式對他們的生活產(chǎn)生消極的影響：比如典型地，他們可能會(huì )失去工作和朋友，他們通常也會(huì )經(jīng)歷破產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō)，他們會(huì )停止社交和經(jīng)濟決策，這是非常不利的。

　　“確實(shí)，這份研究的結果對于像退休儲蓄的投資一類(lèi)的事情有著(zhù)非常重要的借鑒意義，那些事情對我們的生活是至關(guān)重要的�！毕７蛘f(shuō)，“同時(shí)，我們希望使我們的發(fā)現更有價(jià)值，因為總體而言，如果你回顧我們在生活中做出的大部分決定，你會(huì )發(fā)現情緒是讓我們成功的鑰匙�！�

　　情緒對決策的影響

　　從早期的決策理論完全忽視情緒到現在情緒成為對決策產(chǎn)生重大影響的因素，情緒參與決策過(guò)程的方式主要有預期決策結果可能引發(fā)的情緒、決策結果直接引發(fā)的情緒和在決策過(guò)程中情緒改變認知過(guò)程，從而對決策行為產(chǎn)生影響。這三類(lèi)情緒, 即預期情緒、決策后情緒和即時(shí)情緒。

　　1、預期情緒

　　預期情緒，也即,在決策時(shí)沒(méi)有經(jīng)歷情緒本身，是決策者對決策行為所導致的可能結果的情緒體驗。例如，在決定是否投資高風(fēng)險、高效益的商業(yè)開(kāi)發(fā)項目的.時(shí)候，一個(gè)潛在的投資者可能會(huì )試圖預測如果她沒(méi)有在這項工程上投資，工程卻取得了巨大的收益(或損失)時(shí)她是否會(huì )感到后悔(或安慰)。根據前景理論，效用受決策現狀和未來(lái)效益變化的影響，但是決策現狀卻不是唯一能預測出決策結果的標準，預期情緒也會(huì )改變決策行為。主要的預期情緒包括后悔理論，失望理論和主觀(guān)預期愉悅理論。

　　Loomes和Sugden、Bell分別提出后悔和失望理論，闡述預期后悔情緒和預期失望情緒對決策的影響。該理論認為當人們在決策之前產(chǎn)生了后悔或失望情緒，就會(huì )傾向于盡力減少或避免可能引起這些情緒的決策行為，力爭決策結果的后悔情緒或失望情緒的最小化。后悔和失望理論都是通過(guò)比較自己所選擇的結果與其他的可能結果，將預期情緒引入決策，然而并未得到實(shí)際的驗證。

　　Mellers等人提出了主觀(guān)預期愉悅理論，主觀(guān)預期愉悅理論認為決策者通過(guò)權衡每一個(gè)決策行為的預期愉悅和預期痛苦, 對每一個(gè)決策進(jìn)行評估, 考慮每一個(gè)決策的平均的預期愉悅程度, 從而選擇有更大的預期愉悅程度的決策。

　　預期情緒顯然在決策中發(fā)揮著(zhù)重要作用。然而，兩個(gè)主要因素限制了基于預期情緒的決策的功效。首先，人們對自己的決策可能結果產(chǎn)生的情緒反應會(huì )出現錯誤預測。第二，預期情緒不能把握住決策者應該關(guān)心的所有因素，從而遺漏掉決策過(guò)程中的重要標準。

　　2、決策后情緒

　　決策后情緒是個(gè)體決策后產(chǎn)生的復雜情緒，是人類(lèi)獨有的高級情緒,情緒影響決策行為，決策結果必然引發(fā)決策后情緒，影響我們對于獲得的決策結果的滿(mǎn)意度，而這樣的情緒必然影響后續決策行為的變化。目前，先前決策事件產(chǎn)生的情緒對人們再次遇到類(lèi)似事件時(shí)的決策的影響的研究正在成為決策后情緒研究的熱點(diǎn)，已有研究顯示，決策后的情緒主要包括后悔情緒與失望情緒。

　　Zeelenberg認為后悔是當我們意識到當我們選擇了別的行為，但當前的處境可以更好的時(shí)候體驗到的消極的情緒。研究表明，后悔和責任感有關(guān)聯(lián)：低責任感的被試后悔程度低，高責任感的被試后悔程度高。Zeelenberg還對后悔情緒與失望情緒的區別進(jìn)行了探討：當人們得知預期的結果，但事后卻意識到另一行為過(guò)程產(chǎn)生的結果會(huì )更好時(shí)，他們將體驗到后悔情緒；而當某一選擇的結果比預期的要差時(shí)，他們會(huì )體驗到失望情緒。

　　Van Dijk通過(guò)在實(shí)驗中研究投資檢測了失望情緒對決策的影響。研究發(fā)現：決策后體驗到失望情緒的個(gè)體對之后的失望更為敏感,體驗到的失望情緒更加強烈，從而不大可能做出會(huì )導致更大的失望的選擇，不大愿意做出隨后的決策。研究表明，一個(gè)好的決策產(chǎn)生的令人不快的結果，所引發(fā)的消極情緒將促使人們在下一次同樣的決策情境時(shí)不去選擇最有可能成功的選項。

　　后悔情緒與失望情緒有許多相似之處，都和風(fēng)險決策的不確定性相關(guān)，都源于已獲得的結果和預期結果的對比，都與接近性效應有關(guān)。

　　3、即時(shí)情緒

　　與預期情緒這樣認知評估參與的情緒不一樣的是，即時(shí)情緒是在決策時(shí)體驗到的真實(shí)情緒。即時(shí)情緒可能導致決策者的決策行為與預期的結果大相徑庭，一般來(lái)說(shuō),即時(shí)情緒由兩個(gè)因素組成：預期的影響和偶然的影響。

　�。�1）預期的影響，是來(lái)源于對決策自身結果的預期產(chǎn)生的即時(shí)情緒的影響。例如，考慮投資于高風(fēng)險項目的可能結果，投資者在想到項目失敗時(shí)可能會(huì )體驗到即時(shí)焦慮，這種類(lèi)型的即時(shí)情緒也被稱(chēng)為整合情緒。盡管源于對決策結果的考慮，整合情緒取決于多種對預期情緒幾乎沒(méi)有有影響的因素，因此，這種預期的影響從本質(zhì)上不同于預期情緒。

　　首先，整合情緒對概率相對的不敏感。第二，整合情緒對結果的時(shí)機和生動(dòng)性尤其敏感。隨著(zhù)一個(gè)事件在時(shí)間上的接近，整合情緒諸如恐懼趨向于加劇，甚至可能高估或者保持不變地評估事件的概率。

　�。�2）偶然的影響，偶然影響是指由即將到來(lái)的決策無(wú)關(guān)的因素引起的即時(shí)情緒的影響。這些因素可能包括個(gè)體的直接環(huán)境或慢性意向的影響。例如，如果天氣晴朗,矛盾的投資者在考慮她的選擇的時(shí)候可能體驗到偶然的快樂(lè )，這種類(lèi)型的即時(shí)情緒也通常被稱(chēng)為偶然情緒。

　　偶然情緒的影響難以證明，因為這樣的情緒，明顯源于偶然的與決策無(wú)關(guān)的因素。盡管如此，很多研究已經(jīng)揭示在決策中偶然情緒的強大效果。偶然情緒的影響在風(fēng)險決策時(shí)是明顯的，一般來(lái)說(shuō)，人們在心情好時(shí)比在心情不好時(shí)往往更為樂(lè )觀(guān)。目前的研究已經(jīng)揭示出更多特定情緒的微妙的影響。例如，恐懼的個(gè)體做出相對悲觀(guān)和風(fēng)險規避的選擇，憤怒的個(gè)體做出相對樂(lè )觀(guān)和風(fēng)險追求的選擇。

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