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2017注冊會(huì )計師考試《財務(wù)管理》模擬題（含答案）
模擬題一：
多項選擇：
1、股東通過(guò)經(jīng)營(yíng)者傷害債權人利益的常用方式是( )。
A、 不經(jīng)債權人的同意，投資于比債權人預期風(fēng)險要高的新項目
B、 不顧工人的健康和利益
C、 不經(jīng)債權人同意而發(fā)行新債
D、 不是盡最大努力去實(shí)現企業(yè)財務(wù)管理目標
2、防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標的方法主要有：( )。
A、 股東獲取更多的信息，對經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監督
B、 加強思想政治工作，激發(fā)其工作的熱情
C、 采取激勵報酬計劃，鼓勵其采取符合企業(yè)最大利益的行動(dòng)
D、 法律約束，通過(guò)立法規范其行為
3、債權人為防止其利益受到傷害，可以采取的措施有( )。
A、在借款合同中加上限制性條款 B、優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)
C、必要時(shí)行使企業(yè)管理權 D、不再提供新的借款或提前收回借款
4、影響股票價(jià)格的外部因素包括( )。
A、經(jīng)濟環(huán)境因素 B、法律環(huán)境因素 C、政治環(huán)境因素 D、金融環(huán)境因素
5、下列關(guān)于現金流轉不平衡原因的表述，不正確的有( )。
A、 盈利企業(yè)的現金流轉會(huì )很順暢
B、 任何要迅速擴大經(jīng)營(yíng)規模的企業(yè)，都會(huì )遇到現金短缺的情況
C、 虧損企業(yè)的現金流轉是不可能維持的
D、 虧損額大于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置前可以維持下去
6、從公司管理當局的可控制因素看，股價(jià)的高低直接取決于( )。
A、報酬率 B、風(fēng)險 C、投資項目 D、資本結構 E、股利政策
7、以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標，則( )。
A、考慮了時(shí)間價(jià)值 B、考慮了風(fēng)險價(jià)值
C、考慮了所獲利潤和投入資本額的關(guān)系
D、可用股價(jià)的高低反映財務(wù)目標的實(shí)現程度 E、計量比較困難
8、以利潤最大化作為財務(wù)目標，其主要問(wèn)題是( )。
A、沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 B、沒(méi)有考慮獲利額與投入資本額的關(guān)系
C、沒(méi)有考慮獲利額與通貨膨脹的關(guān)系 D、沒(méi)有考慮獲取利潤與承擔風(fēng)險的關(guān)系
E、沒(méi)有考慮獲取利潤與配比成本的關(guān)系
9、企業(yè)管理對財務(wù)管理的主要要求是( )。
A、以收抵支，到期償債 B、籌集企業(yè)發(fā)展所需資金
C、增收節支，增加利潤 D、合理有效地使用資金
10、現金流轉不平衡的企業(yè)，其內部原因有( )。
A、經(jīng)濟榮枯 B、市場(chǎng)變化 C、企業(yè)盈虧 D、企業(yè)擴充 E、企業(yè)競爭
11、財務(wù)管理的主要內容是( )。
A、投資決策 B、銷(xiāo)售決策 C、成本決策 D、融資決策 E、股利決策
12、企業(yè)的財務(wù)管理環(huán)境又稱(chēng)理財環(huán)境，其涉及的范圍很廣，其中最重要的是( )
A、經(jīng)濟環(huán)境 B、法律環(huán)境 C、金融市場(chǎng)環(huán)境 D、自然環(huán)境
參考答案：
1、AC 2、AC 3、Ad 4、ABD 5、ACD 6、AB
7、ABCDE 8、ABD 9、ABD 10、CD 11、ADE 12、ABC
模擬題二：
一、單項選擇題
1. 甲公司2年前發(fā)行了期限為5年的面值為100元的債券，票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次還本，目前市價(jià)為95元，假設債券稅前周期資本成本為k，則正確的表達式為()。
A.95=10×(P/A，k，3)+100×(P/F，k，3)
B.100=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)
C.95=5×(P/A，k，6)+100×(P/F，k，6)
D.100=5×(P/A，k，4)+100×(P/F，k，4)
2. 下列關(guān)于資本成本用途的說(shuō)法中，不正確的是()。
A.在投資項目與現有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒(méi)有聯(lián)系
B.在評價(jià)投資項目，項目資本成本是凈現值法中的折現率，也是內含報酬率法中的“取舍率”
C.在管理營(yíng)運資本方面，資本成本可以用來(lái)評估營(yíng)運資本投資政策
D.加權平均資本成本是其他風(fēng)險項目資本的調整基礎
3. 某企業(yè)預計的資本結構中，產(chǎn)權比率為3/5，債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險報酬率為5%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數為1.2，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為()。
A.10.25%
B.9%
C.11%
D.10%
4. 某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權平均資本成本，為此需要計算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計算基礎是()。
A.目前的賬面價(jià)值
B.目前的市場(chǎng)價(jià)值
C.預計的賬面價(jià)值
D.目標市場(chǎng)價(jià)值
5. 某公司適用的所得稅率為50%，發(fā)行總面值為1000萬(wàn)元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費率4%的債券，該債券發(fā)行價(jià)為1075.3854萬(wàn)元，則債券稅后資本成本為()。
A.8%
B.9%
C.4.5%
D.10%
6. 已知某普通股的β值為1.2，無(wú)風(fēng)險利率為6%，市場(chǎng)組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價(jià)為10元/股，預計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設根據資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(cháng)模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長(cháng)率為()。
A.6%
B.2%
C.2.8%
D.3%
7. 某證券市場(chǎng)最近2年價(jià)格指數為：第1年初2500點(diǎn);第1年末4000點(diǎn);第二年末3000點(diǎn)，則按算術(shù)平均法所確定的市場(chǎng)收益率與幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率的差額為()。
A.17.5%
B.9.54%
C.7.96%
D.-7.89%
時(shí)間(年末)
價(jià)格指數
市場(chǎng)收益率
0
2500
1
4000
(4000-2500)/2500=60%
2
3000
(3000-4000)/4000=-25%
8、ABC公司債券稅前成本為8%，所得稅率為25%，若該公司屬于風(fēng)險較低的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照風(fēng)險溢價(jià)法所確定的普通股成本為()。
A.10%
B.12%
C.9%
D.8%
9. 下列各項中，通常資本成本最大的是()。
A.長(cháng)期借款
B.長(cháng)期債券
C.優(yōu)先股
D.普通股
二、多項選擇題
1. 下列說(shuō)法中，正確的有()。
A.市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì )上升
B.稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權平均資本成本
C.根據資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看出，市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)會(huì )影響股權成本
D.公司股利政策的變化，對資本成本不產(chǎn)生影響
2. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個(gè)模型中，對于貝塔值的估計，不正確的說(shuō)法有()。
A.確定貝塔系數的預測期間時(shí)，如果公司風(fēng)險特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更短的預測長(cháng)度
B.確定貝塔值的預測期間時(shí)，如果公司風(fēng)險特征有重大變化時(shí)，應當使用變化后的年份作為預測期長(cháng)度。
C.在確定收益計量的時(shí)間間隔時(shí)，通常使用每周或每月的收益率
D.在確定收益計量的時(shí)間間隔時(shí)，通常使用年度的收益率
3. 在計算加權平均資本成本時(shí)，需要解決的兩個(gè)主要問(wèn)題包括()。
A.確定某一種資本要素的成本
B.確定公司總資本結構中各要素的權重
C.各種籌資來(lái)源的手續費
D.各種外部環(huán)境的影響
4. 與權益籌資相比，債務(wù)籌資的特征包括()。
A.債務(wù)籌資產(chǎn)生合同義務(wù)
B.歸還債權人本息的請求權優(yōu)于優(yōu)先股股東的股利
C.提供債務(wù)資金的投資者，沒(méi)有權利獲得高于合同規定利息之外的任何收益
D.債務(wù)籌資的成本比權益籌資的成本高
5. 利用股利增長(cháng)模型估計普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續增長(cháng)率來(lái)估計股利增長(cháng)率，需要滿(mǎn)足的條件是()。
A.收益留存率不變
B.未來(lái)投資項目的風(fēng)險與現有資產(chǎn)相同
C.公司不發(fā)行新股
D.公司不發(fā)行新債
6. 下列說(shuō)法中不正確的有()。
A.實(shí)際利率是指排除了通貨膨脹的利率，名義利率是指包含了通貨膨脹的利率，如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為8%-3%=5%
B.如果第二年的實(shí)際現金流量為100萬(wàn)元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現金流量為100×(1+5%)
C.如果存在惡性的通貨膨脹或預測周期特別長(cháng)，則使用實(shí)際利率計算資本成本
D.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為4.85%
7. 下列說(shuō)法中，正確的有()。
A.債權人要求的報酬率比較容易觀(guān)察，而股東要求的報酬率不容易觀(guān)察
B.權益投資者得到的報酬不是合同固定的，他們的報酬來(lái)自于股利和股價(jià)上升兩個(gè)方面
C.一個(gè)公司資本成本的高低，取決于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險溢價(jià)和財務(wù)風(fēng)險溢價(jià)
D.公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險大，投資人要求的報酬率就會(huì )較高，公司的資本成本也就較高
8. 一個(gè)公司資本成本的高低，取決于()。
A.項目風(fēng)險
B.財務(wù)風(fēng)險溢價(jià)
C.無(wú)風(fēng)險報酬率
D.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險溢價(jià)
9. 影響資本成本的外部因素包括()。
A.利率
B.市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)
C.投資政策
D.稅率
三、計算題
1. ABC公司正在著(zhù)手編制2010年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權資本成本。有關(guān)信息如下：
(1)公司銀行借款利率當前是10%，明年將下降為7%。
(2)公司發(fā)行的面值為1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可贖回債券，尚有5年到期，當前市價(jià)為1051.19元。假設新發(fā)行長(cháng)期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。
(3)公司普通股面值為l元，公司過(guò)去5年的股利支付情況如下表所示：
年份
2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
股利
0.2
0.22
0.23
0.24
0.27
股票當前市價(jià)為10元/股;
(4)公司的目標資本結構是借款占30%，債券占25%，股權資本占45%;
(5)公司所得稅率為25%;
(6)公司普通股預期收益的標準差為4.708，整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標準差為2.14，公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數為0.5;
(7)當前國債的收益率為4%，整個(gè)股票市場(chǎng)上普通股組合收益率為11%。
要求：
(1)計算銀行借款的稅后資本成本。
(2)計算債券的稅后成本。
(3)要求利用幾何平均法所確定的歷史增長(cháng)率為依據，利用股利增長(cháng)模型確定股票的資本成本。
(4)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計股權資本成本，并結合第(3)問(wèn)的結果，以?xún)煞N結果的平均值作為股權資本成本。
(5)計算公司加權平均的資本成本。(計算時(shí)單項資本成本百分數保留2位小數)
2. 某公司適用的所得稅稅率為25%，正在著(zhù)手編制下年度的財務(wù)計劃。有關(guān)資料如下：
(1)該公司長(cháng)期銀行借款利率目前是8%，明年預計將下降為7%;
(2)該公司債券面值為1000元，票面利率為9%，每年支付利息，到期歸還面值，該債券于3年前發(fā)行，期限為8年，當前市價(jià)為1100元。如果該公司按當前市價(jià)發(fā)行新債券，預計發(fā)行費用為市價(jià)的3%;
(3)證券分析師提供了能體現股票市場(chǎng)平均風(fēng)險的某典型股票，最近三年的價(jià)格分別是：
時(shí)間(年末)
價(jià) 格
0
25
1
30
2
31
3
35
(4)無(wú)風(fēng)險利率為4%;
(5)該公司普通股當前每股市價(jià)為10元，本年度派發(fā)現金股利1元/股，證券分析師預測未來(lái)4年的股利每年增加0.1元，第5年及其以后年度增長(cháng)率穩定在6%：
年度
0
1
2
3
4
5
54
股利
1
1.1
1.2
1.3
1.4
1.484
25.788
(6)該公司的股票的系統風(fēng)險是市場(chǎng)組合系統風(fēng)險的1.5倍。
要求：
(1)計算下年度銀行借款的稅后資本成本;
(2)計算下年度公司債券的稅后資本成本(試算過(guò)程中結果保留整數，稅后資本成本保留到百分位);
(3)根據資料(3)分別用算術(shù)平均法和幾何平均法計算公司權益市場(chǎng)平均收益率，并以?xún)煞N結果的簡(jiǎn)單平均計算市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià);
(4)根據資料(5)計算未來(lái)股利的幾何平均增長(cháng)率;
(5)分別使用股利增長(cháng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計算下年度股權資本成本，并以這兩種結果的簡(jiǎn)單平均值作為股權資本成本。
參考答案
一、單項選擇題
1
[答案]：C
[解析]：債券市價(jià)=利息的現值合計+本金的現值(面值的現值)，該債券還有三年到期，一年付息兩次，所以折現期是6，因此本題的答案為選項C。
[該題針對“債務(wù)成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]：A
[解析]：如果投資項目與現有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現金流量的折現率。不過(guò)，公司資本成本仍具有重要價(jià)值，它提供了一個(gè)調整基礎，所以選項A的說(shuō)法不正確;評價(jià)投資項目最普遍的方法是凈現值法和內含報酬率法。采用凈現值法時(shí)候，項目資本成本是計算凈現值的折現率;采用內含報酬率法時(shí)，項目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項B的說(shuō)法正確;在管理營(yíng)運資本方面，資本成本可以用來(lái)評估營(yíng)運資本投資政策和營(yíng)運資本籌資政策，所以選項C的說(shuō)法正確;加權平均資本成本是投資決策的依據，既是平均風(fēng)險項目要求的最低報酬率，也是其他風(fēng)險項目資本的調整基礎，所以選項D的說(shuō)法正確。
[該題針對“資本成本概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
3
[答案]：A
[解析]：產(chǎn)權比率=負債/所有者權益=3/5，所以，負債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
[該題針對“加權平均資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
4
[答案]：D
[解析]：目標價(jià)值權數能體現期望的資本結構，而不是像賬面價(jià)值權數和市場(chǎng)價(jià)值權數那樣只反映過(guò)去和現在的資本結構，所以按目標價(jià)值權數計算的加權平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。
[該題針對“加權平均資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
5
[答案]：C
[解析]：1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
用i=9%進(jìn)行測算：
100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37
所以：債券稅前資本成本=9%，則債券稅后資本成本=9%×(1-50%)=4.5%
[該題針對“債務(wù)成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
6
[答案]：C
[解析]：普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
7
[答案]：C
[解析]：先列表計算年度市場(chǎng)收益率：
時(shí)間(年末)
價(jià)格指數
市場(chǎng)收益率
0
2500
1
4000
(4000-2500)/2500=60%
2
3000
(3000-4000)/4000=-25%
算術(shù)平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%
幾何平均收益率= (3000/2500)開(kāi)根號-1=9.54%
按算術(shù)平均法所確定的市場(chǎng)收益率與幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率的差額=17.5%-9.54%=7.96%
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
8
[答案]：C
[解析]：風(fēng)險溢價(jià)是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價(jià)對其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%～5%之間。對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%。債券的稅后成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的資本成本=6%+3%=9%。
[提示]如果為中等風(fēng)險企業(yè)，普通股成本=6%+4%=10%;如果為風(fēng)險較高的企業(yè)，普通股成本=6%+5%=11%。
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
9
[答案]：D
[解析]：通常，資本成本從大到小排列如下：普通股、留存收益、優(yōu)先股、長(cháng)期債券、長(cháng)期借款、短期資金。
[該題針對“債務(wù)成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
二、多項選擇題
1
[答案]：ABC
[解析]：股利政策影響凈利潤中分配給股東的比例。根據股利折現模型，它是決定權益成本的因素之一，公司改變股利政策，就會(huì )引起權益成本的變化。所以，選項D的說(shuō)法不正確。
(參見(jiàn)教材149~150頁(yè))
[該題針對“加權平均資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]：AD
[解析]：在確定貝塔系數的預測期間時(shí)，如果公司風(fēng)險特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(cháng)的預測長(cháng)度，如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長(cháng)度，所以選項A不正確，選項B正確;在確定收益計量的時(shí)間間隔時(shí)，廣泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率較少采用，因為回歸分析需要使用很多年的數據，在此期間資本市場(chǎng)和企業(yè)都發(fā)生了很大變化，所以選項C正確，選項D不正確。
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
3
[答案]：AB
[解析]：在計算資本成本時(shí)，需要解決的主要的問(wèn)題有兩個(gè)
(1)如何確定每一種資本要素的成本
(2)如何確定公司總資本結構中各要素的權重。
[該題針對“資本成本概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
4
[答案]：ABC
[解析]：債務(wù)籌資包括選項
A
B.C三個(gè)特點(diǎn)，正是由于這三個(gè)特點(diǎn)，債務(wù)資金的提供者承擔的風(fēng)險顯著(zhù)低于股東，所以其期望報酬率低于股東，即債務(wù)籌資的成本低于權益籌資。
[該題針對“債務(wù)成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
5
[答案]：ABC
[解析]：在股利增長(cháng)模型中，根據可持續增長(cháng)率估計股利增長(cháng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變;預期新投資的權益報酬率等于當前預期報酬率;公司不發(fā)行新股;未來(lái)投資項目的風(fēng)險與現有資產(chǎn)相同。
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
6
[答案]：AB
[解析]：如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為(1+8%)/(1+3%)-1=4.85%;如果第二年的實(shí)際現金流量為100萬(wàn)元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現金流量為100×(1+5%)的平方。
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
7
[答案]：ABD
[解析]：一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素，即無(wú)風(fēng)險報酬率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險溢價(jià)和財務(wù)風(fēng)險溢價(jià)。(參見(jiàn)教材133~134頁(yè))
[該題針對“資本成本概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
8
[答案]：BCD
[解析]：公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素
(1)無(wú)風(fēng)險報酬率
(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險溢價(jià)
(3)財務(wù)風(fēng)險溢價(jià)。項目風(fēng)險的高低決定的是項目要求的報酬率。
[該題針對“資本成本概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
9
[答案]：ABD
[解析]：影響資本成本的外部因素包括：利率、市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)和稅率;內部因素包括：資本結構、股利政策和投資政策。
[該題針對“加權平均資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
三、計算題
1
[答案]
(1)銀行借款成本=7%×(1-25%)=5.25%
(2)1000×6%×(P/A，K半，10)+1000×(P/F，K半，10)=1051.19
60×(P/A，K半，10)+1000×(P/F，K半，10)=1051.19
設K半=5%;60×7.7217+1000×0.6139=1077.20
設K半=6%;60×7.3601+1000×0.5584=1000
(K半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.2)/(1000-1077.2)
K半=5.34%
半年的稅后資本成本=5.34%×(1-25%)=4.01%
債券的稅后資本成本=(1+4.01%)2-1=8.18%
(3)股權成本
股利平均增長(cháng)率=(0.27/0.2)^(1/4) -1=7.79%
按股利增長(cháng)模型計算的股權資本成本=(D1/P0)+g
=[0.27×(1+7.79%)/10]+7.79%
=10.7%
(4)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
公司股票的β=rJM×σJ/σM=0.5×(4.708/2.14)=1.1
股權資本成本=4%+1.1×(11%-4%)=11.7%
平均股權資本成本=(11.7%+10.7%)/2=11.2%
(5)加權平均的資本成本=5.25%×30%+8.18%×25%+11.2%×45%=8.66%
[解析]：
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]：
(1)銀行借款資本成本=7%×(1-25%)=5.25%
(2)計算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時(shí)，應該使用到期收益率法，只考慮未來(lái)的現金流量，不考慮過(guò)去已經(jīng)支付的利息，按照目前的市價(jià)計算，不考慮發(fā)行費用。所以有：
1100=1000×9%×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
即：1100=90×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
當K=7%時(shí)，90×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)=90×4.1002+1000×0.7130=1082
當K=6%時(shí)，90×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)=90×4.2124+1000×0.7473=1126
利用內插法可知：
(1126-1100)/(1126-1082)=(6%-k)/(6%-7%)
解得：K=6.59%
銀行借款的稅后資本成本=6.59%×(1-25%)=4.94%
(3)股票市場(chǎng)三年的收益率分別為：
(30-25)/25×100%=20%
(31-30)/30×100%=3.33%
(35-31)/31×100%=12.9%
算術(shù)平均法下權益市場(chǎng)平均收益率=(20%+3.33%+12.9%)/3=12.08%
幾何平均法權益市場(chǎng)平均收益率=(35/25)1/3-1=11.87%
兩種方法下權益市場(chǎng)的平均收益率=(12.08%+11.87%)/2=11.98%
市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)=11.98%-4%=7.98%
(4)1×(1+g)54=25.788
解得：g=6.20%
(5)在股利增長(cháng)模型下：
股權資本成本=1×(1+6.20%)/10+6.20%=16.82%
在資本資產(chǎn)定價(jià)模型下：
根據“該公司的股票的系統風(fēng)險是市場(chǎng)組合系統風(fēng)險的1.5倍”可知，該股票的貝塔系數為1.5。
股權資本成本=4%+1.5×7.98%=15.97%
平均股權資本成本=(16.82%+15.97%)/2=16.40%
[解析]：
[該題針對“加權平均資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
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