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盤(pán)點(diǎn)企業(yè)融資的新路徑
在“2006年中國十大并購”評選活動(dòng)揭曉的新聞發(fā)布會(huì )上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)夏斌提出，中國經(jīng)濟的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結構的調整、經(jīng)濟結構的調整，這些都需要大量并購事件的發(fā)生，但是目前的問(wèn)題是并購企業(yè)沒(méi)有錢(qián)。因此，他透露即將召開(kāi)的2007年并購年會(huì )的主題之一就是并購和融資制度安排。
的確，融資制度改革目前已經(jīng)成為政策監管層和專(zhuān)家學(xué)者們普遍關(guān)心的問(wèn)題之一。一方面，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中融資難問(wèn)題正在日益突顯;另一方面卻是流動(dòng)性過(guò)剩，銀行的大量存款資金無(wú)法合理利用。
基于此，中國人民銀行副行長(cháng)吳曉靈在去年9月份指出，要建立多層次的資本市場(chǎng)，為私募基金松綁。這可以看作是監管層大力發(fā)展私募基金的一個(gè)信號，如今，中國本土私募基金的發(fā)展在艱難中邁出了第一步。
渤海產(chǎn)業(yè)基金誕生
2006年12月30日，經(jīng)過(guò)一年的籌備期和其間的幾度難產(chǎn)，我國首支在大陸境內注冊以人民幣募集資金的產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金正式在天津掛牌成立�；鹨云跫s型形式設立，采用私募發(fā)行方式，該基金總規模為200億元，存續期15年。首期60.8億元資金已募集完畢。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司亦于同日掛牌成立負責該基金的投資與管理。
在投資者分配上，其中，全國社會(huì )保障基金理事會(huì )、國家開(kāi)發(fā)銀行、國家郵政局郵政儲匯局、天津市津能投資有限公司分別投資認購基金10億元;中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司分別認購5億元;渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司首期認購0.8億元;中銀集團投資有限公司作為境外發(fā)起人以港幣首期認購相當10億元人民幣的基金份額。
渤海產(chǎn)業(yè)基金的成立得到了各界的高度評價(jià)。
清科集團分析師劉琦在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，渤海產(chǎn)業(yè)基金的誕生打破了目前中國私募股權投資市場(chǎng)由外資基金主導的局面，必將推動(dòng)中國本土私募投資的迅速發(fā)展，它的重要意義在于這是中國第一支以人民幣募集資金的產(chǎn)業(yè)投資基金和在中國注冊的第一只契約型產(chǎn)業(yè)基金。據悉，目前在中國大陸直接以基金名稱(chēng)注冊的產(chǎn)業(yè)投資基金都是基于特別批準而設立，中外合資外幣產(chǎn)業(yè)基金共有兩只，它們是中瑞合作基金、中國-比利時(shí)直接股權投資基金。
更多的觀(guān)點(diǎn)則認為，這是我國投融資體制改革創(chuàng )新的一個(gè)重大突破。全國社�；鹄硎聲�(huì )理事長(cháng)項懷誠在渤海產(chǎn)業(yè)基金成立揭牌儀式上表示，在整個(gè)濱海試點(diǎn)的基礎上，“渤海產(chǎn)業(yè)投資基金具有試點(diǎn)和開(kāi)創(chuàng )的特征。對國內投融資體制的改革，建立多層次資本市場(chǎng)的意義重大”。而其備受矚目的深層原因恐怕在于，業(yè)內均將其視為發(fā)展中國式私募基金的一次突破。
中國特色的產(chǎn)業(yè)基金
事實(shí)上，對于產(chǎn)業(yè)基金的概念目前眾說(shuō)紛紜，界定模糊。“產(chǎn)業(yè)基金是中國的特殊產(chǎn)物，是在特定歷史階段的特定需要;比如，是由于需要進(jìn)行大規模的基礎設施建設、資本來(lái)源不足等原因而來(lái)。”中銀國際控股公司首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征對記者說(shuō)。曹遠征表示，產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際上只是中國的一種特定名稱(chēng)，實(shí)質(zhì)上就是私募基金的一種。
據了解，國外是沒(méi)有產(chǎn)業(yè)投資基金這個(gè)名詞的，劉琦認為，其實(shí)際上已經(jīng)成為一個(gè)專(zhuān)有名詞，在我國有五類(lèi)特定的機構投資者。
除了名稱(chēng)上的不同，我國的產(chǎn)業(yè)投資基金具有很強的政府干預色彩。在《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》討論稿中將“產(chǎn)業(yè)投資基金”定義為向特定機構投資者以私募方式籌集資金，主要對未上市企業(yè)進(jìn)行股權投資的集合投資方式。特定機構投資者包括五類(lèi)主體：國有及國有控股企業(yè);商業(yè)銀行、保險公司、證券公司以及其他金融機構;全國社會(huì )保障基金理事會(huì )及社會(huì )保障基金或企業(yè)年金進(jìn)行投資的法人受托機構或投資管理人;以國家財政撥款為主要資金來(lái)源的企事業(yè)單位;發(fā)改委規定的其他特定機構投資者。討論稿明確發(fā)改委為產(chǎn)業(yè)投資基金的主管部門(mén)。
業(yè)內人士指出，國際上通行的私募股權投資基金的投資對象的劃分，是在投資實(shí)踐中自然形成的。而在中國，像政府部門(mén)現在這樣人為劃分“創(chuàng )業(yè)投資”或者“
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