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完整的融資流程
融資，它看起來(lái)是個(gè)高深莫測又毫無(wú)組織的過(guò)程，但其實(shí)不過(guò)就是幾個(gè)關(guān)鍵步驟流程，大家了解了，融資就容易了。以下是小編精心整理的完整的融資流程，歡迎閱讀與收藏。
流程1：
一、PE投資流程概況
第一個(gè)階段：從獲得項目信息到簽署購買(mǎi)協(xié)議
1、PE項目團隊在獲得項目信息后將進(jìn)行前期的項目篩選，不符合PE投資標準的項目將被淘汰;
2、對具有吸引力的項目，PE的分析人員會(huì )開(kāi)展市場(chǎng)調查和公司調研，如果目標公司所在的行業(yè)特征、公司的市場(chǎng)地位、公司的估價(jià)、公司的管理層的愿景等關(guān)鍵條件符合PE的投資標準，則PE的分析人員會(huì )精心準備一份投資備忘錄;
3、投資備忘錄會(huì )提交投資委員會(huì )審查，如果論證有價(jià)值，則批準PE成立項目小組并由項目小組組織盡職調查;
4、PE的項目小組組織第三方實(shí)施盡職調查。盡職調查工作必須得到目標公司管理層的配合。調查結束后，第三方調查機構出具盡職調查報告;
5、PE項目小組與第三方調查機構、目標公司管理層等就盡職調查報告所反映出來(lái)的重要問(wèn)題進(jìn)行討論，澄清所有疑點(diǎn)。盡職調查報告提交投資委員會(huì )，PE項目小組與投資委員會(huì )討論報告披露的重要問(wèn)題，商討最佳解決方案。如果投資委員會(huì )認為項目仍由投資價(jià)值，就會(huì )批準PE項目小組開(kāi)始合同談判;
6、PE項目小組在律師等專(zhuān)家的幫助下設計交易結構，并與目標公司的企業(yè)主及管理層就關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行溝通;
7、PE項目小組在律師的幫助下，就條款清單的細節內容與目標公司業(yè)務(wù)談判協(xié)商，直至達成一致;
8、在律師的幫助下準備于收購有關(guān)的各項法律文件，并簽署相關(guān)法律文件;
9、在律師的幫助下完成收購所需的各項行政審批。
第二個(gè)階段：從簽署購買(mǎi)協(xié)議到交易結束
根據收購方式的不同，第二階段的交易流程會(huì )有些差別。
資產(chǎn)收購：
1、在過(guò)渡階段(從簽約到交割的期間)，PE項目小組派駐代表進(jìn)駐目標公司，監督目標公司日常運作，監督目標公司業(yè)務(wù)與管理層是否進(jìn)行了重大資產(chǎn)處置、對外擔保、抵押等活動(dòng)。
2、在律師的幫助下，PE完成離岸控股公司的設立等相關(guān)法律事宜。
3、在律師的幫助下，PE與新公司的其他股東(通常是原企業(yè)的業(yè)主與管理層)起草新公司章程等文件，指定新公司的董事會(huì )成員及法人代表的人選，完成投資東道國內的新公司的設立等相關(guān)法律事宜。
4、PE項目小組組織、實(shí)施補充盡職調查，即在此前全面盡職調查的基礎上，主要對過(guò)渡期內的企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行調查，確認目標公司的資產(chǎn)負債狀況為發(fā)生實(shí)質(zhì)性變動(dòng)。
5、支付收購價(jià)款，完成交割。
股權收購：
1、在過(guò)渡階段，PE項目小組派駐代表進(jìn)駐目標公司，監督目標公司日常運作，監督目標公司業(yè)主與管理層是否進(jìn)行了重大資產(chǎn)處置或購置、對外擔�；虻盅夯顒�(dòng)等。
2、在律師的幫助下，PE完成離岸控股公司的設立等相關(guān)法律事宜。
3、在律師的幫助下，PE與新公司的其他股東(通常是原企業(yè)的業(yè)主與管理層)起草新公司章程等文件，指定新公司的董事會(huì )成員及法人代表的人選，完成投資東道國內的新公司的設立等相關(guān)法律事宜。
4、PE項目小組組織、實(shí)施補充盡職調查，即在此前全面盡職調查的基礎上，主要對過(guò)渡期內的企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行調查，確認目標公司的資產(chǎn)負債狀況為發(fā)生實(shí)質(zhì)性變動(dòng)。
5、支付收購價(jià)款，完成交割。
第三個(gè)階段：從交易結束到退出
收購結束后，PE獲得了企業(yè)的控股權及董事會(huì )中的主要席位。此后，PE將致力于通過(guò)多種手段提升被收購企業(yè)的核心競爭力和市場(chǎng)地位，以及考慮在適當的時(shí)候退出以實(shí)現投資回報。
1、建立項目協(xié)調小組，全面負責收購后整合工作的計劃與實(shí)施;
2、聘請并任命優(yōu)秀的CEO和CFO進(jìn)駐被收購企業(yè)，與原企業(yè)的管理層一道，共同負責企業(yè)的日常管理事務(wù)，保障企業(yè)平穩運營(yíng);
3、幫助企業(yè)的新管理層完善與實(shí)施擬定的發(fā)展戰略;
4、幫助企業(yè)在行業(yè)內整合資源，包括尋找可以產(chǎn)生協(xié)同效應的收購目標、引進(jìn)人力資源、加強與主要供應商及客戶(hù)的聯(lián)系等;
5、幫助企業(yè)開(kāi)辟海外渠道、進(jìn)入海外市場(chǎng)6、根據市場(chǎng)狀況，計劃并實(shí)施退出方案。
二、項目初選
項目初選是PE發(fā)現投資機會(huì )的過(guò)程。這一過(guò)程包括有兩個(gè)方面：一是有足夠多的項目可供篩選，二是用經(jīng)濟的方法篩選出符合投資標準的目標公司。
1、項目來(lái)源
為PE提供項目信息的人或公司被稱(chēng)為項目中介。項目中介包括那些擁有大量客戶(hù)關(guān)系的律師(事務(wù)所)、會(huì )計師(事務(wù)所)、咨詢(xún)公司、投資銀行、行業(yè)協(xié)會(huì )，也包括那些擁有廣泛人際關(guān)系的個(gè)人。在某些情況下，特別是在聯(lián)合童子的情況下，同行業(yè)會(huì )成為項目來(lái)源。PE會(huì )積極主動(dòng)地擴展項目來(lái)源，如參加各類(lèi)展覽會(huì )，各種形式的投融資專(zhuān)題洽談會(huì )，以及主動(dòng)聯(lián)系各地方產(chǎn)權交易中心，招商引資辦公室等機構。
2、市場(chǎng)調研
項目所處的發(fā)展階段劃分為創(chuàng )立、早期、成長(cháng)和成熟階段。PE傾向于后面兩個(gè)階段的投資;在各別情況下，PE也會(huì )考慮投資與創(chuàng )立和早期階段的企業(yè)，但是企業(yè)家必須具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗和出色的管理能力。
首先進(jìn)行的是市場(chǎng)調研工作;行業(yè)研究的工作是精確地定義目標公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。從大行業(yè)到細分行業(yè)，再到商業(yè)模式/盈利模式，乃至目標客戶(hù);通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈、市場(chǎng)容量、行業(yè)周期、技術(shù)趨勢、競爭格局和政策影響等方面的分析，PE獲得了對目標公司的初步了解。
國家統計局、行業(yè)分管部門(mén)、專(zhuān)業(yè)電子數據庫、行業(yè)協(xié)會(huì )以及業(yè)內專(zhuān)家等都是行業(yè)數據的來(lái)源，而互聯(lián)網(wǎng)、書(shū)刊報紙，電話(huà)拜訪(fǎng)，行業(yè)會(huì )議，展覽會(huì )等則是獲取信息的渠道或工具。
3、公司調研
公司調研的目的在于：證實(shí)目標公司在商業(yè)計劃書(shū)中所陳述的企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息的真實(shí)性;了解商業(yè)計劃書(shū)沒(méi)有描述或無(wú)法通過(guò)商業(yè)計劃書(shū)表達的內容，如生產(chǎn)流程、員工精神面貌等;發(fā)現目標公司在當前運營(yíng)中存在的主要問(wèn)題，而能否解決這些問(wèn)題將成為PE前期投資決策的重要依據。這些問(wèn)題既包括技術(shù)層面的，也包括有稅務(wù)、法律、產(chǎn)權關(guān)系等層面;增進(jìn)對行業(yè)的了解，對企業(yè)未來(lái)的發(fā)展戰略、市場(chǎng)定位重新評價(jià);與目標公司管理層近距離接觸，觀(guān)察管理層的個(gè)性、價(jià)值觀(guān)、經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)驗與能力，通過(guò)溝通建立相互了解和信任，以及就投資額與股權比例等事宜交換意見(jiàn)。
4、投資備忘錄
投資備忘錄綜合了商業(yè)計劃書(shū)、行業(yè)研究、公司調研的全部有效信息。在投資備忘錄中要反映以下信息：
a目標公司：發(fā)展史、主要業(yè)務(wù)、管理層情況、融資結構、市場(chǎng)地位
b投資亮點(diǎn)
c行業(yè)概覽：市場(chǎng)容量的歷史數據及預測、周期性與季節性、產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格走勢、政策沖擊、市場(chǎng)驅動(dòng)因素與限制因素
d競爭格局：波特的“五力分析模型”前10名競爭
e財務(wù)信息要點(diǎn)
f財務(wù)風(fēng)險
g建議：放棄項目或提請投資委員會(huì )開(kāi)展盡職調查
5、條款清單
即股權投資條款清單，是PE與企業(yè)主就未來(lái)的投資交易所達成的原則性約定。條款清單中約定了PE對被投資企業(yè)的估值和計劃投資金額，同時(shí)包括了被投資企業(yè)應負的主要義務(wù)和PE要求得到的主要權利，以及投資交易達成的前提條件等內容。
三、盡職調查
盡職調查是由PE委托獨立的第三方專(zhuān)業(yè)機構負責執行。由第三方完成盡職調查的目的：一方面是使PE項目團隊更清醒地了解改項潛在投資機會(huì )的盈利潛力與風(fēng)險所在，盡量避免主觀(guān)情感因素的影響，另一方面也是約束PE的投資沖動(dòng)，避免潛在的法律糾紛。
1、盡職調查的內容
財務(wù)和稅務(wù)盡職調查、法律盡職調查、運營(yíng)盡職調查是必須的內容，分別有會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和PE的項目管對執行或聘請行業(yè)專(zhuān)家協(xié)助項目團隊執行。有時(shí)也會(huì )進(jìn)行商業(yè)盡職調查、環(huán)境、技術(shù)及管理層背景的盡職調查內容。
2、時(shí)間
1—3個(gè)月的時(shí)間完成，具體的時(shí)間的長(cháng)短是由調查范圍的大小、管理層是否配合、歷史資料是否完整及可便捷取用、項目本身對時(shí)間的要求等因素決定。在各項盡職調查結束以后，調查機構會(huì )用1—2周的時(shí)間整理資料、完成調查報告并將報告提交PE。
3、費用方面
盡職調查的費用由PE承擔。如成功投資的話(huà)，盡職調查的費用計入投資總額的一部分;若沒(méi)有完成投資，則計入基金的管理費用中。
A盡職調查的組織
成立項目小組，負責各項事宜。
B盡職調查的作用
盡職調查是以買(mǎi)方(投資者)付費的形式解決“信息不對稱(chēng)”問(wèn)題—賣(mài)方總是比賣(mài)方更了解企業(yè)的價(jià)值及所面臨的問(wèn)題。PE通過(guò)盡職調查將獲得如下信息：
a企業(yè)的價(jià)值。根據財務(wù)盡職調查，PE會(huì )對目標公司進(jìn)行估價(jià)，這是盡職調查工作最重要的任務(wù);
b企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現狀與發(fā)展潛力;
c未來(lái)任何影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)現金流、營(yíng)運資金、資本支出、資產(chǎn)處置等的重大事項，例如：應收賬款及其賬齡結構、總債務(wù)與到期債務(wù)、對外擔保、資產(chǎn)抵押、新增產(chǎn)能計劃/需求、市場(chǎng)擴張計劃/需求等;
d未來(lái)任何影響企業(yè)存續、經(jīng)營(yíng)、發(fā)展的重大事項，包括但不限于稅務(wù)問(wèn)題(如欠稅漏稅)、法律問(wèn)題(潛在的公訴、合同的有效性、產(chǎn)權歸屬)、政策問(wèn)題(如外資準入限制)、環(huán)境問(wèn)題、經(jīng)營(yíng)問(wèn)題(如管理層的能力與愿景)、市場(chǎng)環(huán)境等。
簡(jiǎn)言之，盡職調查的任務(wù)就是“發(fā)現價(jià)值、發(fā)現問(wèn)題”�！鞍l(fā)現價(jià)值”是指調查報告為買(mǎi)方的投資決策提供可以信賴(lài)的數據�！鞍l(fā)現問(wèn)題”是指調查報告為PE揭示投資所面臨的重大的、現實(shí)于潛在的問(wèn)題。
3、盡職調查后的評估
四、收購過(guò)程
收購過(guò)程是交易從意向到實(shí)現的過(guò)程。在收購過(guò)程中，交易雙方都要投入大量的人力與財力，除了雙方的內部高層管理人員外，還要聘請費用昂貴的律師或專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)。
收購過(guò)程分為三個(gè)階段：即談判簽約、過(guò)渡階段及交易結束。
1、談判簽約
a剝離附屬業(yè)務(wù)與高風(fēng)險資產(chǎn)
談判簽約的一個(gè)核心我能提就是確定交易標的;交易標的并不總是目標公司的全部資產(chǎn)或全部業(yè)務(wù)部門(mén)。在很多情況下，出于收購后實(shí)施集中戰略或規避風(fēng)險的考慮，PE會(huì )在談判過(guò)程中要求目標公司的企業(yè)主講某些與企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰略無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)部門(mén)或某些存在價(jià)值爭議的資產(chǎn)等項目從總交易標的中提出，而目標公司具體實(shí)施“剔除”的過(guò)程被稱(chēng)為剝離。剝離是指公司將其子公司、業(yè)務(wù)部門(mén)或某些資產(chǎn)出售的活動(dòng)。
產(chǎn)生剝離需要的另一個(gè)典型情況是以股權收購方式收購的多元化企業(yè)需要集中精力提高企業(yè)的和興競爭力。
剝離存在價(jià)值爭議的資產(chǎn)(高風(fēng)險資產(chǎn))也是PE在收購過(guò)程中經(jīng)常提出的要求，最為典型的就是應收賬款。
b交易價(jià)格與交易架構
因為PE的投資對象主要是非上市公司，因而多數情況下并不存在市場(chǎng)化的交易價(jià)格(如上市公司的股票價(jià)格)。最終的收購價(jià)格是PE與企業(yè)主一對一協(xié)商談判的結果，是交易雙方都可以接受的價(jià)格。
交易架構的設計是PE的重要工作，包括對收購方式(股權收購或資產(chǎn)收購)、支付方式(現金或股權互換)、交付時(shí)間、股權結構(離岸或境內、股權比例)、融資結構、風(fēng)險分配、違約責任等方面的安排。
交易架構的設計應該全面考慮投資東道國、母國以及離岸金融中心各自的所得稅法、行業(yè)準入、外匯管制等情況，也要考慮如何有效地隔離交易帶來(lái)的潛在風(fēng)險。
相關(guān)法律文件及協(xié)議包括：購買(mǎi)協(xié)議或增資協(xié)議、股東協(xié)議與注冊協(xié)議。
2、過(guò)渡階段
3、交易結束
五、收購之后
收購的成功并不等同于成功的收購;成功的收購在于PE以“滿(mǎn)意”的價(jià)格退出被收購公司，要獲得滿(mǎn)意的“退出”價(jià)格，PE必須在收購目標公司后實(shí)現企業(yè)價(jià)值的增加。這一過(guò)程就是PE的價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程。
收購后PE首先面對的問(wèn)題是收購后的整合。整合的直接目的是使企業(yè)在思想、組織與操作層面保證投入企業(yè)的生產(chǎn)要素被以更有效率的方式組織起來(lái)。
整合的成功意味著(zhù)良好的開(kāi)端;此后，PE有兩個(gè)基本的創(chuàng )造價(jià)值的選擇方向：向內和向外;向內：PE在收購企業(yè)后講改選董事會(huì )并選派董事、CEO和CFO，完善企業(yè)的決策程序，強化管理層的執行能力，對企業(yè)提供運營(yíng)支持，包括財務(wù)控制、質(zhì)量控制、流程再造、供應鏈管理、激勵方案、人力資源等全方位的支持。向外：PE可以以目標公司為平臺，通過(guò)縱向或橫向的行業(yè)整合產(chǎn)生規模經(jīng)濟效應和協(xié)同效應，增加產(chǎn)品銷(xiāo)路;利用PE的全球資源幫助企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、引進(jìn)人才，避免國際知識產(chǎn)權糾紛，推動(dòng)企業(yè)乃至整個(gè)行業(yè)的技術(shù)升級等等。
在整合期間及其后數年，PE會(huì )繼續追加投資用于更新設備、改進(jìn)工藝、培訓員工、改善生產(chǎn)環(huán)境、減少排放、擴大銷(xiāo)售渠道，致力于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。
從最初接觸項目伊始，PE就在考慮退出的方式。IPO或出售是比較理想的方式。當然，如果整合失敗、虧損嚴重，就需考慮管理層回購或破產(chǎn)清算。并購是高風(fēng)險的商業(yè)互動(dòng)，英國的一項研究表明，PE參與的管理層收購(MBO)案例中，41%的交易以破產(chǎn)清算結束。
流程2：
融資租賃信托業(yè)務(wù)從實(shí)質(zhì)上講，包含著(zhù)兩個(gè)業(yè)務(wù)過(guò)程：一個(gè)是信托公司接受委托資金，與委托人辦理信托業(yè)務(wù)這一過(guò)程。另一個(gè)是信托公司按照委托人的要求，將信托資金運作到融資租賃業(yè)務(wù)上，辦理融資租賃這一過(guò)程。這兩個(gè)過(guò)程相互獨立，但又相互關(guān)聯(lián)。下面我們分別就這兩個(gè)過(guò)程進(jìn)行說(shuō)明。
(一)委托人辦理信托的過(guò)程
1.信托公司與客戶(hù)進(jìn)行洽談，了解客戶(hù)的信托資金額，運作意向，對收益的預期等情況，介紹信托項目的風(fēng)險承擔、收益的分配、報酬的收取等內容。
2.雙方達成協(xié)議后，信托公司與委托人簽訂《資金信托合同》及《信托資金管理運用風(fēng)險申明書(shū)》。信托公司為委托人開(kāi)立信托賬戶(hù)并單獨核算，不得與信托公司的自有資金及其他委托人資金混淆。委托人劃入信托資金。
3.信托合同期滿(mǎn)，信托關(guān)系終止，信托財產(chǎn)采取維持信托終止時(shí)財產(chǎn)原狀的方式歸屬委托人。
4.信托公司在信托終止后，做出《信托事務(wù)清算報告》，向委托人報告信托資金的運作及收益情況，產(chǎn)生的費用和支付的信托報酬，以及信托公司所盡的管理責任情況。
5.委托人在收到清算報告后未取回信托財產(chǎn)的，信托公司對該筆信托進(jìn)行代保管處理。
(二)信托公司辦理融資租賃的過(guò)程
1.企業(yè)向信托公司提出辦理融資租賃業(yè)務(wù)申請后，信托公司對承租人進(jìn)行審查，分析融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險和收益，同意融資后，雙方就融資租賃業(yè)務(wù)的具體情況進(jìn)行洽談和確定。
2.信托公司與供應商簽訂租賃標的物的《購銷(xiāo)合同》，與承租人簽訂《融資租賃合同》;以第三方信用提供擔保的，信托公司還要與擔保人簽訂《擔保合同》，信托公司還可能要求供應商或第三人提供回購擔保，與回購擔保人簽訂《回購協(xié)議》。
3.信托公司按照《購銷(xiāo)合同》的支付條款，向供貨商付款，在標的物抵達承租人處后，對信托公司進(jìn)行通知，信托公司會(huì )同承租人對租賃標的物進(jìn)行驗收。
4.購入租賃物的發(fā)票抬頭應是信托公司，承租人應對租賃物辦理以信托公司為第一受益人的財產(chǎn)保險，以確保信托公司對租賃物的所有權并控制租賃物損失的風(fēng)險。
5.在租賃標的物安裝完畢后，信托公司人員到現場(chǎng)進(jìn)行驗收，并對企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行階段性檢查。通過(guò)檢查租賃物是否運行正常，對承租人經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析控制承租人不支付租金的風(fēng)險。
6.租賃期滿(mǎn)，在承租人支付全部租金后，通常情況下，信托公司與承租人辦理租賃物轉讓手續。轉讓時(shí)可以由承租人支付少額的轉讓價(jià)款。
(三)辦理信托與融資租賃兩過(guò)程的關(guān)系
1.承租人辦理融資租賃業(yè)務(wù)所使用的資金為委托人的信托資金。
2.在信托資金運作前，信托公司向委托人介紹運作項目的情況，由委托人對信托資金的運作方式和具體運作的項目、期限、利率、還款方式等進(jìn)行確認，并充分了解項目的風(fēng)險。然后信托公司按委托人確認的內容進(jìn)行運用。
3.信托收益的來(lái)源為信托資金運用的收入(租金收入)，信托公司在信托收益分配日在扣除信托費用、信托稅金和信托報酬后將全部信托凈收益分配給委托人。
4.信托運作項目(融資租賃到期)終止，同時(shí)信托資金合同終止。
對于受托人來(lái)說(shuō)，信托財產(chǎn)不是其固有財產(chǎn)，不能計入其財務(wù)報表中的資產(chǎn)。而應作為其信托資金來(lái)源與運用表中的項目予以披露。
為了方便融資租賃合同的管理，簡(jiǎn)化賬務(wù)處理程序，可以考慮以下會(huì )計處理方法：在其信托資金來(lái)源與運用表中設兩個(gè)賬戶(hù)：一是“融資租賃信托資金來(lái)源賬戶(hù)”，一是“融資租賃信托資金運作賬戶(hù)”。委托人將信托資金劃入信托公司時(shí)，信托公司對委托人資金在銀行單獨開(kāi)立賬戶(hù)管理，借記“銀行存款”，同時(shí)貸記“融資租賃信托資金來(lái)源賬戶(hù)”;在受托人根據承租人要求購買(mǎi)標的物并支付相應款項后，貸記“銀行存款”，同時(shí)借記“融資租賃信托資金運作賬戶(hù)”。
受托人可以通過(guò)“應收賬款”科目對租金的收取進(jìn)行核算。設立“應代XXX委托人收租賃款”和“應付XXX委托人租賃款”賬戶(hù)。這兩個(gè)賬戶(hù)相互沖抵，即，在確認租金及承租人的其它應付款時(shí)，借記前者，等額貸記后者;在實(shí)收承租人的任何付款時(shí)，無(wú)論其是否按時(shí)和足額，均貸記前者，等額借記后者。
受托人在實(shí)收承租人的任何付款時(shí)，還要同時(shí)借記“銀行存款”，貸記“融資租賃信托資金運作賬戶(hù)”，貸記“融資租賃信托資金來(lái)源賬戶(hù)――信托收益”。在向受益人支付信托資金和收益(租金)時(shí)，同時(shí)收取信托報酬。則借記“融資租賃信托資金來(lái)源賬戶(hù)”，貸記“銀行存款”，同時(shí)貸記“信托報酬”。
信托期滿(mǎn)時(shí)，信托財產(chǎn)采取維持信托終止時(shí)財產(chǎn)原狀的方式歸屬委托人。委托人的信托財產(chǎn)可能體現為資金(信托期間收取的租金)和租賃債權兩部分。對于租賃債權部分，由信托公司與委托人簽訂《債權轉移協(xié)議》。
如果受托人依法解散、撤銷(xiāo)或宣告破產(chǎn)，則其職責終止，信托財產(chǎn)也將不屬于其清算財產(chǎn)。這時(shí)，其清算人應當妥善保管信托財產(chǎn)，協(xié)助新的受托人接管信托事務(wù)。
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