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幾種畸形的股權結構
引導語(yǔ)：股權結構與經(jīng)營(yíng)績(jì)效的關(guān)系是公司治理研究中最受關(guān)注、長(cháng)盛不衰的研究課題。在影響公司內部治理機制形成的諸多因素中，股權結構是最重要的因素，甚至可以說(shuō)是唯一的因素。
股權設置是出資人根據其出資比例確定的，但在最初設立公司時(shí)都會(huì )有各方洽談出資份額的過(guò)程。但大多人考慮的是：公司由誰(shuí)享有控制權?各方的收益比例如何均衡?當股東之間發(fā)生爭執時(shí)，能否有效決策?
【畸形股權設置一：平衡股權結構】
所謂平衡股權結構，是指公司的大股東之間的股權比例相當接近，沒(méi)有其他小股東或者其他小股東的股權比例極低的情況。在設立公司過(guò)程中，如果不是一方具有絕對的強勢，往往能夠對抗的各方會(huì )為了爭奪將來(lái)公司的控制權，設置出雙方均衡的股權比例。如果這種能夠對抗的投資人超過(guò)兩個(gè)，所形成的股權結構就較為科學(xué)。但是如果這種能夠對抗的投資人只有兩個(gè)，則將形成平衡股權結構。
案例1：某有限責任公司，只有兩個(gè)股東，雙方各占50%股份。按照公司法規定，股東會(huì )決議需要過(guò)半數的表決權股東同意才有效。后來(lái)，兩個(gè)股東因為其他原因導致?tīng)幾h，雙方互不同意對方的提議，導致公司無(wú)法形成任何決議，經(jīng)營(yíng)不能正常進(jìn)行。
案例2：某有限責任公司，有股東三人，甲、乙兩名股東各占45%的股份，丙占10%的股份。按照公司法規定，股東會(huì )決議需要超過(guò)半數的表決權股東同意才有效。甲、乙一旦意見(jiàn)不同，則丙支持哪一方，哪一方的意見(jiàn)就能夠形成有效決議。甲、乙發(fā)現這一情況后，都有意拉攏丙。最終的結果是丙實(shí)質(zhì)上控制了公司的發(fā)展走向。
上面兩個(gè)案例所產(chǎn)生的問(wèn)題并不相同，但同樣損害著(zhù)公司利益。案例一形成了股東僵局。案例二導致了公司控制權與利益索取權的失衡。股東所占股份的百分比，只是在分紅時(shí)起作用，并不意味著(zhù)每個(gè)股東對公司的運營(yíng)能產(chǎn)生影響，尤其是一些零散的決策權，總是掌握在某一個(gè)股東手里。零散決策權必將帶來(lái)某些私人收益。股東從公司能夠獲得的收益是根據其所占股份確定的，股份越高其收益索取權越大，就應當有對應的控制權。當公司的控制權交給了股份比例較小的股東，其收益索取權很少，必然會(huì )想辦法利用自己的控制權擴大自己的額外利益。這種濫用控制權的法律風(fēng)險是巨大的，對公司和其他股東利益都有嚴重的損害。
【畸形股權設置二：股權過(guò)分集中】
事實(shí)上，有很多公司有一個(gè)主要出資人，為了符合過(guò)去的公司法有關(guān)規定才找了其他小股東共同成立公司。這種情況下，很容易出現股權過(guò)分集中的結構，一個(gè)大股東擁有公司絕對多數股份。
一股獨大的情況下，董事會(huì )、監事會(huì )和股東會(huì )形同虛設，“內部人控制”問(wèn)題嚴重，企業(yè)無(wú)法擺脫“一言堂”和家長(cháng)式管理模式。但在公司進(jìn)入到規�；�、多元化經(jīng)營(yíng)以后，缺乏制衡機制，決策失誤的可能性增加，企業(yè)承擔的風(fēng)險會(huì )隨著(zhù)公司實(shí)力的增強而同步增大。
另外，一股獨大，導致企業(yè)的任何經(jīng)營(yíng)決策都必須通過(guò)大股東進(jìn)行，其他小股東逐漸喪失參與公司經(jīng)營(yíng)管理的熱情。一旦大股東出現狀況，如大股東意外死亡或被刑事關(guān)押等，直接導致企業(yè)無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)決策。等到一切明朗的時(shí)候，企業(yè)已經(jīng)被推到了破產(chǎn)的邊緣。
股權過(guò)分集中，不僅對公司小股東的利益保護不利，對公司的長(cháng)期發(fā)展不利，而且對大股東本身也存在不利。一方面由于絕對控股，企業(yè)行為很容易與大股東個(gè)人行為混同，一些情況下，股東將承擔更多的企業(yè)行為產(chǎn)生的不利后果;另一方面大股東因特殊情況暫時(shí)無(wú)法處理公司事務(wù)時(shí)，將產(chǎn)生小股東爭奪控制權的不利局面，給企業(yè)造成的損害無(wú)法估量。
【畸形股權設置三：股權平均分散】
股份分散為現代公司的基本特征，在這種情況下，有關(guān)股東如何實(shí)現對公司的控制權就顯得尤為重要。一些公司的股權形成了多數股東平均持有低額股權，形成了“股份人人有份、股權相對平均”的畸形格局。
在眾多平均的小股東構成的股權設置結構中，由于缺乏具有相對控制力的股東，各小股東從公司的利益索取權有限，參與管理熱情不高，公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理通過(guò)職業(yè)經(jīng)理人或管理層完成。公司管理環(huán)節缺失股東的有效監督，管理層道德危機問(wèn)題較為嚴重。
另一種局面就是，大量的小股東在股東會(huì )中相互制約，要想通過(guò)決議必須通過(guò)復雜的投票和相互的爭吵。公司大量的精力和能量消耗在股東之間的博弈活動(dòng)中。
【特殊的股權設置——夫妻股東】
許多民營(yíng)企業(yè)家在創(chuàng )業(yè)之初即為夫妻共同打天下，公司注冊為夫妻兩人所有;也有企業(yè)為了滿(mǎn)足原來(lái)公司法規定的“公司股東必須為兩人以上”的強制性要求，但又信不過(guò)別人，因此，將公司注冊為夫妻兩人所有，實(shí)質(zhì)上由一人出資經(jīng)營(yíng)。
關(guān)于夫妻公司，我國公司法并未明確予以禁止，夫妻共同投資一家公司也并不具有任何法律上的瑕疵。實(shí)踐中，夫妻公司往往與家庭并無(wú)實(shí)質(zhì)分別，尤其是財產(chǎn)上混為一體，容易出現個(gè)別股東操縱公司、損害公司法人人格獨立性，可能招致公司人格的喪失，失去“有限責任”的保護，將整個(gè)家庭與公司混同。2005年底修改《公司法》，確立了法人人格否定制度，夫妻公司經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)不規范則存在法人人格被否定的法律風(fēng)險。
因“夫妻公司”引發(fā)的法人資格否定的糾紛，主要體現在公司債權人要求償還債務(wù)和夫妻離婚訴訟兩種情況。從法人人格否定制度來(lái)講，其目的在于保護債權人，只有在法人債權人提出訴訟請求時(shí)，法院才進(jìn)行審查“夫妻公司”是否存在濫用法人人格的情況，決定是否否定法人人格。
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