2018年，中國經(jīng)濟發(fā)展內外環(huán)境趨于復雜，不確定性因素增加。從中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神和“穩中求進(jìn)”，妥善處理速度、結構、物價(jià)三者關(guān)系的要求看，2018年中國經(jīng)濟發(fā)展將呈現出經(jīng)濟增長(cháng)適度回落、物價(jià)總水平基本穩定、經(jīng)濟結構調整取得積極進(jìn)展的良好格局。

　　一是經(jīng)濟增長(cháng)適度回落。預計出口增速在10%左右，固定資產(chǎn)投資增長(cháng)預計達到20%左右。受短期因素和中長(cháng)期因素疊加影響，2018年中國經(jīng)濟增長(cháng)將有所放緩，在不爆發(fā)全球金融危機的情況下，全年經(jīng)濟增長(cháng)有望達到8。5%左右；二是經(jīng)濟結構調整有望取得積極進(jìn)展。貿易順差占GDP比重將進(jìn)一步下降到2%以下。預計社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)17%左右，實(shí)際增長(cháng)略高于2011年。中西部地區將保持較快速度增長(cháng)，農民收入增速有望繼續高于城市居民，有助于縮小地區和城鄉差距；三是物價(jià)總水平基本穩定。經(jīng)濟增速平穩回調，物價(jià)上漲的需求壓力將有所減輕。M2和M1增速不斷回落，控物價(jià)的貨幣條件持續改善。食品價(jià)格漲幅企穩回落。受刺激政策消退、歐債危機惡化、主要經(jīng)濟體改革乏力等因素影響，大宗商品價(jià)格有所回落。加上翹尾因素影響，CPI漲幅有望回落至4%以下，短期內通脹壓力將明顯減輕。物價(jià)上漲的中長(cháng)期因素沒(méi)有根本消除，反通脹仍具有長(cháng)期性。

　　2018年，在繼續實(shí)施積極財政政策和穩健貨幣政策的同時(shí)，應更加注重宏觀(guān)政策的前瞻性及中期效果，視條件變化而相機決策，努力化解各種風(fēng)險。加快完善貨幣政策的微觀(guān)機制，更加重視價(jià)格工具的運用，發(fā)揮財政政策在結構調整中的優(yōu)勢，積極推進(jìn)結構性減稅。政策導向上，在抑制資產(chǎn)泡沫的同時(shí)，著(zhù)力支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展；在深化壟斷行業(yè)改革的同時(shí)，著(zhù)力改善中小企業(yè)的生存和發(fā)展環(huán)境；在調整和優(yōu)化結構的'過(guò)程中，著(zhù)力推進(jìn)各種類(lèi)型的創(chuàng )新活動(dòng)；在促進(jìn)內外平衡的過(guò)程中，著(zhù)力利用外部資源提升中國產(chǎn)業(yè)的長(cháng)期競爭力，切實(shí)將經(jīng)濟工作的重點(diǎn)放到調結構、促改革、轉方式上來(lái)，向“十二五”預定目標穩步邁進(jìn)。

　　本文選取GDP增長(cháng)率作為宏觀(guān)經(jīng)濟變量，研究了宏觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)現金持有量的關(guān)系，結果表明當GDP增長(cháng)率較高時(shí)，企業(yè)現金持有量較多。然而，按照GDP增長(cháng)率高低進(jìn)行分組后，當增長(cháng)率處于較高水平時(shí)，企業(yè)的現金持有水平不受GDP增長(cháng)率的影響。

　　一、引言

　　雖然對企業(yè)現金持有量的研究有很多，但現有研究大多從企業(yè)微觀(guān)層面出發(fā)，僅考慮企業(yè)自身的因素，而忽略了企業(yè)所處的外部經(jīng)濟環(huán)境。事實(shí)上，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，不可避免會(huì )受到外部宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的影響，經(jīng)濟環(huán)境的變化也會(huì )促使企業(yè)對財務(wù)行為進(jìn)行相應的調整。目前僅有少量學(xué)者在研究企業(yè)現金持有量時(shí)考慮了宏觀(guān)經(jīng)濟因素，例如Baum等(2004)、Custodio等(2005)、祝繼高和陸正飛(2009)。

　　經(jīng)濟學(xué)中，經(jīng)濟波動(dòng)往往被分為古典型經(jīng)濟波動(dòng)和增長(cháng)型經(jīng)濟波動(dòng)兩種形式，古典型經(jīng)濟波動(dòng)是經(jīng)濟總量的波動(dòng)，而增長(cháng)型經(jīng)濟波動(dòng)是根據經(jīng)濟增長(cháng)率的上升或下降而定義的。我國目前所處的周期就是屬于增長(cháng)型經(jīng)濟波動(dòng)。自2008年以來(lái)，受到國際金融危機的影響，我國經(jīng)濟增長(cháng)有所減緩，企業(yè)的行為有所改變。因此，研究宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)對微觀(guān)主體行為的'影響具有現實(shí)意義。本文的目的在于在結合企業(yè)微觀(guān)特征基礎上，研究宏觀(guān)經(jīng)濟對企業(yè)現金持有量的影響。

　　論文的其他部分安排如下：第二部分是文獻回顧，第三部分是研究設計，第四部分是回歸分析，最后一部分是研究結論。

　　二、文獻回顧

　　目前研究企業(yè)現金持有量的文獻非常豐富，早期的研究重點(diǎn)考察的是企業(yè)特征對現金持有量的影響，但是企業(yè)的財務(wù)行為還受到宏觀(guān)經(jīng)濟因素的影響。例如Baum等(2006)分析了宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性對企業(yè)持有現金預防性動(dòng)機的影響。