淺論電子貨幣對中央銀行與貨幣政策的挑戰和影響
摘 要：在經(jīng)濟發(fā)展全球化的時(shí)代，隨著(zhù)信息技術(shù)的發(fā)展，人們生產(chǎn)和生活方式都發(fā)生了巨大變革，這也進(jìn)一步推動(dòng)了貨幣形態(tài)的發(fā)展。電子貨幣作為新形態(tài)的貨幣，以方便、快捷、準確等優(yōu)點(diǎn)成為當今經(jīng)濟中不可缺少的一部分，其重要性也在逐漸加強。本文從電子貨幣的概念類(lèi)型和經(jīng)濟學(xué)中相關(guān)的貨幣理論入手，透過(guò)中央銀行獨立性，中央銀行貨幣壟斷發(fā)行權及其鑄幣稅等角度，分析電子貨幣對中央銀行的挑戰。同時(shí)，從貨幣內涵的改變出發(fā)， 進(jìn)一步分析電子貨幣對貨幣需求及供給的影響，進(jìn)而研究其對貨幣政策的中介指標，貨幣政策工具、政策傳導和政策獨立性的影響。
關(guān)鍵詞：電子貨幣 中央銀行 貨幣政策
一、電子貨幣的概念和種類(lèi)
(一)電子貨幣的概念
截至目前，對于電子貨幣尚沒(méi)有十分確切的定義。根據巴塞爾銀行監管委員會(huì )的標準，電子貨幣是指零售支付過(guò)程中的支付手段,借助于各類(lèi)銷(xiāo)售終端,通過(guò)公開(kāi)網(wǎng)絡(luò ),產(chǎn)生的一種儲值產(chǎn)品和預支付機制。
在實(shí)際操作中， 我們也可以把電子貨幣理解為:它是一種依據當事人之間的約定而使用的，以電子數據為存在形式，以法定貨幣單位為計算單位并能夠兌換成法定貨幣的電子支付結算工具。
(二)電子貨幣的種類(lèi)
1.賬戶(hù)依存型電子貨幣。賬戶(hù)依存型的電子貨幣是指以特定賬戶(hù)為載體，只能在不同賬戶(hù)中流動(dòng)的電子支付結算貨幣。這類(lèi)電子貨幣不能脫離賬戶(hù)而獨立存在，只能在賬戶(hù)間流動(dòng)，因此不能像現金一樣直接由所有者掌握和支配并進(jìn)行直接支付，而只能在賬戶(hù)管理者的協(xié)助下用于轉賬結算。
2.現金型電子貨幣�，F金型電子貨幣不像賬戶(hù)依存型電子貨幣那樣必須信賴(lài)于銀行賬戶(hù)而存在，而是像現金一樣由使用者直接控制和掌握，在實(shí)際使用中也可以像現金那樣用于直接支付，這種電子貨幣比賬戶(hù)依存型電子貨幣更類(lèi)似現實(shí)貨幣。根據其賴(lài)以存在的技術(shù)環(huán)境的不同，現金型電子貨幣可分為IC( Integrated Circuit)卡型電子貨幣和網(wǎng)絡(luò )現金型電子貨幣。
二、電子貨幣對中央銀行的挑戰
(一)對中央銀行獨立性的挑戰
貨幣政策是中央銀行為了實(shí)現特定的經(jīng)濟目標而采取的各種控制和調節貨幣供應量和信用量的方針、措施的總和。不同經(jīng)濟條件的國家必然會(huì )實(shí)施不同的貨幣政策。同一國家在不同經(jīng)濟發(fā)展時(shí)期的不同發(fā)展階段，其環(huán)境也會(huì )發(fā)生較大變化，因而也會(huì )采用不同的貨幣政策。這就是貨幣政策的獨立性。
電子商務(wù)交易平臺和電子金融市場(chǎng)的開(kāi)放性，全天候和無(wú)地域限制，使得電子貨幣全球化。網(wǎng)絡(luò )銀行通過(guò)計算機網(wǎng)絡(luò )可以瞬間使巨額資金從地球的一端傳到另一端，大量資金的突發(fā)性轉移會(huì )加劇金融市場(chǎng)的波動(dòng)，而網(wǎng)絡(luò )快速傳遞的特性會(huì )使波動(dòng)迅速擴大。所以，貨幣政策難以獨立。
(二)電子貨幣對中央銀行貨幣壟斷發(fā)行權的沖擊
一般而言，各國的貨幣都是由其中央銀行代表國家壟斷發(fā)行，中央銀行對貨幣的壟斷發(fā)行權是一國貨幣主權最重要的內容之一。中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權，實(shí)質(zhì)上就控制了基礎貨幣量，進(jìn)而影響到長(cháng)期利率、短期利率等其他經(jīng)濟指標。正是由于壟斷了貨幣發(fā)行權，才使中央銀行有可能成為商業(yè)銀行的銀行，并對國民經(jīng)濟具有決定性的影響。但是，電子貨幣的出現沖破了中央銀行的貨幣壟斷發(fā)行權，使傳統法幣在流通中被電子貨幣所部分替代。到目前為止，絕大部分的電子貨幣是由其他金融機構甚至是非金融性的經(jīng)濟實(shí)體所發(fā)行。
(三)電子貨幣對中央銀行鑄幣稅的影響
所謂鑄幣稅是指中央銀行從貨幣的發(fā)行和鑄造中所獲得的收入，即貨幣的面值超過(guò)生產(chǎn)成本的那部分收入。鑄幣稅是中央銀行收入的核心部分，也是國家財政收入的組成部分之一。因此，電子貨幣即便只是逐步取代法幣，對于有龐大預算赤字的國家也會(huì )形成相當大的壓力。根據國際清算銀行(Bis)的預測，電子貨幣在流通條件下可能導致鑄幣稅收人減少占GDP的比重，同時(shí)，鑄幣稅收入是彌補中央銀行操作成本的最主要資金來(lái)源，鑄幣稅收入的減少將嚴重削弱中央銀行的經(jīng)濟基礎，進(jìn)而間接影響其調控一國貨幣政策的獨立地位，以及實(shí)施貨幣政策的有效性。對于發(fā)展中國家而言，由于其現金使用的范圍更為廣泛，中央銀行的管理成本比較高，電子貨幣對中央銀行收入及其獨立性的影響將更加突出。
三、電子貨幣對貨幣政策的影響
(一)電子貨幣對貨幣定義的影響
貨幣是商品經(jīng)濟的產(chǎn)物，原是從商品中分離出來(lái)的充當一般等價(jià)物的特殊商品。隨著(zhù)商品生產(chǎn)的發(fā)展和交換的擴大，貨幣形式又不斷地演進(jìn)。在金融電子化的推動(dòng)下，貨幣出現了新的形態(tài)，如信用卡、電子貨幣等，這是一種依托全球和網(wǎng)絡(luò )銀行產(chǎn)生的虛擬的無(wú)貨幣實(shí)體的數字符號。網(wǎng)絡(luò )貨幣是貨幣在計算機網(wǎng)絡(luò )中的存在形式。網(wǎng)絡(luò )貨幣隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )銀行的產(chǎn)生而產(chǎn)生，隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )銀行的發(fā)展而發(fā)展。這對傳統的貨幣內涵將產(chǎn)生深遠影響。電子貨幣的發(fā)展使傳統貨幣觀(guān)對貨幣用途的界定有了改變,傳統貨幣觀(guān)對貨幣不同用途存在確定的相當穩定界限，而電子貨幣的發(fā)展將打破這種界限，對其進(jìn)行沖擊。
(二)電子貨幣對貨幣需求的影響
1.貨幣需求動(dòng)機界限模糊。對貨幣需求的分析是從貨幣的不同用途來(lái)分析影響貨幣需求的因素。無(wú)論是在凱恩斯貨幣需求理論中劃定的界線(xiàn)為持有貨幣的不同動(dòng)機,還是弗里德曼貨幣需求理論中表現為不同財富結構和各種資產(chǎn)預期收益的機會(huì )成本的組合,傳統的貨幣需求理論都假設貨幣在不同用途之間存在確定的界限,而且這種界限是相當穩定的,各自影響的因素也是完全獨立的。然而,網(wǎng)絡(luò )銀行的發(fā)展使得這種界限的劃定變得非常困難。電子信息技術(shù)的發(fā)展使得各種不同用途的貨幣之間轉換十分容易。借助于發(fā)達的金融創(chuàng )新工具,人們在需要貨幣進(jìn)行各種交易時(shí),流動(dòng)性的需求可以立即被滿(mǎn)足。電子貨幣的發(fā)展大大降低了各種不同用途的貨幣的轉換成本,使處于不同動(dòng)機的各種貨幣需求之間的界限也就越來(lái)越模糊。
2.貨幣投機性需求增多。在弗里德曼貨幣需求理論中，貨幣、債券和股票的預期回報率之間存在明顯差異，也會(huì )因電子貨幣出現后強大的流動(dòng)性不斷縮小�？梢灶A見(jiàn),隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )銀行的進(jìn)一步發(fā)展和電子貨幣的普及,對貨幣需求的影響會(huì )日益增大。
3.貨幣流通速度加快，利率波動(dòng)加劇。網(wǎng)絡(luò )銀行和電子貨幣的發(fā)展對貨幣的流通速度也產(chǎn)生了重要影響。根據貨幣數量論,電子貨幣的替代作用使得利用現金進(jìn)行交易的次數減少,因而對傳統貨幣的需求減少。一方面，流通中通貨的減少加快了貨幣的流通速度;另一方面，電子貨幣在信用創(chuàng )造方面的作用,又使得對貨幣的需求處于不穩定狀態(tài),導致利率波動(dòng)。根據凱恩斯的貨幣需求理論,貨幣需求與利率直接相關(guān),利率的波動(dòng)反過(guò)來(lái)又導致貨幣需求的不穩定。無(wú)論認為貨幣流通速度的穩定與否,現代化的網(wǎng)絡(luò )支付體系和電子貨幣的出現則加快了貨幣的流通速度和加劇了利率的波動(dòng)。因此，增大了貨幣需求量的計量難度。
(三)電子貨幣對貨幣供給的影響
1.基礎貨幣。當電子貨幣作為新的現金貨幣形式加入到基礎貨幣行列時(shí),則可能使得基礎貨幣虛擬化,從而減少流通中的通貨。對于金融機構的存款準備,各國法律都有明確的規定。而對于電子貨幣余額是否要求一定比例的法定準備,目前仍存在較大爭議。大多數國家對電子貨幣余額無(wú)準備金要求,但也有一些國家,如日本則要求發(fā)行者繳納相當于其發(fā)行的電子貨幣余額50 %的準備金。但總的來(lái)看,電子貨幣有減少法定準備金的趨勢。另外,由于網(wǎng)絡(luò )技術(shù)的運用大大降低了銀行進(jìn)行資產(chǎn)轉換的成本,銀行可充分利用電子貨幣的高流動(dòng)性,滿(mǎn)足特殊情況下出現的流動(dòng)性不足問(wèn)題。在超額準備的存款利率不變或降低的情況下,作為銀行為應付流動(dòng)性而自愿持有的超額準備金將會(huì )降低;反之,則根據由此帶來(lái)的機會(huì )成本與資金運用的收益進(jìn)行比較抉擇。 2.貨幣乘數�；A貨幣是貨幣供給的源泉,貨幣供給量可以數倍于基礎貨幣,我們稱(chēng)這個(gè)倍數為貨幣乘數,它可以表示為:m =1 + krd + e + k + t·rt
rd：活期存款法定準備金率,由中央銀行決定;Rt：定期存款法定準備金率,由中央銀行決定;E：超額準備金率,由商業(yè)銀行決定;T：定期存款與活期存款比率,由社會(huì )公眾決定;K：為現金與活期存款比率,由私人部門(mén)—包括個(gè)人與公司的行為決定;
由此可見(jiàn),貨幣乘數是由中央銀行、商業(yè)銀行和社會(huì )公眾共同決定的。大多數國家中央銀行的主要資產(chǎn)是通貨。首先，電子貨幣對通貨的大規模取代，勢必使中央銀行的資產(chǎn)負債規模大為縮減。其次，超額準備金的持有會(huì )降低商業(yè)銀行的貸款規模，減少利息收入。電子貨幣的發(fā)展使社會(huì )公眾的現金使用量減少,從而使商業(yè)銀行能夠減少超額準備金的持有量，因而e 會(huì )呈減少趨勢。最后，人們不斷增加電子貨幣的持有量而減少現金的持有量，導致k 不斷下降,而受定期存款利率的影響。電子貨幣中貸記卡等信用貨幣的使用，會(huì )減少人們對活期存款的需求。為了獲得更多的利息收益，人們將更多地選擇定期存款，使t呈上升趨勢，由于這些因素的相互作用，短期內貨幣乘數不會(huì )產(chǎn)生太大的變化。
四、結束語(yǔ)
電子貨幣的出現是信息革命的產(chǎn)物。電子貨幣的產(chǎn)生和流通使實(shí)體貨幣與觀(guān)念貨幣發(fā)生分離。真實(shí)貨幣演變?yōu)樘摂M貨幣，是新技術(shù)革命和網(wǎng)絡(luò )經(jīng)濟發(fā)展的必然結果，它有效地解決了市場(chǎng)全球化的大背景下，如何降低“信息成本”和“交易費用”的問(wèn)題。網(wǎng)絡(luò )和電子貨幣的出現加快了市場(chǎng)全球化，加強了全球經(jīng)濟的聯(lián)系，人們通過(guò)網(wǎng)絡(luò )和電子貨幣可以更快更省地處理經(jīng)濟事務(wù)，所有的這些都大大降低了信息搜尋成本，減少了交易費用，節余了更多的社會(huì )財富，提高了資源化配置的范圍和效率。
與此同時(shí)，我們應更加清醒地認識到電子貨幣對中央銀行的挑戰以及對相關(guān)貨幣政策的影響，從而使電子貨幣朝有利于金融穩定和國家經(jīng)濟發(fā)展的方向發(fā)展。
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