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創(chuàng )業(yè)板“真成長(cháng)”個(gè)股受青睞
我國創(chuàng )業(yè)板指數基于已公布業(yè)績(jì)的市盈率為36.2倍，略高于納斯達克綜指的34.3倍，兩者之差是中國創(chuàng )業(yè)板指數2010年啟動(dòng)以來(lái)的最低水平。我國創(chuàng )業(yè)板指數估值即將首次低于納斯達克綜指，但在創(chuàng )業(yè)板普遍估值偏高的局面下，應重視估值業(yè)績(jì)匹配，成長(cháng)速度足夠快的個(gè)股能獲得資金青睞。
關(guān)注估值業(yè)績(jì)匹配個(gè)股
太平洋證券研報認為，創(chuàng )業(yè)板中報業(yè)績(jì)繼續下滑，應重視估值業(yè)績(jì)匹配。2017年上半年創(chuàng )業(yè)板共實(shí)現歸母凈利潤440.9億元，同比增速僅為6.86%，較一季度的10.97%繼續下滑。剔除溫氏股份后，凈利潤同比增長(cháng)24.41%，但較一季度的25.65%依舊出現下滑。因此，可以預計創(chuàng )業(yè)板上半年業(yè)績(jì)增速較一季度大概率將呈現下行態(tài)勢。主要行業(yè)中，電子、機械設備、化工和醫藥生物業(yè)績(jì)較好，電氣設備和計算機業(yè)績(jì)較差。
創(chuàng )業(yè)板公司中，不少權重股及明星股二季度業(yè)績(jì)下滑明顯，并且股價(jià)也相應下滑，權重股以及明星股的走弱給創(chuàng )業(yè)板帶來(lái)指數以及投資情緒的負面影響。中國證券報記者對資金在創(chuàng )業(yè)板的偏好特征進(jìn)行分析后發(fā)現，在創(chuàng )業(yè)板普遍估值偏高的局面下，成長(cháng)速度足夠快的個(gè)股依舊能獲得資金青睞。
太平洋證券建議，對于創(chuàng )業(yè)板后續整體走勢保持謹慎態(tài)度，回避估值業(yè)績(jì)匹配度差的個(gè)股，同時(shí)建議積極關(guān)注估值業(yè)績(jì)匹配的“真成長(cháng)”個(gè)股投資機會(huì )。
公允價(jià)值仍有折價(jià)空間
繸子財富的投資總監任曉睿認為，創(chuàng )業(yè)板之所以存在估值高的現象，是因2015年在市場(chǎng)背景烘托下，資金大批量涌入，上市標的因為稀缺性使得整體估值偏高。而2016年在A(yíng)股IPO整體加速后，上市公司的稀缺性大幅降低，使得估值普遍下降，是市場(chǎng)回歸理性的表現。同時(shí)，任曉睿表示，目前市場(chǎng)行情仍處于震蕩的區間，估值對于概念價(jià)值的喜好遠大于對企業(yè)業(yè)績(jì)的預期。
針對我國創(chuàng )業(yè)板指數首次接近納斯達克指數市盈率的現象，任曉睿說(shuō)，就目前的行情而言，很難做出精準判斷，相對納斯達克來(lái)說(shuō)，我國創(chuàng )業(yè)板指數市盈率可能已經(jīng)相對合理。但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這并不代表創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的估值到達價(jià)值底部或企業(yè)發(fā)行成本，公允價(jià)值仍有折價(jià)空間。
統計顯示，在過(guò)去一年發(fā)生過(guò)重大資產(chǎn)重組的57家創(chuàng )業(yè)板公司中報凈利潤增速高達88.5%。因此，外延式并購一直以來(lái)是支撐創(chuàng )業(yè)板業(yè)績(jì)高速增長(cháng)的動(dòng)力。2016年以后，監管層相繼出臺了并購重組和定增相關(guān)政策以及減持新規等政策，并對并購重組進(jìn)行嚴格審查，疊加新股加速上市的影響，創(chuàng )業(yè)板并購重組規模驟降，這對創(chuàng )業(yè)板公司未來(lái)利潤增長(cháng)形成了一定的制約。
對比納斯達克市場(chǎng)近年年均8%的退市率，任曉睿認為，歐美成熟資本市場(chǎng)企業(yè)主動(dòng)退市的行為，既是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，也是市場(chǎng)體制完備的表現;當企業(yè)不被市場(chǎng)認可時(shí)，主動(dòng)退市對企業(yè)削減成本和開(kāi)展轉型是明智選擇。
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