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四季度如何做投資最賺錢(qián)？
今年上半年的金融市場(chǎng)可以說(shuō)異�；鸨�，A股走出了去年的陰霾，接連創(chuàng )出新高，截止到7•29大跌前，與年初相比股指幾乎翻番，漲停的股票比比皆是；相應的，去年頗受歡迎的債券型基金就有些受冷落了，而與股市掛鉤的股票型、指數型基金卻大放異彩，據晨星統計，截止到7月底，有10只股票型基金的收益超過(guò)了100%，其中易方達深證100ETF以108.89%的收益率位居首位。
然而，在大家仍在繼續憧憬股市的下一個(gè)新高的時(shí)候，一次大跌不期而至的來(lái)了，并且還來(lái)勢洶洶，讓“上沖3500點(diǎn)”的憧憬破滅了。當日，上海證券報首席評論員時(shí)寒冰就撰文，認為“7月29日的股市大跌，是一個(gè)警示信號”，而“單邊的上漲行情正在漸去漸遠，取而代之的是大震蕩”。果不其然，之后的走勢驗證了這句話(huà)，連續不斷地下跌，甚至是大幅下跌，貫穿了整個(gè)8月的行情。雖然間或有上漲，旋即就被下一個(gè)下跌所吞噬。
而這個(gè)時(shí)候，上市公司業(yè)績(jì)的好轉應該可以稱(chēng)得上是超預期的，并且正逐步顯露出明顯的復蘇跡象。據天相統計，滬深兩市共有1473家披露中報的上市公司，共實(shí)現凈利潤3820億元，雖然較去年同期下降了12.6％，但與第一季度相比，二季度公司業(yè)績(jì)已明顯好轉，利潤環(huán)比增長(cháng)了33.29％。在披露中報的公司中，1165家今年上半年實(shí)現盈利，占比為79.07％，580家公司凈利潤實(shí)現增長(cháng)，占比為39.38％。
對于8月的下跌，民生證券的首席策略分析師黃常忠認為“市場(chǎng)8月的調整主要還是由于資金面的變化”，基于這個(gè)判斷，預測這可能會(huì )是一個(gè)“幅度在20-30%、時(shí)間在一個(gè)季度左右的中級調整”。
不過(guò)，盡管股市這般下跌，掛鉤股市的基金今年以來(lái)的收益仍舊較高。截止到9月18日，仍有一百多只基金今年以來(lái)的收益率超過(guò)50%，其中股票型、指數型基金仍舊占有絕對的數量?jì)?yōu)勢，其次就是混合型基金。
進(jìn)入9月后，股市開(kāi)始好轉，跟在8月大跌陰線(xiàn)后面的幾根紅色的陽(yáng)線(xiàn)，看起來(lái)格外“養眼”。而市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)卻讓人有些眼花。
先是36只基金“一對多”產(chǎn)品拿到了證監會(huì )批文，接著(zhù)就是籌備了十余年的創(chuàng )業(yè)板，在9月突然加速前進(jìn)了，創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委審理的7家創(chuàng )業(yè)板上市公司全部都獲得有條件通過(guò)后，就有消息稱(chēng)深交所提前了原計劃第二次測試全網(wǎng)的時(shí)間，還沒(méi)有回過(guò)味來(lái)，10家創(chuàng )業(yè)板公司就開(kāi)始了初步詢(xún)價(jià)。
這些動(dòng)作是否意味著(zhù)四季度會(huì )是一個(gè)“淘金”的季度？
四季度該如何做投資？
插排：
在大家仍在繼續憧憬股市的下一個(gè)新高的時(shí)候，一次大跌不期而至的來(lái)了，并且還來(lái)勢洶洶，讓“上沖3500點(diǎn)”的憧憬破滅了。
滬指站上3478點(diǎn)之后旋即下行，經(jīng)過(guò)快速調整后，大盤(pán)已經(jīng)改變了原有的運行格局，由上半年的單邊上漲演變成百點(diǎn)的寬幅震蕩，市場(chǎng)將以震蕩的方式來(lái)化解來(lái)自各方面的壓力和諸多不確定性因素，上半年的狂熱將向下半年的謹慎轉變，但最終會(huì )選擇向上突破。
A股寬幅震蕩
3478點(diǎn)至2639點(diǎn)的下跌是明顯部分機構資金出逃行為。2008年10月1664點(diǎn)至2009年8月3478點(diǎn)，指數累計上漲超過(guò)1800點(diǎn)，所有板塊輪漲一遍，各路機構獲利豐厚，在預期政策面發(fā)生改觀(guān)的情況下，眾多先知先覺(jué)機構資金選擇了高位獲利回吐的策略。從指數高位成交量釋放水平看，3000點(diǎn)上方數萬(wàn)億的套牢盤(pán)，需要一定時(shí)間去化解。減倉的機構資金，需要跌到一定的空間，調整到一定的時(shí)間才會(huì )重新布局進(jìn)場(chǎng)。以上決定了未來(lái)指數復蘇的道路將是曲折的。
投資者混淆心態(tài)將驅使指數寬幅震蕩。7月底開(kāi)始的調整，已經(jīng)造成基金為首的部分機構和眾多普通投資者的心態(tài)發(fā)生了明顯的改觀(guān)，由上半年的狂熱將向下半年的謹慎轉變，調整期間基金倉位處于歷史頂峰，被套無(wú)法避免。普通投資者損失更為嚴重，許多人回吐了全年的利潤。這將改變他們的投資策略，由進(jìn)攻轉變?yōu)榉朗兀?ldquo;解套”成為他們的首要任務(wù)。而此間政策面及國際經(jīng)濟形勢的變化，必將嚴重影響他們已經(jīng)受挫的投資心態(tài)，在此期間部分投資者或將進(jìn)入補倉——減倉——止損頻繁操作的混淆狀態(tài)。這些反映到盤(pán)面上，就會(huì )造指數的寬幅波動(dòng)。
向好因素未變
決定市場(chǎng)長(cháng)期走好的因素沒(méi)有改變。造成機構大規模減倉的主因是提前預知國家政策發(fā)生轉變，比如信貸規模的逐步萎縮，監管措施不斷出臺等。國家政策發(fā)生轉變起因是相關(guān)刺激措施已經(jīng)產(chǎn)生了需要達到的效果，這個(gè)時(shí)候政策發(fā)生轉向將是必然。但也需要看到政策以外的有利因素正在不斷積累。
世界正在從金融危機中緩慢回升，美邦儲主席伯南克表示衰退“很可能已經(jīng)結束”,中國的國際競爭力在逐步增強，歐美股市正在不斷突破反彈高點(diǎn)；當前我國股市估值水平處于相對低位。截至2009年9月11日,A股市場(chǎng)市盈率20倍以下、市凈率2.5倍以下具備安全邊際的股票開(kāi)始增多。自1994年5月以來(lái)，上證綜合指數的平均PE是40.03倍，當前的PE是24.57倍，遠低于歷史平均水平，顯示當前PE處于相對低位。上證綜合指數歷史平均PB是3.89倍，當前指數的PB是3.25倍，相對較低。
十月之后壓力重重
9-10月的反彈行情，可以定性為60周年國慶前的“維穩”行情，體現出的特征是“主流權重股搭臺，題材股唱戲”的部分熱點(diǎn)活躍行情，預期10月份市場(chǎng)仍會(huì )延續這種特征。雖然，指數將面臨調整，但題材股還是會(huì )反復活躍。
10月份市場(chǎng)面臨各種不確定性。首先是10月大小非解禁數量創(chuàng )2年天量。10月解禁股數達3350億股，解禁金額達20993億元。9月的反彈已經(jīng)造成大小非加速減持的現象，10月大小非解禁對市場(chǎng)考驗巨大。其次，市場(chǎng)擔憂(yōu)“融資門(mén)”不斷升級。萬(wàn)科A百億增發(fā)雖然得到高票通過(guò)及新股的不斷發(fā)行，引發(fā)了市場(chǎng)對上市公司加速“圈錢(qián)”的擔憂(yōu)，在投資者信心沒(méi)有恢復的情況下，如果加速“圈錢(qián)”必將對市場(chǎng)造成新一輪打擊。第三是創(chuàng )業(yè)板的推出。十年磨一劍的創(chuàng )業(yè)板在十月推出是大概率事件，它到底是“天使”還是“魔鬼”，需要市場(chǎng)去驗證。但是新的市場(chǎng)必將分流主板市場(chǎng)的資金，推出后走勢的不確定性也將對A股市場(chǎng)產(chǎn)生影響。最后，歐美股市處于反彈高位面臨調整壓力。
因此，預期A(yíng)股市場(chǎng)在10月份可能再次選擇調整走勢，市場(chǎng)將以震蕩的方式來(lái)化解來(lái)自各方面的壓力和諸多不確定性因素。
針對預期的震蕩行情，我們整理出來(lái)了7招最實(shí)用的操作策略，僅供參考。
側重把握交易性機會(huì )。由于預期未來(lái)指數以震蕩的方式運行為主，那么熱點(diǎn)的持續周期將會(huì )明顯縮短，但是階段性的熱點(diǎn)將會(huì )不斷涌現，并且會(huì )以板塊輪動(dòng)的方式演繹。針對這樣的市場(chǎng)特征，建議以波段操作為主，把握階段性的投資機會(huì )，“勞逸結合”賺足波段利潤，一只腳穿登山鞋，一只腳穿跑鞋，有利則進(jìn)，無(wú)利則走，要打“游擊戰”，不要打“持久戰”，這是基本的操作原則。
密切追隨市場(chǎng)主流熱點(diǎn)。2008—2009年主題投資熱點(diǎn)路線(xiàn)圖：農業(yè)、創(chuàng )投、新能源、軟件、有色、通貨膨脹、甲型流感、消費等�？赡苡袑�(zhuān)業(yè)人士對上述熱點(diǎn)并不全部認同，認為投機性太強。但是，我們認為只要是主力資金認同的熱點(diǎn)，那就是極有操作價(jià)值的熱點(diǎn)。以史為鑒，無(wú)論大盤(pán)如何運行，都會(huì )涌出現階段性的熱點(diǎn)，并且會(huì )持續上漲2周至4周，為投資者帶來(lái)很好的獲利機會(huì )。投資者平時(shí)需要密切關(guān)注政策及國內外經(jīng)濟動(dòng)態(tài)，為捕捉主流熱點(diǎn)做足功課。
遵循“趨勢”交易原則。即采取順勢操作策略,在趨勢確定后再進(jìn)行交易,以此回避市場(chǎng)或個(gè)股大幅回調帶來(lái)的潛在風(fēng)險，這是一個(gè)成熟的投資者必須堅守的原則，也是成功投資最基本的一步。
側重“棄大從小”的投資策略。未來(lái)中小市值的主題投資品種將明顯跑贏(yíng)大市值藍籌股，建議對于中小市值股票加大持倉比例。“大”板塊中最看好地產(chǎn)股，因為國家保持經(jīng)濟高增長(cháng)必須拉動(dòng)地產(chǎn)這個(gè)經(jīng)濟引擎，天價(jià)地王的不斷產(chǎn)生及萬(wàn)科巨額融資的高票通過(guò)，都表明地產(chǎn)行業(yè)的高景氣度仍將持續，具體投資品種“保金萬(wàn)招”和“云天星球”是首選。“小”板塊中最看好新能源、軍工，上海本地股等主題投資品種。
倉位管理。中線(xiàn)倉位保持在50%-80%的波動(dòng),總體倉位不低于50%,高拋低吸，滾動(dòng)操作,博取差價(jià)利潤，逢跌敢買(mǎi),逢漲愿出。
制定周到的操作計劃，并嚴格按照計劃進(jìn)行操作。這也是股市投資成功者和失敗者最大的區別之處。每次操作前最重要的計劃，確定準備介入股票3個(gè)價(jià)格區間：買(mǎi)入價(jià)格，止盈價(jià)格，止損價(jià)格。
“守”住收益。要擁有正確的投資理念和良好的投資心態(tài)；根據形勢變化調整自己的操作計劃；及時(shí)止贏(yíng)止損，避免套牢。一般止贏(yíng)價(jià)是買(mǎi)入價(jià)的10%-20%，止損價(jià)是買(mǎi)入價(jià)的5%-10%。
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決定市場(chǎng)長(cháng)期走好的因素沒(méi)有改變。
經(jīng)歷半年多轟轟烈烈的反彈行情之后，Ａ股在7月底遭遇了大幅震蕩，動(dòng)輒100多點(diǎn)的跌幅讓投資者憂(yōu)心糾結，也讓投資者對后期市場(chǎng)變化的預期變得模糊。 雖然對當前股市調整的原因有各種解釋?zhuān)泿耪叩木o縮預期仍然是最主要的影響因素之一。
市場(chǎng)多空雙方的相持博弈已經(jīng)反映出，當前股市的投資環(huán)境與前半年有了明顯的改變。雖然管理層一再重申貨幣政策僅限于微調，但還是對股市造成不小的沖擊。那么，股市是否可能在本輪震蕩中掉頭，或者這種震蕩只是牛市途中的一個(gè)趔趄？其中關(guān)鍵之一是作為市場(chǎng)主力的機構如何判斷和應對。前期披露的基金中報為此提供了觀(guān)察基金策略的窗口。從中我們看到，這種政策氣候的輕微變化和市場(chǎng)調整仍在多數基金的預期之中，震蕩市不改變資產(chǎn)配置的戰略方向；但在投資策略的戰術(shù)層面上，下半年將會(huì )有更多的結構性分化。這意味著(zhù)我們選擇基金的標準也可能需要相應予以修正。
基金整體依舊看好后市
與季報中的基金樂(lè )觀(guān)的心態(tài)不同，中報中多數基金經(jīng)理都流露出對估值過(guò)高、經(jīng)濟實(shí)質(zhì)性復蘇進(jìn)度、貨幣政策微調的擔憂(yōu)。股市的調整是必然的，只是早晚的問(wèn)題。在中報中，大多數基金管理人在對市場(chǎng)中長(cháng)期趨勢的判斷上體現出較為一致的判斷，對中長(cháng)期經(jīng)濟的實(shí)質(zhì)性復蘇抱有較大的投資信心，而對下半年經(jīng)濟復蘇的速度、市場(chǎng)風(fēng)險的估算、行業(yè)表現強弱上則存在較大分歧。
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