2024年注冊會(huì )計師《財務(wù)管理》考試預測題及答案
在日常生活和工作中，測題及答案使用的次數愈發(fā)增長(cháng)，不同的測題及答案內容同樣也是不同的。那么，測題及答案到底怎么寫(xiě)才合適呢？以下是小編精心整理的2024年注冊會(huì )計師《財務(wù)管理》考試預測題及答案，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。
一、單項選擇題(本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼，答案寫(xiě)在試卷上無(wú)效。)
1.機會(huì )成本概念應用的理財原則是( )。
A.風(fēng)險——報酬權衡原則
B.貨幣時(shí)間價(jià)值原則
C.比較優(yōu)勢原則
D.自利行為原則
參考答案：D
答案解析：自利行為原則是指在其他條件相同時(shí)人們會(huì )選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動(dòng)。自利行為原則有兩個(gè)重要的應用，一個(gè)是委托——代理理論，另一個(gè)是機會(huì )成本的概念。(參見(jiàn)教材14-15頁(yè))
2.下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯誤的是( )。
A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線(xiàn)描述，也可以用證券市場(chǎng)線(xiàn)描述
B.用證券市場(chǎng)線(xiàn)描述投資組合(無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險)的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)
C.當投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標準差等于這兩種證券收益率標準差的加權平均值
D.當投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標準差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差
參考答案：C
答案解析：當投資組合只有兩種證券時(shí)，只有在相關(guān)系數等于1的情況下，組合收益率的標準差才等于這兩種證券收益率標準差的加權平均值。(參見(jiàn)教材109頁(yè))
3.使用股權市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說(shuō)法中，正確的是( )。
A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益
B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率
C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權益凈利率
D.修正收入乘數的關(guān)鍵因素是增長(cháng)率
參考答案：C
答案解析：市凈率的驅動(dòng)因素有增長(cháng)率、股利支付率、風(fēng)險和股東權益凈利率。其中，關(guān)鍵因素是股東權益凈利率。(參見(jiàn)教材186頁(yè))
4.某公司股票的當前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權，執行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.該期權處于實(shí)值狀態(tài)
B.該期權的內在價(jià)值為2元
C.該期權的時(shí)間溢價(jià)為3.5元
D.買(mǎi)入一股該看跌股權的最大凈收入為4.5元
參考答案：C
答案解析：對于看跌期權來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現行市價(jià)低于執行價(jià)格時(shí)，處于“實(shí)值狀態(tài)”，所以，選項A的說(shuō)法不正確;對于看跌期權來(lái)說(shuō)，現行資產(chǎn)的價(jià)格高于執行價(jià)格時(shí)，內在價(jià)值等于零，所以，選項B的說(shuō)法不正確;時(shí)間溢價(jià)=期權價(jià)格-內在價(jià)值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說(shuō)法正確;買(mǎi)入看跌期權的凈收入=Max(執行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=Max(8-股票市價(jià)，0)，由此可知，買(mǎi)入看跌期權的最大凈收入為8元，選項D的說(shuō)法不正確。(參見(jiàn)教材232、237頁(yè))
5.下列關(guān)于股利分配的說(shuō)法中，錯誤的是( )。
A.稅差理論認為，當股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應采用高現金股利支付率政策
B.客戶(hù)效應理論認為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好投資者，應采用高現金股利支付率政策
C.“一鳥(niǎo)在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過(guò)未來(lái)預期資本利得，應采用高現金股利支付率政策
D.代理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應采用高現金股利支付率政策
參考答案：B
答案解析：客戶(hù)效應理論認為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好者，由于其稅負高，并且偏好資本增長(cháng)，他們希望公司少發(fā)放現金股利，并希望通過(guò)獲得資本利得適當避稅，因此，公司應實(shí)施低現金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。(參見(jiàn)教材298頁(yè))
6.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.市盈率法根據發(fā)行前每股收益和二級市場(chǎng)平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格
B.凈資產(chǎn)倍率法根據發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)所能接受的溢價(jià)倍數確定普通股發(fā)行價(jià)格
C.現金流量折現法根據發(fā)行前每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流量和市場(chǎng)公允的折現率確定普通股發(fā)行價(jià)格
D.現金流量折現法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià)
參考答案：D
答案解析：現金流量折現法是通過(guò)預測公司未來(lái)的盈利能力，據此計算出公司的凈現值，并按一定的折現率折算，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。對于前期投資大，初期回報不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價(jià)，則會(huì )低估其真實(shí)價(jià)值，而對公司未來(lái)現金流量的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長(cháng)遠價(jià)值。(參見(jiàn)教材318-319頁(yè))
7.如果企業(yè)采用變動(dòng)成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計算范圍是( )。
A.直接材料、直接人工
B.直接材料、直接人工、間接制造費用
C.直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費用
D.直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費用、變動(dòng)管理及銷(xiāo)售費用
參考答案：C
答案解析：在變動(dòng)成本法下，生產(chǎn)成本中的變動(dòng)成本計入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動(dòng)制造費用。(參見(jiàn)教材449頁(yè))
8.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車(chē)間進(jìn)行，第一車(chē)間為第二車(chē)間提供半成品，第二車(chē)間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車(chē)間均沒(méi)有在產(chǎn)品。本月第一車(chē)間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉入第二車(chē)間，月末第一車(chē)間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為60%;第二車(chē)間完工50件，月末第二車(chē)間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為50%。該企業(yè)按照平行結轉分步法計算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車(chē)間按約當產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用。月末第一車(chē)間的在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為( )件。
A.12 B.27 C.42 D.50
參考答案：C
答案解析：在平行結轉分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”(參見(jiàn)教材444頁(yè))，某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品(稱(chēng)為該步驟的狹義在產(chǎn)品)和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品(即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品)。換句話(huà)說(shuō)，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。計算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量時(shí)，實(shí)際上計算的是“約當該步驟完工產(chǎn)品”的數量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量時(shí)，對于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數量，不用乘以其所在步驟的完工程度。用公式表示如下：某步驟月末(廣義)在產(chǎn)品約當量=該步驟月末狹義在產(chǎn)品數量×在產(chǎn)品完工程度+以后各步月末狹義在產(chǎn)品數量，所以，該題答案為：(100-80)×60%+(80-50)=42(件)。
9.下列成本估計方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是( )。
A.歷史成本分析法
B.工業(yè)工程法
C.契約檢查法
D.賬戶(hù)分析法
參考答案：B
答案解析：工業(yè)工程法是指運用工業(yè)工程的研究方法，逐項研究決定成本高低的每個(gè)因素，在此基礎上直接估算固定成本和單位變動(dòng)成本的一種成本估計方法。工業(yè)工程法，可以在沒(méi)有歷史成本數據、歷史成本數據不可靠，或者需要對歷史成本分析結論進(jìn)行驗證的情況下使用。尤其是在建立在標準成本和制定預算時(shí)，使用工業(yè)工程法，比歷史成本分析更加科學(xué)。工業(yè)工程法可能是最完備的方法，可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨立的，在進(jìn)入細節之后要使用其他技術(shù)方法作為工具。(參見(jiàn)教材499-501頁(yè))
10.下列關(guān)于經(jīng)濟增加的說(shuō)法中，錯誤的是( )。
A.計算基本的經(jīng)濟增加值時(shí)，不需要對經(jīng)營(yíng)利潤和總資產(chǎn)進(jìn)行調整
B.計算披露的經(jīng)濟增加值時(shí)，應從公開(kāi)的財務(wù)報表及其附注中獲取調整事項的信息
C.計算特殊的經(jīng)濟增加值時(shí)，通常對公司內部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統一的資金成本
D.計算真實(shí)的經(jīng)濟增加值時(shí)，通常對公司內部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統一的資金成本
參考答案：D
答案解析：真實(shí)的經(jīng)濟增加值是公司經(jīng)濟利潤最正確和最準確的度量指標。他要對會(huì )計數據作出所有必要的披露，并對公司中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位都使用不同的更準確的資本成本。(參見(jiàn)教材546頁(yè))
二、多項選擇題(本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。)
1.假設其他條件不變，下列計算方法的改變會(huì )導致應收賬款周轉天數減少的有( )。
A.從使用賒銷(xiāo)額改為使用銷(xiāo)售收入進(jìn)行計算
B.從使用應收賬款平均余額改為使用應收賬款平均凈額進(jìn)行計算
C.從使用應收賬款全年日平均余額改為使用應收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計算
D.從使用已核銷(xiāo)應收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷(xiāo)應收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計算
參考答案：AB
答案解析：應收賬款周轉天數=365/應收賬款周轉次數，選項A和選項B會(huì )導致應收賬款周轉次數增加，從而導致應收賬款周轉天數減少;選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B相反。
2.在企業(yè)可持續增長(cháng)的情況下，下列計算各相關(guān)項目的本期增加額的公式中，正確的有( )。
A.本期資產(chǎn)增加=(本期銷(xiāo)售增加/基期銷(xiāo)售收入)×基期期末總資產(chǎn)
B.本期負債增加=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤留存率×(基期期末負債/基期期末股東權益)
C.本期股東權益增加=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤留存率
D.本期銷(xiāo)售增加=基期銷(xiāo)售收入×(基期凈利潤/基期期初股東權益)×利潤留存率
參考答案：AD
答案解析：在可持續增長(cháng)的情況下，資產(chǎn)增長(cháng)率=銷(xiāo)售收入增長(cháng)率，因此，本期資產(chǎn)增加/基期期末總資產(chǎn)=本期銷(xiāo)售收入增加/基期銷(xiāo)售收入，即選項A的說(shuō)法正確;本期負債增加=基期期末負債×本期負債增長(cháng)率，可持續增長(cháng)的情況下，本期收益留存=本期股東權益增加，本期負債增長(cháng)率=本期股東權益增長(cháng)率，因此，本期負債增加=基期期末負債×本期股東權益增長(cháng)率=基期期末負債×本期收益留存/基期期末股東權益=基期期末負債×本期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤留存率/基期期末股東權益，所以，選項B的說(shuō)法不正確，應該把“基期銷(xiāo)售收入”改為“本期銷(xiāo)售收入”;在可持續增長(cháng)的情況下，本期收益留存=本期股東權益增加=本期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤留存率，即選項C的說(shuō)法不正確，應該把“基期銷(xiāo)售收入”改為“本期銷(xiāo)售收入”;本期銷(xiāo)售增加=基期銷(xiāo)售收入×本期銷(xiāo)售增長(cháng)率，在可持續增長(cháng)的情況下，本期銷(xiāo)售增長(cháng)率=基期可持續增長(cháng)率=基期股東權益增長(cháng)率=基期股東權益增加/基期期初股東權益=基期收益留存/基期期初股東權益=基期凈利潤×利潤留存率/基期期初股東權益，所以，選項D的說(shuō)法正確。
3.假設其他因素不變，下列事項中，會(huì )導致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有( )。
A.提高付息頻率
B.延長(cháng)到期時(shí)間
C.提高票面利率
D.等風(fēng)險債券的市場(chǎng)利率上升
參考答案：ABD
答案解析：對于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價(jià)值越低，所以，選項A的說(shuō)法正確;對于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，債券價(jià)值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越接近于面值，即債券價(jià)值越高，所以，選項B的說(shuō)法正確;債券價(jià)值等于未來(lái)現金流量現值，提高票面利率會(huì )提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會(huì )提高債券的價(jià)值，所以，選項C的說(shuō)法不正確;等風(fēng)險債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì )導致折現率上升，在其他因素不變的情況下，會(huì )導致債券價(jià)值下降，所以，選項D的說(shuō)法正確。
4.下列關(guān)于計算加權平均資本成本的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.計算加權平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計量的目標資本結構的比例計量每種資本要素的權重
B.計算加權平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來(lái)增量資金的機會(huì )成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本
C.計算加權平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費用的債券應與不需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)分開(kāi)，分別計量資本成本和權重
D. 計算加權平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本
參考答案：ABC
答案解析：加權平均資本成本是各種資本要素成本的加權平均數，有三種加權方案可供選擇，即賬面價(jià)值加權、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權和目標資本結構加權。賬面價(jià)值會(huì )歪曲資本成本，市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，所以，賬面價(jià)值加權和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權都不理想。目標資本結構加權是指根據按市場(chǎng)價(jià)值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，所以，是理想的方法，即選項A的說(shuō)法正確。因為資本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來(lái)的，因此，相關(guān)的資本成本是未來(lái)的增量資金的邊際成本(屬于機會(huì )成本)，而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項B的說(shuō)法正確。如果發(fā)行費用率比較高，則計算債務(wù)的成本時(shí)需要考慮發(fā)行費用，需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)的成本與不需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)的成本有較大的差別，所以，選項C的說(shuō)法正確。如果籌資公司處于財務(wù)困境或者財務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，可能會(huì )出現債務(wù)成本高于權益成本的錯誤結論，所以，選項D的說(shuō)法不正確。
5.在其他因素不變的情況下，下列事項中，會(huì )導致歐式看漲期權價(jià)值增加的有( )。
A.期權執行價(jià)格提高
B.期權到期期限延長(cháng)
C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加
D.無(wú)風(fēng)險利率提高
參考答案：CD
答案解析：看漲期權的價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執行價(jià)格，0)，由此可知，選項A不是答案;歐式期權只能在到期日行權，對于歐式期權來(lái)說(shuō)，較長(cháng)的時(shí)間不一定能增加期權價(jià)值，所以，選項B不是答案;股票價(jià)格的波動(dòng)率越大，股票上升或下降的機會(huì )越大，對于看漲期權持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)高于(執行價(jià)格+期權價(jià)格)時(shí)可以獲利，股價(jià)低于(執行價(jià)格+期權價(jià)格)時(shí)最大損失以期權費為限，兩者不會(huì )抵消。因此，股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì )使看漲期權價(jià)值增加，即選項C是答案;一種簡(jiǎn)單而不全面的解釋是，假設股票價(jià)格不變，高利率會(huì )導致執行價(jià)格的現值降低，從而增加看漲期權的價(jià)值。因此，無(wú)風(fēng)險利率越高，看漲期權的價(jià)格越高，即選項D是答案。
6.下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益成本隨負責比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構有關(guān)，隨負責比例的增加而增加
D.一個(gè)有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本高
參考答案：AB
答案解析：MM理論認為，在沒(méi)有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負債企業(yè)的價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，而計算企業(yè)價(jià)值時(shí)的折現率是加權平均資本成本，由此說(shuō)明，企業(yè)加權平均資本成本與其資本結構無(wú)關(guān)，即與財務(wù)風(fēng)險無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，選項A的說(shuō)法正確;根據無(wú)稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B的說(shuō)法正確;根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D的說(shuō)法不正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著(zhù)負債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對加權平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權平均資本成本隨著(zhù)負債比例的增加而降低，即選項C的說(shuō)法不正確。
7.從財務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.經(jīng)營(yíng)租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利
B. 融資租賃中，承租人的租賃期預期現金流量的風(fēng)險通常低于期末資產(chǎn)預期現金流量的風(fēng)險
C.經(jīng)營(yíng)租賃中，出租人購置、維護、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人
D.融資租賃最主要的財務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償
參考答案：ABC
答案解析：損益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金，因此，選項A的說(shuō)法正確;通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險要大于借款的風(fēng)險(財務(wù)風(fēng)險)，因此，選項B的說(shuō)法正確。出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此獲得較低的購置成本;專(zhuān)業(yè)的租賃資產(chǎn)維修，可以降低營(yíng)運成本;經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時(shí)以及用什么價(jià)格出售殘值更有利等。由此可知，選項C的說(shuō)法正確。融資租賃最主要的財務(wù)特征是不可撤銷(xiāo)，所以，選項D的說(shuō)法不正確。
8.某企業(yè)采用隨機模式控制現金的持有量。下列事項中，能夠使最優(yōu)現金返回線(xiàn)上升的有( )。
A.有價(jià)證券的收益率提高
B.管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高
C.企業(yè)每日的最低現金需要量提高
D.企業(yè)每日現金余額變化的標準差增加
參考答案：CD
答案解析：根據現金返回線(xiàn)的公式可知，選項A不是答案，選項C和選項D是答案;管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高，意味著(zhù)管理人員對風(fēng)險的懼怕程度降低，即現金持有量的下限降低，所以，選項B不是答案。
9.某企業(yè)的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負債為20萬(wàn)元，短期金融負債為100萬(wàn)元。 下列關(guān)于該企業(yè)營(yíng)運資本籌資政策的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.該企業(yè)采用的是配合型營(yíng)運資本籌資政策
B.該企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現率大于1
C.該企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰時(shí)的易變現率小于1
D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，可將20萬(wàn)元閑置資金投資于短期有價(jià)證券
參考答案：BCD
答案解析：根據短期金融負債(100萬(wàn)元)小于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)(120萬(wàn)元)可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資政策，即選項B、C、D是答案，選項A不是答案。
10.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統的成本計算方法(以產(chǎn)量為基礎的完全成本計算方法)比較的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.傳統的成本計算方法對全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對變動(dòng)成本進(jìn)行分配
B.傳統的成本計算方法是按部門(mén)歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用
C.作業(yè)成本法的直接成本計算范圍要比傳統的成本計算方法的計算范圍小
D.與傳統的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責任會(huì )計和業(yè)績(jì)評價(jià)
參考答案：BD
答案解析：作業(yè)成本法只對作業(yè)成本進(jìn)行分配，不是只對變動(dòng)成本進(jìn)行分配，所以，選項A的說(shuō)法不正確;傳統成本計算的直接成本，通常僅限于直接人工和直接材料，作業(yè)成本法認為，有些“制造費用”的項目可以直接歸屬于成本對象，所以，選項C的說(shuō)法不正確;傳統的成本計算方法按部門(mén)歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用，而實(shí)施責任會(huì )計和業(yè)績(jì)評價(jià)是針對部門(mén)的，所以，與傳統的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責任會(huì )計和業(yè)績(jì)評價(jià)，即選項D的說(shuō)法正確。
11.下列關(guān)于全面預算中的利潤表預算編制的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.“銷(xiāo)售收入”項目的數據，來(lái)自銷(xiāo)售預算
B.“銷(xiāo)貨成本”項目的數據，來(lái)自生產(chǎn)預算
C.“銷(xiāo)售及管理費用”項目的數據，來(lái)自銷(xiāo)售及管理費用預算
D.“所得稅費用”項目的數據，通常是根據利潤表預算中的“利潤”項目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計算出來(lái)的
參考答案：AC
答案解析：在編制利潤表預算時(shí)，“銷(xiāo)售成本”項目的數據，來(lái)自產(chǎn)品成本預算，故選項B的說(shuō)法不正確;“所得稅費用”項目的數據是在利潤規劃時(shí)估計的，并已列入現金預算。它通常不是根據“利潤”和所得稅稅率計算出來(lái)的。因此，選項D的說(shuō)法不正確。
12.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當年的稅前利潤為20 000元。運用本量利關(guān)系對影響稅前利潤的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數為4，單位變動(dòng)成本的敏感系數為-2.5，銷(xiāo)售量的敏感系數為1.5，固定成本的敏感系數為-0.5。下列說(shuō)法中，正確的有( )。
A.上述影響稅前利潤的因素中，單價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的
B.當單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤將增長(cháng)8 000元
C.當單位變動(dòng)成本的上升幅度超過(guò)40%時(shí)，企業(yè)將轉為虧損
D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%
參考答案：ABCD
答案解析：敏感系數的絕對值越大，敏感性越強，所以，選項A的說(shuō)法正確;根據單價(jià)的敏感系數為4可知，當單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤提高40%，即提高20000×40%=8000(元)，選項B的說(shuō)法正確;根據單位變動(dòng)成本的敏感系數為-2.5可知，當單位變動(dòng)成本的上升幅度超過(guò)40%時(shí)，稅前利潤的下降幅度將超過(guò)100%，所以，選項C的說(shuō)法正確;根據固定成本的敏感系數為-0.5可知，固定成本提高200%時(shí)，稅前利潤降低100%(即降低20000元)，而固定成本的提高額=稅前利潤的降低額，所以，固定成本=20000/200%=10000(元)，即當年的銷(xiāo)售量×(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)=20000+10000=30000(元)，盈虧臨界點(diǎn)時(shí)的銷(xiāo)售量×(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)=0+10000=10000(元)，即盈虧臨界點(diǎn)時(shí)的銷(xiāo)售量/當年的銷(xiāo)售量=10000/30000=1/3，安全邊際量/當年的銷(xiāo)售量=1-1/3=2/3，安全邊際率=2/3=66.67%，所以，選項D的說(shuō)法正確。
三、計算分析題(本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點(diǎn)后兩位，百分數、概率和現值系數精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。)
1.A公司是一家處于成長(cháng)階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績(jì)進(jìn)行計量和評價(jià)，有關(guān)資料如下：
(1)A公司2010年的銷(xiāo)售收入為2 500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為1 340萬(wàn)元，銷(xiāo)售及管理費用為500萬(wàn)元，利息費用為236萬(wàn)元。
(2)A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬(wàn)元，平均金融資產(chǎn)為100萬(wàn)元，平均經(jīng)營(yíng)負債為100萬(wàn)元，平均股東權益為2 000萬(wàn)元。
(3)目前資本市場(chǎng)上等風(fēng)險投資的權益成本為12%，稅前凈負債成本為8%;2010年A公司董事會(huì )對A公司要求的目標權益凈利率為15%，要求的目標稅前凈負債成本為8%。
(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計算A公司的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、權益凈利率。
(2)計算A公司的剩余經(jīng)營(yíng)收益、剩余凈金融支出、剩余權益收益。
(3)計算A公司的披露的經(jīng)濟增加值。計算時(shí)需要調整的事項如下：為擴大市場(chǎng)份額，A公司2010年年末發(fā)生營(yíng)銷(xiāo)支出200萬(wàn)元，全部計入銷(xiāo)售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟增加值時(shí)要求將該營(yíng)銷(xiāo)費用資本化(提示：調整時(shí)按照復式記賬原理，同時(shí)調整稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))。
(4)與傳統的以盈利為基礎的業(yè)績(jì)評價(jià)相比，剩余收益基礎業(yè)績(jì)評價(jià)、經(jīng)濟增加值基礎業(yè)績(jì)評價(jià)主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)?
參考答案：
(1)A公司稅后經(jīng)營(yíng)利潤=(2500-1340-500)×(1-25%)=495(萬(wàn)元)
A公司凈利潤=495-236×(1-25%)=318(萬(wàn)元)
A公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=(5200-100)-100=5000(萬(wàn)元)
A公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=495/5000×100%=9.9%
A公司權益凈利率=318/2000×100%=15.9%
(2)A公司稅后利息費用=236×(1-25%)=177
A公司凈負債=5000-2000=3000
A公司剩余凈金融支出=177-3000×8%×(1-25%)=-3(萬(wàn)元)
A公司剩余權益收益=318-2000×15%=18(萬(wàn)元)
A公司剩余經(jīng)營(yíng)收益=18+(-3)=15(萬(wàn)元)
(3)加權平均資本成本=12%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=8.4%
A公司調整后稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤=495+200×(1-25%)=645(萬(wàn)元)
A公司調整后凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=5000+200/2=5100(萬(wàn)元)
A公司披露的經(jīng)濟增加值=645-5100×8.4%=216.6(萬(wàn)元)
(4)剩余收益基礎業(yè)績(jì)評價(jià)：
優(yōu)點(diǎn)：(1)剩余收益著(zhù)眼于公司的價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程;(2)有利于防止次優(yōu)化。
缺點(diǎn)：(1)不便于不同規模的公司和部門(mén)的業(yè)績(jì)比較;(2)依賴(lài)于會(huì )計數據的質(zhì)量。
經(jīng)濟增加值基礎業(yè)績(jì)評價(jià)：
優(yōu)點(diǎn)：(1)經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng )造聯(lián)系起來(lái);(2)經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績(jì)評價(jià)指標，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。
缺點(diǎn)：(1)不具有比較不同規模公司業(yè)績(jì)的能力;(2)經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點(diǎn)。
2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財務(wù)報表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數據如下：
單位：萬(wàn)元
要求：
(1)假設B公司上述資產(chǎn)負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營(yíng)差異率和杠桿貢獻率。
(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權益凈利率各驅動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對權益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度(以百分數表示)。
(3)B公司2011年的目標權益凈利率為25%。假設該公司2011年保持2010年的資本結構和稅后利息率不變，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉次數可提高到3次，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少應達到多少才能實(shí)現權益凈利率目標?
參考答案：
(1)2009年：
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=252/1400×100%=18%
稅后利息率=24/400×100%=6%
2009年經(jīng)營(yíng)差異率=18%-6%=12%
杠桿貢獻率=12%×(400/1000)=4.8%
2010年：
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=440/2200×100%=20%
稅后利息率=48/600×100%=8%
經(jīng)營(yíng)差異率=20%-8%=12%
杠桿貢獻率=12%×(600/1600)=4.5%
(2)權益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿
2009年權益凈利率=18%+(18%-6%)×(400/1000)=22.8% (1)
替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：20%+(20%-6%)×(400/1000)=25.6% (2)
替換稅后利息率：20%+(20%-8%)×(400/1000)=24.8% (3)
替換凈財務(wù)杠桿：20%+(20%-8%)×(600/1600)=24.5% (4)
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高對于權益凈利率變動(dòng)影響=(2)-(1)=25.6%-22.8%=2.8%
稅后利息率提高對于權益凈利率變動(dòng)影響=(3)-(2)=24.8%-25.6%=-0.8%
凈財務(wù)杠桿下降對于權益凈利率影響=(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3%
2010年權益凈利率-2009年權益凈利率=24.5%-22.8%=1.7%
綜上可知：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高使得權益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導致權益凈利率下降0.8%，凈財務(wù)杠桿下降導致權益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2010年權益凈利率比2009年權益凈利率提高1.7%。
(3)2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-8%)×(600/1600)=25%
解得：2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=20.36%
2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉次數×稅后經(jīng)營(yíng)凈利率
2011年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=20.36%/3=6.79%
2011年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少達到6.79%才能實(shí)現權益凈利率為25%的目標。
3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以?xún)r(jià)值為基礎的管理，該公司采用股權現金流量模型對股權價(jià)值進(jìn)行評估。評估所需的相關(guān)數據如下：
(1)C公司2010年的銷(xiāo)售收入為1 000萬(wàn)元。根據目前市場(chǎng)行情預測，其2011年、2012年的增長(cháng)率分別為10%、8%;2013年及以后年度進(jìn)入永續增長(cháng)階段，增長(cháng)率為5%。
(2)C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運資本周轉率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(cháng)期資產(chǎn)周轉率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負債/股東權益=1/1。公司稅后凈負債成本為6%，股權資本成本為12%。評估時(shí)假設以后年度上述指標均保持不變。
(3)公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結構，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：
(1)計算C公司2011年至2013年的股權現金流量
(2)計算C公司2010年12月31日的股權價(jià)值。
參考答案：
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=1/4+1/2=75%
2010年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=1000×75%=750(萬(wàn)元)
2010年稅后經(jīng)營(yíng)利潤=750×20%=150(萬(wàn)元)
2010年稅后利息費用=(750/2)×6%=22.5(萬(wàn)元)
2010年凈利潤=150-22.5=127.5(萬(wàn)元)
2011年股權現金流量=127.5×(1+10%)-375×10%=102.75(萬(wàn)元)
2012年股權現金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(萬(wàn)元)
2013年股權現金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)-375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.0435-22.275=136.77(萬(wàn)元)
(2)
股權價(jià)值=102.75×(P/F,12%,1)+118.47×(P/F,12%,2)+136.77/(12%-5%)×(P/F,12%,2)
=102.75×0.8929+118.47×0.7972+1953.857×0.7972
=91.745+94.444+1557.615=1743.80(萬(wàn)元)
4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標準成本法計算產(chǎn)品成本，期末對材料價(jià)格差異采用“調整銷(xiāo)貸成本與存貨法”進(jìn)行處理，將材料價(jià)格差異按照數量比例分配至已銷(xiāo)產(chǎn)品成本和存貨成本，對其他標準成本差異采用“結轉本期損益法”進(jìn)行處理。7月份有關(guān)資料如下：
(1)公司生產(chǎn)能量為1000小時(shí)/月，單位產(chǎn)品標準成本如下：
直接材料(6千克×26元/千克) 156元
直接人工(2小時(shí)×12元/小時(shí)) 24元
變動(dòng)制造費用(2小時(shí)×6元/小時(shí)) 12元
固定制造費用(2小時(shí)×4元/小時(shí)) 8元
單位產(chǎn)品標準成本 200元
(2)原材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入，其他成本費用陸續發(fā)生。公司采用約當產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50%。
(3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉入產(chǎn)成品庫;月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷(xiāo)售480件。
(4)本月耗用直接材料2850千克，實(shí)際成本79800元;使用直接人工950小時(shí)，支付工資11590元;實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費用5605元，固定制造費用3895元。
(5)月初在產(chǎn)品存貨應負擔的材料價(jià)格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應負擔的材料價(jià)格差異為465元。
要求：
(1)計算7月末在產(chǎn)品存貨的標準成本、產(chǎn)成品存貨的標準成本。
(2)計算7月份的各項標準成本差異(其中固定制造費用按三因素分析法計算)。
(3)計算7月末結轉標準成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本(提示：需要結轉到存貨成本的成本差異應分兩步進(jìn)行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后在本月銷(xiāo)售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配)。
參考答案：
(1)月末在產(chǎn)品數量=40+470-450=60(件)
月末在產(chǎn)品存貨標準成本=60×156+60×50%×(24+12+8)=10680(元)
月末產(chǎn)成品數量=60+450-480=30(件)
月末產(chǎn)成品存貨標準成本=30×200=6000(元)
(2)直接材料價(jià)格差異=79800-2850×26=5700(元)
直接材料數量差異=(2850-470×6)×26=780(元)
直接材料成本總差異=5700+780=6480(元)
本月投入完成的約當產(chǎn)量=450+(60-40)×50%=460(件)
直接人工工資率差異=11590-950×12=190(元)
直接人工效率差異=(950-460×2)×12=360(元)
直接人工成本總差異=190+360=550(元)
變動(dòng)制造費用耗費差異=5605-950×6=-95(元)
變動(dòng)制造費用效率差異=(950-460×2)×6=180(元)
變動(dòng)制造費用總差異=180-95=85(元)
固定制造費用耗費差異=3895-1000×4=-105(元)
固定制造費用閑置能量差異=(1000-950)×4=200(元)
固定制造費用效率差異=(950-460×2)×4=120(元)
固定制造費用總差異=200+120-105=215(元)
(3)本期完工產(chǎn)品應負擔的材料價(jià)格差異=450×[(420+5700)/(450+60)]=5400(元)
期末在產(chǎn)品存貨應負擔的材料價(jià)格差異=60×[(420+5700)/(450+60)]=720(元)
期末產(chǎn)成品存貨應負擔的材料價(jià)格差異=30×[(465+5400)/(480+30)]=345(元)
結轉成本差異后：
在產(chǎn)品存貨成本=10680+720=11400(元)
產(chǎn)成品存貨成本=6000+345=6345(元)
四、綜合題(本題型共2小題，每小題17分，共34分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點(diǎn)后兩位，百分數、概率和現值系數精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。)
1.E公司是一家民營(yíng)醫藥企業(yè)，專(zhuān)門(mén)從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專(zhuān)利的BJ注射液自上市后銷(xiāo)量快速增長(cháng)，目前生產(chǎn)已達到滿(mǎn)負荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：
BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬(wàn)支/年。E公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)分析認為，BJ注射液具有廣闊的市場(chǎng)空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬(wàn)支/年。由于公司目前沒(méi)有可用的廠(chǎng)房和土地用來(lái)增加新的生產(chǎn)線(xiàn)，只能拆除當前生產(chǎn)線(xiàn)，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬(wàn)支/年的生產(chǎn)線(xiàn)。
當前的BJ注射液生產(chǎn)線(xiàn)于2009年年初投產(chǎn)使用，現已使用2年半，目前的變現價(jià)值為1127萬(wàn)元，生產(chǎn)線(xiàn)的原值為1800萬(wàn)元，稅法規定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線(xiàn)法計提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線(xiàn)時(shí)計劃使用10年，項目結束時(shí)的變現價(jià)值預計為115萬(wàn)元。
新建生產(chǎn)線(xiàn)的預計支出為5000萬(wàn)元，稅法規定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線(xiàn)法計提折舊。新生產(chǎn)時(shí)計劃使用7年，項目結束時(shí)的變現價(jià)值預計為1200萬(wàn)元。
BJ注射液目前的年銷(xiāo)售量為400萬(wàn)支，銷(xiāo)售價(jià)格為每支10元，單位變動(dòng)成本為每支6元，每年的固定付現成本為100萬(wàn)元。擴建完成后，第1年的銷(xiāo)量預計為700萬(wàn)支，第2年的銷(xiāo)量預計為1000萬(wàn)支，第3年的銷(xiāo)量預計為1200萬(wàn)支，以后每年穩定在1200萬(wàn)支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩定、市場(chǎng)需求巨大，擴產(chǎn)不會(huì )對產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴產(chǎn)后，每年的固定付現成本將增加到220萬(wàn)元。
項目擴建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預計減少200萬(wàn)支BJ注射液的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，固定付現成本照常發(fā)生。
生產(chǎn)BJ注射液需要的營(yíng)運資本隨銷(xiāo)售額的變化而變化，預計為銷(xiāo)售額的10%。
擴建項目預計能在2011年年末完成并投入使用。為簡(jiǎn)化計算，假設擴建項目的初始現金流量均發(fā)生在2011年年末(零時(shí)點(diǎn))，營(yíng)業(yè)現金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運資本在各年年初投入，在項目結束時(shí)全部收回。
E公司目前的資本結構(負債/權益)為1/1，稅前債務(wù)成本為9%，β權益為1.5，當前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險報酬率為6.25%，權益市場(chǎng)的平均風(fēng)險溢價(jià)為6%。公司擬采用目前的資本結構為擴建項目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。
E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計算公司當前的加權平均資本成本。公司能否使用當前的加權平均資本成本作為擴建項目的折現率?請說(shuō)明原因。
(2)計算擴建項目的初始現金流量(零時(shí)點(diǎn)的增量現金凈流量)、第1年至第7年的增量現金凈流量、擴建項目的凈現值(計算過(guò)程和結果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴建項目是否可行并說(shuō)明原因。
(3)計算擴建項目的靜態(tài)回收期。如果類(lèi)似項目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應當采納該擴建項目?請說(shuō)明原因。
參考答案：
(1)權益資本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%
加權平均資本成本=9%×(1-25%)×1/2+15.25%×1/2=11%
由于項目的風(fēng)險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，公司繼續采用相同的資本結構為新項目籌資，所以，可以使用當前的加權平均資本成本作為擴建項目的折現率。
(2)舊生產(chǎn)線(xiàn)的年折舊額=1800×(1-5%)/10=171(萬(wàn)元)
目前舊生產(chǎn)線(xiàn)的折余價(jià)值=1800-171×2.5=1372.5(萬(wàn)元)
目前變現凈損失抵稅=(1372.5-1127)×25%=61.375(萬(wàn)元)
舊生產(chǎn)線(xiàn)變現凈流量=1127+61.375=1188.375(萬(wàn)元)
擴建期間減少的稅后收入=200×10×(1-25%)=1500(萬(wàn)元)
減少的稅后變動(dòng)成本=200×6×(1-25%)=900(萬(wàn)元)
減少的折舊抵稅=171×0.5×25%=21.375(萬(wàn)元)
第1年初增加的營(yíng)運資本投資=(700-400)×10×10%=300(萬(wàn)元)
擴建項目的初始現金流量=-5000+1188.375-1500+900-21.375-300=-4733(萬(wàn)元)
新生產(chǎn)線(xiàn)的年折舊額=5000×(1-5%)/10=475(萬(wàn)元)
每年增加的折舊抵稅=(475-171)×25%=76(萬(wàn)元)
第2年初的營(yíng)運資本投資=(1000-700)×10×10%=300(萬(wàn)元)
第3年初的營(yíng)運資本投資=(1200-1000)×10×10%=200(萬(wàn)元)
第7年末收回的營(yíng)運資本投資=300+300+200=800(萬(wàn)元)
每年增加的固定付現成本=220-100=120(萬(wàn)元)
繼續使用舊生產(chǎn)線(xiàn)第7年末的變現凈流量=115-(115-1800×5%)×25%=108.75(萬(wàn)元)
新生產(chǎn)線(xiàn)第7年末的折余價(jià)值=5000-475×7=1675(萬(wàn)元)
新生產(chǎn)線(xiàn)第7年末的變現凈損失抵稅=(1675-1200)×25%=118.75(萬(wàn)元)
新生產(chǎn)線(xiàn)第7年末的變現凈流量=1200+118.75=1318.75(萬(wàn)元)
第7年末的增量變現凈流量=1318.75-108.75=1210(萬(wàn)元)
第1年末的增量現金流量
=(700-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-300
=586(萬(wàn)元)
第2年末的增量現金流量
=(1000-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-200
=1586(萬(wàn)元)
第3-6年末的增量現金流量
=(1200-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76
=2386(萬(wàn)元)
第7年末的增量現金流量
=2386+800+1210
=4396(萬(wàn)元)
擴建項目的凈現值
=586×(P/F，11%，1)+1586×(P/F，11%，2)+2386×(P/A，11%，4)×(P/F，11%，2)+4396×(P/F，11%，7)-4733
=586×0.9009+1586×0.8116+2386×3.1024×0.8116+4396×0.4817-4733
=5207.41(萬(wàn)元)
由于擴建項目的凈現值大于0，因此，擴建項目可行。
(3)擴建項目的靜態(tài)回收期=3+(4733-586-1586-2386)/2386=3.07(年)
由于類(lèi)似項目的靜態(tài)回收期通常為3年小于擴建項目的靜態(tài)回收期3.07年，所以，僅從靜態(tài)回收期看，E公司不應當采納該擴建項目。
2.F公司是一家經(jīng)營(yíng)電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10 000萬(wàn)股，每股價(jià)格為10元，沒(méi)有負債。公司現在急需籌集資金16 000萬(wàn)元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個(gè)備選籌資方案：
方案一：以目前股本10 000萬(wàn)股為基數，每10股配2股，配股價(jià)格為8元/股。
方案二：按照目前市場(chǎng)公開(kāi)增發(fā)股票1 600萬(wàn)股。
方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為950元/份。目前等風(fēng)險普通債券的市場(chǎng)利率為10%。
方案四：按面值發(fā)行10年期的附認股權證債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權證，認股權證只能在第5年末行權，行權時(shí)每張認股權證可按15元的價(jià)格購買(mǎi)1股普通股。公司未來(lái)僅靠利潤留存提供增長(cháng)資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項目投資后公司總價(jià)值年增長(cháng)率預計為12%。目前等風(fēng)險普通債券的市場(chǎng)利率為10%。
假設上述各方案的發(fā)行費用均可忽略不計。
要求：
(1)如果要使方案一可行，企業(yè)應在盈利持續性、現金股利分配水平和擬配售股份數量方面滿(mǎn)足什么條件?假設該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權價(jià)格及每份配股權價(jià)值。
(2)如果要使方案二可行，企業(yè)應在凈資歷產(chǎn)收益率方面滿(mǎn)足什么條件?應遵循的公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)原則是什么?
(3)如果要使方案三可行，企業(yè)應在凈資產(chǎn)、累計債券余額和利息支付能力方面滿(mǎn)足什么條件?計算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià)格是否合理并說(shuō)明原因。
(4)根據方案四，計算每張認股權證價(jià)值、第5年末行權前股價(jià);假設認股權證持有人均在第5年末行權，計算第5年末行權后的股價(jià)、該附認股權證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說(shuō)明原因。
參考答案：
(1)F公司需要滿(mǎn)足：
1.盈利持續性方面：最近3個(gè)年度連續盈利。
2.現金股利分配方面：
最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實(shí)現的年均可分配利潤的30%。
3.擬配售股份數量方面：擬配售股份數量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的30%。
配股除權價(jià)格=(10000×10+8×10000×0.2)/(10000+10000×0.2)=9.67(元/股)
每份配股權價(jià)值=(9.67-8)/5=0.33(元)
(2)在凈資產(chǎn)收益率方面，F公司需要符合最近3個(gè)會(huì )計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。公開(kāi)增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格應不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)。
(3)F公司需要滿(mǎn)足：
1.凈資產(chǎn)方面：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元;
2.累計債券余額方面：累計債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%;
3.利息支付能力方面：最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。
債券價(jià)值=1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元)
擬定發(fā)行價(jià)格高于每份債券價(jià)值，投資人投資該債券獲得的報酬率小于等風(fēng)險普通債券利率，因此擬定發(fā)行價(jià)格不合理。
(4)每張認股權證價(jià)值=(1000-938.51)/20=3.07(元)
第5年末行權前數據：
公司總價(jià)值=(10000×10+16000)×(F/P，12%，5)=204426.8(萬(wàn)元)
每張債券價(jià)值=1000×9%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=962.07(元)
債務(wù)總價(jià)值=962.07×16=15393.12(萬(wàn)元)
權益價(jià)值=204426.8-15393.12=189033.68(萬(wàn)元)
股價(jià)=189033.68/10000=18.90(元/股)
第5年末行權后數據：
公司總價(jià)值=204426.8+16×20×15=209226.8(萬(wàn)元)
權益價(jià)值=209226.8-15393.12=193833.68(萬(wàn)元)
股價(jià)=193833.68/(10000+20×16)=18.78(元/股)
1000=1000×9%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)+20×(18.78-15)×(P/F，i，5)
當i=10%
1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)+75.6×(P/F，10%，5)=985.45
當i=9%
1000×9%×(P/A，9%，10)+1000×(P/F，9%，10)+75.6×(P/F，9%，5)
=1000+75.6×0.6499=1049.13
稅前資本成本=9%+(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)×1%=9.77%
由于附認股權證債券的稅前資本成本9.77%小于等風(fēng)險普通債券的市場(chǎng)利率10%，因此方案四不可行。
注冊會(huì )計師《財務(wù)管理》考試預測題及答案
1.在以下企業(yè)變革中，屬于被迫變革，往往需要付出較大的代價(jià)才能取得成效的是( )。
A、提前性變革
B、反應性變革
C、適應性變革
D、危機性變革
2.KD公司是一家知名的感光材料生產(chǎn)企業(yè)，在傳統膠卷市場(chǎng)上占據絕對優(yōu)勢。進(jìn)入新千年后，該公司并沒(méi)有意識到數碼產(chǎn)品會(huì )迅速普及，仍固守于傳統膠卷生產(chǎn)，導致企業(yè)全面虧損。在此背景上被迫進(jìn)行業(yè)務(wù)全面轉型，縮小傳統膠卷業(yè)務(wù)，開(kāi)始艱難地變身為數碼產(chǎn)品提供商。根據以上資料可以判斷，該公司的這種變化屬于( )。
A、提前性變革
B、反應性變革
C、危機性變革
D、隨機應變式的變革
3.甲有限責任公司在進(jìn)行戰略實(shí)施之后，各董事提出了戰略控制的步驟，你認為正確的是( )。
A、執行策略檢查-識別各個(gè)階段業(yè)績(jì)的里程碑-設定目標的實(shí)現層次-監控-獎勵
B、識別各個(gè)階段業(yè)績(jì)的里程碑-執行策略檢查-監控-設定目標的實(shí)現層次-獎勵
C、監控-執行策略檢查-識別各個(gè)階段業(yè)績(jì)的里程碑-設定目標的實(shí)現層次-獎勵
D、設定目標的實(shí)現層次-執行策略檢查-識別各個(gè)階段業(yè)績(jì)的里程碑-監控-獎勵
4.以下不屬于增量預算的是( )。
A、生產(chǎn)部門(mén)根據基期預算調整本期預算
B、采購部門(mén)根據基期實(shí)際發(fā)生額調整本期預算
C、管理部門(mén)根據預期重新編制預算
D、制造部門(mén)繼續使用上期預算
5.在平衡計分卡業(yè)績(jì)衡量方法下，下列各項中不屬于滯后指標的是( )。
A、新客戶(hù)開(kāi)發(fā)率
B、客戶(hù)滿(mǎn)意度
C、盈利率
D、客戶(hù)關(guān)系 1.D
【解析】本題考核戰略變革的時(shí)機選擇的知識點(diǎn)。危機性變革是一種被迫的變革，企業(yè)往往付出較大的代價(jià)才能取得變革的成效。
2.C
【解析】本題考核戰略變革的時(shí)機選擇的知識點(diǎn)。該公司是在遭受到全面虧損，面臨破產(chǎn)的基礎上被迫進(jìn)行轉型，因此屬于危機性變革。
3.A
【解析】本題考核戰略失效與戰略控制的知識點(diǎn)。戰略控制系統的步驟：(1)執行策略檢查;(2)根據企業(yè)的使命和目標，識別各個(gè)階段業(yè)績(jì)的里程碑;(3)設定目標的實(shí)現層次，不需要專(zhuān)門(mén)定量;(4)對戰略過(guò)程的正式監控;(5)獎勵。
4.C
【解析】本題考核預算與預算控制的知識點(diǎn)。零基預算是指在每一個(gè)新的期間必須重新判斷所有的費用，因此選項C不正確。
5.D
【解析】本題考核平衡計分卡的相關(guān)內容�？蛻�(hù)角度的目標和指針可以包括目標市場(chǎng)的銷(xiāo)售額(或市場(chǎng)份額)以及客戶(hù)保留率、新客戶(hù)開(kāi)發(fā)率、客戶(hù)滿(mǎn)意度和盈利率�？ㄆ仗m和諾頓把這些稱(chēng)為滯后指標。在明確價(jià)值定位的過(guò)程中，卡普蘭和諾頓定義了幾個(gè)與客戶(hù)滿(mǎn)意度有關(guān)的驅動(dòng)指標：時(shí)間、質(zhì)量、價(jià)格、可選性、客戶(hù)關(guān)系和企業(yè)形象。他們把這些稱(chēng)為潛在的領(lǐng)先指標。
1.D
【解析】本題考核戰略變革的時(shí)機選擇的知識點(diǎn)。危機性變革是一種被迫的變革，企業(yè)往往付出較大的代價(jià)才能取得變革的成效。
2.C
【解析】本題考核戰略變革的時(shí)機選擇的知識點(diǎn)。該公司是在遭受到全面虧損，面臨破產(chǎn)的基礎上被迫進(jìn)行轉型，因此屬于危機性變革。
3.A
【解析】本題考核戰略失效與戰略控制的知識點(diǎn)。戰略控制系統的步驟：(1)執行策略檢查;(2)根據企業(yè)的使命和目標，識別各個(gè)階段業(yè)績(jì)的里程碑;(3)設定目標的實(shí)現層次，不需要專(zhuān)門(mén)定量;(4)對戰略過(guò)程的正式監控;(5)獎勵。
4.C
【解析】本題考核預算與預算控制的知識點(diǎn)。零基預算是指在每一個(gè)新的期間必須重新判斷所有的費用，因此選項C不正確。
5.D
【解析】本題考核平衡計分卡的相關(guān)內容�？蛻�(hù)角度的目標和指針可以包括目標市場(chǎng)的銷(xiāo)售額(或市場(chǎng)份額)以及客戶(hù)保留率、新客戶(hù)開(kāi)發(fā)率、客戶(hù)滿(mǎn)意度和盈利率�？ㄆ仗m和諾頓把這些稱(chēng)為滯后指標。在明確價(jià)值定位的過(guò)程中，卡普蘭和諾頓定義了幾個(gè)與客戶(hù)滿(mǎn)意度有關(guān)的驅動(dòng)指標：時(shí)間、質(zhì)量、價(jià)格、可選性、客戶(hù)關(guān)系和企業(yè)形象。他們把這些稱(chēng)為潛在的領(lǐng)先指標。
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