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企業(yè)合理選擇融資的方式
導語(yǔ)：隨著(zhù)金融體制改革的深化，融資方式趨于多樣化，一個(gè)重要的表現是間接融資比重下降而直接融資占比不斷上升，融資方式的變化對銀行和企業(yè)會(huì )帶來(lái)什么樣的影響我們又該如何適應這種變化呢?下面一起和小編來(lái)看看企業(yè)合理選擇融資的方式吧。
合理選擇融資方式
一、目前，國企資金緊缺問(wèn)題仍是企業(yè)面臨難點(diǎn)之一。究其原因不外乎有以下幾個(gè)方面：
(一)資金嚴重緊張，卻動(dòng)用流動(dòng)資金實(shí)施無(wú)效益的基本建設。據測算，實(shí)際基本建設費已超過(guò)國家計委安排資金的2/3以上。超過(guò)部分是挪用了流動(dòng)資金。
(二)為控制通貨膨脹，國家抑制總需求，引導物價(jià)水平下降，直接造成企業(yè)收入水平降低，但國企未降低，而且前期利息、稅收及其他社會(huì )負擔也未減輕。
(三)企業(yè)置身于一個(gè)秩序混亂的合同市場(chǎng)，合同履行率僅為60%，國企被侵權現象嚴重。
(四)內部缺乏制約機制，國有資產(chǎn)大量流失。
(五)效率低下，存在大量高投入、低產(chǎn)出行為。
(六)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(cháng)緩慢，而工資成本競相攀升。
解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵是要合理選擇方式。
二、企業(yè)融資方式
企業(yè)獲得資本，不單純是為企業(yè)發(fā)展聚集資金的問(wèn)題，它實(shí)質(zhì)上是一種以資金供求形式表現出來(lái)的資源配置過(guò)程。在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，資源的使用是有償的，其他資源只有經(jīng)過(guò)與資金的交換才能投入生產(chǎn)。
在市場(chǎng)經(jīng)濟中，企業(yè)融資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一是內部融資，即將自己的儲蓄(留存盈利和折舊)轉化為投資的過(guò)程;二是外部融資，即吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉化為自己投資的過(guò)程。隨著(zhù)技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規模的擴大，單純依靠?jì)炔咳谫Y已經(jīng)很難滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求。外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部融資又可分為融資和股權融資。
(一)股權融資
股權融資是指資金不通過(guò)金融中介機構，借助股票這一載體直接從資金盈余部門(mén)流向資金短缺部門(mén)，資金供給者作為所有者(股東)享有對企業(yè)控制權的融資方式。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1.長(cháng)期性。股權融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。
2.不可逆性。企業(yè)采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。
3.無(wú)負擔性。股權融資沒(méi)有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。
(二)債務(wù)融資
債務(wù)融資是指企業(yè)通過(guò)舉債籌措資金，資金供給者作為債權人享有到期收回本息的融資方式。相對于股權融資，它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1.短期性。債務(wù)融資籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還。
2.可逆性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，負有到期還本付息的義務(wù)。
3.負擔性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付，從而形成企業(yè)的固定負擔。
三、企業(yè)融資方式的選擇
就各種融資方式來(lái)看，內部融資不需要實(shí)際對外支付利息或股息，不會(huì )減少企業(yè)的現金流量;同時(shí)由于資金來(lái)源于企業(yè)內部，不發(fā)生融資費用，使內部融資的成本遠低于外部融資。因此它是企業(yè)首選的融資方式。企業(yè)內部融資能力的大小取決于企業(yè)利潤水平、凈資產(chǎn)規模和投資者的預期等因素。只有當內部融資仍不能滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求時(shí)，企業(yè)才能轉向外部融資。
股權融資相對于債務(wù)融資來(lái)講，因其風(fēng)險大，資金成本也較高，同時(shí)還需承擔一定的發(fā)行費用，看似成本較高。但企業(yè)融資的成本，不僅包括會(huì )計成本，還包括機會(huì )成本。相對于會(huì )計成本，機會(huì )成本是構成企業(yè)決策行為的主要依據。從我國的情況看，企業(yè)通過(guò)銀行貸款所花費的機會(huì )成本是很高的。比如，現實(shí)中企業(yè)根據對未來(lái)市場(chǎng)變化的預期，制定了相應的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計劃，但其所需資金往往受貸款規模的限制，等到銀行逐級申報增加貸款規模批下來(lái)以后，也許市場(chǎng)情況已經(jīng)發(fā)生了變化，使企業(yè)失去一次有利的投資機會(huì )�？梢�(jiàn)，我國銀行貸款的“時(shí)滯”增加了企業(yè)融資的機會(huì )成本。同樣債券融資的限制條件多，對企業(yè)來(lái)講，同樣加大了機會(huì )成本，也是其不利的一面。
企業(yè)外部融資究竟是以股權融資還是以債務(wù)融資為主，除了受自身財務(wù)狀況的影響外，還受?chē)胰谫Y體制的制約。不同的國家由于歷史、文化、傳統不同，經(jīng)濟發(fā)展的水平以及對資金需求程度不同，所選用的融資體制也不相同。不同的融資體制規范著(zhù)企業(yè)獲取資金的渠道，制約著(zhù)企業(yè)的融資形式和取向。
因此，對國有企業(yè)而言，不僅存在著(zhù)國有資產(chǎn)，還存在著(zhù)國有負債，國有負債即籌集和使用資金的成本也就構成了國企改革的成本。我國國企改革的成本包括四個(gè)方面：(1)離退休下崗人員安置。(2)醫療、教育及其他福利費用。(3)企業(yè)辦社會(huì )的成本。(4)企業(yè)銀行債務(wù)。其中銀行債務(wù)構成了企業(yè)的顯性負債。對于企業(yè)從財政獲取的資金，企業(yè)要承擔一部分隱性社會(huì )責任，即安置下崗、離退人員、養老金、醫療、教育、失業(yè)保障等。這部分隱性社會(huì )責任即構成了企業(yè)的隱性負債。
四、如何解決企業(yè)巨大銀行債務(wù)包袱問(wèn)題
目前，我國國有企業(yè)債務(wù)重，資產(chǎn)負債率高。為解決企業(yè)銀行債務(wù)問(wèn)題可采取以下對策：
(一)通過(guò)資本市場(chǎng)籌集一部分。資本市場(chǎng)作為長(cháng)期資金交易的場(chǎng)所，一般包括長(cháng)期存貸市場(chǎng)、長(cháng)期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。狹義上僅指以股票和債券為信用工具的直接融資市場(chǎng)。我國資本市場(chǎng)正處于一個(gè)擴容、增效、改革、規范的成長(cháng)期�？梢酝ㄟ^(guò)資本市場(chǎng)籌集一部分。(l)用發(fā)行股票所籌資金歸還一部分貸款。(2)將部分銀行貸款轉為債券。
(二)投資基金轉換一部分。(1)創(chuàng )設轉換銀行與企業(yè)債務(wù)的國企重組資金。國企重組資金就是金融中介機構通過(guò)組建基金公司或基金管理公司向社會(huì )公眾發(fā)行基金股票(公司型基金)或受益憑證(契約型基金)，把社會(huì )公眾的分散資金有機匯集起來(lái)，其主要投資方向是向國企注入資本金。(2)建立產(chǎn)業(yè)金融聯(lián)合組成一個(gè)聯(lián)合投資公司，以國企資產(chǎn)作為擔保物，由聯(lián)合投資公司出面向商業(yè)銀行借款，幫助國企擺脫困境。
(三)債權變股權置換一部分。通過(guò)股份制改造，對那些關(guān)系國計民生，合乎國家產(chǎn)業(yè)政策要求，向專(zhuān)業(yè)銀行貸款超過(guò)全部資產(chǎn)的50%，且所欠貸款30%為逾期、呆滯貸款的國有企業(yè)，可將其超過(guò)一定年限的部分貸款，轉為銀行對企業(yè)的投資，使債權變成股權。
(四)呆帳準備核銷(xiāo)一部分。
(五)政府扶持補貼一部分。方法有以下幾種：(1)貸改投。(2)財政返還。(3)發(fā)行財政特種等。
(六)盤(pán)活存量一部分。(1)破。讓無(wú)挽救價(jià)值的企業(yè)破產(chǎn)。(2)調。結合產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結構來(lái)調整資產(chǎn)結構。(3)并�？抠Y產(chǎn)重組，以市場(chǎng)為導向，調整產(chǎn)業(yè)結構和企業(yè)組織結構，把優(yōu)勢企業(yè)擴張和劣勢企業(yè)兼并結合起來(lái)，互利互惠，優(yōu)勢互補。(4)轉。實(shí)行股份合作制，對部分中小企業(yè)的資產(chǎn)可以實(shí)行整體和部分拍賣(mài)，有償轉讓?zhuān)闷涫杖雰斶�銀行貸款和注資其他國有企業(yè)。
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