國債逆回購是什么-怎樣進(jìn)行國債逆回購

　　從2011年年底以來(lái)，國債逆回購正在悄然流行。尤其從2011年下半年開(kāi)始，為了預防商業(yè)銀行變相高息攬儲，銀監會(huì )出臺了一系列管理辦法，銀行發(fā)行的三十天以?xún)鹊某�短期理財產(chǎn)品被叫停，交易所的國債逆回購開(kāi)始成為超短期理財的替代工具。那么國債逆回購究竟是什么，如何進(jìn)行交易呢?下面是yjbys小編為大家帶來(lái)的關(guān)于國債逆回購的知識，歡迎閱讀。

　　國債逆回購是什么?

　　國債回購交易是買(mǎi)賣(mài)雙方在成交的同時(shí)約定于未來(lái)某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交的國債交易。亦即債券持有者(債券賣(mài)方/融資方)與融券方(債券買(mǎi)方/出資方)在簽訂的合約中規定, 融資方在賣(mài)出該筆債券后須在雙方商定的時(shí)間,以商定的價(jià)格再買(mǎi)回該筆債券, 并支付原商定的利率利息。

　　國債逆回購(普通投資者)是其中的融券方。對于融券方來(lái)說(shuō)，該業(yè)務(wù)實(shí)際上是一種短期貸款，即你把錢(qián)借給別人，獲得固定利息;別人用國債作抵押，到期還本付息。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，國債逆回購作為資金拆出方取得相應的'利息，資金借入方用國債為抵押，因此交易風(fēng)險基本為零。

　　目前滬市可操作國債逆回購的品種共有九個(gè)，國債1天回購(GC001，代碼204001)、 國債2天回購(GC002，代碼204002)、國債3天回購(GC003，代碼204003)、國債4天回購(GC004，代碼204004)、國債7天回購(GC007，代碼204007)、國債14天回購(GC014，代碼204014)國債28天回購(GC028，代碼204028)、國債91天回購(GC091，代碼204091)、國債182天回購(GC182，代碼204182)。在上述交易品種中，以上海證券交易所掛牌交易的204001和204007交易最為活躍。滬市以10萬(wàn)元為起點(diǎn)，超過(guò)10萬(wàn)元必須是10萬(wàn)元的整數倍，單筆委托上限是1000萬(wàn)元。

　　深市也有逆回購，與滬市的區別為深市不區分國債和企業(yè)債，交易起點(diǎn)也較低，僅為1000元。深市逆回購在理解和操作上和滬市逆回購類(lèi)似，本文主要介紹滬市逆回購。

　　國債逆回購的特點(diǎn)

　　(一)國債逆回購交易的收益性

　　銀行活期存款，利率非常低，加之目前CPI遠高于活期利率。而國債逆回購收益率遠遠高于同期銀行存款利率水平。比如下圖滬市一天國債逆回購利率(204001)2015年2月10最高達到65%，不過(guò)這并不一定意味著(zhù)你當天逆回購操作的年化收益率就為65%，下文中將對收益計算進(jìn)行具體介紹。

　　(二)國債逆回購交易的安全性

　　證券交易軟件顯示的回購利率漲跌幅不同于股票的漲跌幅，投資者在某個(gè)時(shí)點(diǎn)做出了國債逆回購，之后該利率的漲跌都與投資者無(wú)關(guān)。換言之，軟件顯示的漲跌幅并沒(méi)有實(shí)際參考意義。逆回購交易的收益率在交易時(shí)即已確定，因此逆回購到期日之前市場(chǎng)利率水平的波動(dòng)或交易后逆回購的利率變動(dòng)與你的收益無(wú)關(guān)。從這種意義上說(shuō)，逆回購交易類(lèi)似于抵押貸款，它不承擔市場(chǎng)風(fēng)險。因此，對于資金充裕的機構來(lái)說(shuō)，充分利用國債逆回購市場(chǎng)來(lái)管理閑置資金，以降低財務(wù)費用來(lái)獲取收益的'最大化，又不影響經(jīng)營(yíng)所需，不失為上乘的投資選擇;對于有大額閑散資金的投資者來(lái)說(shuō)，國債逆回購也是一個(gè)理想的超短期理財工具。

　　國債逆回購的交易流程

　　交易流程

　　(1)回購委托——客戶(hù)委托證券公司做回購交易�？蛻�(hù)也可以像炒股一樣，通過(guò)柜臺、電話(huà)自助、網(wǎng)上交易等直接下單;

　　(2)回購交易申報——根據客戶(hù)委托，證券公司向證券交易所主機做交易申報，下達回購交易指令�；刭徑灰字噶畋仨毶陥笞C券賬戶(hù)，否則回購申報無(wú)效。

　　(3)交易撮合——交易所主機將有效的融資交易申報和融券交易申報撮合配對。

　　(4)成交數據發(fā)送——T日閉市后，交易所將回購交易成交數據和其他證券交易成交數據一并發(fā)送結算公司。

　　(5)清算交收——結算公司以結算備付金賬戶(hù)為單位，將回購成交應收應付資金數據,與當日其他證券交易數據合并清算，軋差計算出證券公司經(jīng)紀和自營(yíng)結算備付金賬戶(hù)凈應收或凈應付資金余額，并在T+1日辦理資金交收。

　　(6)回款——比如說(shuō)是做7天逆回購，則在T+7日，客戶(hù)資金可用，T+8日可轉帳，而且是自動(dòng)回款，不用做交易。

　　實(shí)用指南

　　首先是交易方向，國債逆回購要選擇"賣(mài)出"。

　　其次是報價(jià)規則，成交價(jià)格是每百元資金到期年收益，這個(gè)數字越高對于做逆回購的投資者越有利。在委托價(jià)格上，投資者可以按照揭示5檔行情選擇成交價(jià)格，也可以按照自己的要求填寫(xiě)。一般建議投資者選擇"買(mǎi)一數值"作為委托價(jià)格。在委托數量上，上海市場(chǎng)以10萬(wàn)元作為起點(diǎn)，超過(guò)10萬(wàn)元必須是10萬(wàn)元的整數倍，單筆委托上限是1000萬(wàn)元。在委托數量上每10萬(wàn)元輸入1000，20萬(wàn)元輸入2000，依次類(lèi)推上限1000萬(wàn)元對應100000。

　　第三是交易費用，國債的.交易費用采用外扣方式扣去。券商要從投資者資金金額之外收取交易費用。如果投資者想做1天逆回購，必須至少10萬(wàn)零1元。國債一、二、三、四天回購傭金水平為10萬(wàn)元一天1元;七天回購，10萬(wàn)元每筆5元;十四天回購，10萬(wàn)元每筆10元;二十八天回購，10萬(wàn)元每筆20元，二十八天以上回購，10萬(wàn)元每筆30元封頂。傭金通常介于收益的4%至6%間。

　　最后是清算規則，回購交易的清算規則是"一次成交，兩次結算"。"一次成交"是指當投資者做了逆回購借出資金后，到期資金就自動(dòng)回到投資者的賬戶(hù)上，其間不需做任何操作。“兩次結算”中的首次結算是指由逆回購方向正回購方劃款(本金)，并劃付有關(guān)的交易費用，交易所將正回購方賬戶(hù)內的標準券凍結;第二次結算是指由正回購方向逆回購方劃款(本金加利息)，交易所將正回購方賬戶(hù)內的標準券解凍。

　　國債逆回購的資金清算

　　要了解國債逆回購的資金清算，首先要明確幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)的概念：成交日、到期日與到期清算日、資金劃轉日。

　　成交日，顧名思義就是投資者融出資金的證券交易日(即T日)。

　　到期日，成交日再加上融出資金的回購交易品種期限就是到期日(及T+N日)。舉例說(shuō)明，如果投資者在2012年2月21日(星期二)用一天回購(204001)融出資金，2月22日(星期三)就是到期日。如果到期日是證券市場(chǎng)的交易日，那也被稱(chēng)為到期清算日;如果到期日不是證券交易日，到期清算日則要順延至下一個(gè)證券交易日。如果投資者在2月24日(星期五)用一天回購融出資金，到期日是2月25日(星期六)，但該天不是證券交易日，到期清算日就順延到2月27日(下星期一)。到期清算日資金狀態(tài)是“可用不可轉”，就是說(shuō)投資者可以繼續做國債逆回購，也可以買(mǎi)交易所證券，但是不能轉到券商資金賬戶(hù)對應的.三方銀行賬戶(hù)中。但對于到期清算日的資金狀態(tài)，不同券商情況可能有所不同，需要咨詢(xún)開(kāi)戶(hù)券商營(yíng)業(yè)部。

　　資金劃轉日，指到期清算日后最近的證券交易日。在資金劃轉日，投資者可把逆回購的到期資金劃轉到關(guān)聯(lián)券商的銀行三方賬戶(hù)中。以一天回購為例，投資者在2月23日(星期四)做了一天回購融出資金，2月24日(星期五)即是到期日也是到期清算日，資金劃轉日則要順延到2月27日(下星期一)。

　　成交日、到期清算日和資金劃轉日都要求是證券交易日，而到期日可以是自然日的概念，這意味著(zhù)清算日和資金劃轉日期間可能包含周末或節假日。因此成交的利率并不一定是最終的年化收益率。

　　國債逆回購的收益計算

　　凈收益=成交額*利率*回購天數/360天-成交額*手續費率

　　年化凈收益率=凈收益/成交額/資金實(shí)際占用天數*360天

　　以一天國債回購為例，每周四的利息總是高于其他交易日，這是因為周四做了一天國債逆回購，周五是到期清算日，下周一才是資金劃轉日。就是說(shuō)周四做一天回購，資金實(shí)際占用三天，因此利率較高。

　　另外，投資者看到個(gè)別交易日國債逆回購收益率高達百分之幾十的數字時(shí)，不必過(guò)于興奮。由于國債逆回購的成交日和清算日之間，包含了可能的節假日，春節前倒數第二個(gè)交易日%的利益率其實(shí)包含了春節期間近十天假期的資金利息，實(shí)際的年化收益率需要自己計算。

　　舉栗來(lái)說(shuō)：張先生手中有一筆錢(qián)想用于換車(chē)。汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商告知張先生，下周到貨，具體提貨時(shí)間會(huì )提前一天通知。從資金安全的角度看，張先生不能讓這筆錢(qián)有損失;由于車(chē)款數目較大，放在銀行賬戶(hù)上只能享受活期利息，目前銀行并無(wú)合適的超短期理財產(chǎn)品，銀行僅能提供一天通知存款，利率為0.85%。經(jīng)推薦，張先生選擇了一天國債逆回購(204001)。第一天，張先生以4.56%的價(jià)格成交了一天國債逆回購品種130萬(wàn)元。一天之后，張先生獲得了利息共計151.67元(其包括164.67元的回購利息收入再扣去13元的交易費用)，而如果他只放到銀行活期儲蓄賬戶(hù)中，按0.35%計算一天獲得的利息僅為12。64元。一周后，張先生提車(chē)，此時(shí)他做國債逆回購獲得的'累計超額收益近千元。

　　回到本文最開(kāi)始提出的問(wèn)題：基金公司的貨幣市場(chǎng)基金、銀行的中短期理財產(chǎn)品和交易所國債逆回購，這三者孰優(yōu)?這主要取決于投資期限。國債逆回購適合低于14天的超短期投資周期，而貨幣市場(chǎng)基金和銀行理財產(chǎn)品適用期限更長(cháng)的低風(fēng)險保本理財需求。它們不存在完全的替代關(guān)系，而是有一定的互補性。如果某投資者六個(gè)月之后某天要用一筆錢(qián)，投資者可以先做一筆六個(gè)月期限的銀行理財產(chǎn)品獲得一個(gè)比較穩定的前期收益，然后用國債逆回購獲取最后幾天的短期超額收益。國債逆回購在短期有強大的優(yōu)勢，但中長(cháng)期而言，相較于貨幣市場(chǎng)基金和銀行理財產(chǎn)品并無(wú)明顯的優(yōu)勢。如果在一個(gè)相對較長(cháng)的時(shí)期，投資者某幾個(gè)交易日忘記做逆回購，只能拿到活期存款收益，總的收益率就會(huì )遜色于其他兩個(gè)產(chǎn)品。

　　總體來(lái)說(shuō)，逆回購交易適合資金量大于10萬(wàn)/0.1萬(wàn),不滿(mǎn)足于銀行活期利率,流動(dòng)性偏好明顯,追求投資安全性的個(gè)人投資者或流動(dòng)資金充裕的機構。

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