2015年中級會(huì )計師《財務(wù)管理》參考答案
一、單行選擇題(共25題，每題1分，共25分。)
1、【參考答案】A
【解析】債務(wù)籌資方式的財務(wù)風(fēng)險高于權益籌資方式，因此本題可先排除C、D，在權益籌資方式中優(yōu)先股要優(yōu)先分配股利，所以財務(wù)風(fēng)險最低的應該是普通股。
2、【參考答案】A
【解析】企業(yè)發(fā)行債券、股票、短期融資券均需具備相應的條件和資格，相比之下，融資租賃籌資的限制條件較少。
3、【參考答案】D
【解析】吸收直接投資的籌資特點(diǎn)包括：(1)能盡快形成生產(chǎn)力;(2)容易進(jìn)行信息溝通;(3)資本成本較高;(4)公司控制權集中(5)不容易進(jìn)行產(chǎn)權交易。
4、【參考答案】D
【解析】發(fā)行債券、發(fā)行短期票據需要支付利息費用，發(fā)行優(yōu)先股需要支付優(yōu)先股的股利，股利、利息均屬于資金占用費，發(fā)行認股權證不需要資金的占用費。
5、【參考答案】B
【解析】借款資本成本= 稅后利息率/(1-籌資費率)=8%x(1-25%)/(1-0.5%)=6.03%
6、【參考答案】C
【解析】確定最優(yōu)資本結構的方法包括BCD，故排除A, 另外，公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險基礎上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標準，進(jìn)行資本結構優(yōu)化。
7、【參考答案】B
【解析】靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年相等的現金流量 =60/(4+6)=6
8、【參考答案】B
【解析】報廢時(shí)現金凈流量
=預計凈殘值+(稅法凈殘值-預計凈殘值)x所得稅率=3500+(5000-3500)*25%=3875元
9、【參考答案】B
【解析】長(cháng)期債券對市場(chǎng)利率的敏感性大于短期債券。B選項錯誤。
10、【參考答案】A
【解析】短期資金大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，故激進(jìn)型。
11、【參考答案】D
【解析】再訂貨點(diǎn)=預計交貨期內的需求+保險儲備，=【18000/360】x5+100=350(件)。
12、【參考答案】C
【解析】
借款的實(shí)際利率=8%/(1-12%)=9.09%
13、【參考答案】D
【解析】量本利分析主要假設條件包括：(1)總成本與固定成本和變動(dòng)成本兩部分組成：(2)銷(xiāo)售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線(xiàn)性關(guān)系：(3)產(chǎn)銷(xiāo)平衡：(4)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)結構穩定。
14、【參考答案】D
【解析】方法一：銷(xiāo)售量的利潤敏感系數即為經(jīng)營(yíng)杠桿系數，經(jīng)營(yíng)杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤
=(2x40)/50=1.6
方法二：銷(xiāo)售量的利潤敏感系數=利潤變動(dòng)率/銷(xiāo)售量變動(dòng)率
單位邊際貢獻為2，銷(xiāo)售量為40，利潤為50，利潤=銷(xiāo)售量x單位邊際貢獻-固定成本，可得，固定成本=40x2-50=30 ，假設銷(xiāo)售量上升10%，變化后的銷(xiāo)售量=40 x(1+10%)=44(萬(wàn)元),變化后的利潤=44x2-30=58(萬(wàn)元)，利潤的變化率=(58-50)/50=16%，所以銷(xiāo)售量的敏感系數=16%/10%=1.60 。
15、【參考答案】C
【解析】在作業(yè)成本法下，對于直接費用的確認和分配與傳統的成本計算方法是一致的，而間接費用的分配對象不再是產(chǎn)品，而是作業(yè)活動(dòng)。采用作業(yè)成本法，制造費用按照成本動(dòng)因直接分配，避免了傳統成本計算法下的成本扭曲。所以本題選C。
16、【參考答案】D
【解析】本題通過(guò)“稅率”兩字可選擇D選項。
所得稅差異理論認為，資本利得收益比股利收益更有利于實(shí)現收益最大化目標，公司應當采用低股利政策。對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率。再者。即使兩者沒(méi)有稅率上的差異，由于投資者對資本利得收益的納稅時(shí)間選擇更具彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來(lái)的收益差異。
17、【參考答案】A
【解析】股票分割，是將高面值的股票拆分成低面值的幾股股票，面值總額不變，股東權益總額不變，企業(yè)資本結構不變，股東持股比例不變，但增加企業(yè)發(fā)行在外的股票股數，因股數增加會(huì )導致每股價(jià)值降低。
18、【參考答案】A
【解析】發(fā)放股票股利是將公司的未分配利潤轉化為股本和資本公積，不改變公司股東權益總額，不會(huì )改變企業(yè)的資本結構。
19、【參考答案】B
【解析】股權登記日，即有權領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期，所以正確答案是選項B.
20、【參考答案】C
【解析】產(chǎn)權比率=負債總額/所有者權益總額x100%，這一比率越高，表明債務(wù)比重越大，企業(yè)長(cháng)期償債能力越弱，債權人權益保障程度越低，財務(wù)風(fēng)險越高，財務(wù)結構越不穩定，但財務(wù)杠桿效應會(huì )越強。
21、【參考答案】D
【解析】實(shí)際年利率=(1+r/m)m-1=(1+4%/4)4-1=4.06%
22、【參考答案】B
【解析】本題需注意題干中β系數大于0，而不是大于1，β系數大于0只能說(shuō)明資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向變化。
23、【參考答案】C
【解析】運用彈性預算法編制預算的基本步驟是：第一步，選擇業(yè)務(wù)量的計量單位;第二步，確定適用業(yè)務(wù)量的業(yè)務(wù)范圍，第三步，逐項研究并確定各項成本和業(yè)務(wù)量之間的數量關(guān)系：第四步，計算各項預算成本，并用一定的方法來(lái)表達，所以正確答案是C。(參見(jiàn)教材65頁(yè))
24、【參考答案】A
【解析】滾動(dòng)預算法是指在編制預算時(shí)，將預算與會(huì )計期間脫離，隨著(zhù)預算的執行不斷地補充預算，逐期向后滾動(dòng)，使預算期始終保持為一個(gè)固定長(cháng)度。
25、【參考答案】C
【解析】調整性籌資動(dòng)機，是指企業(yè)因調整資金結構而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機。當一些債務(wù)即將到期，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現有的資本結構，仍然舉新債還舊債。這是為了調整資本結構，所以本題正確答案是選項C.(參見(jiàn)教材86頁(yè))
二、多項選擇題(共10題，每題2分，共20分)
1、【參考答案】BCD
【解析】現金周轉期是指由付款到收款所經(jīng)歷的時(shí)間，現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期，若縮短現金周轉期，就要使收款越早越好，付款越晚越好。
2、【參考答案】ABC
【解析】可控成本是指成本中可以控制的各種耗費，它應具備三個(gè)條件：1)可以預見(jiàn);2)可以計量;3)可以調節和控制。
3、【參考答案】ABD
【解析】采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低，從而實(shí)現企業(yè)價(jià)值的長(cháng)期最大化。
4、【參考答案】ABCD
【解析】影響企業(yè)償債能力的其他因素包括：(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標或授信額度(2)資產(chǎn)質(zhì)量(3)或有事項或承諾事項(4)經(jīng)營(yíng)租賃。
5、【參考答案】ABD
【解析】協(xié)調所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的方式包括：解聘、接收和激勵，其中激勵分為股票期權和績(jì)效股兩種。
6、【參考答案】BD
【解析】本題考遞延年金的計算�？捎梅侄握郜F、減法等方法計算。
分段折現：P=A(P/A，i，6)×(P/F，i，4)
減法：P=A×[(P/A,i,10)-(P/A,i,4).
7、【參考答案】ACD
【解析】利潤表中的銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售及管理費用分別來(lái)自銷(xiāo)售收入預算，產(chǎn)品成本預算，銷(xiāo)售及管理費用預算。而生產(chǎn)預算只涉及實(shí)物量不涉及價(jià)值量。所以選ACD.
8、【參考答案】ABC
【解析】企業(yè)的盈余公積主要用于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，也可用于彌補虧損。但是，用盈余公積彌補虧損應當由董事會(huì )提議，經(jīng)股東大會(huì )或類(lèi)似機構批準;轉增資本(股本)，當提取的盈余公積累積比較多時(shí)，企業(yè)可以將盈余公積轉增資本(股本)，但是必須經(jīng)股東大會(huì )或類(lèi)似機構批準，而且用盈余公積轉增資本(股本)后，留存的盈余公積不得少于注冊資本的25%。盈余公積不得用于以后年度的利潤分配。所以D不對。正確答案為ABC。
9、【參考答案】ABCD
【解析】影響企業(yè)資本結構的因素：企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩定性和成長(cháng)率、企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級、企業(yè)資產(chǎn)結構、企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。
10、【參考答案】AB
【解析】在考慮企業(yè)所得稅的時(shí)，營(yíng)業(yè)現金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現成本-所得稅=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤+非付現成本=營(yíng)業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現成本×所得稅稅率+非付現成本×所得稅稅率。
三、判斷題(共10題，每題1分，共10分)
1、【參考答案】錯
【解析】處于成長(cháng)期的企業(yè)，其資金需要量較大，內部籌資難以滿(mǎn)足其需要。
2、【參考答案】對
【解析】資本成本率是衡量資本結構優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。
3、【參考答案】錯
【解析】(1)間接投資是將資金投放于股票、債券等權益性資產(chǎn)，直接籌資是企業(yè)直接與資金供應者協(xié)商融通資金的籌資活動(dòng)。(2)直接投資是將資金直接投放于形成經(jīng)營(yíng)能力的實(shí)體性資產(chǎn)，間接籌資是企業(yè)借助金融機構而籌集資金。如某投資者將設備投資于A(yíng)企業(yè)，屬于直接投資，站在A(yíng)企業(yè)的角度這種籌資屬于直接籌資。
4、【參考答案】錯
【解析】營(yíng)運資金的來(lái)源具有靈活多樣性;營(yíng)運資金的數量具有波動(dòng)性;營(yíng)運資金的周轉具有短期性;營(yíng)運資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現性。
5、【參考答案】對
【解析】若要評價(jià)作業(yè)和流程的執行情況，必須建立業(yè)績(jì)指標，可以是財務(wù)指標也可以是非財務(wù)指標，非財務(wù)指標主要體現在時(shí)間、質(zhì)量、效率三個(gè)方面。
6、【參考答案】對
【解析】采用固定或穩定的股利政策，要求公司對未來(lái)的盈利和支付能力可作出準確的判斷。固定或穩定的股利政策通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩定或正處于成長(cháng)期的企業(yè)。
7、【參考答案】對
【解析】業(yè)績(jì)股票激勵模式只對業(yè)績(jì)目標進(jìn)行考核，而不要求股價(jià)的上漲，因此比較適合業(yè)績(jì)穩定型的上市公司及其集團公司、子公司。
8、【參考答案】錯
【解析】利潤最大化、股東財富最大化、公司價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化等各種財務(wù)管理的目標都是以股東財富最大化為基礎。
9、【參考答案】錯
【解析】必要收益率與認識到的風(fēng)險有關(guān)，如果如果某項資產(chǎn)的風(fēng)險較低，那么投資者對該項資產(chǎn)的必要收益率就較低。
10、【參考答案】對
【解析】企業(yè)正式下達執行的預算，一般不予以調整，但預算單位在執行中由于市場(chǎng)環(huán)境、政策法規等發(fā)生重大變化，致使預算的編制基礎不成立或導致預算執行結果產(chǎn)生重大偏差時(shí)，可做調整。
四、計算分析題(共4題，每題5分，共20分)
1、【參考答案】
(1)每年折舊額=(100-5)/5=19萬(wàn)元。
(2)第1-4年營(yíng)業(yè)現金凈流量=19+11=30萬(wàn)元
(3)第5年營(yíng)業(yè)現金凈流量=30+5+10=45萬(wàn)元
(4)原始投資額=100+10=110萬(wàn)元
(5)凈現值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22萬(wàn)元。
2、【參考答案】
(1)最佳現金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180萬(wàn)元
(2)現金轉化次數=8100/180=45次。
(3)現金交易成本=45×0.2=9萬(wàn)元。
(4)計算最佳現金持有量下持有現金的機會(huì )成本180/2×10%=9萬(wàn)元。
(5)計算最佳現金持有量下的相關(guān)總成本=9+9=18萬(wàn)元。
也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18萬(wàn)元
3、【參考答案】
(1)營(yíng)運資金=200000-120000=80000
權益乘數=800000/(800000-30000)=1.6
(2)應收賬款周轉率=420000/[(65000+55000)/2]=7
2013年期末所有者權益=700000-300000=400000
2014年期末所有者權益=800000-300000=500000
凈資產(chǎn)收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%
資本保值增長(cháng)率=500000/400000×100%=125%
4、【參考答案】
A=508 B=52 C=2545 D=23 E=1700
【解析】
A=-7500+5000+2600-52-540=508萬(wàn)元;
B=2600×8%/4=52萬(wàn)元
C-1450-52-540=503，得出C=2545萬(wàn)元。
D=(2600-1450)×8%/4=23萬(wàn)元
-450+E-690-E×8%/4=理想現金余額500
可得E=1673.47 ，因為借款為100萬(wàn)元的倍數，故應借款1700萬(wàn)元，所以E=1700萬(wàn)元。
五、綜合題(共2題，第1題10分，第2題15分，共10分)
1、【參考答案】
(1)單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120元
直接人工成本差異=實(shí)際工時(shí)×實(shí)際工資率-實(shí)際產(chǎn)量下標準工時(shí)×標準工資率 =7000×16-3680×2×15=1600元
直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400元
直接人工工資率差異=(16-15)×7000=7000元
(2)【參考答案】
單位利潤=單價(jià)-單位成本-單價(jià)*消費稅稅率
其中，單位成本=單位變動(dòng)成本+單位固定成本
=200+720000/12000=260
單位利潤=260×20%=52
所以，52=單價(jià)-260-單價(jià)×5%
可得，單價(jià)=(260+52)/(1-5%)=328.42元
(3)【參考答案】
單位利潤=單價(jià)-單位成本-單價(jià)*消費稅稅率
其中，單位成本=單位變動(dòng)成本 =200
單位利潤=200×20%=40
所以，40=單價(jià)-200-單價(jià)×5%
可得，單價(jià)=(200+40)/(1-5%)=252.63元
(4)由于額外訂單價(jià)格290元高于252.62元，故應接收訂單。
(5)【參考答案】
保本銷(xiāo)售量×(350-200)-720000 =0
保本銷(xiāo)售量=4800件。
實(shí)現目標利潤的銷(xiāo)售量×(350-200)-720000=150000 得實(shí)現目標利潤的銷(xiāo)售量=5800件。
2、【參考答案】
(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
(2)股票內在價(jià)值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元
(3)由于股票內在價(jià)值10元高于股票市價(jià)8.75元，所以投資者應購入該股票。
(4)A=4.5%/(1-25%)=6%
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%
(5)新資本結構比較優(yōu)化，因為新資本結構下加權的資本成本更低。
(6)2015年稅前利潤=1400-4000×7%=1120萬(wàn)元
2016年的財務(wù)杠桿系數=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25
2016年的總杠桿系數=2×1.25=2.5
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