淺談資本運作的“紅色時(shí)間差”

　　公司融資等資本運作是配合公司業(yè)務(wù)和戰略發(fā)展行事，貽誤戰機容易造成公司發(fā)展的被動(dòng)，因此資本運作的最佳時(shí)點(diǎn)與實(shí)際開(kāi)始融資的時(shí)間差距往往足以引起警戒，或許可將這個(gè)時(shí)間差稱(chēng)為資本運作的“紅色時(shí)間差”。

　　由“紅色時(shí)間差”可以引出兩個(gè)需要明確的問(wèn)題：一是企業(yè)并不能夠在一切戰略結束的時(shí)候才開(kāi)始融資和資本運作，而是要在發(fā)展未盡的同時(shí)開(kāi)始挖井融資，即兩條腿走路;二是在相關(guān)條件成熟的情況下，融資務(wù)必愈快愈好，這是一個(gè)快牛打慢牛的時(shí)代，要盡可能縮短“時(shí)間差”，將紅色的警報色變?yōu)榫G色。

　　對于第一個(gè)問(wèn)題，有個(gè)小故事或許是個(gè)合適的比喻：兩個(gè)和尚分別住在一河相隔的兩座山里，他們每天挑水時(shí)都會(huì )在山下的河邊相遇，遂成好友，這樣不知不覺(jué)已過(guò)了五年。一日，東山和尚發(fā)現西山的朋友好幾天不再下山挑水，擔心他身體有恙，便去探望，卻意外地在西山的廟里發(fā)現一口井，西山和尚解釋說(shuō)：“這五年來(lái)，我每天做完功課后，都會(huì )抽空挖這囗井。即使有時(shí)很忙，能挖多少就算多少。如今，終于讓我挖出井水，我就不必再下山挑水，可以有更多時(shí)間做喜歡的事。”

　　對公司而言亦有類(lèi)似之處，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率再高，點(diǎn)點(diǎn)滴滴地賺錢(qián)都是在挑水;公司需要在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，先于發(fā)生融資的“紅色時(shí)間差”時(shí)就挖一口屬于公司的井，即“資本池”，培養出公司在業(yè)務(wù)之外的資本實(shí)力;未來(lái)當公司需要資金的時(shí)候，或者當公司現有業(yè)務(wù)萎縮時(shí)，或者公司被競爭對手超越時(shí)，公司方能即刻從已經(jīng)打開(kāi)的資金渠道取得轉向或是加速急需的資金，將“紅色時(shí)間差”變?yōu)榱�，這個(gè)轉身也會(huì )因此更加從容。

　　近兩個(gè)月，順馳“賤賣(mài)”的故事令眾多媒體議論紛紛，殊不知這正是一個(gè)典型的“紅色時(shí)間差”案例：在業(yè)務(wù)方面飛速發(fā)展的光環(huán)下，順馳的資金鏈卻崩得又緊又薄，一旦發(fā)生變故，就連一點(diǎn)點(diǎn)資金都變得如此寶貴，“賤價(jià)賣(mài)身”也在所不惜。這個(gè)結局雖與外部環(huán)境不穩定不無(wú)關(guān)系，孫宏斌也一直力求上市融資，但在明知平時(shí)資本運作艱難的情況下，仍是一味向前沖，而不是平時(shí)重視協(xié)調業(yè)務(wù)與融資。當“紅色時(shí)間差”越拉越長(cháng)，進(jìn)而轉為警報時(shí)，順馳又能怪誰(shuí)呢?

　　而在公司達到融資的最佳時(shí)點(diǎn)問(wèn)題上，融資速度則決定誰(shuí)可以占盡先機，有時(shí)這甚至關(guān)乎企業(yè)生死存亡。2005年分眾與聚眾借力資本跑馬圈地是演繹了一場(chǎng)最經(jīng)典的融資賽跑，結局也因時(shí)間因素最終可謂“成王敗寇”。

　　資金瓶頸同時(shí)出現，一場(chǎng)場(chǎng)令人眼花繚亂的融資競賽由此展開(kāi)。2003年5月，分眾贏(yíng)得軟銀4000萬(wàn)美元投資，軟銀帶來(lái)的不僅是資金的力量。同年12月，聚眾引入上海市信息投資股份有限公司6000萬(wàn)元人民幣參股，外界評說(shuō)這一思路的高明之處在于巧妙地拉攏了政府資源。融資時(shí)差六個(gè)月，首輪融資后，雙方開(kāi)始在全國各地，特別是上海、廣州、北京三地展開(kāi)了激烈的爭奪。此后，2004年4月鼎暉國際CDH等注資1250萬(wàn)美元進(jìn)入分眾傳媒，分眾獲得了維眾、鼎暉和高盛等多家投行的投資，而聚眾則吸引了全球最大的私募投資基金凱雷的青睞;同年9月，聚眾宣布凱雷基金向其注資1500萬(wàn)美元，相較于分眾前兩輪融資又遲了近半年時(shí)間。之后，2004年11月高盛宣布向分眾投資3000萬(wàn)美元。

　　待到2005年7月13日上午(美國當地時(shí)間)，分眾傳媒上市納斯達克;2005年7月13日，凱雷集團表態(tài)：2000萬(wàn)美元再投聚眾，但為時(shí)已晚，聚眾已經(jīng)喪失了“資本池”的先行優(yōu)勢;2005年10月17日,分眾傳媒以1.83億美元收購上�？蚣苊浇�;2006年1月9日分眾以3.25億美元最終吞并聚眾?成樓宇電視寡頭。

　　分眾與聚眾爭先恐后融資，誰(shuí)占有“資本池”就意味著(zhù)可以在競爭中取得勝利，因為私募的融資過(guò)程還不是可言勝負的時(shí)候，聚眾與分眾上市之后才是彼此決定勝負的日子。假如在這次爭奪中，分眾只看到手頭的業(yè)務(wù)拓展而沒(méi)有注意到加緊融資，那么最終勝負尚未可知。

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