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2018咨詢(xún)工程師考點(diǎn):融資方案設計與優(yōu)化
融資是指為支付超過(guò)現金的購貨款而采取的貨幣交易手段,或為取得資產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。下面yjbys小編為大家準備了關(guān)于融資方案設計與優(yōu)化的知識點(diǎn),歡迎閱讀。
一、融資方案研究的任務(wù)
二、編制項目資金籌措方案(P218)
、夙椖抠Y金籌措方案是在項目分年投資計劃基礎上編制的,是對資金來(lái)源、資金籌措方式、融資結構和數量等做出的整體安排。
、陧椖康馁Y金籌措需要滿(mǎn)足項目投資資金使用的要求。
、垡粋(gè)完整的項目資金籌措方案,主要由兩部分內容構成:項目資金來(lái)源計劃表和總投資使用與資金籌措計劃表。
注意:總投資使用計劃與資金籌措表是投資估算和融資方案兩部分的銜接點(diǎn)。
編制項目總投資使用計劃與資金籌措表時(shí)應注意下列問(wèn)題:
1.各年度的資金平衡
2.建設期利息
三、資金成本分析(P245)
(一)資金成本的構成
1.相關(guān)概念
(1)資金成本:
(2)資金占用費:使用資金過(guò)程中發(fā)生的向資金提供者支付的代價(jià),包括:借款利息、債券利息、優(yōu)先股股息、普通股紅利及權益收益等。
(3)資金籌集費:資金籌集過(guò)程中所發(fā)生的各種費用,包括:律師費、資信評估費、公證費、證券印刷費、發(fā)行手續費、擔保費、承諾費、銀團貸款管理費等。
2.資金成本計算(資金成本通常以資金成本率來(lái)表示)
資金成本率:能使籌得的資金同籌資期間與資金使用期間發(fā)生的各種費用(含向資金提供者支付的各種代價(jià))等值時(shí)的收益率或貼現率。 (7-2)
(二)權益資金成本分析(P246) 1.優(yōu)先股資金成本 優(yōu)先股資金成本=優(yōu)先股股息/(優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格-發(fā)行成本) (7-3)
2.普通股資金成本
(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法
(2)稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢價(jià)法
式中:sK——普通股資金成本; bK——所得稅前的債務(wù)資金成本;
cRP——投資者比債權人承擔更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價(jià)。
風(fēng)險溢價(jià)的確定:
風(fēng)險溢價(jià)是憑借經(jīng)驗估計的,一般認為某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價(jià)對其自己發(fā)行的債券來(lái)講,大約在3%~5%左右:
、 當市場(chǎng)利率達到歷史性高點(diǎn)時(shí),風(fēng)險溢價(jià)較低,在3%左右; ② 當市場(chǎng)利率達到歷史性低點(diǎn)時(shí),風(fēng)險溢價(jià)較高,在5%左右; ③ 通常情況下,一般采用4%的平均風(fēng)險溢價(jià)。
(3)股利增長(cháng)模型法
sK—普通股資金成本;1D—預期年股利額;0P—普通股市價(jià);G—普通股利年增長(cháng)率。
(三)債務(wù)資金成本分析
1.內容:
(1)借款資金成本
(2)債券資金成本
(3)融資租賃資金成本
2.計算公式:
借款資金、債券資金、融資租賃資金成本均采用理論資金成本公式來(lái)計算的(公式7-2)。
(四)扣除所得稅后的資金成本
1.常用簡(jiǎn)化計算的所得稅后借貸資金成本計算公式:
所得稅后借貸資金成本=稅前資金成本×(1-所得稅稅率) (7-7)
2.精確的含籌資費用的稅后債務(wù)資金成本計算公式
(五)扣除通貨膨脹影響的資金成本
注意:
在計算扣除通貨膨脹影響的資金成本時(shí),因所得稅也受到通貨膨脹的影響,應先計算扣除所得稅的影響,然后扣除通貨膨脹的影響,次序不能顛倒,否則會(huì )得到錯誤結果。
(六)加權平均資金成本
1.概念
2.計算公式
四、資金結構分析(P251)
(一)資金結構
(二)資本金與債務(wù)資金比例
(三)資本金結構
(四)債務(wù)資金結構
1.債務(wù)期限配比
2.境內外借貸占比
3.外匯幣種選擇
4.償債順序安排
(五) 融資結構方案比選方法
3) 比較資金成本法
(1)初始融資的資金結構決策。
(2)追加融資的資金結構決策。
1)直接測算各備選追加融資方案的邊際資金成本率;
2)分別將各備選追加融資方案與原有的最佳資金結構匯總,測算比較各個(gè)追加融資方案下匯總資金結構的加權資金成本率,從中比較選擇最佳融資方案。
4) 息稅前利潤–每股利潤分析法
五、融資風(fēng)險分析(P255)
(一)融資風(fēng)險分析的步驟與內容
1.融資風(fēng)險分析的基本步驟:
2.內容:
(二)資金運用風(fēng)險
1.概念:
資金運用風(fēng)險主要是項目運用所籌資金投資失敗帶來(lái)的風(fēng)險。
2.對策與措施
若資金運用風(fēng)險較大,可以通過(guò)股權融資等方式讓更多的出資人來(lái)共同承擔風(fēng)險,或利用項目融資模式限定籌資人或項目發(fā)起人的風(fēng)險承受程度。
(三)項目控制風(fēng)險
1.概念:
項目控制風(fēng)險主要體現在經(jīng)過(guò)融資活動(dòng)后,籌資人可能會(huì )失去對項目的某些控制權(如項目的收益權、管理權、經(jīng)營(yíng)權等)。
2.對策與措施
、偃粑磥(lái)投資風(fēng)險很大,籌資人可以較多地運用股權融資等方式籌措資金的同時(shí)轉移風(fēng)險; ②若未來(lái)投資風(fēng)險較小,籌資人應盡量使用不涉及項目控制權的融資方式,如債務(wù)融資方式。
(四)資金供應風(fēng)險
1.概念:
資金供應風(fēng)險指的是融資方案在實(shí)施過(guò)程中,可能出現資金不落實(shí),導致建設工期拖長(cháng),工程造價(jià)升高,原定投資效益目標難以實(shí)現的風(fēng)險。
2.對策與措施
選擇項目的股本投資人及貸款人時(shí),應選擇資金實(shí)力強、既往信用好、風(fēng)險承受能力大、所在國政治及經(jīng)濟穩定的出資人。
(五)資金追加風(fēng)險
1.概念
資金追加風(fēng)險主要體現在項目實(shí)施過(guò)程中出現變化,導致項目的融資方案變更,需追加融資額,若不能滿(mǎn)足追加資金的要求,很可能導致項目無(wú)法繼續進(jìn)行,以至失敗。
2.對策與措施
、 加強項目前期的分析論證及科學(xué)合理的規劃,加強項目實(shí)施過(guò)程的管理和監控;
、 項目需要具備足夠的再融資能力。
(六)利率及匯率風(fēng)險
1.利率風(fēng)險
(1)概念:利率風(fēng)險體現為未來(lái)市場(chǎng)利率的變動(dòng)引起項目資金成本的不確定性。
(2)對策與措施
有些情況下,可以采取利率掉期,將固定利率轉換為浮動(dòng)利率,也可以將浮動(dòng)利率轉換為固定利率,以此來(lái)轉移利率風(fēng)險。
2.匯率風(fēng)險
(1)概念:
匯率風(fēng)險:項目使用外匯借款,未來(lái)匯率變動(dòng)導致項目資金成本發(fā)生變動(dòng),產(chǎn)生的風(fēng)險。
(2)對策與措施:
、 未來(lái)有外匯收入的項目,可根據項目未來(lái)的收入幣種選擇外匯借款和還款幣種;
、 通過(guò)外匯掉期,轉移匯率風(fēng)險。
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