期貨交易的漲跌停板制度的含義及作用

　　漲跌停板制度，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低丁以該合約上一交易日結算價(jià)為基準的某一漲跌幅度，超過(guò)該范圍的報價(jià)將視為無(wú)效，不能成交。在漲跌停板制度下，前交易日結算價(jià)加上允許的最大漲幅構成當日價(jià)格上漲的上限。稱(chēng)為漲停板；前一交易日結算價(jià)減去允許的最大跌幅構成價(jià)格下跌的下限、稱(chēng)為跌停板。因此，漲跌停板又叫每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制。漲跌停板的幅度有百分比和固定數量?jì)煞N形式。如上海金屬交易所的銅、鋁漲跌停板幅度為3％，漲跌停板的絕對幅度隨上日結算價(jià)而變動(dòng)；而鄭州商品交易所綠豆合約則是以昨日結算價(jià)為基準，上下波動(dòng)1200元噸作為漲跌停板幅度。

　　漲跌停板制度與保證金制度相結合，對于保障期貨市場(chǎng)的運轉，穩定期貨市場(chǎng)的秩序以及發(fā)揮期貨幣場(chǎng)的功能具有十分重要的作用。

　　（1）漲跌停板制度為交易所、會(huì )員單位及客戶(hù)的日常風(fēng)險控制創(chuàng )造了必要的條件，漲跌停板鎖定了客戶(hù)及會(huì )員單位每一交易日可能新增的最大浮動(dòng)盈虧和平倉盈虧，這就為交易所及會(huì )員單位設置初始保證金水平和維持保證金水平提供了客觀(guān)準確的依據。從而使期貨交易的保證金制匿得以有效地實(shí)施。一般情況下，期貨交易所向會(huì )員收取的保證金要大于在漲跌幅度內可能發(fā)生的虧損金額，從而保證當目在期貨價(jià)格達到漲跌停板時(shí)也不會(huì )出現透支情況。

　　（2）漲跌停板制度的實(shí)施，可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件和過(guò)度投機行為對期貨價(jià)格的沖擊，給市場(chǎng)一定的時(shí)間來(lái)充分化解這些因素對市場(chǎng)所造成的影響，防止價(jià)格的狂漲暴跌，維護正常的市場(chǎng)秩序。

　　（3）漲跌停板制度使期貨價(jià)格在更為理性的軌道上運行，從而使期貨市場(chǎng)更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現的功能。市場(chǎng)供求關(guān)系與價(jià)格問(wèn)的相互作用應該是一個(gè)漸進(jìn)的`過(guò)程，但期貨價(jià)格對市場(chǎng)信號和消息的反應有時(shí)卻過(guò)于靈敏。通過(guò)實(shí)施漲跌停板制度，可以延緩期貨價(jià)格波幅的實(shí)現時(shí)間，從而更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現的功能，在實(shí)際交易過(guò)程中，當某一交易日以漲跌停板收盤(pán)后，下一交易日價(jià)桔的波幅往往會(huì )縮小，甚至出現反轉，這種現象恰恰充分說(shuō)明了漲跌停板制度的上述作用。

　　（4）在出現過(guò)度投機和操縱市場(chǎng)等異�，F象時(shí)，調整漲跌停板幅度往往成為交易所控制風(fēng)險的一個(gè)重要手段。例如．當交割月出現連續無(wú)成交量而價(jià)格跌停板的單邊市場(chǎng)行情時(shí)，通過(guò)適度縮小跌停板幅度，可以減小價(jià)格下跌的速度和幅度，把交易所、會(huì )員單位及交易者的損失控制在相對較小的范圍之內。

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