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創(chuàng )業(yè)公司要厘清股權關(guān)系
不久前，一篇創(chuàng )業(yè)公司高管被“凈身出戶(hù)”的文章在微信朋友圈刷屏，由此引發(fā)創(chuàng )業(yè)者與“東家”關(guān)系的熱議。對于外部投資者來(lái)說(shuō)，該如何與原有創(chuàng )業(yè)者分配好股權?創(chuàng )業(yè)者又如何與“新東家”處理好關(guān)系?
要回答這個(gè)問(wèn)題，首先要清楚“什么人是創(chuàng )業(yè)公司股權的主要持有者”。北京股權投資基金業(yè)協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)李明介紹，公司股權的持有人，主要包括合伙人團隊(創(chuàng )始人與聯(lián)合創(chuàng )始人)、員工與外部顧問(wèn)(期權池)與投資方。其中，與元老級員工不同，公司合伙人是公司最大的貢獻者與股權持有者，一般情況下在創(chuàng )業(yè)公司的股權分配上享有相對優(yōu)先的選擇權。簡(jiǎn)言之，合伙人是在公司未來(lái)一個(gè)相當長(cháng)的時(shí)間內能全職投入創(chuàng )業(yè)的中堅力量。創(chuàng )業(yè)公司的價(jià)值是經(jīng)過(guò)公司所有合伙人一起努力相當長(cháng)的時(shí)間后實(shí)現，對于中途退出的聯(lián)合創(chuàng )始人，不應該繼續成為公司合伙人以及享有公司發(fā)展的預期價(jià)值。
好買(mǎi)財富研究員介紹，一般在公司創(chuàng )立之初，有的私募股權投資人便會(huì )幫助創(chuàng )業(yè)者設立“股份和期權池”，也會(huì )把股份的分配規則制定好。這樣的目的既是為了防止“野蠻人”入侵，又是為了保障每位有能力的員工得到公平回報。
理想狀態(tài)下，創(chuàng )業(yè)公司會(huì )經(jīng)歷5個(gè)階段：起始、獲得天使投資、獲得風(fēng)險投資(通常不止一輪)、Pre-IPO融資、IPO階段。在此過(guò)程中，股權安排會(huì )是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，隨著(zhù)外部私募基金的陸續進(jìn)入，即使有員工或合伙人幸運地陪同公司走到上市，也會(huì )因發(fā)展需要不斷調整股權結構。但只要初期以公平、效率、控制力的原則分配好持股比例并以協(xié)議的形式正式確定，那基本上就不存在創(chuàng )業(yè)合伙人被掃地出門(mén)或者賠付不當的情況。
對于創(chuàng )業(yè)公司和股東來(lái)說(shuō)，在創(chuàng )業(yè)之初，要公私分明地確認好聯(lián)合創(chuàng )業(yè)中股權設計以及股權激勵設計，其中包含激勵對象、激勵方式、員工持股總額及分配、資金來(lái)源、退出機制等。在引入私募股權投資基金后，原始創(chuàng )業(yè)者的股份被稀釋?zhuān)侥脊蓹嗤顿Y基金派出的董事成為“新東家”的代表。
這里需要注意兩方面關(guān)系：一是公司合伙人與被激勵員工的關(guān)系。股權激勵的本質(zhì)是為了激發(fā)公司員工工作熱情，但是在初期階段，對于現金流緊張的創(chuàng )業(yè)公司不應該采取現金分紅激勵方式，更不應該以口頭許諾等方式給資深員工“打股權的白條”。
二是公司管理層與私募股權投資基金的關(guān)系。私募股權投資基金是一種從事非上市公司股權投資并獲取長(cháng)線(xiàn)收益的資產(chǎn)管理模式。本質(zhì)上，私募基金無(wú)論是采取合伙人制度還是公司形式，都遵循“受人之托，代人理財”的信托制度�；鸸芾砣擞袡嗬e極履行職責優(yōu)選項目、進(jìn)入公司董事會(huì )，發(fā)揮部分監督管理職能，同時(shí)也有義務(wù)幫助創(chuàng )業(yè)企業(yè)帶來(lái)各種客戶(hù)、原材料、市場(chǎng)等方面的資源。在絕大多數情況下，受信托文化指引的私募基金進(jìn)入創(chuàng )業(yè)企業(yè)的目的很簡(jiǎn)單，不是為了當“新東家”主宰企業(yè)，而是為了分享企業(yè)長(cháng)期發(fā)展的權益紅利進(jìn)行財務(wù)投資。用高毅資產(chǎn)董事長(cháng)邱國鷺的話(huà)說(shuō)，投資的本質(zhì)是希望今天付出一筆錢(qián)，能夠在未來(lái)收回更多的錢(qián)，還是希望買(mǎi)到低估的東西，買(mǎi)到將來(lái)能夠超過(guò)大家的預期而成長(cháng)的東西。
因此，從根本上要處理好創(chuàng )業(yè)公司管理層與私募基金的關(guān)系，實(shí)際上就是處理好公司治理和短期逐利資本間的關(guān)系。既要利用好外部資源和渠道，贏(yíng)得外部董事的信任，避免外部私募管理人越俎代庖，影響公司發(fā)展戰略，又要抓住創(chuàng )業(yè)公司的控制權，從而實(shí)現公司長(cháng)遠發(fā)展和短期利益間的均衡，這需要創(chuàng )業(yè)公司管理層有運籌帷幄的大智慧。
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