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百度公司創(chuàng )業(yè)融資案例
首筆融資不求最多
1995年開(kāi)始，李彥宏就利用每年回國的機會(huì )考察國內的市場(chǎng)。但那時(shí)，他并沒(méi)有急著(zhù)回來(lái)，因為“感到中國還不需要搜索這個(gè)技術(shù)，大家還在推廣網(wǎng)絡(luò )的概念”。1999年10月，政府邀請了一批留學(xué)生回國參加“國慶典禮”，李彥宏也在受邀之列。這次行程堅定了他回國創(chuàng )業(yè)的決心：“大家的名片上開(kāi)始印e-mail了，街上有人穿印著(zhù).com的T恤了。”更為重要的是，“中國出現了一批能夠為搜索業(yè)務(wù)付費的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站”。
當時(shí)，國內門(mén)戶(hù)網(wǎng)站使用的搜索引擎，大多是英文搜索軟件的漢化版。雖然中文的語(yǔ)言邏輯和英文有著(zhù)很大區別，但這些軟件在開(kāi)發(fā)時(shí)卻很少考慮到華人尤其是中國內地網(wǎng)民的搜索習慣;而那時(shí)國內出現的“搜索客”等搜索引擎，在李彥宏看來(lái)更像是“玩具”。
返回美國之后，手中握有全球第二代搜索引擎核心技術(shù)“超鏈分析”專(zhuān)利的李彥宏，找到了自己剛剛從美國東部闖蕩硅谷時(shí)認識的好朋友徐勇。11月，徐勇邀請李彥宏到斯坦福大學(xué)參加自己擔任制片人的《走進(jìn)硅谷》一片的首映式。第二天，兩人就基本敲定了市場(chǎng)方向、股權分配、管理架構以及融資目標等回國創(chuàng )業(yè)的大致框架。
此時(shí)互聯(lián)網(wǎng)泡沫正盛，但是，為了憑借自身團隊的價(jià)值成為公司絕對控股的大股東，以便為將來(lái)的階段性融資奠定基礎，他們只制定了100萬(wàn)美元的融資計劃，并開(kāi)始尋找融資目標。在與各種背景的投資者接觸后，李彥宏傾向于選擇有美國背景的投資者，原因在于“他們開(kāi)的價(jià)碼、條件比較好”。
很快就有好幾家VC愿意為他們投資，他們看重的是三個(gè)因素：中國、技術(shù)、團隊。“我們選了一家，即Peninsula Capital(半島資本)。”Peninsula Capital是李彥宏要和另一家投資商簽署協(xié)議時(shí)才開(kāi)始接觸的。“當時(shí)急著(zhù)回國，所以我們只給了他們一天的時(shí)間。”
巧的是，Peninsula Capital的一個(gè)合伙人Greg是徐勇拍攝《走進(jìn)硅谷》時(shí)采訪(fǎng)過(guò)的。Greg對徐勇說(shuō)：“從你拍的片子，我就知道你能成事。但我不認識他(指李彥宏)。你說(shuō)他的技術(shù)如何了得，有什么辦法讓我們相信?”不過(guò)，在按創(chuàng )投行業(yè)慣例與李彥宏工作的Infoseek公司CTO威廉•張通電話(huà)后，Greg下定了決心：威廉•張認為，李彥宏是全世界搜索引擎領(lǐng)域排名在前三位的專(zhuān)家。
盡管對中國有著(zhù)濃厚的興趣—2000年初Peninsula Capital還聯(lián)合高盛、Redpoint Ventures(紅點(diǎn)投資)向中國最早的IT交易網(wǎng)站“硅谷動(dòng)力”投資了1000萬(wàn)美元，但是由于沒(méi)有在搜索領(lǐng)域的投資經(jīng)驗，他們又拉來(lái)了Integrity Partners一起投資。這家VC主要由INKTOMI(美國著(zhù)名的搜索引擎公司，后被Yahoo收購)的幾個(gè)早期創(chuàng )業(yè)者創(chuàng )辦。兩家VC決定聯(lián)手向百度投資120萬(wàn)美元(雙方各60萬(wàn)美元)，而不是李彥宏當初想要的100萬(wàn)美元。
“當時(shí)我覺(jué)得，需要6個(gè)月時(shí)間把自己的搜索引擎做出來(lái)。”投資人問(wèn)李彥宏，如果給更多的錢(qián)，是不是可以縮短這一時(shí)間，他的回答是否定的。但事實(shí)上，從2000年1月1日開(kāi)始，百度公司在北大資源樓花了4個(gè)半月就做出了自己的搜索引擎。不僅如此，為了防止市場(chǎng)發(fā)生大的變化，原計劃6個(gè)月用完的錢(qián)，百度做了一年的計劃，從而堅持到了2000年9月第二筆融資到來(lái)的時(shí)候。
與資本的第二次聯(lián)姻
第一輪投資者Integrity Partners，還為百度引來(lái)了第二輪融資的領(lǐng)投者德豐杰全球創(chuàng )業(yè)投資基金(DFJ)。Integrity Partners的創(chuàng )始人之一Scott welch，早年創(chuàng )建一家購物搜索引擎企業(yè)時(shí)曾得到過(guò)德豐杰的投資。2000年4、5月份，DFJ中的“F”，即創(chuàng )始合伙人John H. N. Fisher，通過(guò)Scott Welch知道了百度，并很快對其產(chǎn)生了興趣。DFJ隨即對百度展開(kāi)了審慎的調查，這項工作由剛從新加坡國家科技局加入德豐杰全球創(chuàng )業(yè)投資基金的符績(jì)勛擔綱。
“那段時(shí)間，我們大都在晚上去實(shí)地考察百度。”符績(jì)勛回憶道，“透過(guò)公司的燈光，我們看到了這家企業(yè)身上閃現著(zhù)硅谷式的創(chuàng )業(yè)精神。”而另一家創(chuàng )業(yè)投資巨頭IDG決心投資百度，是因為發(fā)現李彥宏一直滔滔不絕的不是自己如何厲害，而是怎么去找“比自己強”的技術(shù)和管理人員。“開(kāi)始創(chuàng )業(yè)的時(shí)候，我們希望能夠找到一位‘能人’擔任首席執行官，所以那時(shí)我在公司的職務(wù)是總裁。”李彥宏解釋說(shuō)。
投資談判過(guò)程相當順利，2000年9月，德豐杰就聯(lián)合IDG向成立9個(gè)月的百度投資了1000萬(wàn)美元。德豐杰約占了總投資額的75%，因而成為百度的單一最大股東，但其仍然只擁有百度的少數股權。據估算，成立不到一年的百度價(jià)值至少應當在2500萬(wàn)美元以上。
投資者還為百度帶來(lái)了資本之外的價(jià)值。通過(guò)Peninsula Capital的穿針引線(xiàn)，百度與硅谷動(dòng)力結成了合作伙伴，2000年5月22日，雙方合作推出了“動(dòng)力引擎”。“硅谷動(dòng)力CTO盧建的做法使我們的產(chǎn)品被市場(chǎng)所認可�，F在他自己做的醫療網(wǎng)站還在競價(jià)排名方面與百度合作。”李彥宏表示。
這種投資組合之間的協(xié)同效應，在DFJ身上也得到了體現：周云帆、楊寧等創(chuàng )建的CHINAREN(后被搜狐收購)是百度的早期客戶(hù)，在周云帆、楊寧再次創(chuàng )建空中網(wǎng)(獲得了德豐杰的投資)時(shí)，雙方又再度攜手。
創(chuàng )業(yè)者主導下的戰略轉型
“百度早期的商業(yè)模式很像INKTOMI，即主要為各大網(wǎng)站提供搜索技術(shù)服務(wù)。”李彥宏介紹說(shuō)。盡管百度一度占據國內搜索技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)80%的份額，但經(jīng)過(guò)2000、2001年的網(wǎng)絡(luò )低潮之后，國內能夠付得起價(jià)錢(qián)的只剩下新浪、搜狐等少數門(mén)戶(hù)網(wǎng)站。“在服務(wù)的范圍、方式以及收入分成等方面，百度不可避免地會(huì )受到這些門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的制約。”一直擔任百度公司董事的符績(jì)勛表示。
更讓李彥宏憂(yōu)心的是，這些網(wǎng)站“想的不是怎么得到更好的搜索技術(shù)、服務(wù)，而是怎么少付錢(qián)”。2002年3月，甚至發(fā)生了著(zhù)名的新浪停機事件-百度停止向拖欠服務(wù)費用的新浪提供搜索服務(wù)，令新浪高層措手不及。李彥宏抱怨說(shuō)：“這對我們是很可怕的。從他們那兒掙不到錢(qián)，就不可能把更多錢(qián)投入到研發(fā)中，會(huì )引發(fā)惡性循環(huán)。”
李彥宏因此把目光瞄向了由美國搜索引擎公司Overture首推的競價(jià)排名。作為“競價(jià)排名”服務(wù)的始作俑者，Overture的做法是先買(mǎi)斷AOL等門(mén)戶(hù)網(wǎng)站關(guān)鍵詞搜索結果前5位的位置，再把這些搜索結果的位置賣(mài)給相關(guān)的商家。由于沒(méi)有自己獨立的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站及其獨立流量作為支撐，因此Overture看上去更像一個(gè)“影子服務(wù)提供商”。正因為如此，Google的興起給了Overture致命的一擊，2002年5月，AOL宣布以Google取代Overture作為網(wǎng)上廣告搜索引擎，使Overture遭遇到了創(chuàng )建以來(lái)最大的挫折，并直接導致了Overture 被Yahoo收購的命運。
在Overture商業(yè)模式的基礎上，李彥宏提出了“百度競價(jià)排名”的構想，即搜索引擎公司按照企業(yè)或者其產(chǎn)品名稱(chēng)在搜索結果上出現的先后排序向企業(yè)收費，為此，百度需要實(shí)現由領(lǐng)先的搜索技術(shù)提供商向競價(jià)排名服務(wù)提供商的角色轉型。
這與百度向投資人遞交的商業(yè)計劃書(shū)內所寫(xiě)的商業(yè)模式大相徑庭，所以，首先就有投資人站出來(lái)反對。即使投資過(guò)Overture的德豐杰也表示擔憂(yōu)：要向競價(jià)排名服務(wù)商轉型，百度必須建立自己的網(wǎng)站，這將對門(mén)戶(hù)網(wǎng)站產(chǎn)生“截流”效應，由此，百度和向自己提供80%收入的搜狐、新浪和263等幾大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站之間的關(guān)系將發(fā)生微妙的變化，并可能影響公司的收入。
即使是在百度內部，主管銷(xiāo)售的徐勇也對轉型表示出了不同意見(jiàn)，但李彥宏的態(tài)度非常堅決：“你們(VC)想要獲得高回報退出，百度就必須高速成長(cháng)，而再堅持目前的業(yè)務(wù)模式，無(wú)法獲得這樣的發(fā)展速度。”
“你的態(tài)度而不是你的論據打動(dòng)了我們。”百度董事會(huì )最終同意公司轉型。德豐杰的創(chuàng )始合伙人Timothy C. Draper(代表DFJ投資給Overture)，甚至親自到中國向百度介紹Overture的經(jīng)驗。
2001年9月20日，百度推出了自己的網(wǎng)站。這時(shí)，已很少有人再看好網(wǎng)站，百度卻變成了一個(gè)地道的.com公司。2001年10月，百度正式推出搜索競價(jià)排名服務(wù)。與Overture買(mǎi)斷搜索結果位置不同的是，百度的競價(jià)排名采取的是與門(mén)戶(hù)網(wǎng)站進(jìn)行收入分成的模式。這使得百度轉型以一種平滑的方式進(jìn)行。而為了減少對門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的依賴(lài)，百度采取的策略是從單一門(mén)戶(hù)網(wǎng)站中獲得的收入不得超過(guò)總收入的10%，同時(shí)加緊擴大自身網(wǎng)站的流量和影響。
轉型后的百度，受到了來(lái)自Google的強大壓力。2000年9月推出中文版后，Google 在中國網(wǎng)民中影響迅速增加。為應對競爭，2002年3月，李彥宏以人稱(chēng)“小天才”的雷鳴為首實(shí)施“閃電計劃”，后來(lái)不滿(mǎn)意進(jìn)度的李彥宏親自上陣。2002年12月，“閃電計劃”大功告成，百度不僅在技術(shù)上全面與Google抗衡，部分指標還領(lǐng)先于Google。目前，在百度的收入中，競價(jià)排名占了80%的份額，其余的20%來(lái)自出售面向企業(yè)的搜索軟件和為門(mén)戶(hù)網(wǎng)站提供搜索技術(shù)等。
同時(shí)，百度的投資人也開(kāi)始助其加強管理團隊。“通過(guò)獵頭公司，我們找來(lái)了普華永道最年輕的合伙人王湛生擔任CFO;經(jīng)過(guò)幾年的內部培養，朱洪波也正式擔綱首席運營(yíng)官。”2004年初，百度董事會(huì )正式將李彥宏的職務(wù)由“總裁”升到了“首席執行官”。
到2003年底，百度已經(jīng)確立了自己在中國搜索引擎市場(chǎng)的絕對領(lǐng)導地位(表2)。美國調查機構Alexa2003年的統計數據則顯示：中文搜索引擎中位于第一的百度已成為全球第二大獨立搜索引擎商。“短時(shí)間內，不會(huì )有人撼動(dòng)百度在中文搜索引擎市場(chǎng)的地位。”就在國內外IT巨頭紛紛從不同路徑切入搜索引擎市場(chǎng)的時(shí)候，符績(jì)勛表示出了對于百度未來(lái)的信心，“搜索引擎看似技術(shù)門(mén)檻不高，但是如何恰倒好處地把握這個(gè)市場(chǎng)卻不是那么簡(jiǎn)單。即使對于Google這樣的搜索巨頭，市場(chǎng)環(huán)境以及語(yǔ)言差異仍將是一個(gè)很大的障礙。”
Google進(jìn)入的價(jià)值
2003年底，百度開(kāi)始第三輪融資的時(shí)候，面臨的主要問(wèn)題已是選擇那些能為百度的進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)不同價(jià)值的投資者。
“第三輪融資持續了6個(gè)月，我們在考慮是否接受Google上花了很多時(shí)間，因為兩者之間的競爭關(guān)系是顯而易見(jiàn)的，而當時(shí)百度并不缺錢(qián)，”李彥宏說(shuō)。但其時(shí)即將上市的Google，顯然希望通過(guò)投資百度“化敵為友”，在中國分得更多市場(chǎng)。2004年6月16日，這兩家搜索引擎的領(lǐng)導者宣布進(jìn)行資本合作。外界揣測，Google向百度投資了1000萬(wàn)美元。“Google的加入會(huì )有效增加百度的品牌知名度，但百度仍是獨立運作的公司。”李彥宏強調，百度此輪融資為策略性融資，Google只擁有百度極少數股權，不足以影響百度的發(fā)展策略。李彥宏、徐勇等公司的原有股東仍然對公司擁有絕對的控制權。
德豐杰與Google一起在此輪投資中扮演了領(lǐng)投角色。投資者的名單上還包括Integrity Partners、Peninsula Capital、China Value、華盈投資(Venture TDF)、信中利投資(China Equity)、Bridger Management等，其中，信中利曾在搜狐股票價(jià)格徘徊在1美元時(shí)大量買(mǎi)進(jìn)，China Value則擁有強大的政府關(guān)系背景，但是，China Value等后來(lái)的投資者都沒(méi)有能夠進(jìn)入百度的董事會(huì )。
在不到5年的時(shí)間內，伴隨著(zhù)外源資本的進(jìn)入，百度不斷從幕后走向前臺，并一步一步地逼近自己的目標。這個(gè)過(guò)程，按照李彥宏的說(shuō)法就是：2002年是技術(shù)年，百度搜索技術(shù)真正成熟，而由于技術(shù)是搜索服務(wù)提供商的立足之本，百度還將以年度收入的10%投入技術(shù)研發(fā)，以其2003年約為2億元的收入計，其投入研發(fā)的年度費用達2000萬(wàn)元;2003年是流量年，百度流量比上一年增加了7倍(2002年和主流門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的搜索流量持平);2004年是品牌年，百度品牌得到網(wǎng)民的廣泛認可。而2005年，李彥宏預計“是百度的收入年”。
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