《漸行漸遠的紅利》讀書(shū)筆記
作者曾經(jīng)任各種大投行包括中信、中金和光大的首席經(jīng)濟學(xué)家，這本書(shū)也基本是作者此前報告觀(guān)點(diǎn)集結的文冊�？囱袌笕绻菫榱送顿Y，其實(shí)看首席經(jīng)濟學(xué)家的文章，多半意義不大。因為他們所寫(xiě)的文章過(guò)于宏觀(guān)和中庸，缺乏鮮明的觀(guān)點(diǎn)和對某個(gè)領(lǐng)域針對性的投資建議，而且甚至有一些定位不明確的首席們，經(jīng)常站在政策建議的角度對著(zhù)政府喊話(huà)，而忘了自己身在江湖的真正職責。
但（當然得有但是，不然就沒(méi)法寫(xiě)筆記了）如果是出于學(xué)習邏輯和分析思路的角度，看看首席的文章還是有意義的，當然不能直接作為投資參考，除非你是10年20年的投資。
本書(shū)兩個(gè)值得學(xué)習的地方，一是開(kāi)篇對于經(jīng)濟學(xué)和貨幣政策發(fā)展歷程的簡(jiǎn)單總結，二是其中關(guān)于一些似是而非的論點(diǎn)的解析，是對經(jīng)濟學(xué)常識比較好的思維鍛煉。
讀書(shū)筆記：
1、簡(jiǎn)單的經(jīng)濟學(xué)和貨幣政策總結：
古典經(jīng)濟學(xué)包括兩部分：一般均衡論和貨幣數量論。
凱恩斯主義核心是總供給理論：總供給是為滿(mǎn)足總需求所需要雇傭的工人數，總需求是住戶(hù)和企業(yè)購買(mǎi)商品和服務(wù)的總支出，總需求決定總供給。凱恩斯對大蕭條的解釋是總需求不足，在貨幣的交易功能外更強調貨幣的儲值功能。
新古典與新凱恩斯經(jīng)濟學(xué)
新古典經(jīng)濟學(xué)的代表人物羅伯特盧卡斯發(fā)揚了約翰露絲提出的理性預期假設。在理性預期學(xué)派的基礎上，出現了革新版的一般均衡論，即實(shí)際商業(yè)周期理論，用生產(chǎn)率變動(dòng)解釋就業(yè)、投資、消費和GDP的波動(dòng)。
新凱恩斯學(xué)派，借用了古典經(jīng)濟學(xué)的微觀(guān)基礎，加進(jìn)了理性預期假設，但強調市場(chǎng)體系中有一些摩擦，導致經(jīng)濟有暫時(shí)的不平衡，其中一個(gè)重要的假設是價(jià)格不能及時(shí)變動(dòng)，貨幣變動(dòng)先影響實(shí)體經(jīng)濟，后影響物價(jià)。
一定意義上，新凱恩斯經(jīng)濟學(xué)是古典的貨幣數量論的一個(gè)更切合實(shí)際也更有現代微觀(guān)基礎的革新版本，被冠上凱恩斯的名字有點(diǎn)名不副實(shí)，其實(shí)它更多的是古典經(jīng)濟學(xué)的精神。
操作標的`上，受弗里德曼貨幣學(xué)派影響，70-80年代央行主要以貨幣總量為中間目標，背后的假設是基礎貨幣和廣義貨幣之間有穩定的關(guān)系，而廣義貨幣和名義GDP增長(cháng)/通脹之間也有穩定的關(guān)系。央行通過(guò)改變基礎貨幣的量達到控制通脹的目標。
到了90年代，金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng )新使得貨幣的定義和量度變得復雜，央行轉而以短期利率作為操作標的。依賴(lài)的機制是短期利率和通脹之間有一個(gè)穩定的關(guān)系，比如在美國有著(zhù)名的泰勒規則。
70年代后期，里根的供給學(xué)派政策，通過(guò)結構改革改善經(jīng)濟的供給潛力，其中重要的方面是減稅。在英國，撒切爾夫人的私有化政策，也是典型政策。金融www.i1766.com方面，克林頓99年廢除了33年制定的《格拉斯-斯蒂格爾法案》，消除了多種金融機構之間的混業(yè)經(jīng)營(yíng)限制。其效果就是20多年的低通脹和高增長(cháng)，西方成為“大緩和”時(shí)期。
2、本書(shū)中有一些比較好的文章是對于一些似是而非的問(wèn)題的分析，如房地產(chǎn)交易是否會(huì )超發(fā)貨幣？再比如發(fā)展直接融資是否會(huì )降低通脹？以這個(gè)例子為例：
如果之前居民100塊的存款對應了100塊的貸款，現在公司將50元貸款置換成50元債券。相當于銀行資產(chǎn)負債表縮減一半，直接融資代替部分間接融資需求。這是否對通脹有影響呢？作者認為要看居民持有債券的目的：
1）如果本來(lái)居民就想買(mǎi)債，只不過(guò)之前資本市場(chǎng)不夠發(fā)達，那么將貸款轉為債券，融資總量不變，經(jīng)濟增長(cháng)不變，同時(shí)物價(jià)不變；
2）如果居民不想買(mǎi)債，企業(yè)為了發(fā)債，就得提高債券利率，導致利率水平上升，融資成本上升，融資總量下降，經(jīng)濟放緩，總需求壓力下降，從而物價(jià)下降。
如果能有更多的報告和書(shū)籍多做這種討論，可能對經(jīng)濟學(xué)中大量似是而非的邏輯進(jìn)行梳理，使得經(jīng)濟學(xué)更貼近真實(shí)世界。
3、其他：
判斷經(jīng)濟增長(cháng)的走勢，一般短期看需求（消費、投資、出口），長(cháng)期看供給（勞動(dòng)力，資本存量，生產(chǎn)效率），但兩者經(jīng)常交織在一起，政府的短期需求管理可能影響經(jīng)濟長(cháng)期潛在的增長(cháng)能力。
總需求定義成一個(gè)經(jīng)濟體在一定時(shí)期內形成的對產(chǎn)品和勞務(wù)的購買(mǎi)總量�？傂枨蠓殖扇糠郑合M、投資和出口，投資進(jìn)一步可以分成固定資產(chǎn)投資和廠(chǎng)商持有的存貨變動(dòng)。消費、固定資產(chǎn)投資加上出口往往被稱(chēng)為最終需求，存貨變動(dòng)是中間需求。
總供給是一個(gè)經(jīng)濟體在一定時(shí)期內由社會(huì )生產(chǎn)活動(dòng)所提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)總量。它包括兩部分：一是國內生產(chǎn)活動(dòng)提供的產(chǎn)品和勞務(wù)，即GDP；二是由國外提供的產(chǎn)品和勞務(wù)，即商品和勞務(wù)進(jìn)口。
總需求等于總供給，因此可得出GDP等于消費、投資和凈出口。
供給端看，GDP=f(L,k)，L是勞動(dòng)力，K是資本存量，f是全要素生產(chǎn)率，短時(shí)間來(lái)看經(jīng)濟的供給能力，即潛在增長(cháng)率的變化是漸進(jìn)平滑的。
生產(chǎn)者/消費者比例是衡量人口紅利的指標
城鎮人口占總人口的比重，城鎮化
城鎮固定資產(chǎn)投資完成額：基礎設施建設投資：同比，可以用來(lái)分析基礎設置建設實(shí)際增長(cháng)率，該指標與政治周期相關(guān)。
國際經(jīng)驗顯示，居民消費率在國家的發(fā)展過(guò)程中往往呈現U字型走勢。農業(yè)階段占比高，工業(yè)階段占比低，達到高收入階段后，消費從生活必須品向享樂(lè )型延伸，投資率下降，導致消費率重新上升。
美聯(lián)儲主要關(guān)注核心通脹率，新興世界國家央行包括中國央行主要調控整個(gè)CPI衡量的通脹率。
【《漸行漸遠的紅利》讀書(shū)筆記】相關(guān)文章：
讓孩子對你漸行漸遠的10大元兇09-23
大學(xué)生第二課堂踐行漸遠論文07-16
股息紅利個(gè)稅稅率表08-02
大學(xué)生村官即將享受哪些紅利02-28
怎么打遠高爾夫10-16
享受增值稅即征即退稅收紅利07-31
高爾夫遠球的基本要素10-01
股息紅利繳納多少個(gè)人所得稅08-26