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2016同等學(xué)力經(jīng)濟學(xué)簡(jiǎn)答題練習與答案
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1、簡(jiǎn)述風(fēng)險與收益的關(guān)系
2、簡(jiǎn)要分析為什么分散投資可以減少風(fēng)險
3、簡(jiǎn)述CAPM的基本內容
參考答案：
1、簡(jiǎn)述風(fēng)險與收益的關(guān)系
(1)風(fēng)險和收益是任何投資者決策時(shí)必須考慮的一對矛盾，風(fēng)險和收益是對稱(chēng)的，高風(fēng)險高收益，低風(fēng)險低收益，所有收益都是要經(jīng)過(guò)風(fēng)險來(lái)調整的。1952年經(jīng)濟學(xué)家馬苛維茨首先用比較精確的數學(xué)語(yǔ)言描述了風(fēng)險于收益的關(guān)系，為資產(chǎn)定價(jià)理論奠定了基礎。
(2)投資面臨著(zhù)未來(lái)的不確定性，因此“收益”實(shí)際上就是投資者在投資之前對未來(lái)各種收益率的綜合估計，即“預期收益率”。預期收益率實(shí)際上是收益率這個(gè)隨機變量的數學(xué)期望。
(3)風(fēng)險是指未來(lái)收益的不確定性，可以用對預期收益率的偏離來(lái)反映，因此，引入數學(xué)上的方差概念，就可以對風(fēng)險進(jìn)行定量分析。
2、簡(jiǎn)要分析為什么分散投資可以減少風(fēng)險
(1)金融學(xué)的一個(gè)基本假設是投資者是風(fēng)險的厭惡者，而降低風(fēng)險的一種有效的方法是構建多樣化投資的資產(chǎn)組合，或者說(shuō)“不把雞蛋放在一只籃子里”。
(2)資產(chǎn)組合的預期收益率是資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)預期收益率的加權平均值。資產(chǎn)組合中，在資產(chǎn)總數一定情況下，單個(gè)資產(chǎn)占的比重小，資產(chǎn)組合的預期收益率越小，風(fēng)險越小，這個(gè)原理說(shuō)明投資資產(chǎn)數量多可以減低風(fēng)險。
(3)風(fēng)險協(xié)方差公式說(shuō)明：資產(chǎn)組合的風(fēng)險并不是單個(gè)資產(chǎn)標準差的簡(jiǎn)單加權平均，而且與各種資產(chǎn)的相互關(guān)系有關(guān)。投資者通過(guò)選擇彼此相關(guān)性小的資產(chǎn)進(jìn)行組合時(shí)風(fēng)險更小。
(4)資產(chǎn)組合的協(xié)方差反映組合資產(chǎn)共同變化的程度，因而資產(chǎn)組合的協(xié)方差越小組合資產(chǎn)投資的風(fēng)險越小。資產(chǎn)組合的協(xié)方差又取決于組合資產(chǎn)之間的相關(guān)系數，組合資產(chǎn)之間的相關(guān)性越小系數越小，組合資產(chǎn)風(fēng)險越低。這個(gè)原理說(shuō)明通過(guò)多樣化投資組合可以降低風(fēng)險。
3、簡(jiǎn)述CAPM的基本內容
(1) CAPM即資本資產(chǎn)定價(jià)模型是在投資組合理論的基礎上，尋求當資本市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)下，各資本資產(chǎn)的均衡價(jià)格�；締�(wèn)題：如果人們對預期收益率和風(fēng)險的預期測相同，并且都根據分散化原則選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合，達到均衡狀態(tài)時(shí)，證券的風(fēng)險溢價(jià)是多少?
(2) 假設條件：首先，假設資本市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，同時(shí)假設每個(gè)投資者都根據資產(chǎn)組合理論進(jìn)行決策，通過(guò)對投資者集體行為的分析，可以求出所有有效證券和有效證券組合的均衡價(jià)格，即資本市場(chǎng)線(xiàn)。
(3) 所謂有效證券或有效證券組合是指：預期收益率一定時(shí)，風(fēng)險最小的證券或證券組合;風(fēng)險一定時(shí)，預期收益率最大的證券或證券組合;不存在其他預期收益更高和風(fēng)險更小的證券或證券組合。
(4) CAPM的基本思想是：達到均衡時(shí)人們承受風(fēng)險的市場(chǎng)報酬，由于投資者是風(fēng)險厭惡者，所以，所有風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險溢價(jià)總值必然為正，以引導人們持有風(fēng)險資產(chǎn)。
(5) 單個(gè)證券的風(fēng)險溢價(jià)與它對市場(chǎng)風(fēng)險貢獻程度成正比，用來(lái)衡量單個(gè)證券風(fēng)險的是它的β值。根據CAPM，在均衡狀態(tài)下，任何資產(chǎn)的風(fēng)險溢價(jià)等于其β值乘以市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險溢價(jià)。
(6) CAPM運用均衡方法，為金融市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)提供了理論依據。這一模型在投資管理和公司財務(wù)實(shí)踐中被廣泛應用，但是也存在一些問(wèn)題，主要是模型中的市場(chǎng)組合包括了所有的資產(chǎn)，在實(shí)證研究中難以準確模擬。
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