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期貨價(jià)格的計算公式
股指期貨(Share Price Index Futures)，英文簡(jiǎn)稱(chēng)SPIF，全稱(chēng)是股票價(jià)格指數期貨，也可稱(chēng)為股價(jià)指數期貨、期指，是指以股價(jià)指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數的大小，進(jìn)行標的指數的買(mǎi)賣(mài)，到期后通過(guò)現金結算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。作為期貨交易的一種類(lèi)型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。 股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類(lèi)，商品期貨與金融期貨。下面是yjbys小編為大家帶來(lái)的期貨價(jià)格的計算公式，歡迎閱讀。
一、價(jià)值和價(jià)格傻傻分不清楚
微觀(guān)經(jīng)濟學(xué)是每一個(gè)學(xué)經(jīng)濟的“童鞋”的必修課，就跟學(xué)美術(shù)的要先畫(huà)雞蛋，學(xué)音樂(lè )的要先識譜一樣，是為后續學(xué)習入門(mén)打基礎。微觀(guān)經(jīng)濟學(xué)中最重要的理論就是供給和需求決定價(jià)格。這個(gè)理論是經(jīng)濟學(xué)的常識，可以說(shuō)是基礎中的基礎。此外，筆者在從事研究分析的工作之中，主要以基本面為主要分析方法，對于供需決定價(jià)格的理論更是奉為圭臬。因此很長(cháng)一段時(shí)間，筆者認為價(jià)格就是由供需決定的。
基于這個(gè)原因，筆者對于價(jià)格的判斷非常的極端：當供大于求的時(shí)候，認為價(jià)格就應該一直下跌;而當供應短缺的時(shí)候，認為價(jià)格就應該每天上漲。但是現實(shí)之中，這種單邊的行情很少發(fā)生，即使連續的上漲和下跌，日內也是存在上下波動(dòng)的。這個(gè)現象似乎和供需決定價(jià)格有矛盾，既然價(jià)格由供需決定，為什么價(jià)格不一直朝著(zhù)價(jià)格均衡的方向運行，而是會(huì )不停的波動(dòng)呢?
為了說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，筆者舉一個(gè)爛大街的段子。在金融市場(chǎng)上，價(jià)值是主人，價(jià)格就是主人牽著(zhù)的狗，雖然狗會(huì )前后亂跑，但是因為被繩子牽著(zhù)，所以還是最終還是會(huì )回到主人身邊。微觀(guān)經(jīng)濟學(xué)教材中所說(shuō)的供需決定價(jià)格中的“價(jià)格”翻譯的不準確，這里的價(jià)格應該指的是價(jià)值。因此筆者認為供需并不決定價(jià)格，只是決定了資產(chǎn)的價(jià)值(下文我們一直沿用供需決定價(jià)值的說(shuō)法)。而我們在資本市場(chǎng)上看到的價(jià)格波動(dòng)，才是資產(chǎn)的價(jià)格。事實(shí)上，在金融市場(chǎng)獲利的最基本原則就是“高拋低吸”，而這里的高拋并不是單純的只是價(jià)格高，而是指價(jià)格在價(jià)值之上;低吸也不是說(shuō)價(jià)格低，而是價(jià)格在價(jià)值之下。正是金融市場(chǎng)上顯示的是資產(chǎn)的價(jià)格，這個(gè)市場(chǎng)才能夠有人獲利。如果市場(chǎng)上實(shí)時(shí)的都顯示的是商品的價(jià)值，那么這個(gè)市場(chǎng)也沒(méi)有存在的意義了(筆者甚至認為期貨一個(gè)重要功能應該稱(chēng)之為價(jià)值發(fā)現，而不是價(jià)格發(fā)現)。(小結：期貨價(jià)格≠期貨價(jià)值)
二、期貨價(jià)格與價(jià)值的差值是什么?
上文我們已經(jīng)說(shuō)過(guò)，價(jià)格是圍繞價(jià)值波動(dòng)的。那么為什么價(jià)格會(huì )圍繞價(jià)值波動(dòng)，而不是等于價(jià)值，價(jià)格與價(jià)值的差值又是什么?這又要用供給和需求決定價(jià)值的模型來(lái)解釋。微觀(guān)經(jīng)濟學(xué)中提到：影響需求的因素還包括消費者收入水平、相關(guān)商品的價(jià)格、消費者偏好、消費者對該商品的價(jià)格預期等;影響供給的因素還包括生產(chǎn)的成本、生產(chǎn)的技術(shù)水平、相關(guān)商品的價(jià)格和生產(chǎn)者對未來(lái)的預期，這意味著(zhù)價(jià)值的形成是一個(gè)非常復雜的過(guò)程。
試想一下，上述因素也是會(huì )受其他因素影響的，而影響它們的因素還會(huì )被其他因素影響，因為在確定一個(gè)變量的時(shí)候，會(huì )出現新的變量，所以我們根本不可能計算出商品的價(jià)值。此外，即使知道所有的變量，能計算出商品的價(jià)值，我們也沒(méi)有能力，因為變量實(shí)在是太多了。
因為不論多大的機構都沒(méi)有能力計算出商品的真實(shí)價(jià)值，因此才會(huì )出現商品的價(jià)值和價(jià)格不一致的現象。價(jià)格可以理解為市場(chǎng)對于商品價(jià)值的預估，而兩者之間的差額就是這其中的誤差。就好比天平也只能精確到克，一般的游標卡尺也只能精確到0.1mm一樣。而我們通常所說(shuō)的市場(chǎng)情緒，恰恰就是一種誤差的體現。因為大多數時(shí)候投資者衡量商品價(jià)值的依據就是自己的大腦，但是一旦市場(chǎng)出現了極端事件，大腦在興奮或恐懼的時(shí)候就會(huì )不理性，就會(huì )擴大這種誤差。(小結：價(jià)值=價(jià)格+誤差)
三、市場(chǎng)永遠不活在當下
上文我們已經(jīng)知道了價(jià)格是由價(jià)值和一定的誤差組成的，那么這是不是就是價(jià)格的全部呢?并不是。所有金融資產(chǎn)的價(jià)值都是建立在未來(lái)預期的基礎之上的。例如期貨，塑料L1701合約，是市場(chǎng)認為的2017年1月份塑料交割那一天的現貨價(jià)格;股票價(jià)值是預計的未來(lái)所有的現金流之和。因此這個(gè)價(jià)值并不是目前資產(chǎn)的價(jià)格，而應該是市場(chǎng)對于未來(lái)某段時(shí)間該資產(chǎn)價(jià)值的預估。但是，未來(lái)的事情是很難預測的，幾天的天氣預報都有錯誤的概率，更何況是未來(lái)很長(cháng)一段具有不確定性的資產(chǎn)的價(jià)值。而這種預期的不確定性恰恰是我們判斷價(jià)格漲跌錯誤的最主要的原因。(小結：資本市場(chǎng)反映的價(jià)值是市場(chǎng)對于后市預期的價(jià)值)
四、為什么要求現值
最后，稍微了解金融定價(jià)的人都知道，金融資產(chǎn)的定價(jià)往往是求未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的現值。例如，商品期貨定價(jià)公式是=，這里面是未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)商品的價(jià)格、r是利率、u是倉儲成本率，z是便利收益率，T是時(shí)間。不僅商品，在金融定價(jià)中，股票、債券、外匯都是以求未來(lái)資產(chǎn)現值的方式來(lái)實(shí)現的。
為什么這樣計算其實(shí)也很好理解，那就是機會(huì )成本的問(wèn)題。假設我現在購買(mǎi)資產(chǎn)，并且一直持有，那么我是放棄了資金的使用成本的，因此要對這一部分進(jìn)行補償。在進(jìn)行計算的時(shí)候，也要將這一部分扣除，因此就以現值的方式進(jìn)行計算。這一部分的誤差主要來(lái)自于對于利率的不確定性，但是在不出現利率重大變化的前提下，對于判斷行情的影響較小。(小結：價(jià)格=PV(市場(chǎng)預期未來(lái)資產(chǎn)的價(jià)值))
注：PV是present value的縮寫(xiě)，再次用來(lái)代替求現值的公式。
五、結論
通過(guò)上文的論述，筆者認為期貨價(jià)格的形成是一個(gè)非常復雜的過(guò)程。它首先是建立在價(jià)值的基礎之上，當然這里提到的價(jià)值是市場(chǎng)預期的未來(lái)一段時(shí)間商品的價(jià)值。在預期的價(jià)值的基礎上添加一些誤差(市場(chǎng)情緒)。再將這個(gè)有誤差的預期的價(jià)值算成現值形成的。
即期貨價(jià)格=PV(市場(chǎng)預期未來(lái)某段時(shí)間資產(chǎn)價(jià)值±誤差)
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