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新城開(kāi)發(fā)資本運作
引導語(yǔ)：要求未來(lái)投融資規劃過(guò)程必須更多關(guān)注后端資金缺口解決方案的統籌設計，積極引入資本運作理念，借助平臺公司的市場(chǎng)主體身份導入社會(huì )資本，提升新城開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)參與度。
資本運作的概念界定
從廣義上來(lái)說(shuō)，資本運作是指是指以資本增值最大化為根本目的，以?xún)r(jià)值管理為特征，通過(guò)企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)機構的動(dòng)態(tài)調整，對企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效運營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。具體而言，資本運作是以?xún)r(jià)值化、證券化了的資本為基礎，以資本市場(chǎng)為主要活動(dòng)場(chǎng)所，通過(guò)收購、兼并、戰略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重組、債轉股、托管經(jīng)營(yíng)、參股、控股、交易、轉讓等各種途徑優(yōu)化資本配置，提高資本運營(yíng)效率和效益，以實(shí)現最大限度增值目標的一種經(jīng)營(yíng)方式。
新城開(kāi)發(fā)引入資本運作的必要性
經(jīng)濟危機持續發(fā)酵與政府宏觀(guān)調控的互動(dòng)對后續的城鎮化產(chǎn)生了一系列的影響，地方政府雖然動(dòng)力有余，但是面臨整體經(jīng)濟增速下滑、財政赤字上升、地方債務(wù)劇增、土地資源不足的各種問(wèn)題，地方財政資金實(shí)力往往有所弱化;舊有的城鎮化進(jìn)程導致了一系列的資源分配和環(huán)境生態(tài)問(wèn)題，傳統土地財政越來(lái)越體現出其促動(dòng)社會(huì )穩定的不安分因素的消極作用，同時(shí)新型城鎮化的推進(jìn)需要持續不斷的長(cháng)期投入，拋棄土地財政的做法與巨額的資金需求產(chǎn)生了一定的沖突。因此在未來(lái)新城建設開(kāi)發(fā)過(guò)程中，必須通過(guò)資本運作過(guò)程推動(dòng)和吸引社會(huì )資本深度參與新型城鎮化。
傳統新城開(kāi)發(fā)投融資規劃在進(jìn)行先期整體的評估和測算工作之后，作為對未來(lái)新區土地定價(jià)的基本依據。然而規劃針對現金流模擬可能產(chǎn)生的短期或中遠期資金缺口，往往僅僅進(jìn)行簡(jiǎn)單或單一融資模式或手段的闡述，因此在規劃實(shí)施過(guò)程一旦出現財政實(shí)力薄弱、資本儲備不足、融資人才缺乏等情況下極有可能發(fā)生新區建設暫時(shí)中斷或遲滯的失敗案例，因此必須提前布局，在投融資規劃階段的新城開(kāi)發(fā)建設與土地時(shí)序設計之后，借助對資本運作具體手段方式以及建設資金期限匹配的綜合分析，以新城開(kāi)發(fā)主體為對象，統籌設計能夠實(shí)現開(kāi)發(fā)收支靜態(tài)平衡、動(dòng)態(tài)價(jià)值最大化、可持續平衡發(fā)展的資本運作方案。
城投公司——新城開(kāi)發(fā)資本運作的優(yōu)先主體
新城開(kāi)發(fā)是一項復雜的系統工程，資本運作同樣是一項復雜的系統工程，為了繼續保持新城開(kāi)發(fā)過(guò)程中的政府引導作用，應當確立城投公司作為未來(lái)新城開(kāi)發(fā)資本運作的首選主體，利用城投公司這一市場(chǎng)主體的形式與資本市場(chǎng)各個(gè)參與主體積極合作，不斷吸納社會(huì )資本力量，同時(shí)借助相關(guān)特權保留對新城開(kāi)發(fā)的主導參與地位，最大化提升政府投入對資本市場(chǎng)的杠桿撬動(dòng)和國有資本的保值增值。
城投公司作為地方政府控制的長(cháng)期進(jìn)行城市建設投資的市場(chǎng)主體，借助區域壟斷身份，在城市建設成本節約和經(jīng)營(yíng)運作城市資產(chǎn)資源方面積累了大量經(jīng)驗，有助于提升未來(lái)新城開(kāi)發(fā)的建設效率和成本效益。同時(shí)，融資職能是城投公司的基本屬性定位，依賴(lài)于深厚的政府背景和龐大的資產(chǎn)規模，城投公司注定擁有比一般本土企業(yè)更強的資本市場(chǎng)的參與能力和議價(jià)能力�？偠灾�，城投公司兼具政府意志和市場(chǎng)思維，更懂城市建設，更懂資產(chǎn)管理，更懂資本運作。
新城開(kāi)發(fā)資本運作的內涵要求
新城開(kāi)發(fā)投融資規劃的后續實(shí)施離不開(kāi)資本運作的全過(guò)程支持，而新城開(kāi)發(fā)資本運作實(shí)力的不斷提升需要從主體建設、信用建設、金融創(chuàng )新三個(gè)方面進(jìn)行持續優(yōu)化。
(1)主體建設
城投公司作為新城開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)主體，必須以資本市場(chǎng)要求為標桿不斷強化自身建設，堅持經(jīng)營(yíng)能力、管理能力、資本能力同步發(fā)展，科學(xué)編制和確立公司戰略規劃與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)板塊路線(xiàn)，建立健全公司治
理體系、集團管控模式和管理制度體系，強化公司資本市場(chǎng)團隊建設，嚴格公司資本結構的適度彈性管理，有序實(shí)現城投公司的規范運作，提升整體資本運作能力。
(2)信用建設
主體信用是資本市場(chǎng)的通行證，未來(lái)資本運作必須建立在足夠的信用基礎之上。由于新城開(kāi)發(fā)的長(cháng)期性和艱巨性，地方政府與城投公司需要默契配合，按照新城開(kāi)發(fā)進(jìn)程共同打造全面的信用資源體系。一般擁有地方政府授權的城投公司往往能夠輕松獲取基礎稅源、財政收入、政府組織增信作為新城開(kāi)發(fā)的核心性信用資源;同時(shí)借助于開(kāi)發(fā)主體運作培育和地方政府政策支持，逐步實(shí)現政策性資金信貸、商業(yè)信貸、債券市場(chǎng)融資等杠桿性信用資源和綜合收費機制、政府補貼與差額增信、社會(huì )資本引入等保障性信用資源的規模擴張;進(jìn)而以市場(chǎng)主體身份不斷發(fā)展股票市場(chǎng)融資、證券化市場(chǎng)融資、私人理財市場(chǎng)融資、私募基礎設施基金等市場(chǎng)出口性信用資源，而一旦新城開(kāi)發(fā)進(jìn)入可持續發(fā)展狀態(tài)，地區經(jīng)濟稅基擴大、區域整合配套能力加強、全局性國強民富都是城投公司參與資本市場(chǎng)的整體性信用保護屏障，也是核心信用資源擴張的基礎。
(3)金融創(chuàng )新
新城開(kāi)發(fā)投融資規劃引入資本運作的本質(zhì)目的是解決建設過(guò)程中的期限錯配和成本浪費問(wèn)題，城投公司應當根據新城開(kāi)發(fā)的項目建設內容和資金測算結論進(jìn)行綜合分析，借助于資本市場(chǎng)的金融創(chuàng )新理念，與金融中介機構密切合作，通過(guò)股權融資、債券融資、夾層融資、
項目融資不同類(lèi)別內容的組合創(chuàng )新與設計創(chuàng )新，建立并完善與新城開(kāi)發(fā)周期相匹配的資金供給體系，同時(shí)利用創(chuàng )新過(guò)程有力拓展融資渠道和融資模式，為新城開(kāi)發(fā)過(guò)程中的項目資金籌措提供了一定的選擇基礎與協(xié)調基礎，有助于新城開(kāi)發(fā)的整體資金成本節約，并通過(guò)二次系統優(yōu)化推動(dòng)新城開(kāi)發(fā)運作價(jià)值最大化過(guò)程的實(shí)現。
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