對陽(yáng)光私募基金合同的解釋

　　陽(yáng)光私募基金其實(shí)是信托產(chǎn)品的一種，由投資顧問(wèn)(陽(yáng)光私募公司)發(fā)起，通過(guò)信托平臺發(fā)行，資金交由第三方銀行托管，經(jīng)過(guò)監管機構備案，定期公示業(yè)績(jì)的的高端理財產(chǎn)品。如何讀懂陽(yáng)光私募基金合同?請看下文對陽(yáng)光私募基金合同的解釋?zhuān)瑲g迎閱讀。

　　一、信托類(lèi)型

　　陽(yáng)光私募基金是信托產(chǎn)品的一種類(lèi)型，屬于“指定用途”的集合資金信托計劃，信托的資金主要投資于國內的股票市場(chǎng)，并適當參與債券投資和權證投資。

　　二、信托期限

　　和一般信托產(chǎn)品都有一個(gè)固定的期限不同，陽(yáng)光私募基金一般不設固定的存續期限，只要產(chǎn)品的運行不觸及終止條款，產(chǎn)品是長(cháng)期運行的。

　　三、受益人

　　陽(yáng)光私募基金在受益人的約定上，較其他類(lèi)型的信托產(chǎn)品有特殊之處，那就是會(huì )有“一般受益人”和“特定受益人”。一般受益人是投資者自己，特定收益人是作為投資顧問(wèn)的私募基金管理公司。這個(gè)條款的設計，是為了實(shí)現陽(yáng)光私募基金的超額業(yè)績(jì)分成。在信托產(chǎn)品給投資者帶來(lái)收益的前提下，私募基金管理公司是可以和投資者按一定比例分享收益的。

　　四、信托單位凈值的計算

　　陽(yáng)光私募基金和公募基金的共同點(diǎn)，是都有一個(gè)單位凈值的概念，投資者按照單位凈值來(lái)購買(mǎi)和贖回基金。陽(yáng)光私募基金的凈值=(信托計劃資產(chǎn)總值-固定信托報酬-保管費-投資顧問(wèn)管理費-浮動(dòng)信托報酬-特定信托計劃利益)/信托單位總份數。和公募基金單位起始凈值為1元不同，陽(yáng)光私募基金的單位起始凈值一般為100元。

　　私募基金管理公司和信托公司公布的同一個(gè)產(chǎn)品、同一個(gè)時(shí)間的凈值，是可能存在差別的，差別點(diǎn)在于是否將相關(guān)的費用扣除，信托公司公布的凈值肯定是已經(jīng)扣除了相關(guān)費用的可供交易的凈值。

　　五、認購費

　　按照信托合同規定，投資者認購產(chǎn)品時(shí)，需要另外交納信托資金一定比例的認購費用。認購費用的收入、支付對象及用途由信托公司來(lái)確定。如果私募基金的認購最低限額是300萬(wàn)元，認購費率是1%，則投資者認購的實(shí)際起點(diǎn)金額是303萬(wàn)元。

　　六、封閉期

　　和公募基金不同，陽(yáng)光私募基金一般會(huì )設定一個(gè)封閉期，封閉期過(guò)后每月會(huì )設定一個(gè)產(chǎn)品開(kāi)放日。封閉期不是通常意義上的公募基金首次發(fā)行、正式成立后的封閉期，而是指投資者自己購買(mǎi)基金后，有一個(gè)最短的持有期限制，這和基金已經(jīng)成立的時(shí)間長(cháng)度沒(méi)有關(guān)系。

　　封閉期的長(cháng)短，一般有3個(gè)月、6個(gè)月和1年。在封閉期內，無(wú)論私募基金的業(yè)績(jì)是大幅上漲、還是有所下跌，投資者都不能賣(mài)出，但可以繼續買(mǎi)入。

　　除了“封閉期”的約定，有些陽(yáng)光私募基金還會(huì )設一個(gè)準封閉期，它是在過(guò)了封閉期之后的又一段期間。過(guò)了封閉期，投資者是可以每月賣(mài)出一次產(chǎn)品了。但如果還有一個(gè)準封閉期，投資者在此期間賣(mài)出產(chǎn)品，還會(huì )涉及贖回費用，一般費率是3%。

　　七、巨額贖回

　　該條款和公募基金的規定類(lèi)似。在私募基金的單個(gè)開(kāi)放日，基金的凈贖回份額超過(guò)了上一個(gè)開(kāi)放日基金總份額的20%，則會(huì )觸發(fā)巨額贖回條款。這時(shí)，申請贖回恐怕就不能按時(shí)收到全部的贖回資金了，信托公司會(huì )按照其申請贖回的份額與開(kāi)放日收到贖回申請份額的占比，再乘上此前基金規模的20%。如果信托公司認為有能力支付超過(guò)20%的份額，則不會(huì )受此條款影響。

　　該條款實(shí)際是一個(gè)投資風(fēng)險的提示條款。由于陽(yáng)光私募基金的規模普遍都不大，可能就在2億～3億元，甚至是在1億元以下，那么20%的規模至多也就是5000萬(wàn)元左右。當遇到基金的業(yè)績(jì)突然大幅下滑，或者私募基金管理公司的重要投資人員發(fā)生重大變化時(shí)可能會(huì )引發(fā)大規模的贖回潮。鑒于此，建議選擇實(shí)力強的私募基金管理公司的產(chǎn)品。

　　八、投資運用的限制

　　該條款主要是對私募基金管理公司的投資給予一定的約束，建議重點(diǎn)關(guān)注“投資于1家上市公司股票的金額不得超過(guò)信托資產(chǎn)規模的比例”這個(gè)條款。這個(gè)比例一般為10%、20%和30%。10%意味著(zhù)該基金最少要投資在10只股票中，30%意味著(zhù)最少要投資在4只股票中。投資股票越集中，該基金的風(fēng)險收益水平就越高。

　　如果投資者愿意承擔投資集中的風(fēng)險，也希望獲取集中投資的更大收益，則30%會(huì )更適合。如果投資者不愿意冒太大的投資風(fēng)險，那么10%會(huì )更合適一些。

　　九、費用

　　該條款主要涉及3個(gè)收取費用方，分別是信托公司、保管銀行和私募基金管理公司。

　　信托公司的費用三級標題其收取的費用分為2個(gè)部分。一部分為固定信托報酬，無(wú)論基金運行業(yè)績(jì)如何，每月都會(huì )收取。另一部分為浮動(dòng)信托報酬，和基金運行業(yè)績(jì)相關(guān)，只有在基金凈值創(chuàng )出新高的前提下，對于新增加的部分，會(huì )分取一定百分比的收益，也是每月收取。

　　固定信托報酬的收費標準，不同的基金有所不同。一般每年的費用范圍為0.75%～1.25%，以1%居多。由于采取每月收取方式，因此會(huì )將年化費率轉換為月度費用，即將年化費率除以12即可算得(以下的相關(guān)費率也是如此)。

　　至于浮動(dòng)信托報酬，一般是在基金凈值創(chuàng )出歷史新高的前提下，收取資產(chǎn)增值部分的3%，并在滿(mǎn)足此條件下，每月收取。

　　保管銀行的費用三級標題費率標準一般每年為0.25%。無(wú)論基金運作的業(yè)績(jì)如何，這個(gè)費用會(huì )依據每個(gè)月開(kāi)放日的資產(chǎn)規模收取。

　　私募基金管理公司的費用三級標題作為信托產(chǎn)品的投資顧問(wèn)，收取的費用和信托公司類(lèi)似，也分為2個(gè)部分。一部分為固定收取的投資顧問(wèn)管理費，另一部分為可能會(huì )收取的特定信托計劃利益。

　　投資顧問(wèn)管理費的標準，每年為0～0.75%，以0.25%居多，也是每月收取。

　　特定信托計劃利益類(lèi)似于信托公司收取的浮動(dòng)信托報酬，也是在基金凈值創(chuàng )出歷史新高的前提下收取，比例是資產(chǎn)增值部分的17%，也是每月收取。

　　綜合以上3個(gè)方面的費用標準，對于投資者來(lái)講，無(wú)論基金的凈值表現如何，每年的固定費用比例為1%～2.25%。如果再加上首次購買(mǎi)時(shí)支付的1%的手續費，在買(mǎi)入并持有的第1年，產(chǎn)品需要凈值增長(cháng)3%～3.25%以上，投資者才會(huì )有收益。

　　十、風(fēng)險共擔條款

　　該條款名稱(chēng)是筆者自己起的，在信托合同中沒(méi)有這個(gè)條款名稱(chēng)。該條款主要是約束私募基金管理公司要拿出自有或關(guān)聯(lián)人的資金，實(shí)際購買(mǎi)自己作為投資顧問(wèn)的信托產(chǎn)品，以在一定程度上體現風(fēng)險共擔的精神。一般信托合同都在此方面進(jìn)行了約定。

　　一般的描述是，在陽(yáng)光私募基金募集期間，私募基金管理公司作為投資顧問(wèn)，可以用自有資金，或用其關(guān)聯(lián)人的資金(此關(guān)聯(lián)人需要得到信托公司的認可)來(lái)認購一部分基金份額。在基金成立后，在每個(gè)月的估值日期，如果出現私募基金公司和關(guān)聯(lián)人持有的份額不足產(chǎn)品總份額的10%，則私募基金管理公司要在可能收取的特定信托計劃利益中，拿出50%轉換為信托份額。在產(chǎn)品成立后，在每個(gè)月的估值日期，如果出現私募基金管理公司和關(guān)聯(lián)人持有的份額超過(guò)了產(chǎn)品總份額的10%，則私募基金管理公司可以進(jìn)行贖回超過(guò)的部分，但也要向信托公司提交贖回申請。

　　十一、產(chǎn)品分紅

　　陽(yáng)光私募基金是否分紅，由信托公司和私募基金管理公司進(jìn)行商定，投資者沒(méi)有參與決策的權利。公募基金的投資者可以自由選擇現金分紅或份額再投資。大部分的陽(yáng)光私募基金會(huì )在信托合同中明確分紅的方式只有份額再投資一種。

　　十二、風(fēng)險揭示

　　陽(yáng)光私募基金屬于高風(fēng)險高回報類(lèi)型。在信托合同中，一般會(huì )將投資的風(fēng)險進(jìn)行列示。

　　投資者應主要關(guān)注2個(gè)方面的風(fēng)險。一是管理風(fēng)險，即私募基金管理公司的投資管理能力不足，不能給投資者帶來(lái)理想投資回報的風(fēng)險。二是委托人風(fēng)險，即由于投資者沒(méi)有考慮好資金的整體安排而導致的風(fēng)險。陽(yáng)光私募基金動(dòng)輒以300萬(wàn)元及以上為認購起點(diǎn)，投資者一定要慎重選擇。

　　優(yōu)秀的陽(yáng)光私募基金，確實(shí)能夠為投資者賺取長(cháng)期穩定的投資回報，但由于目前市場(chǎng)上有超過(guò)470家的陽(yáng)光私募基金管理公司和超過(guò)1200只的陽(yáng)光私募基金，優(yōu)選出好的產(chǎn)品確實(shí)是個(gè)難題。建議投資者多花工夫挑選優(yōu)秀的信托公司或三方機構。

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