如何做好私募基金銷(xiāo)售

　　私人股權投資用來(lái)指稱(chēng)對任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權資產(chǎn)的投資。以下是由小編整理關(guān)于私募基金的內容，希望大家喜歡!

　　私募基金的定義

　　私募基金(Private Fund)是私下或直接向特定群體募集的資金。與之對應的公募基金(Public Fund)是向社會(huì )大眾公開(kāi)募集的資金。人們平常所說(shuō)的基金主要是共同基金，即證券投資基金。

　　從研究范式來(lái)劃分，證券投資的分析方法主要有如下三種：基本分析、技術(shù)分析、演化分析，這三種分析方法基于完全不同的理論體系和邏輯結構，其主要研究對象，都只側重于市場(chǎng)運作的某一特定方面或者范疇，都有其合理性和局限性，但對于全面認識和深入探索市場(chǎng)運行規律，又都是必不可少的。它們所依賴(lài)的理論基礎、前提假設、范式特征各不相同，在實(shí)際應用中它們既相互聯(lián)系，又有重要區別。其中，基本分析屬于一般經(jīng)濟學(xué)范式，技術(shù)分析屬于數理或牛頓范式，演化分析屬于生物學(xué)或達爾文范式。

　　廣義的私募基金除指證券投資基金外，還包括私募股權基金。在中國金融市場(chǎng)中常說(shuō)的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相對于受中國政府主管部門(mén)監管的，向不特定投資人公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開(kāi)宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。其方式基本有兩種，一是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。

　　私募基金的特點(diǎn)

　　私募股權基金的運作方式是股權投資，即通過(guò)增資擴股或股份轉讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過(guò)股份增值轉讓獲利。股權投資的特點(diǎn)包括：

　　1、股權投資的收益十分豐厚。與債權投資獲得投入資本若干百分點(diǎn)的利息收益不同，股權投資以出資比例獲取公司收益的分紅，一旦被投資公司成功上市，私募股權投資基金的獲利可能是幾倍或幾十倍。

　　2、股權投資伴隨著(zhù)高風(fēng)險。股權投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，而因為投資于發(fā)展期或成長(cháng)期的企業(yè)，被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風(fēng)險，如果被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)慘淡收場(chǎng)，私募股權基金也可能血本無(wú)歸。

　　3、股權投資可以提供全方位的增值服務(wù)。私募股權投資在向目標企業(yè)注入資本的時(shí)候，也注入了先進(jìn)的管理經(jīng)驗和各種增值服務(wù)，這也是其吸引企業(yè)的關(guān)鍵因素。在滿(mǎn)足企業(yè)融資需求的同時(shí)，私募股權投資基金能夠幫助企業(yè)提升經(jīng)營(yíng)管理能力，拓展采購或銷(xiāo)售渠道，融通企業(yè)與地方政府的關(guān)系，協(xié)調企業(yè)與行業(yè)內其他企業(yè)的關(guān)系。全方位的增值服務(wù)是私募股權投資基金的亮點(diǎn)和競爭力所在。

　　私募基金和公募基金區別

　　(1)募集的對象不同。公募基金的募集對象是廣大社會(huì )公眾，即社會(huì )不特定的投資者。而私募基金募集的對象是少數特定的投資者，包括機構和個(gè)人。

　　(2)募集的方式不同。公募基金募集資金是通過(guò)公開(kāi)發(fā)售的方式進(jìn)行的，而私募基金則是通過(guò)非公開(kāi)發(fā)售的方式募集，這是私募基金與公募基金最主要的區別。

　　(3)信息披露要求不同。公募基金對信息披露有非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合等信息都要披露。而私募基金則對信息披露的要求很低，具有較強的保密性。

　　(4)投資限制不同。公募基金在投資品種、投資比例、投資與基金類(lèi)型的匹配上有嚴格的限制，而私募基金的投資限制完全由協(xié)議約定。

　　(5)業(yè)績(jì)報酬不同。公募基金不提取業(yè)績(jì)報酬，只收取管理費。而私募基金則收取業(yè)績(jì)報酬，一般不收管理費。對公募基金來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jì)僅僅是排名時(shí)的榮譽(yù)，而對私募基金來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jì)則是報酬的基礎。

　　私募基金和公募基金除了一些基本的制度差別以外，在投資理念、機制、風(fēng)險承擔上都有較大的差別。

　　首先，投資目標不一樣。公募基金投資目標是超越業(yè)績(jì)比較基準，以及追求同行業(yè)的排名。而私募基金的目標是追求絕對收益和超額收益。但同時(shí)，私募投資者所要承擔的風(fēng)險也較高。

　　其次，兩者的業(yè)績(jì)激勵機制不一樣。公募基金公司的收益就是每日提取的基金管理費，與基金的盈利虧損無(wú)關(guān)。而私募的收益主要是收益分享，私募產(chǎn)品單位凈值是正的情況下才可以提取管理費，如果其管理的基金是虧損的，那么他們就不會(huì )有任何的收益。一般私募基金按業(yè)績(jì)利潤提取的業(yè)績(jì)報酬是20%。

　　此外，公募基金在投資上有嚴格的流程和嚴格的政策上的限制措施，包括持股比例、投資比例的限制等。公募基金在投資時(shí)，因為牽扯到廣大投資者的利益，公募的操作受到了嚴格的監管。而私募基金的投資行為除了不能違反《證券法》操縱市場(chǎng)的法規以外，在投資方式、持股比例、倉位等方面都比較靈活。

　　私募和公募的最大區別是激勵機制、盈利模式、監管、規模等方面，具體的'投資手法，尤其是選股標準在同一風(fēng)格下都沒(méi)有什么不同。

　　對于公募基金而言，其設立之初已明確了投資風(fēng)格，比如有的專(zhuān)做小盤(pán)股，有的以大盤(pán)藍籌為主，有的遵循成長(cháng)型投資策略，有的則挖掘價(jià)值型機會(huì )，品種很豐富，可以為不同風(fēng)險承受能力的投資者提供相應的產(chǎn)品。

　　對于私募基金，大多數規模很小，國內很少有上10億元人民幣的私募基金，他們不是以追求規模掙管理費為商業(yè)模式，而是追求絕對的投資回報。

　　由于私募管理資金規模有限，他們不大會(huì )像公募那樣跟蹤指數(持有大量權重藍籌股)，投資風(fēng)格較為靈活，也就是說(shuō)在做好風(fēng)險管理后更多以挖掘個(gè)股(大牛股)為主，而且對市場(chǎng)出現的一些熱點(diǎn)把握也更為敏感。那些以前做的比較成功的公募基金經(jīng)理，挖掘牛股能力都比較強，到私募后更能發(fā)揮其特長(cháng)，不必像以前還要被迫大量持有一些表現一般的指數權重股，可以放開(kāi)手腳去選股，甚至是可以做以前被公募基金視為有高風(fēng)險的品種，比如ST和績(jì)差股，但前提是經(jīng)過(guò)研究今后其咸魚(yú)翻身的可能性很大，而不只是傳統的“做莊”或“操盤(pán)手”的玩法。

　　做私募的生活會(huì )比較滋潤，從個(gè)人和團隊角度來(lái)看，回報會(huì )很誘人。但如果你很有野心，希望規模不斷做大，最后還是要轉變?yōu)楣�募，掙固定的管理費，因為規模越大，超越市場(chǎng)表現的難度就越大。

　　隨著(zhù)私募行業(yè)監管的逐步完善，私募基金銷(xiāo)售的限制越來(lái)越多，尤其對第三方銷(xiāo)售平臺，在私募產(chǎn)品的公開(kāi)宣稱(chēng)過(guò)程中，極易觸碰警戒線(xiàn)。但隨著(zhù)私募同質(zhì)化產(chǎn)品越來(lái)越多，如何更廣泛的讓合格投資者知曉，同時(shí)又不觸碰警戒線(xiàn)，則充滿(mǎn)技巧。本文針對如何有效開(kāi)展私募基金銷(xiāo)售給出了幾點(diǎn)建議：

　　公開(kāi)宣稱(chēng)易”踩線(xiàn)“，宣傳推廣需謹慎。根據證監會(huì )發(fā)布的私募基金的宣傳推介標準，私募基金管理人、私募基金銷(xiāo)售機構在私募基金銷(xiāo)售過(guò)程中不得通過(guò)報刊、電臺、電視及互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體，也不得借助講座、報告會(huì )、分析會(huì )及布告、傳單、手機短信、微信、博客、電子郵件等方式，向不特定對象開(kāi)展宣傳推介。對于私募基金銷(xiāo)售第三方平臺而言，意味著(zhù)任何在其網(wǎng)站上針對私募基金產(chǎn)品的公開(kāi)宣稱(chēng)形式都有極大可能被認定為”踩線(xiàn)“。不過(guò)許多私募也選取折中路線(xiàn)，選擇將微信、微博等新興互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)手段打造成小圈子，從而進(jìn)行小范圍宣傳，開(kāi)展私募基金銷(xiāo)售，打了監管的擦邊球。畢竟它們與網(wǎng)站上的廣告面向公眾還是有很大區別的，監管上也難論斷。

　　私募基金銷(xiāo)售大多曲線(xiàn)完成。雖然私募行業(yè)一直也對監管趨嚴有了共識，但私募基金銷(xiāo)售層面也一直未能找出有效的辦法應對。如何在監管的范圍內讓更多的投資者了解私募產(chǎn)品一直也是各大私募機構努力的方向。部分私募采取曲線(xiàn)救場(chǎng)的方式，即讓意向投資者先進(jìn)行注冊再登錄網(wǎng)站，以便在監管上看起來(lái)私募產(chǎn)品宣傳是針對特定投資者。不過(guò)對第三方私募基金銷(xiāo)售平臺而言，這樣做到負面是降低了客戶(hù)的體驗感，增加了客戶(hù)的流失率。以私募排排網(wǎng)為例，用戶(hù)在登錄網(wǎng)站前必須注冊登錄，雖然滿(mǎn)足了監管部門(mén)的要求，但因為增加了客戶(hù)的負擔，降低了客戶(hù)的友好體驗，對網(wǎng)站本身卻帶來(lái)了一定的消極影響。

　　如何在嚴格的監管體系下，有效開(kāi)展私募基金銷(xiāo)售，對各大私募提出了極大的考驗。本文的謹慎宣傳也好，曲線(xiàn)救場(chǎng)也好，多少都有些無(wú)奈之舉。不過(guò)凈化私募行業(yè)有利于私募行業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展，雖然對私募基金銷(xiāo)售帶來(lái)了難度，但那些不符合監管政策的私募銷(xiāo)售機構也會(huì )逐步退場(chǎng)。

　　拓展：私募基金有哪些種類(lèi)

　　根據不同的標準，私募基金有多種分類(lèi)方法，在此，我們僅以常用的投資對象進(jìn)行劃分。從國際經(jīng)驗來(lái)看，現行私募基金的投資對象是非常廣泛的，以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權、認股權證、外匯、黃金白銀、房地產(chǎn)、信息軟件產(chǎn)業(yè)以及中小企業(yè)風(fēng)險創(chuàng )業(yè)投資等，投資范圍從貨幣市場(chǎng)到資本市場(chǎng)再到高科技市場(chǎng)、從現貨市場(chǎng)到期貨市場(chǎng)、從國內市場(chǎng)到國際市場(chǎng)的一切有投資機會(huì )的領(lǐng)域。根據上述對象可以將其分為三類(lèi)：

　　1、證券投資私募基金

　　顧名思義，這是以投資證券及其他金融衍生工具為主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等對沖基金即為典型代表。這類(lèi)基金基本上由管理人自行設計投資策略，發(fā)起設立為開(kāi)放式私募基金，可以根據投資人的要求結合市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢適時(shí)調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優(yōu)點(diǎn)是可以根據投資人的要求量體裁衣，資金較為集中，投資管理過(guò)程簡(jiǎn)單，能夠大量采用財務(wù)杠桿和各種形式進(jìn)行投資，收益率比較高等。

　　2、產(chǎn)業(yè)私募基金

　　該類(lèi)基金以投資產(chǎn)業(yè)為主。由于基金管理者對某些特定行業(yè)如信息產(chǎn)業(yè)、新材料等有深入的了解和廣泛的人脈關(guān)系，他可以有限合伙制形式發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)類(lèi)私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來(lái)。管理人在獲得較大投資收益的同時(shí)，亦需承擔無(wú)限責任。這類(lèi)基金一般有7-9年的封閉期，期滿(mǎn)時(shí)一次性結算。

　　3、風(fēng)險私募基金

　　它的投資對象主要是那些處于創(chuàng )業(yè)期、成長(cháng)期的中小高科技企業(yè)權益，以分享它們高速成長(cháng)帶來(lái)的高收益。特點(diǎn)是投資回收周期長(cháng)、高收益、高風(fēng)險。

　　運作模式

　　私募基金的主要運作方式有兩種:

　　第一種是承諾保底，基金將保底資金交給出資人，相應的設定底線(xiàn)，如果跌破底線(xiàn)，自動(dòng)終止操作，保底資金不退回。

　　第二種，接收帳號(即客戶(hù)只要把帳號給私募基金即可)，如果跌破約定虧損比例(一般為10%-30%)，客戶(hù)可自動(dòng)終止約定，對于約定贏(yíng)利部分或約定盈利達到百分比(一般為10%)以上部分按照約定的比例進(jìn)行分成，此種都是針對熟悉的客戶(hù)，還有就是大型企業(yè)單位。

　　組織形式

　　1、公司式

　　公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規范。目前公司式私募基金(如“某某投資公司“)在中國能夠較方便地成立。半開(kāi)放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進(jìn)行運作，不必接受?chē)栏竦膶徟�和監管，投資策略也就可以更加靈活。

　　比如：

　　(1)設立某“投資公司”，該“投資公司”的業(yè)務(wù)范圍包括有價(jià)證券投資;

　　(2)“投資公司”的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質(zhì)，又要有較大的資金規模;

　　(3)“投資公司”的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入“投資公司”的運營(yíng)成本;

　　(4)“投資公司”的注冊資本每年在某個(gè)特定的時(shí)點(diǎn)重新登記一次，進(jìn)行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時(shí)點(diǎn)將其出資贖回一次，在其他時(shí)間投資者之間可以進(jìn)行股權協(xié)議轉讓或上柜交易。該“投資公司”實(shí)質(zhì)上就是一種隨時(shí)擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。

　　不過(guò)，公司式私募基金有一個(gè)缺點(diǎn)，即存在雙重征稅�？朔�缺點(diǎn)的方法有：

　　(1)將私募基金注冊于避稅的天堂，如開(kāi)曼、百慕大等地;

　　(2)將公司式私募基金注冊為高科技企業(yè)(可享受諸多優(yōu)惠)，并注冊于稅收比較優(yōu)惠的地方;

　　(3)借殼，即在基金的設立運作中聯(lián)合或收購一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)(最好是非上市公司)，并把它作為載體。

　　2、契約式

　　契約式基金的組織結構比較簡(jiǎn)單。具體的做法可以是：

　　(1)證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人;

　　(2)募到一定數額的金額開(kāi)始運作，每個(gè)月開(kāi)放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回;

　　(3)為了吸引基金投資者，應盡量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業(yè)績(jì)表現收取一定數量的管理費。其優(yōu)點(diǎn)是可以避免雙重征稅，缺點(diǎn)是其設立與運作很難回避證券管理部門(mén)的審批和監管。

　　3、虛擬式

　　虛擬式私募基金表面看來(lái)像委托理財，但它實(shí)際上是按基金方式進(jìn)行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時(shí)，表面上是與每個(gè)客戶(hù)簽定委托理財協(xié)議，但這些委托理財帳戶(hù)是合在一起進(jìn)行基金式運作，在買(mǎi)入和贖回基金單元時(shí)，按基金凈值進(jìn)行結算。具體的做法可以是：

　　(1)每個(gè)基金持有人以其個(gè)人名義單獨開(kāi)立分帳戶(hù);

　　(2)基金持有人共同出資組建一個(gè)主帳戶(hù);

　　(3)證券公司作為基金的管理人，統一管理各帳戶(hù)，所有帳戶(hù)統一計算基金單位凈值;

　　(4)證券公司盡量使每個(gè)帳戶(hù)的實(shí)際市值與根據基金單位的凈值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時(shí)由主帳戶(hù)與分帳戶(hù)的資金差額劃轉平衡。

　　虛擬式的優(yōu)點(diǎn)是，可以規避證券管理部門(mén)對基金設立與運作方面的審批與監管，設立靈活，并避免了雙重征稅。缺點(diǎn)是依然沒(méi)有擺脫委托理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進(jìn)一步規范，在資金運作上依然受到證券管理部門(mén)對券商的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發(fā)展優(yōu)勢。

　　4、組合式

　　為了發(fā)揮上述3種組織形式的優(yōu)越性，可以設立一個(gè)基金組合，將幾種組織形式結合起來(lái)。組合式基金有4種類(lèi)型：

　　(1)公司式與虛擬式的組合;

　　(2)公司式與契約式的組合;

　　(3)契約式與虛擬式的組合;

　　(4)公司式、契約式與虛擬式的組合。

　　5、有限合伙制

　　有限合伙企業(yè)是美國私募基金的主要組織形式。

　　2007年6月1日，我國《合伙企業(yè)法》正式施行，一批有限合伙企業(yè)陸續組建，這些有限合伙企業(yè)主要集中在股權投資和證券投資領(lǐng)域。

　　6、信托制

　　通過(guò)信托計劃，進(jìn)行股權投資或者證券投資，也是陽(yáng)光私募的典型形式。

　　歷史發(fā)展

　　1993年-1995年：萌芽階段，這期間證券公司與大客戶(hù)逐漸形成了不規范的信托關(guān)系;

　　1996年-1998年：形成階段，此期間上市公司將閑置資金委托承銷(xiāo)商進(jìn)行投資，眾多的咨詢(xún)顧問(wèn)公司成為私募基金操盤(pán)手;

　　1999年-2000年：盲目發(fā)展階段，由于投資管理公司大熱，大量證券業(yè)的精英跳槽，憑著(zhù)熟稔的專(zhuān)業(yè)知識，過(guò)硬的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，一呼百應。

　　2001年以后：逐步規范、調整階段，其操作策略由保本業(yè)務(wù)向集中投資策略的轉變，操作手法由跟莊做股到資金推動(dòng)和價(jià)值發(fā)現相結合轉變。

　　2004年，私募基金開(kāi)始與信托公司合作，推出信托投資計劃，標志著(zhù)私募基金正式開(kāi)始陽(yáng)光化運作。

　　2006年，證監會(huì )下發(fā)了有關(guān)專(zhuān)戶(hù)理財試點(diǎn)辦法征求意見(jiàn)稿，規定基金公司為單一客戶(hù)辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，每筆業(yè)務(wù)的資產(chǎn)不得低于5000萬(wàn)元，基金公司最多可從所管理資產(chǎn)凈收益中分成20%。由于專(zhuān)戶(hù)理財只向特定客戶(hù)開(kāi)放，且有進(jìn)入門(mén)檻、不能在媒體上具體推介，事實(shí)上就如同基金公司的私募業(yè)務(wù)。

　　2007年，《合伙法》頒布，私募基金開(kāi)始建立合伙企業(yè)，標志著(zhù)私募基金的國際化步伐明顯加快。

　　現狀

　　正是因為有上述特點(diǎn)和優(yōu)勢，私募基金在國際金融市場(chǎng)上發(fā)展十分快速，并已占據十分重要的位置，同時(shí)也培育出了像索羅斯、巴菲特這樣的投資大師和國際金融“狙擊手”。在國內，目前雖然還沒(méi)有公開(kāi)合法的私募證券投資基金，但許多非銀行金融機構或個(gè)人從事的集合證券投資業(yè)務(wù)卻早已顯山露水，從一定程度上說(shuō)，它們已經(jīng)具備私募基金應有的特點(diǎn)和性質(zhì)。據報道，國內現有私募基金性質(zhì)的資金總量至少在5000億元以上，其中大多數已經(jīng)運用美國相關(guān)的市場(chǎng)規定和管理章程進(jìn)行規范運作，并且聚集了一大批業(yè)界精英和經(jīng)濟學(xué)家。但美中不足的是，它們只能默默無(wú)聞地生存在不見(jiàn)陽(yáng)光的地下世界里。中國加入世界貿易組織之后，中國基金市場(chǎng)的開(kāi)放已為時(shí)不遠，根據有關(guān)協(xié)議，5年后國外基金可以進(jìn)入中國市場(chǎng)，未來(lái)市場(chǎng)競爭之激烈可想而知。由此，許多有識之士紛紛呼吁，應盡快賦予私募基金明確的法律身份，讓其早日步入陽(yáng)光地帶，這不僅有利于規范私募基金的管理和運作，而且可以創(chuàng )造一個(gè)公平、公正和公開(kāi)的市場(chǎng)競爭環(huán)境，減少交易成本，推動(dòng)金融創(chuàng )新，并不斷創(chuàng )造和豐富證券市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品和投資渠道，滿(mǎn)足投資者日益多元化的投資需求。

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