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中國2017年貨幣政策
利率的接連上調，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。為什么央行選擇在貨幣市場(chǎng)進(jìn)行操作利率的上調?這預示著(zhù)2017年中國貨幣政策怎樣的走向?一起了解下中國2017年貨幣政策吧!
中國2017年貨幣政策
近期，中國人民銀行最新發(fā)布的《2016年第四季度中國貨幣政策執行報告》成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，報告中一些細微的變化及對相關(guān)問(wèn)題的解答更是成為市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)。對此，專(zhuān)家指出，央行2016年第四季度報告為后期貨幣政策指明了方向，包括明確穩健中性的貨幣政策、突出強調防控金融風(fēng)險、提出“貨幣政策+宏觀(guān)審慎政策”雙支柱政策框架。而除了貨幣政策，報告中關(guān)于中國經(jīng)濟預期的積極變化也特別值得關(guān)注，這既為實(shí)施穩健中性貨幣政策提供了基礎，也為中國經(jīng)濟企穩向好提振了信心。
“穩健中性”成大方向
中國貨幣政策如何走?央行本次發(fā)布的報告給出了明確答案。關(guān)于下一階段貨幣政策思路，報告指出，堅持穩中求進(jìn)工作總基調和宏觀(guān)政策要穩、微觀(guān)政策要活的總體思路，實(shí)施好穩健中性的貨幣政策。
從此前的“堅持實(shí)施穩健的貨幣政策”到這次的“實(shí)施好穩健中性的貨幣政策”，如何理解貨幣政策由“穩健”到“穩健中性”的轉變?
貨幣政策強調“穩健中性”有其現實(shí)需要。中國人民銀行金融研究所所長(cháng)孫國峰指出，經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)要求貨幣政策提供中性適度的貨幣金融環(huán)境。一方面，中國經(jīng)濟需要保持中高速增長(cháng)，因此在基礎條件出現較大變化時(shí)貨幣政策需要適時(shí)適度調整，防止經(jīng)濟出現慣性下滑;另一方面，在經(jīng)濟結構轉型的過(guò)程中以及杠桿率已經(jīng)較高的情況下，也要防范系統性金融風(fēng)險。
“實(shí)施穩健中性的貨幣政策，要充分理解‘中性’這一概念。就中國經(jīng)濟發(fā)展現狀來(lái)看，所謂‘中性’就是要求貨幣政策既不能過(guò)于寬松、也不能走向緊縮，‘不緊不松’是其合理狀態(tài)。具體來(lái)看，在貨幣供應規模上要保持總量的適度與穩定，同時(shí)不斷優(yōu)化資金投向的結構，重視服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。”中國銀行首席研究員宗良在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
“雙支柱框架”抑泡沫
在實(shí)施穩健中性貨幣政策的同時(shí)，防控金融風(fēng)險將被放到更加重要的位置。央行本次報告大篇幅提及“防風(fēng)險”“抑泡沫”等問(wèn)題，并強調，下決心處置一批風(fēng)險點(diǎn)，著(zhù)力防控資產(chǎn)泡沫，及時(shí)采取有效措施防范化解金融風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。
如何防控資產(chǎn)泡沫、化解金融風(fēng)險，央行給出了明確的思路。報告指出，防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫離不開(kāi)宏觀(guān)審慎政策和貨幣政策的配合，需更好地發(fā)揮“貨幣政策+宏觀(guān)審慎政策”雙支柱政策框架的作用。
“央行本次強調雙支柱政策框架的調控作用，是抓住了問(wèn)題的根本，這將為后期防控資產(chǎn)泡沫提供更為有效的解決措施。事實(shí)上，目前所謂的資產(chǎn)泡沫主要是房地產(chǎn)泡沫，而房地產(chǎn)市場(chǎng)與宏觀(guān)經(jīng)濟關(guān)聯(lián)密切，其泡沫的形成既會(huì )抑制實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展、也會(huì )影響金融穩定。因此，防控資產(chǎn)泡沫不是簡(jiǎn)單的'貨幣政策問(wèn)題或宏觀(guān)審慎政策問(wèn)題，而是要將二者結合，通過(guò)兩個(gè)政策的協(xié)調配合來(lái)提高調控的有效性。”宗良表示。
經(jīng)濟預期有所改善
除了在具體貨幣政策上傳遞新信號，央行本次報告在對宏觀(guān)經(jīng)濟的展望上也有一些新變化。宗良認為，報告中不少積極的細微變化正體現了央行對于中國經(jīng)濟預期的改善。如相比于2016年第三季度報告，央行2016年第四季度報告中“中國經(jīng)濟新的動(dòng)能正在增強”的表述更為積極，同時(shí)，“展望未來(lái)一段時(shí)期，有利于經(jīng)濟穩定增長(cháng)的因素不少”“2016年以來(lái)中國經(jīng)濟下行壓力減輕”等積極表述均是2016年第三季度報告中沒(méi)有的。
“央行在報告中直接提到‘2016年，中國經(jīng)濟下行壓力減輕，運行總體平穩’，之前都只是提到‘中國經(jīng)濟運行總體平穩’，本次明確表態(tài)經(jīng)濟下行壓力減輕，反映出央行對于經(jīng)濟下行的擔憂(yōu)情緒逐漸消散。”九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清表示。
宗良指出，央行預期的改善更多還是基于全球及中國經(jīng)濟客觀(guān)情況作出的理性判斷，有著(zhù)充分的基礎。事實(shí)上，2016年中國經(jīng)濟無(wú)論在數量還是質(zhì)量上，都有著(zhù)明顯改善。量的方面，2016年中國經(jīng)濟前三季度均增長(cháng)6.7%，第四季度增長(cháng)6.8%;PPI由負轉正，且保持強勢增長(cháng);進(jìn)出口逐季回穩向好。質(zhì)的方面，經(jīng)濟結構不斷優(yōu)化，服務(wù)業(yè)的比重繼續提高，消費貢獻率達到64.6%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)加快增長(cháng)。
附：
2016年第四季度中國貨幣政策執行報告內容摘要
2016 年以來(lái)，國際經(jīng)濟政治領(lǐng)域的不確定性因素進(jìn)一步增多，中國經(jīng)濟運行出現積極變化，但結構性矛盾仍較突出，部分地區資產(chǎn)泡沫問(wèn)題凸顯。面對復雜多變的經(jīng)濟金融形勢，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院的統一部署，主動(dòng)適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，保持貨幣政策的審慎和穩健，尤其是注重根據形勢變化把握好調控的節奏、力度和工具組合，加強預調微調，為供給側結構性改革營(yíng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。
一是優(yōu)化貨幣政策工具組合和期限結構，保持適度流動(dòng)性。在年初普降存款準備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)補充長(cháng)期流動(dòng)性缺口的基礎上，更多運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利、常備借貸便利、抵押補充貸款等工具靈活提供不同期限流動(dòng)性。同時(shí)，建立公開(kāi)市場(chǎng)每日操作常態(tài)化機制，開(kāi)展中期流動(dòng)性常態(tài)化操作。
二是推動(dòng)調控框架逐步轉型。一方面繼續強化價(jià)格型調控傳導機制，探索構建利率走廊機制，另一方面也注意在一定區間內保持利率彈性，與經(jīng)濟運行和金融市場(chǎng)變化相匹配，發(fā)揮價(jià)格調節和引導功能。連續在7 天期逆回購利率進(jìn)行操作，釋放政策信號，并適時(shí)增加14天期和28 天期逆回購品種，引導和優(yōu)化貨幣市場(chǎng)交易期限結構。
三是進(jìn)一步完善適合我國國情的宏觀(guān)審慎政策框架。將差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制升級為宏觀(guān)審慎評估(MPA)，對金融機構行為進(jìn)行多維度引導;將全口徑跨境融資宏觀(guān)審慎管理擴大至全國范圍的金融機構和企業(yè);按照“因城施策”原則對房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)實(shí)施調控，強化住房金融宏觀(guān)審慎管理。
四是促進(jìn)信貸結構優(yōu)化，支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級。發(fā)揮好信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款、窗口指導等的作用，創(chuàng )設扶貧再貸款，將民營(yíng)銀行納入支小再貸款的支持范圍，引導金融機構加大對小微企業(yè)、“三農”和棚改等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持力度。
與此同時(shí)，堅定推動(dòng)金融市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善貨幣政策調控框架，疏通傳導渠道。繼續深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，著(zhù)力培育以上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)、國債收益率曲線(xiàn)和貸款基礎利率(LPR)等為代表的金融市場(chǎng)基準利率體系，不斷健全市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制。繼續完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機制，初步形成“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價(jià)形成機制，匯率政策的規則性、透明度和市場(chǎng)化水平進(jìn)一步提高。圓滿(mǎn)完成人民幣加入SDR 籃子的各項技術(shù)性準備，2016 年10 月1 日人民幣加入SDR貨幣籃子正式生效。
穩健貨幣政策取得了較好效果。銀行體系流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸和社會(huì )融資規模平穩較快增長(cháng)，利率水平低位運行，人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩定，對美元雙邊匯率彈性進(jìn)一步增強。2016年末，廣義貨幣供應量M2 余額同比增長(cháng)11.3%;人民幣貸款余額同比增長(cháng)13.5%，比年初增加12.65 萬(wàn)億元，同比多增9257 億元;社會(huì )融資規模存量同比增長(cháng)12.8%。12 月份非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權平均利率為5.27%。2016 年末，CFETS 人民幣匯率指數為94.83，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.9370 元。
在一系列政策措施的共同推動(dòng)下，中國經(jīng)濟運行總體平穩，供給側結構性改革取得積極進(jìn)展。消費貢獻率繼續提高，投資緩中趨穩，貿易順差收窄。工業(yè)生產(chǎn)平穩增長(cháng)，企業(yè)效益好轉，就業(yè)形勢總體穩定。2016 年，國內生產(chǎn)總值(GDP)比上年增長(cháng)6.7%，居民消費價(jià)格(CPI)比上年上漲2.0%。
展望2017 年，全球經(jīng)濟總體呈現復蘇態(tài)勢，中國經(jīng)濟增長(cháng)的`潛力依然巨大，隨著(zhù)供給側結構性改革、簡(jiǎn)政放權和創(chuàng )新驅動(dòng)戰略不斷深化實(shí)施，中國經(jīng)濟新的動(dòng)能正在增強，穩定經(jīng)濟的有利因素逐步增多。當然也須看到，全球經(jīng)濟強勁增長(cháng)的動(dòng)力依然不足，政治經(jīng)濟社會(huì )領(lǐng)域的“黑天鵝”事件還可能較多;中國經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力仍待強化，穩定經(jīng)濟增長(cháng)、防范資產(chǎn)泡沫與促進(jìn)環(huán)境保護之間的平衡面臨較多挑戰，結構性矛盾仍較為突出。
下一階段，中國人民銀行將按照黨中央和國務(wù)院的戰略部署，堅持穩中求進(jìn)工作總基調，實(shí)施好穩健中性的貨幣政策，更好地平衡穩增長(cháng)、調結構、抑泡沫和防風(fēng)險之間的關(guān)系，為供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。保持流動(dòng)性基本穩定，綜合運用價(jià)、量工具和宏觀(guān)審慎政策加強預調微調，調節好貨幣閘門(mén)，并促進(jìn)結構優(yōu)化。更加注重改革創(chuàng )新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來(lái)，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創(chuàng )新發(fā)展，進(jìn)一步完善調控模式，強化價(jià)格型調節和傳導，完善宏觀(guān)審慎政策框架，暢通政策傳導渠道和機制，抑制資產(chǎn)泡沫，防止“脫實(shí)向虛”，提高金融運行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力，同時(shí)牢牢守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。
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